樂視危機(jī)：投資者如何應(yīng)對？

樂視網(wǎng)一地雞毛之后，證監(jiān)會是否會真正徹查？巨大的虧損，誰應(yīng)該真正負(fù)責(zé)？

在持續(xù)陷入資金危機(jī)后，7月18日上午，樂視網(wǎng)又通過公告宣布，自今日起將繼續(xù)停牌不超過3個月，而在今年4月17日，樂視網(wǎng)就開始停牌，后于4月20日、4月28日、7月6日，多次延期復(fù)牌。

“樂視網(wǎng)不僅是籌資高手，還是A股有名的停牌大王，再次延長停牌或是為了自救，但這次恐怕是躲得過初一，躲不過十五?！庇芯W(wǎng)友評論說，表面上是保護(hù)了投資人，避免連續(xù)跌停，但實(shí)際上可能扭曲了市場。

連累創(chuàng)業(yè)板？

7月17日的股市，把很多投資者都看“傻”了。明明之前還是正常的市場，轉(zhuǎn)過頭突然就“崩”了。滬深兩市開盤后迅速跳水，滬指一度跌幅超過2%。而這還不是最恐怖的情景，之后，大批中小盤個股直奔跌停，直到收盤創(chuàng)業(yè)板指跌幅已經(jīng)超過5%，創(chuàng)出2015年1月以來新低，同時也創(chuàng)出去年12月12日以來最大單日跌幅。

“A股市場怎么了？”在一片慘跌之中，大家最先想到了創(chuàng)業(yè)板股票上半年業(yè)績。有私募人士表示，以樂視網(wǎng)為代表的創(chuàng)業(yè)板股票，正處于高增長的證偽階段。

早在創(chuàng)業(yè)板龍頭股樂視網(wǎng)陷入“逼債危機(jī)”的那一刻就已經(jīng)有了苗頭，而巧合的是，在創(chuàng)業(yè)板暴跌5%的這一天，樂視網(wǎng)開了史上最短的一場股東會，歷時15分鐘。市場人士指出，創(chuàng)業(yè)板市場的前20只權(quán)重股中，大部分業(yè)績開始下滑。而樂視網(wǎng)事件的發(fā)酵，更使得市場對于創(chuàng)業(yè)板公司的成長安全性有所擔(dān)憂。而且，投資者還擔(dān)心樂視網(wǎng)復(fù)牌會給創(chuàng)業(yè)板指數(shù)帶來更大的沖擊，這也是現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)板影響最大的一個因素。

曾經(jīng)是創(chuàng)業(yè)板龍頭股之一的樂視網(wǎng)，預(yù)計上半年虧損最高將達(dá)到約6.4億元，這令創(chuàng)業(yè)板的“高成長性”再度受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。此前，基金經(jīng)理們堅定買入樂視網(wǎng)，說“關(guān)注能夠創(chuàng)造巨大社會價值的上市公司，以及關(guān)注代表中國未來發(fā)展方向的新興行業(yè)……”

7月6日，樂視網(wǎng)董事長賈躍亭辭職，脆弱的臺面再也無法支撐下去，此前堅定看好樂視網(wǎng)并重倉持有的公募基金經(jīng)理們，紛紛下調(diào)基金估值，基金的凈值瞬間下跌，贖回也來不及了，倒霉的是基金投資者。

從2010年上市以來近7年時間里，樂視網(wǎng)給投資者貢獻(xiàn)的凈利潤累計僅有7.5億元，分紅1.7億元，但是，在公募基金大舉買入，把其股價急速推高到89元之后，賈躍亭2015年兩次減持，套現(xiàn)57億元左右，其姐賈躍芳則在那前后套現(xiàn)22億元，共79億元，這還僅僅是2014-2015年間的數(shù)據(jù)。

背后的公募基金

2010年樂視網(wǎng)剛上市時，股價只有2元左右，樂視網(wǎng)并沒有得到機(jī)構(gòu)投資者的特別垂青。2013年8月12日，樂視影業(yè)A輪融資2億元，估值達(dá)到15.5億元；2014年9月18日，樂視影業(yè)完成B輪3.4億元融資，估值達(dá)到48億元；2016年5月6日，樂視網(wǎng)發(fā)布公告，擬作價98億元收購樂視影業(yè)100%股權(quán)。此前融創(chuàng)入股樂視，樂視影業(yè)完成C輪融資，估值70億元。

與此同時，樂視網(wǎng)的股價也迎來第一輪飆漲，從4.5元左右漲到18元左右，漲了3倍多。其間，公募基金是當(dāng)之無愧的主力，根據(jù)年報，當(dāng)年，公募基金對樂視網(wǎng)的持股比例上升到占總股本的5.97%，其中景順長城一家就占到4.4%左右。

此后，賈躍亭大筆減持，而以中郵基金為代表的公募基金，依然不斷加倉。2015年賈躍亭兩次減持，套現(xiàn)57億元。2016年，公募基金參與了樂視網(wǎng)的定向增發(fā)，中郵基金、嘉實(shí)基金、財通基金和其他定增參與者，給賈躍亭輸血48億元。

據(jù)統(tǒng)計，截至2017年3月底，21家公募基金旗下的39只產(chǎn)品，合計持有樂視網(wǎng)股票6838萬股，占流通股比例為5.37%，其中，中郵基金持有的數(shù)量為4100萬股。

除了中郵基金，其他站在樂視網(wǎng)背后的主要公募基金包括：易方達(dá)、富國、華安、工銀瑞信等。

從2016年底到2017年初，眾多證券公司研究員發(fā)布了看多的研究報告。例如：2016年8月后，興業(yè)證券、華泰證券、華鑫證券、財通證券陸續(xù)發(fā)布研究報告，認(rèn)為樂視生態(tài)進(jìn)一步完善，各業(yè)務(wù)間協(xié)同效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)，國際化穩(wěn)步推進(jìn)等；2017年4月底，開源證券發(fā)布研究報告，認(rèn)為樂視網(wǎng)行業(yè)地位穩(wěn)固。

但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2016年，樂視網(wǎng)凈利潤就已經(jīng)為虧損2.2億元，2017年一季報虧損34萬元，2017年半年報預(yù)計虧損6.4億元。

投資者本金虧損嚴(yán)重

7月16日下午，騰訊公司五位創(chuàng)始人之一曾李青發(fā)朋友圈，稱樂視為龐氏騙局，由此引來多位大佬轉(zhuǎn)發(fā)點(diǎn)贊。據(jù)了解，中國證監(jiān)會正對樂視網(wǎng)相關(guān)信息進(jìn)行收集、評估，中國銀監(jiān)會也在排查銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)對樂視網(wǎng)及相關(guān)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險敞口。

“據(jù)說有些基金公司中，推薦過樂視網(wǎng)的研究員、買過樂視網(wǎng)的基金經(jīng)理，全部被辭退?！?深圳某公募基金工作人員說道。

“公募基金下調(diào)樂視網(wǎng)估值，反映出機(jī)構(gòu)持倉愈發(fā)集中，同時，市場又處于去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管階段，更容易出現(xiàn)踩踏等極端情況，最近華蘭生物、貝因美等股票，都出現(xiàn)閃崩狀態(tài)，未來或許會越來越常見?！鄙钲谀乘侥蓟鸾?jīng)理分析。

“依照目前體系暴露出來的欠款情況看，樂視資金已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，無論賈躍亭本人還是樂視體系，都無法也不可能支付欠款。從這個意義上講，樂視破產(chǎn)清算是存在可能的?！?/p>

一旦進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，債權(quán)是優(yōu)先于股權(quán)的。招商銀行搶跑一步，6月26日向法院緊急申請了財產(chǎn)保全，獲得了法院的支持。endprint