淺析對(duì)金融穩(wěn)定的認(rèn)識(shí)

【摘要】金融危機(jī)發(fā)生以后，金融穩(wěn)定引起了人們的重視。金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融穩(wěn)定的理論研究在仍處于起步階段。本文從金融穩(wěn)定的含義和特征、我國(guó)金融穩(wěn)定的總體概況以及關(guān)于加強(qiáng)金融穩(wěn)定的思考論述了關(guān)于金融穩(wěn)定的認(rèn)識(shí)。

【關(guān)鍵詞】金融穩(wěn)定 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融監(jiān)管

金融穩(wěn)定是金融安全的重要基礎(chǔ)，金融安全又是國(guó)家安全的重要組成部分。20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融危機(jī)的爆發(fā)頻率和破壞力顯著增加，因此，金融穩(wěn)定的研究以及金融穩(wěn)定體系的構(gòu)建逐漸引起各界學(xué)者和各國(guó)政府的重視。

一、金融穩(wěn)定的含義及特征

金融穩(wěn)定是一個(gè)內(nèi)涵豐富的、動(dòng)態(tài)的概念，它反映的是一種金融運(yùn)行的狀態(tài)，體現(xiàn)了資源不斷優(yōu)化，服務(wù)于金融發(fā)展的根本目標(biāo)。目前，國(guó)際上關(guān)于金融穩(wěn)定的定義主要有以下幾類：

（1）抵御沖擊說(shuō)。該理論認(rèn)為，金融穩(wěn)定是指金融體系能夠承受沖擊，把存款配置給投資機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的支付處理未受沖擊積累過(guò)程帶來(lái)的破壞性影響。

（2）要素描述說(shuō)。該學(xué)說(shuō)代表人物Michael Foot認(rèn)為，金融穩(wěn)定需具備以下幾個(gè)條件：一是貨幣穩(wěn)定；二是就業(yè)水平接近自然就業(yè)率；三是對(duì)經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)整體運(yùn)轉(zhuǎn)存在信心；四是經(jīng)濟(jì)中實(shí)際資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格變化不會(huì)影響貨幣穩(wěn)定和就業(yè)水平。

（3）金融功能說(shuō)。德意志銀行認(rèn)為，金融穩(wěn)定是一種穩(wěn)定的狀態(tài)，在此狀態(tài)下，金融體系能良好的履行其配置資源、分散風(fēng)險(xiǎn)、便利支付清算等經(jīng)濟(jì)職能。Schinasi提出，只要金融體系能夠抗擊內(nèi)外沖擊造成的不平衡，繼續(xù)履行提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能，金融體系就處于一系列不同層次的穩(wěn)定中。

（4）管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)。該學(xué)說(shuō)通過(guò)一步步發(fā)展，最新的理論認(rèn)為，金融穩(wěn)定是金融風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)、配置和管理機(jī)制運(yùn)行良好并改進(jìn)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的一種狀態(tài)。

（5）金融不穩(wěn)定說(shuō)。 金融穩(wěn)定指不存在金融不穩(wěn)定的狀態(tài)。Roger Ferguson指出，金融不穩(wěn)定具有以下特征：一些重要的金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)基本面；金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行及信貸的提供出現(xiàn)嚴(yán)重扭曲；總支出嚴(yán)重偏離（或可能嚴(yán)重偏離）經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力。

我國(guó)在2005年推出的第一期《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》主要采用了金融功能說(shuō)，即金融穩(wěn)定是指金融體系處于能夠執(zhí)行其關(guān)鍵功能的穩(wěn)定狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，金融體系能夠承受沖擊且不會(huì)在經(jīng)濟(jì)中造成支付程序和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向投資過(guò)程的累積性傷害。

金融穩(wěn)定主要具有以下特征：全局性。金融穩(wěn)定不僅包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融管理框架，同時(shí)也包括對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響的國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策及運(yùn)行環(huán)境。動(dòng)態(tài)性。金融穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)涵隨著金融的發(fā)展而發(fā)生相應(yīng)的改變，并不是一成不變的固化的狀態(tài)。效益性。一國(guó)金融體系的穩(wěn)定，要著眼于促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的提升，改進(jìn)和完善資源在全社會(huì)范圍內(nèi)的優(yōu)化配置。綜合性。金融穩(wěn)定是事關(guān)經(jīng)濟(jì)金融的一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、法律和政治等諸多因素，需要從制度、政策、技術(shù)等不同層面，通過(guò)影響金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能夠?qū)崿F(xiàn)。

二、我國(guó)金融穩(wěn)定總體概況

中國(guó)人民銀行近期發(fā)布了《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》（2017），該報(bào)告認(rèn)為2016年，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，金融業(yè)改革不斷深化，金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)整體穩(wěn)健，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得新的進(jìn)展，宏觀審慎框架不斷完善。本文將從以下幾個(gè)方面對(duì)該報(bào)告及我國(guó)目前金融穩(wěn)定概況作出分析：

（一）金融穩(wěn)定關(guān)乎國(guó)家穩(wěn)定

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，是促進(jìn)社會(huì)資源配置合宏觀調(diào)控的重要工具。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界500強(qiáng)企業(yè)中金融服務(wù)類企業(yè)所占比例約為20%，位居各行業(yè)榜首；近年來(lái)，亞洲金融風(fēng)暴、全球金融危機(jī)、歐債危機(jī)等金融惡性事件頻發(fā)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成巨大影響。由此可見，金融業(yè)及金融穩(wěn)定均位于舉足輕重的位置。金融穩(wěn)定目前已上升為關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略性、根本性的大事。央行的此次報(bào)告已定調(diào)，金融業(yè)要回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，要為“穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”保駕護(hù)航。

（二）正確認(rèn)識(shí)內(nèi)外因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，我國(guó)目前正處于“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的轉(zhuǎn)型時(shí)期，雖然經(jīng)濟(jì)增速略微放緩，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依靠的投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”，在穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)金融背景下，將得到金融政策“脫虛向?qū)崱钡挠行еС郑瑥亩龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步快速發(fā)展。

從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜多變。民粹主義、逆全球化、國(guó)際貿(mào)易保護(hù)及投資保護(hù)主義抬頭，逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，美國(guó)新政府的經(jīng)貿(mào)政策存在諸多不確定性，歐洲銀行風(fēng)險(xiǎn)猶存，地緣政治沖突多點(diǎn)爆發(fā)，這些都為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)諸多壓力，也對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定沖擊。因此，如何在復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境中加強(qiáng)金融監(jiān)管，維持金融總體穩(wěn)定至關(guān)重要。

（三）正確認(rèn)識(shí)金融監(jiān)管的主基調(diào)

為維護(hù)金融穩(wěn)定和金融安全，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，金融監(jiān)管部門出臺(tái)了大量金融監(jiān)管政策法規(guī)。此次報(bào)告多次提到“防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、抑泡沫”，表明我國(guó)金融體系全面進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿的新階段，這也是目前金融監(jiān)管的主基調(diào)。防風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在加大對(duì)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)和非法集資風(fēng)險(xiǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的處置力度，提升監(jiān)管的有效性。去杠桿重點(diǎn)放在了降低企業(yè)杠桿率和金融去杠桿方面，即通過(guò)推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，并針對(duì)同業(yè)、表外、理財(cái)以及影子銀行等領(lǐng)域去除杠桿。抑泡沫主要指抑制房地產(chǎn)泡沫，即通過(guò)限購(gòu)限貸及提高首付比例等因城施策的差別化房地產(chǎn)信貸政策，嚴(yán)控各類資金過(guò)度流入及打擊資金違規(guī)流入，抑制資產(chǎn)泡沫，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

三、關(guān)于如何加強(qiáng)金融穩(wěn)定途徑的思考

（一）金融穩(wěn)定的影響因素endprint

金融穩(wěn)定是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要從多方面進(jìn)行研究，加以協(xié)調(diào)。影響金融穩(wěn)定的因素很多，既有內(nèi)在因素，也有外在因素。

（1）內(nèi)在因素。影響金融穩(wěn)定的內(nèi)在因素主要是指金融體系本身具有一定脆弱性，概括起來(lái)，可以歸結(jié)為信息不對(duì)稱、高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、過(guò)度信用擴(kuò)張等原因，在這些背景下，金融監(jiān)管系統(tǒng)監(jiān)管不力、處理不及時(shí)，往往會(huì)導(dǎo)致金融不穩(wěn)定。

（2）外在因素。影響金融穩(wěn)定的外在因素主要可以分為三類：經(jīng)濟(jì)基本面的改變，即總需求和總供給之間的不斷變動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；宏觀政策面的變化，即財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響；外部事件沖擊，即各種災(zāi)難、恐怖事件、不可抗力等對(duì)金融穩(wěn)定造成的影響。

（二）對(duì)加強(qiáng)金融穩(wěn)定對(duì)策的幾點(diǎn)思考

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化，我國(guó)金融穩(wěn)定格局勢(shì)必會(huì)受到世界金融業(yè)發(fā)展的影響。加強(qiáng)金融穩(wěn)定，需要構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大的金融安全體系，通過(guò)強(qiáng)化金融監(jiān)管，推動(dòng)金融改革，促進(jìn)我國(guó)金融實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

（1）強(qiáng)化金融監(jiān)管。金融監(jiān)管是金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的有力保障，因此金融監(jiān)管一定要做到精益求精。從宏觀層面來(lái)講，需要進(jìn)一步完善監(jiān)管模式。如加強(qiáng)法律法規(guī)和政策的制定修改，擴(kuò)大監(jiān)管范圍，細(xì)化監(jiān)管職責(zé)，規(guī)范資產(chǎn)管理市場(chǎng)。從具體操作來(lái)講，著重監(jiān)管金融市場(chǎng)投機(jī)行為。我們可以通過(guò)加強(qiáng)立法，強(qiáng)化監(jiān)管的方式，對(duì)惡劣的投機(jī)行為進(jìn)行界定和處罰，規(guī)范金融產(chǎn)品交易，構(gòu)建強(qiáng)有力的預(yù)警處罰機(jī)制。通過(guò)更加規(guī)范嚴(yán)厲的金融監(jiān)管，可以提高監(jiān)管的有效性，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融穩(wěn)定。

（2）推動(dòng)金融改革。加快金融改革，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融穩(wěn)定的根本策略。因此，制定相關(guān)政策，推動(dòng)金融改革，也是維護(hù)金融穩(wěn)定的一個(gè)重要途徑。

一方面，我們要進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，推動(dòng)人民幣匯率改革。隨著我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位和競(jìng)爭(zhēng)力的大幅提升，要求我們?cè)诜€(wěn)定人民幣匯率在合理范圍內(nèi)波動(dòng)的同時(shí)，更要注重鞏固人民幣在國(guó)際社會(huì)上的地位，加強(qiáng)人民幣話語(yǔ)權(quán)，爭(zhēng)取金融定價(jià)權(quán)。

另一方面，繼續(xù)開放資本市場(chǎng)。在此過(guò)程中，要注意逐步開放，避免短期內(nèi)資金大量流入，防止產(chǎn)生泡沫，造成對(duì)現(xiàn)有金融體系的沖擊；同時(shí)也要采取相關(guān)措施，防止資本外逃。

總之，金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，保持金融穩(wěn)定對(duì)促進(jìn)一國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。因此，提高對(duì)金融穩(wěn)定的認(rèn)識(shí)，推動(dòng)金融改革，完善金融監(jiān)管，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)的金融穩(wěn)定具有重要意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]Padoa-Schioppa，T.， The Transformation of the European Financial System[M].ECB，F(xiàn)rankfurt，2003.

[2]Houben， A.，Kates， J.，and G.Schinasi， “Towards a Framework for Safeguarding Financial Stability”[N].IMF Working Paper，No，2004.

[3]張洪濤，段小茜.金融穩(wěn)定有關(guān)研究問(wèn)題概述[J].2010

[4]中國(guó)人民銀行.中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告[R].2017

[5]原晶.新時(shí)期我國(guó)金融監(jiān)管體質(zhì)的改革與發(fā)展分析[J].2014

[6]謝瀚征.金融全球背景下我國(guó)金融穩(wěn)定發(fā)展策略研究[J].2015

作者簡(jiǎn)介：杜振興（1989-），男，陜西省榆林市人，漢族，學(xué)歷：在職研究生，研究方向：金融學(xué)（金融管理與投資理財(cái)規(guī)劃）。endprint