中小企業(yè)集群融資研究綜述

余永華+戈丹

摘 要：中小企業(yè)集群融資作為化解中小企業(yè)由于機(jī)會(huì)缺失而造成 "融資難"問(wèn)題的新思路，日漸受到越來(lái)越多的專(zhuān)家學(xué)者和實(shí)際工作者的重視。本文對(duì)近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)關(guān)于中小企業(yè)集群融資研究的成果進(jìn)行了全面的梳理、歸納和總結(jié)，并對(duì)未來(lái)我國(guó)中小企業(yè)集群融資進(jìn)一步的研究進(jìn)行了展望。

關(guān)鍵詞：集群融資模式；集群融資機(jī)制；集群融資理論

中小企業(yè)集群融資作為一種化解中小企業(yè)“融資難”的新思路，已經(jīng)開(kāi)始受到越來(lái)越多的專(zhuān)家學(xué)者和實(shí)際工作部門(mén)的重視。理論上，困擾中小企業(yè)成長(zhǎng)的融資難題長(zhǎng)期得不到有效解決的根本原因，是缺乏其融資機(jī)會(huì)缺失的轉(zhuǎn)化機(jī)制。中小企業(yè)可以借助集群的力量改變這種弱勢(shì)，獲得融資優(yōu)勢(shì)和融資機(jī)會(huì)。實(shí)踐中，近幾年來(lái)我國(guó)陸續(xù)發(fā)行了幾種中小企業(yè)集合債券，一些中小企業(yè)集群嘗試了互助擔(dān)保融資，近期商務(wù)部發(fā)文調(diào)查并推行商貿(mào)企業(yè)集群融資新模式。因此，在中小企業(yè)集群對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用越來(lái)越突出而群內(nèi)企業(yè)又面臨“融資難”的形勢(shì)下，系統(tǒng)分析中小企業(yè)集群融資的渠道與模式、機(jī)制與功能、路徑與對(duì)策，更準(zhǔn)確地把握我國(guó)中小企業(yè)集群融資研究與實(shí)踐的基本現(xiàn)實(shí)和發(fā)展趨勢(shì)，理清中小企業(yè)集群融資的基本規(guī)律和政策含義，無(wú)疑對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重大的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

一、中小企業(yè)集群融資渠道與模式

1.集體發(fā)債模式

該模式是指集群內(nèi)中小企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)系，整合各自資源，通過(guò)牽頭人組織、以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為主體，對(duì)外發(fā)行債券進(jìn)行融資的一種融資模式。方健等（2003）著重研究和探索中小企業(yè)債券融資模式，提出建立中小企業(yè)聯(lián)盟，以統(tǒng)一主體共同對(duì)外發(fā)債的建議。鐘增文（ 2007）通過(guò)分析2007年以前我國(guó)兩支集合債券的發(fā)行情況并結(jié)合發(fā)行人市場(chǎng)增長(zhǎng)率，認(rèn)為組合發(fā)展前景好，符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的中小企業(yè)發(fā)行集合債券是促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)健康發(fā)展、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的創(chuàng)新之路。王曉紅等（2010）的研究表明，集合債券具有審批時(shí)間短、融資成本低、信用等級(jí)高等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，貼切中小企業(yè)的需要。吳群（2014）認(rèn)為中小企業(yè)集合債券打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，優(yōu)化了中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新了中小企業(yè)融資模式。它的創(chuàng)新之處在于通過(guò)中小企業(yè)之間融資合作，提高發(fā)債企業(yè)對(duì)外整體信用等級(jí)，產(chǎn)生信用聚集效應(yīng)，形成合作企業(yè)之間的信用資產(chǎn)聯(lián)盟。

2.企業(yè)輪流信用融資模式

該模式是指中小企業(yè)集群內(nèi)企業(yè)在相互聯(lián)系、相互信任的基礎(chǔ)上，在一定期限內(nèi)，各自拿出一部分資金，輪流使用的一種融資模式。內(nèi)部融資機(jī)構(gòu)采取會(huì)員制，各會(huì)員企業(yè)交納會(huì)費(fèi)形成中小企業(yè)集群基金，主要為會(huì)員企業(yè)提供小額生產(chǎn)流動(dòng)資金的互助性借貸。這種信用具有互助性，互助企業(yè)間相互了解和信任，省去了信用調(diào)查的環(huán)節(jié)，節(jié)省了信息調(diào)查成本，融資成本較低，提高了融資效率。但因企業(yè)間的互助借貸規(guī)模有限，無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)大額的資金需求，只適用于那些發(fā)展不久、資金需求較小的小型企業(yè)（陳曉紅、楊懷東，2012） 。

3.區(qū)域銀行模式

該模式是指銀行和企業(yè)相互持有對(duì)方的股份，以資本為紐帶，將銀行和企業(yè)緊密地聯(lián)系在一起，建立起銀行和企業(yè)間穩(wěn)定的包括提供信貸、信托擔(dān)保、派遣管理人員直接參與對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和治理等在內(nèi)的多方面聯(lián)系的一種融資模式。通過(guò)銀行、企業(yè)間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，了解整個(gè)集群的發(fā)展及其內(nèi)部企業(yè)的信用水平，以此做出貸款決策。魏守華等（2002）提出區(qū)域性試行契約型主辦銀行模式。選擇幾個(gè)優(yōu)秀企業(yè)優(yōu)先貸款，成為企業(yè)主要債權(quán)人，通過(guò)外部契約式的債權(quán)交易，對(duì)整個(gè)集群的發(fā)展和信用水平進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，從而做出正確的投資決策為企業(yè)提供穩(wěn)定的金融支持。蔣志芬（2008）則提出，政府建立支持中小企業(yè)發(fā)展的區(qū)域股份制中小銀行，吸收民間閑置資金和社會(huì)投資，為產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)發(fā)放貼息和低息貸款，并提供咨詢(xún)和理財(cái)服務(wù)。

4.互助擔(dān)保融資模式

該模式是指集群內(nèi)中小企業(yè)共同出資成立擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為群內(nèi)中小企業(yè)融資提供擔(dān)保的一種融資模式。這種融資模式克服了中小企業(yè)缺乏抵押品的缺陷，可以改善中小企業(yè)在與銀行談判中的弱勢(shì)地位，降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)和中小金融機(jī)構(gòu)的雙贏。李庚寅等（ 2001）認(rèn)為，可借鑒意大利互助擔(dān)保制度，提出實(shí)施建立“互助擔(dān)保基金”與銀行共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。彭佳、吳小瑾（2007）對(duì)湖南省汨羅市再生資源產(chǎn)業(yè)集群形成的“一所一會(huì)三公司”融資信用聯(lián)合體進(jìn)行了深入的探討，認(rèn)為這種模式能幫助集群內(nèi)中小企業(yè)通過(guò)聯(lián)保、互助等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資需求，具有較強(qiáng)的操作性。劉拓（2009）比較分析了政策性、商業(yè)性和互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)三種信用擔(dān)保模式后，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立基于中小企業(yè)集群的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并由政府給予一定的政策扶助，同時(shí)要進(jìn)行制度安排。

5.整體融資模式

該模式是指銀行對(duì)由一組借款人通過(guò)內(nèi)部選擇而組成的一個(gè)團(tuán)體進(jìn)行貸款，同時(shí)要求每一個(gè)借款人對(duì)團(tuán)體內(nèi)的其他成員貸款的歸還負(fù)連帶責(zé)任，只有整個(gè)團(tuán)體的債務(wù)都得到償還，團(tuán)體成員才能繼續(xù)獲得追加貸款。章元（2005）研究指出，這種貸款模式應(yīng)用于貧困地區(qū)曾達(dá)到過(guò)96%的還款率，提出了集群準(zhǔn)內(nèi)源性融資模式和集群準(zhǔn)外源性融資模式。常云峰、董輝（2007）從模式創(chuàng)新的角度，探討了產(chǎn)業(yè)集群采取框架上市進(jìn)行整體融資的設(shè)想，分析了集群框架上市融資這一新模式的特點(diǎn)和構(gòu)架。黎文華（2009）認(rèn)為，園區(qū)融資模式也是以產(chǎn)業(yè)園區(qū)作為一個(gè)整體向金融機(jī)構(gòu)貸款的融資模式。這種融資模式有政府的支持，可以從支持園區(qū)發(fā)展的角度獲得較優(yōu)惠的利率。

二、中小企業(yè)集群融資機(jī)制與功能

1.中小企業(yè)集群融資機(jī)制

任志安、李梅（2004）認(rèn)為，集群信用優(yōu)勢(shì)形成的內(nèi)在機(jī)理在于企業(yè)集群的信息共享機(jī)制與企業(yè)集群的社會(huì)懲罰機(jī)制的相互作用。張榮剛、梁琦（2006）認(rèn)為，社會(huì)資本網(wǎng)絡(luò)通過(guò)非正規(guī)融資推動(dòng)了中小企業(yè)集群資金短缺問(wèn)題的部分解決，社會(huì)資本網(wǎng)絡(luò)支持下的集群供應(yīng)鏈系統(tǒng)有利于集群企業(yè)融資渠道的貫通，兩者共同促使了集群內(nèi)企業(yè)融資動(dòng)力機(jī)制的生成。楊雯（2007）認(rèn)為，中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的形成機(jī)理就是外部經(jīng)濟(jì)。產(chǎn)業(yè)集群所產(chǎn)生的外部經(jīng)濟(jì)性使得中小企業(yè)提高了自身實(shí)力和產(chǎn)業(yè)組織效率，增強(qiáng)了融資的能力。胡紅桂、陳曉紅（2008）認(rèn)為，建立在中小企業(yè)集群的網(wǎng)絡(luò)協(xié)作關(guān)系之上集群融資機(jī)制，具有融資信用風(fēng)險(xiǎn)防范功能以及信息透明強(qiáng)化機(jī)制。張衛(wèi)國(guó)、冉暉（2010）構(gòu)建了集群內(nèi)中小企業(yè)團(tuán)體貸款的實(shí)現(xiàn)機(jī)制，具體由自發(fā)機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制以及聯(lián)動(dòng)機(jī)制構(gòu)成。趙祥（2015）指出，隨著企業(yè)集群規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)交易的擴(kuò)展，企業(yè)集群的融資機(jī)制突破了非正式融資安排的局限，向基于正式制度的融資方式轉(zhuǎn)變。

2.中小企業(yè)集群融資功能

中小企業(yè)集群融資具有金融深化功能。當(dāng)產(chǎn)業(yè)集群在不斷成長(zhǎng)的過(guò)程中，對(duì)金融資本的需求程度也不斷加深。金融深化將伴隨著產(chǎn)業(yè)集群逐步成長(zhǎng)，并內(nèi)化為產(chǎn)業(yè)集群自身的融資優(yōu)勢(shì)，反過(guò)來(lái)又促進(jìn)金融深化與金融發(fā)展。中小企業(yè)集群融資也具有規(guī)模效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)。對(duì)集群內(nèi)企業(yè)貸款，銀行通過(guò)對(duì)同一產(chǎn)業(yè)的眾多中小企業(yè)貸款獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，由于企業(yè)集群區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，產(chǎn)業(yè)區(qū)的資本積累更快，通過(guò)銀行貨幣的乘數(shù)進(jìn)一步放大，本地更多的貸款、投資增加，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。另外，產(chǎn)業(yè)集群區(qū)內(nèi)銀行的收益較高，以吸引更多的區(qū)外資金，資金的乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)一步放大，更有利于區(qū)域銀行的快速發(fā)展（唐晶、王娜，2007）。中小企業(yè)集群融資還具有自組織強(qiáng)化功能。林洲鈺、林漢川（2009）運(yùn)用自組織理論分析了中小企業(yè)融資集群出現(xiàn)的原因及演進(jìn)規(guī)律，強(qiáng)調(diào)了集合信用資產(chǎn)作為序參量在中小企業(yè)融資集群演進(jìn)過(guò)程中的導(dǎo)向性作用，提出了融資集群組織的內(nèi)外部正反饋機(jī)理。認(rèn)為中小企業(yè)融資集群是中小企業(yè)從事融資活動(dòng)形成的新型組織形式，應(yīng)當(dāng)借助其組織平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)不斷優(yōu)化集合信用資產(chǎn)的來(lái)源及結(jié)構(gòu)，建立正反饋回路，來(lái)增強(qiáng)整體組織的融資能力，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題開(kāi)辟一條新道路。

三、中小企業(yè)集群融資促進(jìn)路徑與對(duì)策

魏守華等（2002）提出，通過(guò)加強(qiáng)商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)研究功能、區(qū)域性試行契約型主辦銀行制度、增加信用貸款的力度等三條存量?jī)?yōu)化策略，進(jìn)一步解決產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)間接融資難的問(wèn)題。張炳申、馬建會(huì)（2003）認(rèn)為，改進(jìn)我國(guó)企業(yè)集群融資的對(duì)策，重在拓寬民營(yíng)金融的經(jīng)營(yíng)范圍，加快企業(yè)集群區(qū)域民營(yíng)金融的發(fā)展。劉軼、張飛（2009）認(rèn)為，社會(huì)資本在集群企業(yè)融資過(guò)程中能起到提供 “軟擔(dān)?！钡淖饔?，充分利用企業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮社會(huì)資本的作用，構(gòu)建集群內(nèi)信任合作的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。彭芳春（2008）提出結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，在集群發(fā)展、融資渠道和政策支持等方面進(jìn)一步創(chuàng)新和發(fā)展中小企業(yè)集群融資。胡紅桂、陳曉紅（2008）認(rèn)為，中小企業(yè)集群融資建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)的工程，需要中小企業(yè)、政府、銀行及其他社會(huì)化服務(wù)機(jī)構(gòu)等多方互動(dòng)互建。必須立足于集群，從多方面采取措施，綜合治理，通過(guò)構(gòu)建集群整體融資模式，提升中小企業(yè)信用水平，從而提高中小企業(yè)融資效率，形成一種良性秩序。羅正英（2010）認(rèn)為，促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)集群信貸融資的對(duì)策，一是廣泛使用基于中小企業(yè)集群的信貸融資技術(shù)，發(fā)揮中小企業(yè)集群信貸融資的內(nèi)生優(yōu)勢(shì)； 二是大力發(fā)展金融基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)造有利于中小企業(yè)集群信貸融資優(yōu)勢(shì)發(fā)揮的政策環(huán)境； 三是深化金融改革，建立和完善與中小企業(yè)集群相對(duì)應(yīng)的多層次金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系。

四、中小企業(yè)集群融資研究簡(jiǎn)評(píng)與展望

從以上綜述可以看到，中小企業(yè)集群融資問(wèn)題，作為一個(gè)理論交叉的“真空”地帶和解決中小企業(yè)融資世界“難題”的新思路，近年來(lái)引起了研究者們的注意。盡管學(xué)者們從不同角度對(duì)其進(jìn)行了有益的探討，但是研究角度仍比較分散，整個(gè)集群融資理論體系基本上還未形成，理論研究深度還很不夠。主要表現(xiàn)在： 第一，對(duì)中小企業(yè)集群融資概念的理解和界定還不一致，科學(xué)研究的 “基質(zhì)”還未形成，這影響了學(xué)者們進(jìn)一步的交流和討論； 第二，對(duì)中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)的分析主要集中和停留在理論層面，而對(duì)理論融資優(yōu)勢(shì)向現(xiàn)實(shí)融資能力轉(zhuǎn)化的形式研究還很不夠； 第三，對(duì)中小企業(yè)集群融資的模式研究還比較松散，以集群內(nèi)企業(yè)之間的互相擔(dān)?；蛘叱闪?zhuān)門(mén)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主要模式，以集群作為整體面對(duì)銀行和資本市場(chǎng)融資的研究還不多見(jiàn)，更未形成健全的，包括融資主體明確、融資渠道順暢、融資工具豐富、融資方式多樣和融資調(diào)控適度的中小企業(yè)集群融資模式與機(jī)制； 第四，現(xiàn)有研究往往只是將融資作為要素置于區(qū)域產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的研究框架之下討論，缺乏中小企業(yè)集群理論與中小企業(yè)融資理論的有機(jī)結(jié)合，還未形成基于集群條件下的中小企業(yè)自身的融資理論； 第五，研究方法不夠完善，以定性分析為主，缺少中小企業(yè)集群融資問(wèn)題系統(tǒng)性研究的成果。在目前我國(guó)金融深化不夠和金融壓抑仍然嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)下，現(xiàn)有的融資制度安排不能徹底解決中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)缺失的問(wèn)題，無(wú)法滿(mǎn)足集群中小企業(yè)發(fā)展的資金需求，更無(wú)法充分地發(fā)揮集群的融資優(yōu)勢(shì)。我們所要尋求的是一種能夠適應(yīng)種需求的中小企業(yè)集群融資正式制度安排，在金融機(jī)構(gòu)與集群中小企業(yè)之間建立一種新機(jī)制，發(fā)揮中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢(shì)，提高資金配置效率。可以肯定，隨著我國(guó)金融改革的深化、中小企業(yè)集群的轉(zhuǎn)型升級(jí)和人們對(duì)其研究與實(shí)踐的深入，中小企業(yè)集群融資的有效模式將會(huì)不斷推廣，中小企業(yè)集群的融資機(jī)制將會(huì)逐漸完善，中小企業(yè)集群融資理論體系的研究將會(huì)逐步成熟。

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[23]林洲鈺，林漢川.中小企業(yè)融資集群的自組織演進(jìn)研究[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009，（ 09）：87-95

作者簡(jiǎn)介：

余永華：研究方向?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)

戈 丹： 研究方向?yàn)槠髽I(yè)管理