新租賃準(zhǔn)則IFRS16對航空業(yè)的影響

徐蕊+周寧+張宗嘉+莫唯柔

摘要：理論上，租賃可分為融資租賃和經(jīng)營租賃兩種類型。新租賃準(zhǔn)則IFRS-16的改變會使一些租賃比重較大的行業(yè)——航空業(yè)經(jīng)歷巨大的經(jīng)營變化。鑒于國內(nèi)會計準(zhǔn)則也可能執(zhí)行此規(guī)定，及時全面的分析新準(zhǔn)則帶來的影響格外重要。本篇文章中通過研究航空業(yè)的財務(wù)報表，衡量重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，分析出IFRS16如何影響航空業(yè)，益處與弊端之間的權(quán)衡，以及面對這些挑戰(zhàn)的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：新會計準(zhǔn)則；融資租賃；經(jīng)營租賃

1.介紹

1.1背景介紹

一個新會計租賃準(zhǔn)則——國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號（IFRS 16）將從2019年1月開始生效，國內(nèi)會計準(zhǔn)則也可能執(zhí)行此新規(guī)定。這些會計規(guī)則將會被用來細(xì)化記錄與租賃相關(guān)的資產(chǎn)，負(fù)債，相關(guān)費用，盈余。

租賃可分為融資租賃和經(jīng)營租賃兩種類型。融資租賃是指出租人向供貨人購買租賃標(biāo)的物，然后租給承租人使用，并根據(jù)租約收取租金。而經(jīng)營租賃是為滿足承租人臨時使用資產(chǎn)的短期安排。主要區(qū)別在于經(jīng)營租賃是一種表外負(fù)債。在經(jīng)營租賃中，資產(chǎn)的租金記錄在損益表里。但是如果資產(chǎn)沒有記錄，那么資產(chǎn)負(fù)債表中沒有相應(yīng)的租賃項目。另一方面，融資租賃要求承租人在資產(chǎn)負(fù)債表上記錄資產(chǎn)，因此增加負(fù)債。新的會計處理IFRS 16旨在協(xié)調(diào)融資和經(jīng)營租賃，并引入單一租賃模式，只有短期租賃（不到1年）和低價值資產(chǎn)（不到5000美元）除外。英國《金融時報》預(yù)測，新會計準(zhǔn)則將為資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債增加2.9萬億美元的租賃債務(wù)。

1.2航空業(yè)

航空業(yè)是僅次于零售業(yè)的第二大受影響行業(yè)。建立新的租賃標(biāo)準(zhǔn)可追溯到David Tweedie先生是國際會計準(zhǔn)則理事會主席的時候，他開玩笑說：“我死前最大的野心之一就是乘坐航空公司資產(chǎn)負(fù)債表上的飛機?！?在演講中他提到，航空公司有責(zé)任不去逃避并可靠地計量資產(chǎn)價值。

人們普遍認(rèn)同新標(biāo)準(zhǔn)不會對飛機出租人產(chǎn)生實質(zhì)性的差異。所以，我重點分析對承租人的影響。多年來，融資租賃模式的不平衡已成為航空業(yè)的普遍挑戰(zhàn)。航空公司訂立各種資產(chǎn)租賃合同，包括飛機、備用發(fā)動機、地面支援設(shè)備、機械和設(shè)施以及其他設(shè)備。根據(jù)國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號，全球航空公司的資產(chǎn)負(fù)債表中將有數(shù)以百萬計的額外租賃義務(wù)報告。

在最近出版的普華永道關(guān)于租賃資本化影響的研究報告中，“租賃債務(wù)”的中值預(yù)計增加47%。大約50%的航空公司將增加25%以上的債務(wù)。由于利潤或損失的記錄位置變化（租賃費用包含利息和折舊），EBITDA的中值增加預(yù)計為33%。

2.IFRS 16帶來的好處

2.1提高財務(wù)報告質(zhì)量

2.1.1對投資者和分析師的好處

提供準(zhǔn)確的信息。應(yīng)用IFRS 16，航空公司作為承租人將提供它所控制的完整資產(chǎn)用于經(jīng)營租賃付款，因此投資者和分析師將能夠經(jīng)常調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，以便做出更好的決策。例如，投資者和分析師為在有限的信息條件下用技術(shù)估計財務(wù)杠桿，他們通常假定航空租賃為八年制因此將每年的租賃費用乘以8。而估計值通常高于在IFRS 16準(zhǔn)則下反映在資產(chǎn)負(fù)債表中的價值。因此，使用新準(zhǔn)則將使總資產(chǎn)和負(fù)債的價值更精確，從而減少技術(shù)的誤差。

2.1.2對公司的好處

更公平的競爭領(lǐng)域。如上文所述根據(jù)國際會計準(zhǔn)則，公司的租賃負(fù)債預(yù)計會高于那些精確測量。因此，航空公司的財務(wù)報表也希望能夠更準(zhǔn)確地應(yīng)用IFRS 16作調(diào)整。這將為航空業(yè)帶來更公平的競爭環(huán)境。

改進(jìn)決策。IFRS16的應(yīng)用更加注重租賃效率。例如，IFRS 16要求公司記錄租賃資產(chǎn)和租賃負(fù)債，航空公司需要重新確定租約收取貼現(xiàn)率。根據(jù)準(zhǔn)確的信息，航空公司將能夠改善他們的業(yè)務(wù)融資和運營方法。

2.2增強可比性

IFRS 16顯著提高財務(wù)信息的可比性。因為在航空業(yè)，公司將記錄全部租賃資產(chǎn)和負(fù)債（飛機、財產(chǎn)）；以同樣的方式測量所有租賃資產(chǎn)及負(fù)債；記錄所得到的權(quán)利。航空公司業(yè)務(wù)的整體透明度將增加。所有投資者，不僅僅是航空專家，都將更好地了解航空公司的財務(wù)狀況，做出更明智的判斷。

2.2.1資產(chǎn)負(fù)債表外租賃

當(dāng)考慮表外租賃，IAS 17往往會導(dǎo)致公司財務(wù)結(jié)構(gòu)有所偏差，使不同租期的相似租賃項目有著不同的租賃交易記錄，降低了公司間的可比性。應(yīng)用IFRS 16能夠減小這種結(jié)構(gòu)差異，更準(zhǔn)確的衡量公司的資本結(jié)構(gòu)。

我們舉個例子。假設(shè)航空公司2租用70%的飛機，航空公司租賃不到10%的飛機。

我們可以看到，IAS 17所報告的數(shù)額表明：與航空公司2相比，航空公司1擁有較高的財務(wù)杠桿和較高的資產(chǎn)基礎(chǔ)，而在考慮資產(chǎn)負(fù)債表外租賃時，情況正好相反。

2.2.2售后回租交易

例如在IAS 17準(zhǔn)則下，當(dāng)一家航空公司改變其租賃投資組合的大小時，或決定出售他們擁有的飛機，并將這些飛機進(jìn)行表外租賃，這大大改變了該公司報告的資產(chǎn)和負(fù)債，進(jìn)而導(dǎo)致較小的資產(chǎn)基礎(chǔ)和更少的金融債務(wù)。

3.對公司財務(wù)報表的影響

3.1對航空業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響

3.1.1資產(chǎn)與負(fù)債

由于大多數(shù)飛機是從飛機制造商租賃的，大部分租賃飛機被視為經(jīng)營租賃。根據(jù)IFRS 16的變化，航空公司的租賃資產(chǎn)和租賃負(fù)債將大幅度增加?！秶H財務(wù)報告準(zhǔn)則》官方網(wǎng)站的估計顯示，如果IFRS 16實施，未來航空公司表外租賃支付的現(xiàn)值將為526763美元和119384美元。

下面的圖表說明了經(jīng)營租賃所占比重和四家中國航空公司數(shù)值的比較，清楚地顯示了IFRS 16使總資產(chǎn)和總負(fù)債將大量增加。這些變化也導(dǎo)致在資產(chǎn)負(fù)債比率（D/A）上升。經(jīng)營租賃所占比重越高，IFRS 16對該比率影響越大。春秋航空經(jīng)營租賃占租賃總額的57.7%，是四個航空公司中占比重最高的。同時，預(yù)計IFRS 16使春秋航空資產(chǎn)負(fù)債比率增加幅度最大約為7.1%。endprint

3.1.2 對所有者權(quán)益的影響

應(yīng)用IFRS 16，航空業(yè)所有者權(quán)益將減少。因為每一期的租賃，租賃資產(chǎn)的折舊為直線型折舊（每年折舊等量價值），租賃債務(wù)隨著每期租賃費用的支付而減少，隨著利息費用而增加。因此，盡管租賃資產(chǎn)和租賃負(fù)債的初始數(shù)額相同，但租賃資產(chǎn)在租期內(nèi)通常低于租賃負(fù)債。這是個人租賃和有著不同租賃條件的混合租賃公司的預(yù)期效果。

3.2對航空業(yè)損益表的影響

IFRS 16改變了租賃費用的構(gòu)成部分：折舊費用和利息費用。這樣的結(jié)構(gòu)分割同時影響了營業(yè)成本和財務(wù)成本。在航空業(yè)中，飛機和房地產(chǎn)是長期租賃的大額價值資產(chǎn)，航空公司也是一個負(fù)債高的行業(yè)，銀行貸款、融資租賃和發(fā)行債券是主要的資金來源。

3.2.1營業(yè)利潤和融資成本

對于表外租賃公司，IFRS 16預(yù)期產(chǎn)生更高的息稅前利潤（例如營業(yè)利潤）。原因是IFRS 16要求一家公司確認(rèn)租賃負(fù)債的利息，以便公司將其利息支出劃分為財務(wù)費用的一部分。在IAS 17準(zhǔn)則里，營業(yè)費用包括了與表外租賃有關(guān)的全部費用，而在IFRS 16中，利息將被排除在外，并計入財務(wù)費用。因此，財務(wù)成本增加，經(jīng)營費用減少，經(jīng)營利潤增加。

經(jīng)營利潤和融資成本增加的大小取決于租賃比例、租賃期限和貼現(xiàn)率。由于IFRS 16在航空業(yè)有大量表外租賃的原因，預(yù)計該指數(shù)的增長將是顯著的。

3.2.2稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），息稅前利潤（EBIT）

EBIT增加。因為息稅前利潤（EBIT）=總收入-營業(yè)費用。上文已經(jīng)表明營業(yè)費用將低于直線型的表外計算租賃費用方法（費用均分每期），因為租賃費用中隱含的利息將被視為融資成本的一部分，從而導(dǎo)致較高的息稅前利潤。

EBITDA增加。因為EBITDA=EBIT+折舊費用+攤銷費用。由于EBIT將在租賃期內(nèi)增加，直線型折舊費用是不變的，EBITDA同樣會增加。需要注意IAS 17不將經(jīng)營租賃記錄在資產(chǎn)負(fù)債表上，因此不用考慮表外折舊。

3.2.3影響航空業(yè)的EBITDA，稅息前利潤，和利潤率的變化估計值

上述數(shù)據(jù)支持了我的分析，即EBITDA的增加會帶來更高的利潤率。息稅前利潤率由6.33%上升至7.69%。根據(jù)前資產(chǎn)負(fù)債表租賃的性質(zhì)和意義，IFRS 16預(yù)計對息稅前利潤率產(chǎn)生不同程度的影響。因此，一些航空公司可能受到資產(chǎn)和負(fù)債影響相對較小，而其他一些航空公司預(yù)計發(fā)生重大變化。

航空公司舉例。

背景：航空公司報告租賃結(jié)構(gòu)： 80%融資租賃，20%經(jīng)營租賃

損益表清楚地表明，IFRS 16下的EBITDA和營業(yè)利潤顯著高于IAS 17。而融資成本呈現(xiàn)相反的變化，因為利息支付從865美元增加到1656美元。但是這兩個準(zhǔn)則下的凈利潤水平基本一致。

3.2.4個人租賃和租賃組合

個人租賃。在租賃期開始至前半段應(yīng)用IFRS 16時租賃利息和折舊費用大于經(jīng)營租賃下的直線型費用，在租期后半段利息和折舊低于直線型費用直至租期結(jié)束（前高后低）。這是因為折舊費用每年固定不變，而利息費用一般隨著租賃負(fù)債的減少而降低。

租賃組合。對于均勻分布的租賃組合折舊和利息費用的總和（相同的租賃期限和條件下）在兩種租賃準(zhǔn)則條件下相同。

如果投資組合的分布并不均勻，應(yīng)用IFRS 16時利潤和損失會有些差異。例如，如果一家航空公司打算擴大其租賃投資組合，那么在擴張初期就將有更高的借款利息支出。因此，該公司可能會報告高于IAS 17情況下的租賃費用。

3.2.5其他影響外匯匯率變動

以外幣計價的租賃可能使公司暴露于外匯波動之中。由于許多飛機租賃都是以美元計價的，所以對于那些不使用美元作為功能貨幣的公司來說，匯率波動與租賃損益有很強的相關(guān)性。匯率波動導(dǎo)致的外幣兌換的收益或虧損將影響損益表數(shù)額。公司應(yīng)該重新考慮他們的財務(wù)戰(zhàn)略，以及是否能夠運用對沖來減少風(fēng)險。

3.3對航空業(yè)現(xiàn)金流量表的影響

對經(jīng)營現(xiàn)金流量的影響。IFRS 16有望降低經(jīng)營活動現(xiàn)金流，因為IAS 17要求航空公司的表外租賃費用記錄在經(jīng)營活動現(xiàn)金流。相反，IFRS 16要求所有租賃負(fù)債的本金還款都包括在融資活動中。因此，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出減少，流量增加。

對籌資活動現(xiàn)金流量的影響。IFRS 16要求所有租賃負(fù)債和利息的本金償還都包括在融資活動中。因此融資現(xiàn)金流出將增加，現(xiàn)金流量將減少。

總現(xiàn)金流量?？偓F(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流+融資活動現(xiàn)金流+投資活動現(xiàn)金流。從IFRS 16到IAS17的本質(zhì)變化是將一部分經(jīng)營活動現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)移到籌資活動現(xiàn)金流出。

例：假設(shè)一家航空公司租賃結(jié)構(gòu)：80%融資租賃、20%經(jīng)營租賃，5%的貼現(xiàn)率。

可以清楚地看到總現(xiàn)金流不改變。相較于IAS17，IFRS 16經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更高，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更低。顯而易見的是，租賃負(fù)債償還利息費用都記錄在融資活動中。

3.4對關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)的影響

對于承租人，新的會計處理將直接影響重要的財務(wù)指標(biāo)，包括盈利能力，短期償債能力和長期償債能力。

3.4.1盈利能力

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總營業(yè)額/總資產(chǎn)

由于資產(chǎn)負(fù)債表上將有更多的租賃資產(chǎn)記錄在總資產(chǎn)里，總資產(chǎn)增多，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少。這個指標(biāo)是評估航空公司盈利能力的適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，航空公司的主要資產(chǎn)是飛機，飛機是收入的主要來源。根據(jù)IFRS 16，幾乎所有租賃合同上的資產(chǎn)都記錄在承租人資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會受較大影響。

已動用資本回報率（ROCE）。已動用資本回報率=息稅前利潤（EBIT）/所有者權(quán)益+金融負(fù)債endprint

由于息稅前利潤和金融負(fù)債增加，因此數(shù)值取決于租賃組合的特點。許多航空公司利用已動用資本回報率衡量資產(chǎn)價值，評估公司的績效。

3.4.2 短期償債能力

流動比率。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

此數(shù)值會減少因為流動負(fù)債增加，而流動資產(chǎn)不增加。這個指標(biāo)揭示了公司可以滿足現(xiàn)有的流動資產(chǎn)的短期債務(wù)數(shù)量。因為航空業(yè)通常有大量的債務(wù)，分析此指標(biāo)十分有用。由于流動比率越高越好，應(yīng)用IFRS 16通常會削弱航空公司的短期流動性。

3.4.3長期償債能力

杠桿比率。

杠桿比率=負(fù)債/所有者權(quán)益

應(yīng)用IFRS 16杠桿比率將增加，因為金融負(fù)債增加，而所有者權(quán)益預(yù)計減少。該指標(biāo)評估了資本支出顯著的公司的債務(wù)狀況和總體財務(wù)穩(wěn)健性，對航空業(yè)十分實用。因為這個行業(yè)通常經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)或市場的長期低迷，以及造成收入損失或利潤減少的時期。杠桿率越高，航空公司將面臨更高程度的財務(wù)風(fēng)險。

利息覆蓋率。

利息覆蓋率=EBITDA/利息支出

該指標(biāo)不能確定，因為應(yīng)用IFRS 16后EBITDA和利息費用都將增加。該比率的變化將取決于租賃組合的特性。

結(jié)論

雖然新的標(biāo)準(zhǔn)將于2019 1月1日生效，但數(shù)據(jù)收集的程度和嵌入新流程的要求意味著許多航空公司現(xiàn)在就要開始準(zhǔn)備工作。在很長的時期內(nèi)，公司可以對人員、過程、數(shù)據(jù)、系統(tǒng)、治理和政策進(jìn)行初步評估以滿足新的要求。

值得一提的是，應(yīng)用IFRS 16將有一些潛在的商務(wù)影響。首先，租賃談判會帶來一些問題。即使會計不被認(rèn)為是商業(yè)談判中的關(guān)鍵驅(qū)動因素，市場策略可能變化至較短的租約期以最小化租賃負(fù)債。其次，債務(wù)契約可能需要與銀行重新商議。第三，損益表里費用水平的更改可能會影響支付股息的能力，這需要更新股利政策。此外，對于航空公司來說，重要的是要讓每個利益相關(guān)者意識到新標(biāo)準(zhǔn)對財務(wù)報表的影響，也需要與投資者進(jìn)行良好的談判和溝通。

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