美元霸權(quán)及現(xiàn)行國際貨幣制度下的“特里芬難題”

汪雯

摘要：在布雷頓森林體系下，美元獲得了中心貨幣地位，美國憑借其在經(jīng)濟和金融上的絕對優(yōu)勢，主導(dǎo)國際貨幣體系，建立國際金融規(guī)則，形成美元霸權(quán)。在布雷頓森林體系國際貨幣制度下，“特里芬難題”必然會出現(xiàn)。1976年《牙買加協(xié)議》達(dá)成，布雷頓森林體系崩潰，形成了國際貨幣關(guān)系的新格局。在現(xiàn)行國際貨幣制度下，美元霸權(quán)并未消失，“特里芬難題”將以“全球經(jīng)濟失衡”的新形式存在。

關(guān)鍵詞：美元霸權(quán)；現(xiàn)行國際貨幣制度；“特里芬難題”；全球經(jīng)濟失衡

首先，來談?wù)劽涝詸?quán)。所謂美元霸權(quán)，是指美國憑借其在經(jīng)濟和金融上的絕對優(yōu)勢，主導(dǎo)國際貨幣體系，并根據(jù)自己的意志建立國際金融規(guī)則，控制或干預(yù)他國金融主權(quán)，攫取全球經(jīng)濟利益。布雷頓森林體系下的“雙掛鉤”體制鑄就了美元的霸權(quán)地位：？規(guī)定美元與黃金掛鉤，其它國家貨幣與美元掛鉤，？從而使美元獲得了中心貨幣地位，？美元也因此成為世界各國的國際儲備和國際清償力的主要來源。美元霸權(quán)表現(xiàn)在以下幾個方面：1、美國貨幣政策國際溢出效應(yīng)。美聯(lián)儲制定的貨幣政策具有顯著的國際溢出效應(yīng)。所謂的貨幣政策溢出效應(yīng)本質(zhì)上講是一國貨幣政策的國際外部性。美元霸權(quán)使得美聯(lián)儲在制定貨幣政策時擁有自治力和獨立性，使得在美國在與他國之間的貨幣政策博弈的納什均衡中，他國貨幣政策的獨立性和主動性受到約束。2、以美元信用資產(chǎn)為主導(dǎo)的單極信用儲備體系。當(dāng)前國際儲備體系實際上是以美元信用資產(chǎn)為主導(dǎo)的單極信用儲備體系。1976？年的《牙買加協(xié)議》推進(jìn)黃金非貨幣化，廢除了黃金國際貨幣功能，同時取消黃金官價。這使得黃金儲備在國際儲備中比重加速下降，而外匯儲備加速膨脹。3.美元仍是國際貿(mào)易和金融市場最關(guān)鍵的貨幣。當(dāng)今世界貿(mào)易計價結(jié)算單位中美元所占比重高達(dá)？48%，全球貿(mào)易額中70%使用美元進(jìn)行結(jié)算。目前美元占我國對外貿(mào)易計價結(jié)算的？80%以上。同時，美元還是石油、黃金等國際大宗商品的主要計價結(jié)算單位。4.維護美元霸權(quán)的主要力量。美國利用美元高邊墻戰(zhàn)略在國際金融領(lǐng)域內(nèi)建立機制性霸權(quán)，從而超前獲得國際貨幣金融規(guī)則制定的話語權(quán)和主動權(quán)以及國際主要大宗商品價格和金融產(chǎn)品的定價權(quán)。

“特里芬難題”的出現(xiàn)與美元霸權(quán)有著密切的關(guān)系。所謂“特里芬難題”，是指：在布雷頓森林體系下，美元作為國際儲備貨幣，要求美國提供足夠的美元，以滿足國際間清償?shù)男枰?。同時，要保證美元按官價兌換黃金，以維持各國對美元的信心。而這兩方面是矛盾的，美元供給太多就會有不能兌換黃金的風(fēng)險，從而發(fā)生信心問題，而美元供給太少又會發(fā)生國際清償力不足的問題，即“特里芬難題”。

“特里芬難題”出現(xiàn)于布雷頓森林體系的大背景下。布雷頓森林體系主要內(nèi)容中最重要的一點是：以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國際儲備貨幣。美元與黃金直接掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。因此，布雷頓森林體系實質(zhì)上是一種美元本位制，這就不可避免地導(dǎo)致了“特里芬難題”的出現(xiàn)。事實證明在布雷頓森林體系國際貨幣制度下，美元本位制會導(dǎo)致“特里芬難題”的出現(xiàn)，那現(xiàn)行的國際貨幣制度下是否還會出現(xiàn)此難題呢？

布雷頓森林體系崩潰后，1976年達(dá)成了《牙買加協(xié)議》，從而形成了國際貨幣關(guān)系的新格局?！堆蕾I加協(xié)議》后的國際貨幣制度實際上是以美元為中心的多元化國際儲備和浮動匯率的體系。在這個體系下，黃金的國際作用受到嚴(yán)重削弱，但并沒有完全消失；美元在諸多儲備貨幣中仍居主導(dǎo)地位。美元獨大的霸權(quán)地位并沒有根本動搖，美國仍然需要為世界各國提供絕大部分的國際清償力和國際儲備的來源，信心與清償力的 “兩難”仍然困擾世界經(jīng)濟金融，這被稱之為“新特里芬難題”。如果從更深層次的角度來看，當(dāng)今的全球經(jīng)濟失衡實際上可視為新時期 “特里芬難題”的另一種表述：一方面，全球經(jīng)濟失衡是全球經(jīng)濟快速增長的動力；而另一方面，全球經(jīng)濟的快速增長又會導(dǎo)致全球失衡進(jìn)一步加大的風(fēng)險。

美元霸權(quán)是新時期全球經(jīng)濟失衡存在和持續(xù)的原因。由于美元在現(xiàn)行的國際貨幣體系中仍然具有 “一幣獨大”的特殊地位，因此也就賦予了美國必須為世界經(jīng)濟提供絕大部分的國際清償力和國際儲備的來源，這必須主要通過美國經(jīng)常項目逆差的途徑來提供，這與長期以來美國提供了全球經(jīng)常項目大部分的逆差是相吻合的。在現(xiàn)行的不穩(wěn)定、不公正、不合理、匯率頻變的牙買加體系中，發(fā)達(dá)國家憑借其雄厚的金融經(jīng)濟實力和本國貨幣為國際儲備貨幣的優(yōu)越條件，較好地實現(xiàn)了匯率制度由布雷頓森林體系向牙買加體系的變遷，而絕大部分發(fā)展中國家由于金融實力薄弱，尤其是本國貨幣處于國際儲備體系的外圍，在匯率制度安排上卻難以擺脫約束，難以抹去浮動的烙印。在這種體系下，包括中國在內(nèi)的東亞各國為確保匯率的穩(wěn)定，一方面長期以來把增加外匯儲備作為政策的主要目標(biāo)，造成國際收支的長期順差；另一方面央行為穩(wěn)定匯率對外匯市場的干預(yù)，進(jìn)而導(dǎo)致國際儲備大幅度攀升。

關(guān)于如何改革國際貨幣制度以解決“特里芬難題”，有關(guān)建議與方案層出不窮，概括起來大致上有四種：一是恢復(fù)金本位制；二是恢復(fù)美元本位制；三是建立多種貨幣本位制；四是建立世界統(tǒng)一貨幣本位制，即建立世界性中央銀行，發(fā)行世界統(tǒng)一貨幣。很顯然，金本位制的形成和崩潰歷史演變過程說明盡管黃金在國際儲備中仍占有一席之地，但恢復(fù)金本位制已經(jīng)不可能。其次，單一主權(quán)貨幣本位制，如美元本位制，對貨幣主權(quán)國的經(jīng)濟和政策依賴性過大，容易出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，還存在“特里芬難題”的根本性缺陷。而多元主權(quán)貨幣本位制只能緩解但解決不了這個難題。因此，恢復(fù)美元本位制不現(xiàn)實，長時間維持多元主權(quán)貨幣本位也是不明智的。從理論上看，以統(tǒng)一的世界貨幣作為本位幣，既可以解決國際清償力的適當(dāng)供應(yīng)問題，又可以消除“特里芬難題”的內(nèi)在缺陷，是一種較理想的國際貨幣本位制，世界經(jīng)濟一體化以及區(qū)域貨幣一體化的發(fā)展也昭示了世界統(tǒng)一貨幣本位制的未來前景?？偠灾?，當(dāng)前以美元為中心的多元主權(quán)貨幣本位制仍將持續(xù)相當(dāng)一段時間，而未來的國際貨幣本位改革及演變的方向是朝世界統(tǒng)一或多元主權(quán)的貨幣本位發(fā)展。除此之外，很重要的一點是，在現(xiàn)行的國際貨幣制度下，“特里芬難題”以“全球經(jīng)濟失衡”的新形式存在，而美元霸權(quán)以及美國濫用霸權(quán)是全球經(jīng)濟失衡的主要原因。因此，要緩解全球經(jīng)濟失衡，美國必須擔(dān)起責(zé)任，發(fā)揮主導(dǎo)作用。解決“特里芬難題”仍需相當(dāng)長的一段時間。

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