降低企業(yè)杠桿率成效初顯

黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)降低企業(yè)杠桿率高度重視，將其作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)任務(wù)之一“去杠桿”的重中之重。近期召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議進(jìn)一步明確提出“要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿”、“要把國(guó)有企業(yè)降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，抓好處置‘僵尸企業(yè)工作”，堅(jiān)定不移通過(guò)綜合措施手段推動(dòng)企業(yè)降低企業(yè)杠桿率工作。

完善政策積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革五大任務(wù)之一，在黨中央國(guó)務(wù)院作出決策部署后，各有關(guān)部門(mén)立即行動(dòng)，全力貫徹。在國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2016〕54號(hào)）后，相關(guān)部門(mén)積極主動(dòng)作為，研究出臺(tái)《市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（發(fā)改財(cái)金〔2016〕2753號(hào)）、《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函〔2016〕1938號(hào)）、《關(guān)于發(fā)揮政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金引導(dǎo)作用推動(dòng)市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)相關(guān)工作的通知》（發(fā)改辦財(cái)金〔2017〕1238號(hào)）、《關(guān)于落實(shí)降低企業(yè)杠桿率稅收支持政策的通知》（財(cái)稅〔2016〕125號(hào)）等一系列配套支持政策，初步形成支持降低企業(yè)杠桿率的政策體系；建立健全工作機(jī)制，夯實(shí)降低企業(yè)杠桿率工作制度基礎(chǔ)，成立由發(fā)展改革委主要負(fù)責(zé)同志作為召集人的部際聯(lián)席會(huì)議制度，堅(jiān)決推動(dòng)相關(guān)工作；加強(qiáng)中央與地方協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)、相關(guān)部門(mén)與實(shí)施機(jī)構(gòu)交流互動(dòng)，推動(dòng)各方統(tǒng)一思想積極行動(dòng)，把政策落到實(shí)處。

降低企業(yè)杠桿率主要舉措取得積極進(jìn)展。各地區(qū)、各部門(mén)、各市場(chǎng)主體堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，按照市場(chǎng)化法治化原則，積極主動(dòng)工作，降低企業(yè)杠桿率7大途徑均取得積極進(jìn)展。在兼并重組和企業(yè)依法破產(chǎn)方面，共推動(dòng)4組9家中央企業(yè)的重組事項(xiàng)，2017年1-5月，我國(guó)上市公司兼并重組交易金額為7107.5億元，交易數(shù)量3086件；對(duì)國(guó)有企業(yè)中的“僵尸企業(yè)”進(jìn)行了認(rèn)真梳理并積極開(kāi)展處置和治理工作；通過(guò)企業(yè)依法破產(chǎn)促進(jìn)僵尸企業(yè)出清的能力持續(xù)提升，自去年以來(lái)，全國(guó)新設(shè)立破產(chǎn)審判庭90家，破產(chǎn)受理和審結(jié)案件數(shù)量也不斷增加，僅今年上半年就達(dá)近3000件和2000件。在完善現(xiàn)代企業(yè)制度方面，著力通過(guò)國(guó)有企業(yè)混業(yè)所有制改革建立企業(yè)杠桿負(fù)債自我約束的機(jī)制，截至目前共有19家企業(yè)正在推進(jìn)混合所有制改革，效果正在顯現(xiàn)。在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方面，各類實(shí)施機(jī)構(gòu)與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負(fù)債企業(yè)積極協(xié)商談判達(dá)成市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議金額超過(guò)1萬(wàn)億元，這些協(xié)議的落地實(shí)施不僅可以推動(dòng)企業(yè)杠桿率下降，而且會(huì)有力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，有助于建立企業(yè)負(fù)債杠桿自我約束長(zhǎng)效機(jī)制。在發(fā)展股權(quán)融資方面，截止目前，上市公司數(shù)量為3326家，新三板掛牌公司超過(guò)1.1萬(wàn)家，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌公司累計(jì)超過(guò)1.8萬(wàn)家，股票融資規(guī)模達(dá)到6.19萬(wàn)億。

降低企業(yè)杠桿率成效初顯，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。去年以來(lái)降低企業(yè)杠桿率7大途徑全面發(fā)力，成效已初步顯現(xiàn)。一是我國(guó)總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，截至2016年末，我國(guó)總體杠桿率為257%，同比增幅較上季度末下降4.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)季度保持下降趨勢(shì)；環(huán)比增幅較上季度末下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。二是我國(guó)企業(yè)杠桿率已開(kāi)始下降。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，我國(guó)2016年末非金融企業(yè)杠桿率為166.3%，連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降或持平，這是我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率連續(xù)19個(gè)季度上升后首次改變上升趨勢(shì)。三是我國(guó)信貸/GDP缺口保持下降。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）最新數(shù)據(jù)，截至2016年末，我國(guó)信貸/GDP缺口24.6%，較2016年一季度末降低4.2個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)3個(gè)季度下降，下降趨勢(shì)明顯，顯示我國(guó)潛在債務(wù)壓力正趨于減輕。四是我國(guó)微觀杠桿率也呈下降趨勢(shì)。截至今年6月末，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率55.9%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題在逐步緩解。

突出重點(diǎn)，全力以赴推動(dòng)降低企業(yè)杠桿率工作取得更大成效。在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，也要清醒地認(rèn)識(shí)到我國(guó)企業(yè)杠桿率過(guò)高的局面還未得到根本扭轉(zhuǎn)，我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率仍是世界主要經(jīng)濟(jì)體中最高的，不少企業(yè)還處在財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的困難境地。因而，必須堅(jiān)定去杠桿方向，切實(shí)攻堅(jiān)克難，推動(dòng)降低企業(yè)杠桿率工作取得更大成效。一是重點(diǎn)作好國(guó)有企業(yè)降低企業(yè)杠桿率工作。必須標(biāo)本兼治，長(zhǎng)短結(jié)合，一方面積極開(kāi)展包括市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的各類債務(wù)重組，另一方面要加快完善國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，建立國(guó)有企業(yè)負(fù)債杠桿自我和外部約束機(jī)制，以體制機(jī)制控制國(guó)有企業(yè)杠桿率上升。二是積極探索僵尸企業(yè)債務(wù)有效處置方式。完善激勵(lì)約束機(jī)制，作好兜底保障，切實(shí)破除“僵尸企業(yè)”僵而不死的各類障礙，推動(dòng)通過(guò)市場(chǎng)化法治化方式實(shí)現(xiàn)“僵尸企業(yè)”、“安樂(lè)死”，以提高資源使用效率。三是推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股進(jìn)一步發(fā)揮綜合性作用。要繼續(xù)完善和落實(shí)各領(lǐng)域支持政策，引導(dǎo)相關(guān)實(shí)施機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)化法治化方式篩選有發(fā)展前景的高負(fù)債企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，使債轉(zhuǎn)股成為降低企業(yè)杠桿率的一件利器，并以債轉(zhuǎn)股為契機(jī)推動(dòng)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)改革改組改制，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化和治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善。

（國(guó)家發(fā)改委政研室供稿）endprint