公募基金大資管平臺(tái)新玩法

孟德陽(yáng)

10萬(wàn)億，對(duì)任何一個(gè)非銀金融機(jī)構(gòu)所處的細(xì)分領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)里程碑式的數(shù)字。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月末，各基金管理公司的公募基金規(guī)模已達(dá)10.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.67%。

當(dāng)然，在過(guò)去的三年多時(shí)間里，中國(guó)資管行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的爆發(fā)期。上交所的一份研究顯示，自2013—2016年，中國(guó)大資管行業(yè)規(guī)模逐年增加，管理資產(chǎn)規(guī)模從41萬(wàn)億元升至121萬(wàn)億元，翻了近兩倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為43%。

一般意義上來(lái)看，“大資管”行業(yè)主要有以下六大部分組成：商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品；信托公司信托計(jì)劃；保險(xiǎn)公司資管產(chǎn)品；基金公司公募產(chǎn)品；證券基金期貨業(yè)非公募資管（證券公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司普通專戶、基金管理公司及其子公司專戶產(chǎn)品、期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃）及私募投資基金（私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及其他私募投資基金）。

6月底，基金管理公司公募、子公司和專戶、券商資管期貨以及私募基金管理機(jī)構(gòu)合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模共為52.8萬(wàn)億，幾乎占“大資管”行業(yè)的半壁江山。但在監(jiān)管政策日趨嚴(yán)格的背景下，基金公司的子公司和專戶業(yè)務(wù)在第二季度繼續(xù)下滑，為14.94萬(wàn)億元，規(guī)模同比下滑9.29%。

不得不承認(rèn)，隨著人均收入水平的提高，國(guó)內(nèi)的金融服務(wù)特別是“大資管”仍將有著巨大的發(fā)展空間。而基金管理公司作為國(guó)內(nèi)監(jiān)管最為透明，市場(chǎng)化、專業(yè)化程度最高的資管機(jī)構(gòu)，仍處于自身發(fā)展的“黃金時(shí)期”。FOF等新業(yè)務(wù)的推出，也使得公募基金的管理者們對(duì)市場(chǎng)有了更多期待。

不過(guò)，挑戰(zhàn)也隨之而來(lái)。

金融混業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)也使銀行、保險(xiǎn)等非證券投資機(jī)積極布局公募牌照、打通資管“頻譜”的關(guān)鍵一環(huán)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化程度也日益提高。IT和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展，原有的投資管理模式將發(fā)生巨大變化，主動(dòng)與被動(dòng)、人與機(jī)器投資如何平衡，也將使基金管理公司在團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)、技術(shù)支持、投資策略等多個(gè)方面不斷“迭代”。

更令人擔(dān)憂的是，公募基金在長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資方面的功能并沒(méi)有隨著近幾年的規(guī)模增長(zhǎng)而放大。到6月底，公募基金持有A股市值占A股總市值的比例由歷史最高的7.92%下降至3.17%，在公募基金管理10萬(wàn)億資產(chǎn)中，一半是貨幣型基金，而股票型基金規(guī)模不到10%。

對(duì)于資管行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊認(rèn)為，良好的資產(chǎn)管理市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)建立“基礎(chǔ)資產(chǎn)-集合投資工具-大類資產(chǎn)配置”的生態(tài)體系，三層架構(gòu)的每一環(huán)節(jié)相輔相成，缺一不可，理性、長(zhǎng)期的大類資產(chǎn)配置需求對(duì)于促進(jìn)公募基金發(fā)揮工具價(jià)值具有重要意義。

大資管時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，公募基金公司歷經(jīng)數(shù)年的快速發(fā)展，基金管理公司的掌舵人如何抓住行業(yè)機(jī)遇，應(yīng)對(duì)技術(shù)、風(fēng)控等方面的挑戰(zhàn)？哪些方面是未來(lái)公募基金管理者的核心價(jià)值？為此，《英才》記者分別專訪了建信、華安、國(guó)壽安保等基金的領(lǐng)軍人物。

建信基金的轉(zhuǎn)型發(fā)展之路

數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，公募基金管理資產(chǎn) 規(guī)模已突破10萬(wàn)億大關(guān)，創(chuàng)下10.07萬(wàn)億的新高。歷經(jīng)近20年的發(fā)展，公募基金利用制度優(yōu)勢(shì)和專業(yè)能力贏得豐碩成果，成為大資管時(shí)代普惠金融的典型代表。

建信基金成立于2005年，是建設(shè)銀行控股的基金管理公司，在十余年的發(fā)展歷程中，穩(wěn)扎穩(wěn)打，從無(wú)到有，從小到大，從弱到強(qiáng)，憑借穩(wěn)健的管理風(fēng)格，領(lǐng)先的投研能力和全面的風(fēng)險(xiǎn)管理贏得投資者信任，成為大資管領(lǐng)域和銀行系基金公司的優(yōu)秀代表。今年上半年，建信基金以超萬(wàn)億的資產(chǎn)管理規(guī)模領(lǐng)先行業(yè)，旗下基金產(chǎn)品今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利61.81億元，位居行業(yè)第十位；16只產(chǎn)品上半年收益率超10%，為持有人贏得了真金白銀的收益。

站在公募行業(yè)10萬(wàn)億的新時(shí)點(diǎn)上，在時(shí)代背景、行業(yè)發(fā)展與改革動(dòng)力的引領(lǐng)下，建信基金積極應(yīng)對(duì)大資管時(shí)代的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，堅(jiān)持“創(chuàng)新引領(lǐng)、轉(zhuǎn)型致勝”的經(jīng)營(yíng)方略，提出向“平臺(tái)化”資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略。在接受《英才》記者專訪時(shí)，建信基金總經(jīng)理孫志晨介紹稱，近幾年，隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)的興起，我們提出要打破藩籬，實(shí)現(xiàn)“二次創(chuàng)業(yè)”，完成向大資管平臺(tái)的過(guò)渡和轉(zhuǎn)型，形成一個(gè)健康的企業(yè)生態(tài)圈。

二次創(chuàng)業(yè)打造大資管綜合平臺(tái)

在過(guò)去的十余年中，建信基金把握住了資產(chǎn)管理行業(yè)大變革、大發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇，完成了初次創(chuàng)業(yè)，投資業(yè)績(jī)、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面不斷突破，管理規(guī)模、盈利水平實(shí)現(xiàn)質(zhì)的跨越，不僅穩(wěn)居大型基金公司之列，更堅(jiān)守在平臺(tái)化資產(chǎn)管理的第一線。據(jù)《英才》記者了解，建信基金在“二次創(chuàng)業(yè)”階段，確立了《2016-2020年發(fā)展規(guī)劃》，將大資管業(yè)務(wù)的綜合平臺(tái)作為公司的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

在定位上，一是多功能、全牌照，橫跨國(guó)內(nèi)和國(guó)際證券市場(chǎng)，囊括資本、貨幣、產(chǎn)業(yè)三大投資領(lǐng)域，涵蓋公募、專戶、子公司三大業(yè)務(wù)范圍，為客戶提供全方位、多功能的投資理財(cái)、融資融智等大資管服務(wù)。二是產(chǎn)品系列化、管理鏈條化，風(fēng)險(xiǎn)收益維度從低到高實(shí)現(xiàn)全覆蓋，能夠滿足投資者多樣化的需求。公司在投研、營(yíng)銷、產(chǎn)品、IT、核算、風(fēng)控等方面構(gòu)建起完整的資產(chǎn)管理鏈條。三是持續(xù)提升投資能力、有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定、優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)。

在經(jīng)營(yíng)方向上，建信基金著重實(shí)現(xiàn)四個(gè)維度的轉(zhuǎn)型發(fā)展：一是以基金業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，向資產(chǎn)管理綜合化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。二是向打造系統(tǒng)化的投研平臺(tái)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)研究成果內(nèi)部共享，增強(qiáng)研究成果轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績(jī)的能力。三是向依靠大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)的營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型，提高營(yíng)銷資源使用效率。四是向上下游、境內(nèi)外、價(jià)值鏈全方位聯(lián)動(dòng)投資轉(zhuǎn)型。

孫志晨介紹，經(jīng)過(guò)近兩年的實(shí)踐，公司在由大型基金公司向平臺(tái)化資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型之路上已經(jīng)取得了初步的成果，旗下公募基金業(yè)務(wù)、專戶業(yè)務(wù)及子公司業(yè)務(wù)“三駕馬車”并駕齊驅(qū)，以超萬(wàn)億的總資產(chǎn)管理規(guī)模位居行業(yè)前列；投資業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)先 ，履獲多項(xiàng)權(quán)威大獎(jiǎng)；產(chǎn)品創(chuàng)新再次突破，2016年公募首發(fā)規(guī)模行業(yè)第一。endprint

在公募基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域，已經(jīng)構(gòu)建了以貨幣基金、類理財(cái)基金、債券基金、混合基金、權(quán)益基金等傳統(tǒng)型基金為支撐，以量化對(duì)沖、結(jié)構(gòu)化等差異化定制的創(chuàng)新型基金和產(chǎn)品為特色的產(chǎn)品體系，形成了“正金字塔”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，奠定了持續(xù)提升客戶服務(wù)能力和價(jià)值創(chuàng)造能力的基礎(chǔ)。

在談到公司未來(lái)發(fā)展思路時(shí)，孫志晨表示，建信基金將堅(jiān)持“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心”的發(fā)展理念，實(shí)現(xiàn)由以往的以產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式向真正從客戶需求出發(fā)的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。結(jié)合不同投資者的差異化需求，嚴(yán)格按照投資者適當(dāng)性的原則，根據(jù)客戶生命周期不同階段的投資目標(biāo)，為其提供綜合化的金融服務(wù)解決方案。

創(chuàng)新引領(lǐng) 積極布局FOF領(lǐng)域

在持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，建信基金更加注重對(duì)創(chuàng)新意識(shí)的挖掘和賦能，致力于實(shí)現(xiàn)從跟隨創(chuàng)新到引領(lǐng)創(chuàng)新和跟隨創(chuàng)新并重的轉(zhuǎn)變。

自2016年四季度公募FOF基金（基金的基金）指引發(fā)布后，F(xiàn)OF產(chǎn)品就成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模在整個(gè)共同基金中占比約為10%，以此推算，國(guó)內(nèi)FOF市場(chǎng)規(guī)模潛力接近1萬(wàn)億。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)金融衍生工具有限的情況下，F(xiàn)OF將為資產(chǎn)配置提供更廣闊的空間，而直接收益者就是大型公募基金公司。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸認(rèn)為，發(fā)展FOF有利于廣大投資者借助基金管理人的專業(yè)化選基優(yōu)勢(shì)投資基金，拓寬基金業(yè)發(fā)展空間；有利于滿足投資者多樣化資產(chǎn)配置投資需求，有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低多樣化投資的門檻；有利于進(jìn)一步增強(qiáng)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者的能力。應(yīng)該說(shuō)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的發(fā)展空間很大，但目前還處在發(fā)展的初級(jí)階段。FOF產(chǎn)品自身特點(diǎn)帶來(lái)的結(jié)算速度以及功能等方面仍有進(jìn)一步完善的空間。

基金公司之間關(guān)于公募FOF的比拼已經(jīng)開(kāi)始，同業(yè)都在積極爭(zhēng)搶首批FOF產(chǎn)品發(fā)行機(jī)遇。FOF產(chǎn)品也是養(yǎng)老資金的主流投資品種。公募FOF的發(fā)行，也會(huì)帶動(dòng)ETF、指數(shù)類、風(fēng)格類、工具類產(chǎn)品的發(fā)展。

建信基金十分重視FOF產(chǎn)品。孫志晨表示，我們一直在密切跟蹤行業(yè)公募FOF產(chǎn)品的發(fā)展情況，力爭(zhēng)首批發(fā)行?！皩⑼ㄟ^(guò)量化投資分析進(jìn)行資產(chǎn)配置優(yōu)化、投資組合動(dòng)態(tài)調(diào)整和基金精選，嚴(yán)格控制回撤風(fēng)險(xiǎn)、力爭(zhēng)公募FOF基金穩(wěn)健收益”。為此，建信基金組建了專業(yè)化的FOF投資管理團(tuán)隊(duì)，由總裁特別助理趙樂(lè)峰領(lǐng)銜，其具有豐富的全球化投資管理經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)成員涵蓋國(guó)內(nèi)外資深FOF投資管理人、多策略量化產(chǎn)品投資經(jīng)理等，包括CTA、黃金、大宗商品、債券等多領(lǐng)域?qū)I(yè)投資人員。

窮本溯源 完善平臺(tái)化的投研體系

在談到資管行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，孫志晨認(rèn)為，投資業(yè)績(jī)是回饋客戶的根本。建信基金已經(jīng)初步完成了投研體系的搭建和布局工作，未來(lái)將逐步推動(dòng)投研體系向平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)研究成果內(nèi)部共享，增強(qiáng)研究成果轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績(jī)的能力。

孫志晨將提升投研業(yè)績(jī)作為自己未來(lái)一段時(shí)間的重點(diǎn)工作之一，“基金公司需從以往的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)發(fā)展，轉(zhuǎn)化到以投研能力和風(fēng)控能力為核心、以服務(wù)能力為驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，以客戶需求為出發(fā)點(diǎn)去解決客戶的差異化需求，實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)配置?！睂O志晨表示，投研體系的優(yōu)化的工作分解為三個(gè)層面。

一是在投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，提升專業(yè)素質(zhì)和能力，加強(qiáng)投研的組織管理和質(zhì)量管理。加強(qiáng)對(duì)宏觀、行業(yè)、個(gè)股，以及事件、主題、熱點(diǎn)的研究覆蓋，堅(jiān)持業(yè)績(jī)導(dǎo)向，一切以提高投資業(yè)績(jī)?yōu)槌霭l(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，充分體現(xiàn)研究創(chuàng)造價(jià)值，研究創(chuàng)造業(yè)績(jī)。同時(shí)，投資人員擇優(yōu)回補(bǔ)和引領(lǐng)研究。通過(guò)兼任研究管理、策略分析、行業(yè)及主題研究負(fù)責(zé)人的方式，構(gòu)建投資與研究矩陣式管理和研究模式。

二是強(qiáng)化投研平臺(tái)和體系建設(shè)，提升量化和大數(shù)據(jù)應(yīng)用能力。特別是在量化研究方面，未來(lái)將會(huì)大力提升量化研究的地位和作用，將量化平臺(tái)建設(shè)作為基礎(chǔ)性重點(diǎn)工作來(lái)抓。在量化平臺(tái)基礎(chǔ)上，運(yùn)用大數(shù)據(jù)等新技術(shù)構(gòu)建強(qiáng)大扎實(shí)的投資研究平臺(tái)體系，積累沉淀公司投研數(shù)據(jù)、投研成果和知識(shí)傳承，為投研管理和提升投資業(yè)績(jī)提供高效的體系化支持平臺(tái)。

三是加強(qiáng)投資策略分析研究，提升對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判和響應(yīng)能力。以工匠精神對(duì)待投研工作，高度重視策略的研究和持續(xù)優(yōu)化，提高投資策略的前瞻性和時(shí)效性。在強(qiáng)有力的基本面和價(jià)值研究基礎(chǔ)上，密切跟蹤宏觀政策，市場(chǎng)趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)、主題、熱點(diǎn)的變化，增強(qiáng)發(fā)掘投資機(jī)會(huì)和引領(lǐng)市場(chǎng)投資主題的能力。同時(shí)加強(qiáng)投資策略執(zhí)行的剛性約束。投資人員產(chǎn)品組合策略要與整體策略協(xié)調(diào)一致和同向共振，以更好地發(fā)揮投研平臺(tái)作用，提高公司整體投資業(yè)績(jī)。

與此同時(shí)，進(jìn)一步提高投研部門產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的參與度，甚至要主導(dǎo)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。針對(duì)變化的市場(chǎng)，積極探索新的投資領(lǐng)域、方法、工具、結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)不同主題、風(fēng)格和工具類的產(chǎn)品。

在公募基金行業(yè)邁入10萬(wàn)億發(fā)展新紀(jì)元之際，建信基金也在轉(zhuǎn)型發(fā)展之路上穩(wěn)步前進(jìn)，孫志晨特別強(qiáng)調(diào)，在技術(shù)快速更新的時(shí)代，我們要擁抱新的技術(shù)變化，將互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)作為公司發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)規(guī)劃建設(shè)，不斷提升企業(yè)的綜合實(shí)力和創(chuàng)新發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)由粗放式發(fā)展到精細(xì)化管理的轉(zhuǎn)變，以企業(yè)文化的重塑來(lái)推動(dòng)完成“二次創(chuàng)業(yè)”，在公司發(fā)展的第二個(gè)十年實(shí)現(xiàn)新的跨越 。

華安基金老牌基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力

作為中國(guó)最早的公募基金之一，成立19年以來(lái)，華安基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱華安基金）全程見(jiàn)證了公募基金行業(yè)的發(fā)展和衍變。

可以說(shuō)，華安基金是業(yè)內(nèi)比較少見(jiàn)的在權(quán)益、固收、大宗商品、貴金屬、另類、海外等各領(lǐng)域具備投資能力和成熟基金產(chǎn)品的公司。因此，在大資管時(shí)代到來(lái)之際，有著穩(wěn)健基礎(chǔ)的華安對(duì)于資產(chǎn)配置能力和“全天候”資產(chǎn)管理解決方案就更為看重。

截至發(fā)稿前，華安基金公募管理規(guī)模為1446.17億元，而截至2016年底，其非公募規(guī)模也大致在1400億元左右，公募和非公募業(yè)務(wù)的均衡布局，使得華安能夠?yàn)椴煌顿Y者提供能真正滿足其需求的資產(chǎn)管理方案。今年以來(lái)，F(xiàn)OF呼之欲出，將成為資產(chǎn)配置中的重要產(chǎn)品，產(chǎn)品線完善的華安基金自然也在積極布局該領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，F(xiàn)OF的推出將再次給公募基金市場(chǎng)帶來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。endprint

另外，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的飛速進(jìn)展，金融投資正在逐步由人主導(dǎo)轉(zhuǎn)向科技引領(lǐng)，人與技術(shù)在投資過(guò)程中如何更好地結(jié)合，成為未來(lái)投資的關(guān)鍵。在此背景下，量化投資日益得到國(guó)內(nèi)大量基金公司的重視，特別是在監(jiān)管逐步趨嚴(yán)、市場(chǎng)有效性逐步提升的過(guò)程中，量化基金將呈現(xiàn)更大的成長(zhǎng)空間。

變化是永遠(yuǎn)不變的真理，對(duì)于投資而言，變與不變就如同計(jì)算機(jī)的0與1，決定每一次決策的收益，乃至公司的成敗。在公募基金規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)億元大關(guān)之際，《英才》記者專訪華安基金總經(jīng)理童威，面對(duì)不斷變化的外部環(huán)境，華安這家老牌基金堅(jiān)持怎樣的價(jià)值邏輯？

投研是核心競(jìng)爭(zhēng)力

“就核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)，我們總結(jié)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是投研能力”，童威簡(jiǎn)單而直接的回答道出了華安基金對(duì)“競(jìng)爭(zhēng)力”的理解。

一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)：隨著資本市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，以及外部政策、監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，想要持續(xù)看懂一家公司越來(lái)越難。有人提出，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)逐漸由“短板”理論轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)板”理論，即最強(qiáng)一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)決定著成敗。

華安在19年的發(fā)展過(guò)程中，投研方面已經(jīng)有了扎實(shí)的積累，應(yīng)對(duì)變化，“未來(lái)我們將進(jìn)一步從人才發(fā)展戰(zhàn)略、投研體系建設(shè)、投研文化塑造等多方面予以強(qiáng)化。”

為了適應(yīng)資本市場(chǎng)的百花齊放，華安在投研體系的投入及安排上進(jìn)行了均衡的分配：研究團(tuán)隊(duì)分為了周期、消費(fèi)、TMT和先進(jìn)制造四個(gè)行業(yè)小組，定期不定期進(jìn)行小組討論，并將討論結(jié)論分享給投資經(jīng)理；投研團(tuán)隊(duì)根據(jù)產(chǎn)品及投資經(jīng)理的風(fēng)格特色區(qū)分為成長(zhǎng)型、價(jià)值型及均衡型三大特色風(fēng)格，致力打造各具特色的投資產(chǎn)品，另外根據(jù)任務(wù)特性，投研團(tuán)隊(duì)設(shè)置了消費(fèi)戰(zhàn)略組和TMT戰(zhàn)略組，由基金經(jīng)理帶領(lǐng)相關(guān)研究員進(jìn)行深入研究；同時(shí)給研究員設(shè)置重大與牛股推薦制度，促進(jìn)研究轉(zhuǎn)換效率，達(dá)成有效投資。

童威介紹稱，華安基金的投研體系建設(shè)方面有六大特點(diǎn)：

一是實(shí)現(xiàn)行業(yè)全覆蓋，按行業(yè)分類覆蓋全市場(chǎng)股票，其中重點(diǎn)覆蓋近2000只股票；重視在各重點(diǎn)行業(yè)的研究積累，能夠真正堅(jiān)持價(jià)值投資、組合投資的理念和實(shí)現(xiàn)“從上而下，自下而上”的選股邏輯；

二是建立研究小組制，促進(jìn)跨行業(yè)交流，強(qiáng)化專題研究；注重資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的變化和橫、縱向比較，在單產(chǎn)品、單策略投資過(guò)程中引入資產(chǎn)配置理念；

三是注重研究的實(shí)戰(zhàn)性，要求研究員在基本面分析的基礎(chǔ)上，同時(shí)跟蹤資金面和市場(chǎng)情緒的變化，以協(xié)助基金（投資）經(jīng)理把握合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)；

四是重視調(diào)研、路演等面對(duì)面交流，保障了公司能夠持續(xù)及時(shí)、準(zhǔn)確地了解上市公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，是公司投資業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)良、平穩(wěn)的重要保障；

五是重視投研梯隊(duì)建設(shè)，開(kāi)辟暢通的研究員上升通道，采取“以老帶新”的方式，以科學(xué)、清晰的職業(yè)成長(zhǎng)路徑設(shè)計(jì)保證了研究員隊(duì)伍的穩(wěn)定性；

六是借助外部力量輔助提高研究水平，通過(guò)與券商聯(lián)合調(diào)研、共同開(kāi)展專題研究、邀請(qǐng)行業(yè)專家分析行業(yè)動(dòng)態(tài)等多種形式，充分借助外部研究力量，拓展自身研究的深度與廣度，保證研究水平的領(lǐng)先性和競(jìng)爭(zhēng)力。

FOF意義重大

“對(duì)我國(guó)基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著FOF的推出，風(fēng)格穩(wěn)定、特點(diǎn)鮮明、風(fēng)險(xiǎn)收益特征明確的基金會(huì)越來(lái)越受到FOF投資管理人的青睞，無(wú)特點(diǎn)的同質(zhì)化產(chǎn)品則會(huì)面臨逐漸被淘汰?！比A安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，隨著FOF產(chǎn)品逐漸被投資者接受，當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資者博取短期收益的投資文化可能會(huì)逐漸改變，投資者更加關(guān)注資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期投資，有助于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)趨向成熟，但這里仍然有一個(gè)比較長(zhǎng)的過(guò)程，這些影響不會(huì)在一夜之間顯現(xiàn)。

童威認(rèn)為，華安的產(chǎn)品線完善，因此希望成為FOF的首批開(kāi)拓者，而這也將考驗(yàn)公司兩方面能力：一是資產(chǎn)配置的能力，這與華安全球化資產(chǎn)管理的定位息息相關(guān)；二是基金挑選的能力。

在以上兩方面能力的基礎(chǔ)上，童威還提到，在銷售端掌握投資者畫(huà)像能力也要隨之提高。

華安基金做FOF的原則是做全市場(chǎng)FOF，“我們認(rèn)為，通過(guò)華安嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)、獨(dú)特的基金評(píng)價(jià)方法篩選出的外部基金能夠與華安內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)基金形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)持有人長(zhǎng)期利益最大化。唯如此，F(xiàn)OF產(chǎn)品才能實(shí)現(xiàn)與公司其它產(chǎn)品真正的良性循環(huán)，避免淪為內(nèi)部擴(kuò)充規(guī)模和管理費(fèi)收入的工具，這對(duì)于FOF本身和底層基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都是有利的?！?/p>

除了FOF本身，在底層基金層面也面臨著重大的發(fā)展機(jī)會(huì)，華安科技動(dòng)力、華安策略優(yōu)選、黃金ETF等一批表現(xiàn)優(yōu)秀的基金已經(jīng)受到了來(lái)自外部FOF管理人的持續(xù)關(guān)注。

量化投資將迎來(lái)高速增長(zhǎng)

“做投資和武林高手一樣，都希望達(dá)到天人合一的境界”，童威比喻道。“但實(shí)際上很難做到。到彼岸更多的是一個(gè)過(guò)程，而我們只是行者。”

一直以來(lái)，人們將投資看作是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合，但隨著大數(shù)據(jù)、計(jì)算機(jī)統(tǒng)計(jì)分析、人工智能等技術(shù)的日趨成熟，投資的“藝術(shù)性”逐漸淡去，而“科學(xué)性”將逐漸增強(qiáng)。。

在這樣的背景下，童威非?？春昧炕顿Y的發(fā)展前景。

隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度加快，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容，監(jiān)管力度加強(qiáng)，信息透明度提升，指數(shù)與量化發(fā)展迎來(lái)了新的階段。

“國(guó)內(nèi)尚處在弱有效的市場(chǎng)階段，但整體有效性是在逐步提高，同時(shí)，市場(chǎng)的廣度與深度也在不斷的提高，指數(shù)與量化基金在國(guó)內(nèi)這個(gè)階段會(huì)有更大的空間?！?/p>

華安基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資的科學(xué)性和專業(yè)化程度在逐步提升，這是市場(chǎng)發(fā)展的必然階段，而量化在這個(gè)階段中會(huì)獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，從而獲得更好的業(yè)績(jī)。

“未來(lái)3—5年量化將取得快速發(fā)展，從目前不足1000億的量化規(guī)模，有可能獲得幾倍的增長(zhǎng)?！?/p>

目前，華安基金在量化投資方面也有了較為完善的發(fā)展策略。華安基金的量化研發(fā)團(tuán)隊(duì)較為穩(wěn)定，是一支歷史超過(guò)10年的大團(tuán)隊(duì)，注重量化邏輯，采用SAS等多種工具，已經(jīng)構(gòu)建了多策略多模型的技術(shù)平臺(tái)。長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，如目前領(lǐng)先的華安滬深300量化、華安MSCI中國(guó)A 股也為團(tuán)隊(duì)注入更多的信心。endprint

國(guó)壽安保堅(jiān)持絕對(duì)收益

成立不足4年，國(guó)壽安?；鸸芾碛邢薰荆ê?jiǎn)稱國(guó)壽安保）的資產(chǎn)管理規(guī)模截至2017年6月30日就已經(jīng)突破1400億元，其中，公募基金管理規(guī)模突破1000億元，堪稱高速成長(zhǎng)基金的典范。

國(guó)壽安?？偨?jīng)理左季慶在接受《英才》記者專訪時(shí)坦言，這種高速的成長(zhǎng)來(lái)源于兩個(gè)堅(jiān)持：在管理機(jī)制上，堅(jiān)持市場(chǎng)化；在業(yè)務(wù)發(fā)展上，堅(jiān)持專業(yè)化。

當(dāng)然，作為中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱國(guó)壽資產(chǎn)）旗下的子公司，國(guó)壽安保的發(fā)展也離不開(kāi)母公司乃至中國(guó)人壽集團(tuán)的支持。

近幾年來(lái)，保險(xiǎn)資管也在政策的鼓勵(lì)下逐步成為“大資管”金融版圖中的重要力量。

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，已經(jīng)有23家保險(xiǎn)公司成立了資管公司。近日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱中資協(xié)）對(duì)這23家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，以及5家保險(xiǎn)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、3家受托保險(xiǎn)資金的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開(kāi)展的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合調(diào)研結(jié)果顯示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)正從“重視投資能力”向“增強(qiáng)綜合管理能力”轉(zhuǎn)變，以上共計(jì)31家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)13.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.69%。

而公募基金憑借其風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征，以及嚴(yán)格、透明的監(jiān)管特點(diǎn)，成為保險(xiǎn)資管布局“全牌照”的重要一環(huán)，幾大保險(xiǎn)巨頭通過(guò)自建、并購(gòu)等多種方式積極獲取公募牌照。

8月初，隨著中國(guó)太保子公司太平洋資管收購(gòu)國(guó)聯(lián)安基金51%的股權(quán)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)系公募基金已有8家，且安邦人壽、華夏人壽尚在排隊(duì)名單之上。

而保險(xiǎn)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的天然厭惡，使旗下公募基金在管理風(fēng)格上，以穩(wěn)健為主。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，國(guó)壽安?；鹨浴皩I(yè)，透明，穩(wěn)健”的經(jīng)營(yíng)理念實(shí)現(xiàn)較快的發(fā)展并取得了理想的投資業(yè)績(jī)。

高速成長(zhǎng)的邏輯

國(guó)壽安保基金公司成立三年多來(lái)取得了較快的發(fā)展，主要在于做到了兩個(gè)“堅(jiān)持”：在管理機(jī)制上，堅(jiān)持市場(chǎng)化；在業(yè)務(wù)發(fā)展上，堅(jiān)持專業(yè)化。

一是在市場(chǎng)化上，國(guó)壽安保全面建設(shè)市場(chǎng)化的體制機(jī)制。在公司管理模式上大膽創(chuàng)新，按照集團(tuán)公司“接近市場(chǎng)，市場(chǎng)化運(yùn)作”的要求，堅(jiān)持機(jī)構(gòu)設(shè)置市場(chǎng)化、機(jī)制建設(shè)市場(chǎng)化、人才配置市場(chǎng)化。市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)管理人員。通過(guò)市場(chǎng)化選聘，真正讓懂市場(chǎng)、會(huì)經(jīng)營(yíng)的人來(lái)管理企業(yè)。建立市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制。

特別是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在公募股票投資方面試行事業(yè)部制管理，將人事、財(cái)務(wù)、投資等權(quán)限下放至事業(yè)部，根據(jù)凈利潤(rùn)情況與事業(yè)部按一定比例進(jìn)行分成，打破了原有基金行業(yè)工資+獎(jiǎng)金的激勵(lì)模式，吸引了市場(chǎng)優(yōu)秀投資人才加盟。

二是尊重市場(chǎng)規(guī)律走專業(yè)化的發(fā)展之路。在機(jī)構(gòu)設(shè)置、投資管理，產(chǎn)品發(fā)行等方面，秉承讓專業(yè)人做專業(yè)事的宗旨，提高決策效率和執(zhí)行效果。

在機(jī)構(gòu)設(shè)置上采取扁平化，嚴(yán)格控制部門數(shù)量，堅(jiān)決避免冗余部門設(shè)置，保持匯報(bào)條線簡(jiǎn)潔，決策高效。

提高投資管理效率。在投資決策環(huán)節(jié)，集中討論，授權(quán)管理，實(shí)行基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，發(fā)揮基金經(jīng)理專業(yè)性。在投資操作層面，進(jìn)行目標(biāo)管理，最大程度的調(diào)動(dòng)投研人員主動(dòng)性。

合理布局產(chǎn)品線。不單純追求產(chǎn)品發(fā)行的數(shù)量，而是要看該產(chǎn)品是否能夠給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益，是否具有長(zhǎng)期的生命力，是否符合公司投資管理的優(yōu)勢(shì)。

堅(jiān)持絕對(duì)收益

相比于市場(chǎng)上眾多公募基金公司選擇“追求相對(duì)排名”的策略，左季慶認(rèn)為，國(guó)壽安保反而要“淡化排名”，追求絕對(duì)收益。國(guó)壽安保的資金來(lái)源中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)絕大多數(shù)，對(duì)于專業(yè)、穩(wěn)定的理解和投資策略的選擇，相比于個(gè)人投資者都更加理性。

盡管整體管理風(fēng)格追求絕對(duì)收益，但是國(guó)壽安保旗下產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)反而特別亮眼。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2016年國(guó)壽安保基金旗下債券型基金的平均收益率位居全行業(yè)第七名。另?yè)?jù)海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日，國(guó)壽安保的權(quán)益產(chǎn)品最近一年的絕對(duì)收益投資業(yè)績(jī)?cè)谌袠I(yè)中排名前十。

面對(duì)未來(lái)，左季慶將國(guó)壽安保的發(fā)展戰(zhàn)略歸納為以下四個(gè)方面：

一是融入中國(guó)人壽大金融版圖，進(jìn)行市場(chǎng)拓展。公司的快速發(fā)展與股東的支持是分不開(kāi)的，未來(lái)國(guó)壽安保將借助中國(guó)人壽及其控股公司的多渠道，進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓，把國(guó)壽安保的發(fā)展置身于中國(guó)人壽的大金融戰(zhàn)略版圖之中，成為中國(guó)人壽綜合金融服務(wù)和金融產(chǎn)品分發(fā)平臺(tái)中的重要組成部分。

目前，國(guó)壽安保與中國(guó)人壽股份公司已經(jīng)開(kāi)展了基金代銷業(yè)務(wù)，與集團(tuán)旗下的廣發(fā)銀行對(duì)接了貨幣基金T+0業(yè)務(wù)，未來(lái)還將著力開(kāi)發(fā)系統(tǒng)內(nèi)資源，推動(dòng)集團(tuán)旗下各金融板塊的有效融合。

二是強(qiáng)化資產(chǎn)管理風(fēng)格，構(gòu)建資產(chǎn)配置綜合平臺(tái)。目前公司定位為全能型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以后要強(qiáng)化資產(chǎn)管理風(fēng)格，逐步向具有鮮明特征的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從單純向機(jī)構(gòu)投資者提供金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)向同時(shí)提供綜合金融理財(cái)服務(wù)，依靠創(chuàng)新成為中國(guó)人壽開(kāi)展第三方金融業(yè)務(wù)的投資管理平臺(tái)，依靠品牌成為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的平臺(tái)。

三是均衡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品鏈條。公司目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，固定收益類資產(chǎn)占比較高，未來(lái)公司會(huì)大力發(fā)展權(quán)益投資，形成更加均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，基于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求，開(kāi)發(fā)適合普惠金融的有長(zhǎng)期生命力的公募產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)適合機(jī)構(gòu)客戶、高端客戶的個(gè)性化專戶產(chǎn)品，逐步布局海外投資，開(kāi)發(fā)QDII基金產(chǎn)品。與此同時(shí)，還將基于股東的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)FOF、養(yǎng)老型基金等產(chǎn)品。

四是促進(jìn)子公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。明確子公司定位，實(shí)現(xiàn)與母公司的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)?；貧w業(yè)務(wù)本源，明確業(yè)務(wù)和目標(biāo)客戶，推進(jìn)投資顧問(wèn)、ABS、股權(quán)和REITS等業(yè)務(wù)，扎實(shí)推動(dòng)項(xiàng)目落地。

大類資產(chǎn)配置出發(fā)點(diǎn)

左季慶認(rèn)為，大類資產(chǎn)的配置有兩個(gè)出發(fā)點(diǎn)，一個(gè)是基于基本面和市場(chǎng)行情的變化趨勢(shì)，另一個(gè)是基于投資者的需求。

從宏觀基本面來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)出現(xiàn)積極跡象，通脹低位運(yùn)行，政策重心在于化解風(fēng)險(xiǎn)。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)趨于平穩(wěn)但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)層出不窮，股票市場(chǎng)風(fēng)格極致演繹，龍頭白馬股大幅跑贏，債券市場(chǎng)高位波動(dòng)下機(jī)會(huì)頻現(xiàn)。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，宏觀基本面基本穩(wěn)定，對(duì)于中觀經(jīng)濟(jì)變化、個(gè)股個(gè)券基本面的研究顯得更加重要，對(duì)于政策變動(dòng)把握的要求也越發(fā)提升。因此在大類資產(chǎn)配置的方向上，公司將進(jìn)一步深挖基本面變化，把研究的視角從宏觀逐漸向中微觀下沉，把握中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展大趨勢(shì)的同時(shí)做好行業(yè)、個(gè)股個(gè)券的配置，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期價(jià)值。從投資者的理財(cái)需求出發(fā)，左季慶認(rèn)為，未來(lái)有兩大必然的方向，一是機(jī)構(gòu)化，二是國(guó)際化。中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)在發(fā)生顯著變化，機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，隨著養(yǎng)老金入市、外國(guó)投資者加大配置A股的比例，機(jī)構(gòu)一定是未來(lái)資本市場(chǎng)最大的投資主體。而機(jī)構(gòu)投資者的偏好是波動(dòng)率低，風(fēng)格明確的產(chǎn)品?！拔覀兾磥?lái)的基金產(chǎn)品也會(huì)往這方面布局。另一個(gè)方向是國(guó)際化，中國(guó)投資者資產(chǎn)國(guó)際化配置的需求也愈發(fā)強(qiáng)烈，這基本上已經(jīng)是所有資管機(jī)構(gòu)的共識(shí)?！弊蠹緫c表示。endprint