農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性影響因素研究述評(píng)

楊子薇+鄭家喜

摘要：從企業(yè)成長(zhǎng)性的概念出發(fā)，綜述了國(guó)內(nèi)外企業(yè)成長(zhǎng)的理論研究；特別從中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的特點(diǎn)及其歷年來(lái)的成長(zhǎng)性研究方法著手，對(duì)影響企業(yè)成長(zhǎng)性的企業(yè)規(guī)模、學(xué)習(xí)能力、財(cái)務(wù)因素、行業(yè)因素和國(guó)家宏觀調(diào)控及政策等因素進(jìn)行了梳理。分析現(xiàn)有農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性研究方法存在的問(wèn)題，并提出了建議，以期為農(nóng)業(yè)上市公司的健康穩(wěn)定成長(zhǎng)提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)上市公司；成長(zhǎng)性；影響因素

中圖分類號(hào)：F324 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：0439-8114（2017）17-3397-05

DOI：10.14088/j.cnki.issn0439-8114.2017.17.051

Review of Factors Influencing the Growth of Agricultural Listed Companies

YANG Zi-wei，ZHENG Jia-xi

（Zhongnan University of Economics and Law， Wuhan 430070，China）

Abstract： Based on the concept of enterprise growth， the theoretical research on the growth of domestic and foreign enterprises was summarized. Especially， from the characteristics of China's agricultural listed companies and their growth research methods over the years， the factors influencing the growth of enterprises， such as the enterprise scales， learning ability， financial factors， industry factors and national macro-control policies were sorted out. Then problems in the research methods of the growth of agricultural listed companies were analyzed and some suggestions were put forward， to provide experience and reference for the healthy and stable growth of agricultural listed companies.

Key words： agricultural listed companies； growth； influence factors

農(nóng)業(yè)上市公司作為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引領(lǐng)者，是中國(guó)現(xiàn)階段先進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的旗幟性代表，其高速成長(zhǎng)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與集約化發(fā)展的基礎(chǔ)。農(nóng)業(yè)上市公司正在帶動(dòng)農(nóng)業(yè)傳統(tǒng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的變革和升級(jí)，成為改變農(nóng)業(yè)、農(nóng)民、農(nóng)村的新生力量。農(nóng)業(yè)上市公司的成長(zhǎng)性問(wèn)題一直備受學(xué)者、社會(huì)和政府的關(guān)注。

中國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)業(yè)是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。中國(guó)要成為真正的農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)就必須從根本上解決“三農(nóng)”問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代企業(yè)的健康成長(zhǎng)。農(nóng)業(yè)上市公司近年來(lái)正在逐漸增加和強(qiáng)大，截至2016年中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司共有86家，其中種植業(yè)與林業(yè)方面上市公司21家，養(yǎng)殖業(yè)24家，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)32家，農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)9家。政府為扶持農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化為農(nóng)業(yè)企業(yè)上市開(kāi)辟了綠色通道，但是中國(guó)農(nóng)業(yè)公司在上市之后的背農(nóng)現(xiàn)象卻十分嚴(yán)重，且部分農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展并不理想，農(nóng)業(yè)上市公司的成長(zhǎng)問(wèn)題受到越來(lái)越廣泛的關(guān)注。

1 企業(yè)成長(zhǎng)性的概念

企業(yè)的成長(zhǎng)問(wèn)題一直是學(xué)派領(lǐng)域和社會(huì)輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于企業(yè)的成長(zhǎng)性，不同的人、不同的流派從不同的角度去理解和定義企業(yè)、企業(yè)成長(zhǎng)的概念。

總體上來(lái)看，企業(yè)成長(zhǎng)性大致有微觀層面、國(guó)家政策扶持個(gè)動(dòng)態(tài)分析3種定義論。張炳坤[1]從微觀層面入手得出了企業(yè)成長(zhǎng)性的相關(guān)概念，指出企業(yè)的成長(zhǎng)性是企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，通過(guò)其生產(chǎn)要素與生產(chǎn)效果變動(dòng)速度以獲得公司價(jià)值增長(zhǎng)的能力，表現(xiàn)為公司產(chǎn)業(yè)、所在行業(yè)具有發(fā)展?jié)摿Γ?guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)效益不斷改善?；荻鞑臶2]指出上市公司成長(zhǎng)性是指公司在自身的發(fā)展過(guò)程中，其所在的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)受?chē)?guó)家政策扶持而具有發(fā)展性，產(chǎn)品前景廣闊，公司規(guī)模呈逐年擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)效益不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。隨著研究的逐漸深入，部分學(xué)者逐漸從微觀和宏觀因素考慮到了企業(yè)自身方面的因素。程海峰等[3]主要從企業(yè)自身因素分析，指出企業(yè)成長(zhǎng)性是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，只有當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)能力、資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)等方面都能保持某種增長(zhǎng)狀態(tài)時(shí)，才能認(rèn)為該企業(yè)具有成長(zhǎng)性。

2 企業(yè)成長(zhǎng)性理論研究

2.1 國(guó)外企業(yè)成長(zhǎng)理論研究

2.1.1 基于時(shí)間發(fā)展 企業(yè)成長(zhǎng)理論起源于對(duì)大規(guī)模生產(chǎn)和分工理論的研究。在早期研究中，企業(yè)成長(zhǎng)理論僅僅被定義成為企業(yè)的規(guī)模隨著時(shí)間而逐步擴(kuò)大的過(guò)程。但隨著研究的深入與完善，學(xué)者們對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)有了更加深刻的認(rèn)識(shí)和理解。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)主要是利用分工的規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益來(lái)解釋企業(yè)成長(zhǎng)問(wèn)題。亞當(dāng)·斯密在《國(guó)富論》中指出分工是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的惟一因素，企業(yè)存在的意義就是為了獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。1890年馬歇爾在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析研究，得出外部經(jīng)濟(jì)與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)都會(huì)影響企業(yè)的成長(zhǎng)，并且企業(yè)家壽命的有限也會(huì)限制企業(yè)成長(zhǎng)的結(jié)論。1962、1977年錢(qián)德勒從組織方面把企業(yè)分為古典企業(yè)和現(xiàn)代企業(yè)，并指出在現(xiàn)代企業(yè)成長(zhǎng)中，技術(shù)的發(fā)展能夠給企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)根本性的變化。提出了“看得見(jiàn)的手”這一全新概念，認(rèn)為在現(xiàn)代企業(yè)在協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和分配資源方面可以取代亞當(dāng)·斯密的所謂市場(chǎng)力量的“無(wú)形的手”。endprint

2.1.2 基于實(shí)證分析 一些學(xué)者不局限于對(duì)理論的研究，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證方面的研究。1988年Titman和Wessels在試驗(yàn)前預(yù)先推測(cè)公司的成長(zhǎng)性應(yīng)該與負(fù)債比率呈現(xiàn)反向關(guān)系，最后的試驗(yàn)結(jié)果卻是得出了公司的成長(zhǎng)性與負(fù)債比率并未如預(yù)期呈現(xiàn)出反向關(guān)系。而Lang在研究經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司成長(zhǎng)性關(guān)系研究的時(shí)候，得出對(duì)于那些擁有不好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的公司，他們的公司的成長(zhǎng)性與負(fù)債比率則會(huì)呈現(xiàn)出反向關(guān)系[4]。

2.2 國(guó)內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)理論研究

和國(guó)外相比，中國(guó)對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)理論的研究起步較晚，但吸取了國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和理論研究，對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)也有了自己的理解與研究。楊杜[5]從經(jīng)營(yíng)資源的概念著手，認(rèn)為經(jīng)營(yíng)企業(yè)的目的就是達(dá)到經(jīng)營(yíng)資源的最高效、最經(jīng)濟(jì)的積累、分配和利用。并且通過(guò)研究中、日兩國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，得出了企業(yè)成長(zhǎng)的三大規(guī)律模型：成長(zhǎng)模式、非均衡成長(zhǎng)模型和復(fù)合經(jīng)濟(jì)模型。楊杜對(duì)中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)理論研究作出了巨大貢獻(xiàn)的同時(shí)，其企業(yè)成長(zhǎng)模型中忽略了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。張林格[6]則在楊杜的理論基礎(chǔ)上將企業(yè)成長(zhǎng)理論從兩維擴(kuò)展到了三維，就考慮了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力因素。湯文仙等[7]從規(guī)模維度、制度維度和知識(shí)維度三個(gè)維度出發(fā)研究企業(yè)的成長(zhǎng)理論，認(rèn)為企業(yè)成長(zhǎng)是一個(gè)規(guī)模擴(kuò)展、知識(shí)積累和制度建設(shè)相互作用的過(guò)程。同時(shí)，許多研究者也從其中的某一個(gè)方面入手來(lái)研究企業(yè)成長(zhǎng)性理論。如孫立梅[8]從企業(yè)生態(tài)方面，以中小高科技企業(yè)為例進(jìn)行研究，得出了環(huán)境適應(yīng)能力是企業(yè)成長(zhǎng)的最終表現(xiàn)。企業(yè)的能力和對(duì)于環(huán)境的適應(yīng)能力是決定企業(yè)成長(zhǎng)的內(nèi)因和外因。賈生華等[9]認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)十分重要，創(chuàng)業(yè)投資可以通過(guò)其增值作用來(lái)促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)。胡靜等[10]通過(guò)實(shí)證研究得出對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)最重要的因素是企業(yè)的償債能力，說(shuō)明良好的流動(dòng)性是企業(yè)成長(zhǎng)的重要前提。

雖然國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的研究從最開(kāi)始的二維發(fā)展到三維，越來(lái)越綜合、全面地去探究企業(yè)成長(zhǎng)，但卻始終沒(méi)有形成一個(gè)系統(tǒng)的、完整的理論體系。

3 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性研究

3.1 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的特點(diǎn)

3.1.1 自主創(chuàng)新能力差 陳麗萍等[11]提出農(nóng)業(yè)上市公司缺少自主創(chuàng)新能力，認(rèn)為現(xiàn)在農(nóng)業(yè)上市公司的部分研發(fā)團(tuán)隊(duì)研發(fā)能力有限，不能充分利用資源，限制了企業(yè)的創(chuàng)新力。而投入各種資源的分配和配比不夠合理，也導(dǎo)致了企業(yè)資源的浪費(fèi)。馬巾英[12]提出現(xiàn)在中國(guó)的農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)目偏少，而且近幾年來(lái)農(nóng)業(yè)上市公司呈逐年萎縮趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)板塊的有形資產(chǎn)和注冊(cè)資本都偏小，且分布不均勻，以農(nóng)業(yè)綜合產(chǎn)業(yè)居多，“棄農(nóng)”現(xiàn)象嚴(yán)重。

3.1.2 農(nóng)業(yè)上市公司上市后往往“背農(nóng)” 在農(nóng)業(yè)上市公司的諸多特點(diǎn)中，“背農(nóng)”現(xiàn)象這個(gè)特點(diǎn)尤為嚴(yán)重，農(nóng)業(yè)上市公司作為國(guó)家大力扶持的行業(yè)，卻紛紛在上市之后轉(zhuǎn)向金融、房地產(chǎn)等行業(yè)。張廣花等[13]分析背農(nóng)現(xiàn)象的原因是農(nóng)業(yè)上市公司本身股本偏小、流通市值較低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱；國(guó)家對(duì)企業(yè)的后續(xù)支持乏力；農(nóng)業(yè)領(lǐng)域“諸侯割據(jù)”現(xiàn)象比較普遍，在開(kāi)拓銷(xiāo)售市場(chǎng)中受到不公平競(jìng)爭(zhēng)和地域制約。董菊紅等[14]指出背農(nóng)現(xiàn)象出現(xiàn)主要是由于農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性和資本追逐利潤(rùn)本性之間的矛盾。部分農(nóng)業(yè)上市公司打著農(nóng)業(yè)旗號(hào)上市，“主要目的是借助農(nóng)業(yè)殼資源”謀取便利和優(yōu)惠政策，從而形成農(nóng)業(yè)上市公司主業(yè)難以做大做強(qiáng)的客觀現(xiàn)實(shí)。

3.2 中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性研究

農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性問(wèn)題近幾年來(lái)才開(kāi)始在中國(guó)逐漸受到重視，開(kāi)始注重農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性的實(shí)證研究。

3.2.1 農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)體系 動(dòng)態(tài)多指標(biāo)評(píng)價(jià)。冷建飛等[15]運(yùn)用動(dòng)態(tài)多指標(biāo)評(píng)價(jià)的灰色關(guān)聯(lián)分析法計(jì)算出每家農(nóng)業(yè)上市公司的關(guān)聯(lián)系數(shù)，同時(shí)計(jì)算了各個(gè)指標(biāo)和各個(gè)年度的權(quán)重，最終計(jì)算出每家農(nóng)業(yè)上市公司價(jià)值成長(zhǎng)性的關(guān)聯(lián)度得分值。

多元回歸模型評(píng)價(jià)。王懷明等[16]利用中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司2003～2006年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元回歸模型研究了中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力與盈利性、成長(zhǎng)的內(nèi)在關(guān)系，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司的盈利性、成長(zhǎng)性與存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正相關(guān)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析。梁畢明[17]選取了27家農(nóng)業(yè)上市公司18項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析、回歸檢驗(yàn)。結(jié)果表明，規(guī)模因子、利潤(rùn)因子、風(fēng)險(xiǎn)因子、運(yùn)營(yíng)因子、經(jīng)營(yíng)因子與農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性存在正相關(guān)關(guān)系，而結(jié)構(gòu)因子、現(xiàn)金因子與成長(zhǎng)性負(fù)相關(guān)。劉曉柏[18]從盈利能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力4個(gè)方面選取12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行研究。結(jié)果表明，大部分中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的成長(zhǎng)性處于評(píng)價(jià)水平以下，但是農(nóng)業(yè)上市公司之間的成長(zhǎng)能力差距并不大。

突變級(jí)數(shù)法+熵值法成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)體系構(gòu)建。李長(zhǎng)春等[19]運(yùn)用突變級(jí)數(shù)法的基本原理，結(jié)合熵值法，從發(fā)展能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力與獲取現(xiàn)金能力4個(gè)方面構(gòu)建成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)體系，得出了中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司整體盈利水平較低，農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性特征尚未得到根本改變，農(nóng)業(yè)上市公司整體成長(zhǎng)性較差。農(nóng)業(yè)公司進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，但進(jìn)行主業(yè)相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的農(nóng)業(yè)公司的成長(zhǎng)性，明顯優(yōu)于主業(yè)非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的農(nóng)業(yè)公司。秦志崗等[20]分析了農(nóng)業(yè)類上市公司發(fā)展差距，主要表現(xiàn)在群體數(shù)量少、發(fā)展不快、成長(zhǎng)能力不強(qiáng)、合規(guī)性較差、地域分布不均衡。造成這種局面的內(nèi)因在于農(nóng)業(yè)類上市公司本身的弱質(zhì)性和發(fā)展動(dòng)力不足，外因在于資本的逐利性和國(guó)家政策扶持不夠均衡。

因此，加快農(nóng)業(yè)類上市公司發(fā)展速度的重心是內(nèi)強(qiáng)素質(zhì)，外爭(zhēng)政策。這在一定程度上提出了農(nóng)業(yè)類上市公司發(fā)展的政策思路。

4 企業(yè)成長(zhǎng)性影響因素

4.1 內(nèi)在因素

4.1.1 企業(yè)規(guī)模 公司規(guī)模是影響公司成長(zhǎng)的重要因素，不同的規(guī)模決定了公司不同的成長(zhǎng)階段。Gibrat[21]創(chuàng)造性地將企業(yè)成長(zhǎng)與企業(yè)規(guī)模聯(lián)系起來(lái)，他認(rèn)為企業(yè)的成長(zhǎng)充滿了隨機(jī)性以及不確定性；能夠?qū)ζ髽I(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生影響的因素有許多而且人們并不能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)和分析；并且企業(yè)的成長(zhǎng)率并不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模的差異而不同。之后的學(xué)者們也針對(duì)企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響做了大量的研究分析，其中Grenier[22]認(rèn)為公司年齡、規(guī)模、演變階段、變革階段和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)率共同決定了公司成長(zhǎng)的五階段，隨著企業(yè)成立時(shí)間的增長(zhǎng)公司的管理風(fēng)格和管理制度會(huì)隨之發(fā)生變化，而規(guī)模增大會(huì)導(dǎo)致公司內(nèi)部協(xié)調(diào)和交流的難度加大，這會(huì)促使公司成長(zhǎng)呈現(xiàn)出不同態(tài)勢(shì)：短暫停滯或者迅猛發(fā)展，企業(yè)會(huì)呈現(xiàn)出波浪式前進(jìn)或衰退。Beck等[23]從法律、腐敗等幾個(gè)宏觀方面分析其對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，得出這些因素并不直接對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性產(chǎn)生影響，而是通過(guò)企業(yè)規(guī)模大小間接影響企業(yè)成長(zhǎng)性；并且發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)成長(zhǎng)率更加容易受到腐敗、法律等的影響。劉秀玲[24]以福建省上市公司面板數(shù)據(jù)為例研究，公司的規(guī)模與公司的成長(zhǎng)性呈現(xiàn)強(qiáng)正相關(guān)。福建省上市公司由于規(guī)模擴(kuò)大，能夠獲取更多知識(shí)與技能，更有效地利用資源，從而獲得較快成長(zhǎng)。endprint

4.1.2 學(xué)習(xí)能力 公司的學(xué)習(xí)能力包括知識(shí)的積累和企業(yè)的創(chuàng)新能力等。公司成長(zhǎng)的過(guò)程中保持良好的學(xué)習(xí)能力并積極吸收新知識(shí)、提高自身的技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)造能力，才能保證企業(yè)在行業(yè)中的地位。Solway等[25]直接通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)模型證明出創(chuàng)新是企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)的源泉，是企業(yè)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步在提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)減低成本，能夠極大地促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)。鄔愛(ài)其等[26]從技術(shù)、知識(shí)與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系角度分析了知識(shí)成為企業(yè)成長(zhǎng)的主導(dǎo)要素，而知識(shí)的非常規(guī)擴(kuò)散和流動(dòng)給企業(yè)的知識(shí)管理增加了難度。馬璐等[27]的研究成果中企業(yè)的成長(zhǎng)取決于其所產(chǎn)生長(zhǎng)期績(jī)效，而企業(yè)自身知識(shí)積累是產(chǎn)生長(zhǎng)期績(jī)效的源泉。知識(shí)的不斷積累能夠保證企業(yè)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)當(dāng)前的知識(shí)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)發(fā)現(xiàn)未來(lái)機(jī)會(huì)、配置資源的方法，企業(yè)利用行業(yè)優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)等獲取的資源都是要依靠企業(yè)現(xiàn)有的知識(shí)才能發(fā)揮作用的。企業(yè)的學(xué)習(xí)能力與知識(shí)增長(zhǎng)受到許多因素的制約，劉秀玲[24]認(rèn)為企業(yè)的上市年齡與企業(yè)成長(zhǎng)性呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)性，福建省上市公司上市后其成長(zhǎng)性隨上市年齡增加卻降低，公司上市后“學(xué)習(xí)效應(yīng)”并未表現(xiàn)出來(lái)，“應(yīng)變性和可控性變差效應(yīng)”顯現(xiàn)。

4.1.3 財(cái)務(wù)因素 賴國(guó)毅[28]以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為上市公司成長(zhǎng)性代表指標(biāo)，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特性和企業(yè)特點(diǎn)出發(fā)研究，總結(jié)出了7個(gè)不相關(guān)因子：行業(yè)特性因子、宏觀經(jīng)濟(jì)因子、資本結(jié)構(gòu)因子、規(guī)模因子、股權(quán)結(jié)構(gòu)因子、股利政策因子和慣性因子，這7個(gè)因子對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)70%。但李德龍等[29]通過(guò)分析深市中小企業(yè)板的數(shù)據(jù)，得出中小上市企業(yè)成長(zhǎng)性的因素主要是需要考慮固定資產(chǎn)比例、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和科研投資周轉(zhuǎn)率為主的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。穆林娟等[30]采用因子分析法，從財(cái)務(wù)視角對(duì)影響創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性的因素進(jìn)行研究。結(jié)果表明，盈利能力因子、償債能力因子、研發(fā)與管理能力因子都與創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)顯著正相關(guān)，而資產(chǎn)規(guī)模并不顯著地影響創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)。鄢波等[31]用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率三者的加權(quán)平均數(shù)代表公司的成長(zhǎng)性，分析了38個(gè)上市公司的數(shù)據(jù)，得出了中國(guó)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)率與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，企業(yè)資源的流動(dòng)性也強(qiáng)，總資產(chǎn)利用效益就越好，必然會(huì)強(qiáng)化企業(yè)發(fā)展能力促使企業(yè)成長(zhǎng)。上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)，上市公司的銷(xiāo)售凈利率增長(zhǎng)率與企業(yè)成長(zhǎng)性呈正相關(guān)，表明銷(xiāo)售凈利率增長(zhǎng)率越高，企業(yè)成長(zhǎng)性越好。

4.2 外在因素

4.2.1 行業(yè)因素 企業(yè)所處的行業(yè)從一開(kāi)始便決定企業(yè)的成長(zhǎng)，處于夕陽(yáng)行業(yè)之中的企業(yè)就算短時(shí)間內(nèi)有良好的發(fā)展，但也會(huì)隨著整個(gè)行業(yè)的衰落而衰落，而朝陽(yáng)行業(yè)中的企業(yè)會(huì)擁有更多的機(jī)會(huì)和成功的資源。丁培嶸等[32]使用1998-2001年的數(shù)據(jù)通過(guò)假設(shè)檢驗(yàn)和回歸分析了中國(guó)上市公司增長(zhǎng)的行業(yè)特征，研究得出不同行業(yè)增長(zhǎng)的差異度會(huì)隨著時(shí)間的流逝逐漸減少，大部分相互之間并無(wú)明顯的差異，僅有少部分行業(yè)會(huì)有異常情況發(fā)生。謝軍[33]研究發(fā)現(xiàn)，上市公司所處的行業(yè)大多會(huì)對(duì)公司成長(zhǎng)性產(chǎn)生明顯影響，企業(yè)成長(zhǎng)性表現(xiàn)出顯著的行業(yè)效應(yīng)。行業(yè)因素對(duì)成長(zhǎng)性的影響并不限于不同行業(yè)之間，同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)所處的區(qū)域、發(fā)展時(shí)期等同樣會(huì)影響到企業(yè)的成長(zhǎng)性。馬璐等[27]研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)的不同發(fā)展時(shí)期對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)有顯著的影響。企業(yè)的成長(zhǎng)取決于行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，而企業(yè)的定位、行業(yè)的選擇決定企業(yè)發(fā)展資源的多少。和企業(yè)是否處在朝陽(yáng)行業(yè)或新興行業(yè)之中一樣，企業(yè)所屬的區(qū)域同樣會(huì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生巨大的影響。處于資源豐富、具有優(yōu)勢(shì)的地區(qū)將會(huì)幫助企業(yè)更好的成長(zhǎng)、成功。企業(yè)所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策也是影響企業(yè)成長(zhǎng)的因素，國(guó)家或地區(qū)對(duì)于產(chǎn)業(yè)的扶持政策會(huì)幫助企業(yè)更好的成長(zhǎng)，幫助企業(yè)與同行業(yè)的其他企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，給企業(yè)創(chuàng)造一系列發(fā)展的機(jī)會(huì)。

4.2.2 國(guó)家宏觀調(diào)控及政策傾向 中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響條件有著明顯不同于其他國(guó)家的特征，有著很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的痕跡。一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必不可少的基礎(chǔ)行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、能源等行業(yè)受到了國(guó)家政策的大力扶持，給予了各種各樣的政策支持和特殊待遇。還有一些在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的支柱型企業(yè)，如石化、汽車(chē)等行業(yè)都因?yàn)閲?guó)家政策的傾斜而有巨大的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)成長(zhǎng)創(chuàng)造了非常好的條件。但國(guó)家的宏觀調(diào)控及政策并不都是對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性產(chǎn)生有利影響的，王青燕等[34]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)性與國(guó)有化程度具有負(fù)相關(guān)性。在經(jīng)過(guò)多年改革開(kāi)放后，中國(guó)公司已經(jīng)形成了相應(yīng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為逐漸在和發(fā)達(dá)國(guó)家公司接軌。而國(guó)有化的程度越高對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)越不利，說(shuō)明制度因素會(huì)顯著影響到企業(yè)的成長(zhǎng)，另一方面也說(shuō)明企業(yè)需要改革去國(guó)有化，進(jìn)行改革更加適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。不同發(fā)展程度的國(guó)家對(duì)于國(guó)家宏觀調(diào)控及政策的影響程度也是不一樣的。鄔愛(ài)其等[26]認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)比發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)更容易受到國(guó)家融資環(huán)境、法律制度的影響；同時(shí)指出法律制度對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響有一種特殊的運(yùn)行機(jī)制，良好的法律環(huán)境會(huì)促進(jìn)企業(yè)的健康成長(zhǎng)，同時(shí)抑制社會(huì)貪污腐??；其次，他們認(rèn)為良好的法制環(huán)境會(huì)極大地促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展，而金融市場(chǎng)的發(fā)展又會(huì)反哺那些外部融資占比較大的企業(yè)成長(zhǎng)。

5 農(nóng)業(yè)上市公司成長(zhǎng)性研究方法存在的問(wèn)題

5.1 研究樣本存在差異

企業(yè)成長(zhǎng)性研究中，應(yīng)該考慮到?jīng)]有一個(gè)企業(yè)會(huì)與另外的任意企業(yè)是完全相同的。企業(yè)成長(zhǎng)中都會(huì)具有自己獨(dú)特的企業(yè)文化、管理方式、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等，這些因素很有可能會(huì)導(dǎo)致研究者在研究同一因素對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性的影響時(shí)產(chǎn)生相反的結(jié)果，結(jié)論有時(shí)并不具備可比性。故在進(jìn)行研究時(shí)應(yīng)該考慮所采用的樣本公司所處的行業(yè)背景、宏觀條件、企業(yè)文化等多種綜合因素。

5.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇不具備系統(tǒng)性

企業(yè)成長(zhǎng)性研究中，常用財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡量工具。但影響公司成長(zhǎng)性的因素十分復(fù)雜，并不是單一的財(cái)務(wù)因素能夠衡量的，存在一定的片面性，但非財(cái)務(wù)指標(biāo)又難以被量化。所以存在在研究時(shí)拿同樣的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)可能得出的結(jié)論并不相同的情況，也不具有可比性。endprint

5.3 控制變量存在困難

在研究單獨(dú)一個(gè)因素對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性影響時(shí)，控制變量至關(guān)重要。但因?yàn)橛绊懫髽I(yè)成長(zhǎng)的因素復(fù)雜，很難去控制變量，所以在進(jìn)行某一因素對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的研究時(shí)很難排除其他因素對(duì)其的影響。如何排除這些變量的影響也是對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)性研究的重要難題。

6 建議及對(duì)策

現(xiàn)在農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展已經(jīng)到了攻堅(jiān)階段，農(nóng)業(yè)上市公司存在著整體分布零散、小范圍內(nèi)比較集中、子行業(yè)分布參差不齊、成長(zhǎng)能力偏弱、合規(guī)性差距較大等問(wèn)題。本研究總結(jié)分析了國(guó)內(nèi)外研究者的觀點(diǎn)以及企業(yè)成長(zhǎng)性的影響因素，以期為農(nóng)業(yè)上市公司解決成長(zhǎng)性的問(wèn)題提供參考。

中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司除要重視并根據(jù)各自企業(yè)的實(shí)際情況解決上述共性的成長(zhǎng)性問(wèn)題外，還要加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)結(jié)合。建設(shè)農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)能使低效率的傳統(tǒng)生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向以信息和軟件為中心的智能化生產(chǎn)模式，促進(jìn)農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)與人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)之間在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的融合應(yīng)用和模式創(chuàng)新，使物聯(lián)網(wǎng)成為促進(jìn)中國(guó)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的科技動(dòng)力，從而有力地推動(dòng)農(nóng)業(yè)上市公司的快速成長(zhǎng)[35]。

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