“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資研究評述

葉平娟

[提要] “一帶一路”戰(zhàn)略提出后，關(guān)于我國與“一帶一路”國家產(chǎn)能合作的相關(guān)研究逐漸增多。企業(yè)是產(chǎn)能合作的微觀主體和市場執(zhí)行者，在參與國際產(chǎn)能合作中面臨著融資難、專業(yè)咨詢服務(wù)機構(gòu)缺乏、國際經(jīng)濟規(guī)則制約等問題，其中融資難是我國企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作面臨的最大問題。因此，本文就“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資環(huán)境、面臨的融資問題及其對策等內(nèi)容，就“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)面臨的融資問題進行文獻評述。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”；產(chǎn)能合作；企業(yè)融資；文獻評述

中圖分類號：F83 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年5月23日

一、“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資環(huán)境研究綜述

丁杰（2009）、劉春才、胡慶芳（2012）從企業(yè)內(nèi)外部角度對“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資環(huán)境進行了分析。其中，丁杰認為，企業(yè)內(nèi)部融資環(huán)境包括中小企業(yè)內(nèi)部管理松散、中小企業(yè)缺乏適宜的可抵押資產(chǎn)等；企業(yè)外部融資環(huán)境包括國家法律、經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)等方面政策缺乏。劉春才、胡慶芳認為，相關(guān)融資服務(wù)的不足也是我國企業(yè)融資面臨的外部環(huán)境之一。張宏（2016）從商業(yè)銀行角度研究我國小微企業(yè)融資環(huán)境：雖然政府各部門單位及商業(yè)銀行都明確禁止和限制信貸資金進入部分產(chǎn)能過剩及房地產(chǎn)行業(yè)，但也存在隱性涉足的情況。這樣不僅會使貸款企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險增大，也會增加銀行信貸資產(chǎn)損失的可能性。趙汴等（2008）基于直接融資和間接融資環(huán)境的角度分析，認為我國民營企業(yè)法律、經(jīng)濟等直接融資環(huán)境欠佳；一些企業(yè)受制于中長期融資渠道不暢，只能將短期貸款多次周轉(zhuǎn)，從而提高了企業(yè)的融資成本。

張建平、樊子嫣（2016）從貿(mào)易角度闡述“一帶一路”沿線國家的融資環(huán)境。筆者認為，一方面中東歐等“一帶一路”沿線國家與我國就投資保護和避免雙重征稅等方面達成一系列協(xié)議，為我國企業(yè)參與“一帶一路”產(chǎn)能合作提供政策支持；另一方面政治局勢不穩(wěn)定、貿(mào)易保護主義和運營環(huán)境缺陷使我國企業(yè)面臨著不利的外部融資環(huán)境。桑百川、楊立卓（2015）、李計廣、釗銳等（2016）通過實證分析方法分析“一帶一路”沿線國家的融資環(huán)境。其中，桑百川和楊立卓側(cè)重于貿(mào)易角度，采用修正的CS指數(shù)和CC指數(shù)構(gòu)建評價指標(biāo)，結(jié)合“一帶一路”沿線地區(qū)的資源稟賦和比較優(yōu)勢，指出我國的出口結(jié)構(gòu)與東南亞、南亞、中歐、南歐和西歐等地區(qū)國家類似，貿(mào)易競爭性較強；我國與東南亞、南亞、中歐、南歐、西歐和東歐有較強的貿(mào)易互補性，貿(mào)易上升空間較大。李計廣、釗銳等通過隨機前沿模型，基于投資角度分析得出，我國對 “一帶一路”國家的整體投資效率水平和平均值都比較可觀，潛力得到較好實現(xiàn)，但仍缺少高投資效率國家，這說明 “一帶一路”國家仍然具有巨大的投資潛力。

二、“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資問題研究綜述

企業(yè)是國際產(chǎn)能合作的主體，對“一帶一路”產(chǎn)能合作能否順利推進起著至關(guān)重要的作用?！耙粠б宦贰碑a(chǎn)能合作的大部分項目是資金密集型項目，這類項目投入大、回報周期長，企業(yè)能否獲得融資支持對企業(yè)的投資決策有直接的影響（譚璐，2016）。從反映企業(yè)融資能力的盈利能力指標(biāo)和償債能力指標(biāo)來看，近年來我國企業(yè)的收入利潤率呈下降趨勢，企業(yè)負債率較高（杜娟，2015）。當(dāng)前，對我國企業(yè)參與“一帶一路”產(chǎn)能中融資問題的研究主要是從融資平臺缺乏、融資工具不足、融資政策限制等角度展開分析的。

Shunqing Cao（2016）通過長三角、珠三角等城市帶金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的對比分析指出，融資結(jié)構(gòu)失衡是我國企業(yè)存在的主要的融資問題。李文峰（2015）、陳峰（2016）認為，受制于境外特殊的金融環(huán)境，我國大部分參與“一帶一路”產(chǎn)能合作的中小企業(yè)融資困難。其中，陳峰認為企業(yè)融資難問題主要體現(xiàn)在政策性資金規(guī)模偏小、投資性基金支持對象偏少兩個方面。曲鳳杰等（2016）在對亞、非、歐、拉美等地區(qū)政府工作人員的調(diào)查問卷中得出，缺少融資政策支撐是阻礙我國企業(yè)參與“一帶一路”產(chǎn)能合作的主要障礙。Tregenna F（2009）、夏先良（2015）認為，在我國銀行體系未覆蓋的國家，我國企業(yè)往往難以獲得當(dāng)?shù)氐娜谫Y，投資風(fēng)險較大。鄧雪瑩等（2016）認為，一些國家貿(mào)易保護主義的影響造成我國企業(yè)在境外銀行貸款利率較高，融資困難。Lei Xia（2014）認為，銀行貸款利率水平高是阻礙我國中小企業(yè)成功融資的主要原因。譚璐（2016）指出，推進“一帶一路”產(chǎn)能合作的企業(yè)很多屬于鋼鐵、水泥、玻璃等資金密集型行業(yè)，銀監(jiān)會對這些行業(yè)制定了信貸控制政策，企業(yè)從銀行獲得貸款的利率較高，難度較大。尚雙雙（2016）則從國內(nèi)信貸控制政策較嚴(yán)和國際金融政策優(yōu)惠消失兩個方面說明了我國企業(yè)參與“一帶一路”產(chǎn)能合作的融資難問題。仇煥廣（2016）認為，政策性銀行的缺少是我國企業(yè)參與“一帶一路”產(chǎn)能合作的主要融資問題。向東靜（2017）指出，一些國家不發(fā)達、不完善的市場金融系統(tǒng)和金融監(jiān)管不到位，會提高我國企業(yè)境外投資的成本。

三、“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資對策研究綜述

面對“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)融資難境況，各國學(xué)者廣泛研究，積極謀求對策加以緩解。我國企業(yè)應(yīng)重視融資渠道的拓展以應(yīng)對融資困境（Qian ZHANG，2016）。Nicoleta BARBUTA-MISU等（2010）引入經(jīng)營性租賃等融資方法，并將其與傳統(tǒng)的融資方法銀行貸款相比較，得出創(chuàng)新融資工具和方法是企業(yè)解決融資問題的較好選擇。Othmar M，Quanda Zhang（2014）分別通過案例研究法和灰色系統(tǒng)預(yù)測模型，得出眾籌等融資方法能夠有效解決中小企業(yè)融資難的問題。

2014～2015年，由我國倡議的絲路基金和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行相繼成立，為我國企業(yè)參與產(chǎn)能合作提供長期資金，豐富了企業(yè)融資渠道，增加了企業(yè)融資平臺，是解決企業(yè)融資問題的有益探索。我國國內(nèi)金融機構(gòu)部署一系列戰(zhàn)略，滿足其網(wǎng)絡(luò)化布局和差異化經(jīng)營的發(fā)展需要，制定跨境貨幣金融合作計劃，為“一帶一路”戰(zhàn)略中的產(chǎn)能合作提供長期金融規(guī)劃。一方面國內(nèi)金融機構(gòu)為企業(yè)提供進出口信貸、質(zhì)押貸款、股權(quán)融資等多種金融產(chǎn)品支持；另一方面國內(nèi)金融機構(gòu)為企業(yè)提供高效優(yōu)質(zhì)的金融支付結(jié)算服務(wù)，逐步形成跨境支付結(jié)算的金融服務(wù)體系（祁敬宇，2016）。

盡管我國在解決“一帶一路”產(chǎn)能合作中企業(yè)面臨的融資難問題方面取得了一定的進展，但企業(yè)融資問題依然是阻礙其參與產(chǎn)能合作的主要障礙。Hongyu LI（2012）認為，應(yīng)該通過建立多層次的資本市場等外部環(huán)境的改善來緩解企業(yè)融資難狀況。杜娟（2015）認為，應(yīng)該從企業(yè)自身和外部環(huán)境兩個方面研究企業(yè)融資問題的解決路徑。從企業(yè)自身來看，主要在于增強企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)配合協(xié)調(diào)的能力，從而增加企業(yè)盈利機會。從外部環(huán)境來說，應(yīng)鼓勵更多的金融機構(gòu)參與“一帶一路”國家產(chǎn)能合作，共同打造具有國際競爭力的“明星財團”。譚璐、金瑞庭和楊學(xué)犟（2016）側(cè)重于對拓展融資渠道的考察。其中，金瑞庭認為，應(yīng)在“內(nèi)保外貸”等現(xiàn)有融資方式基礎(chǔ)上探索 “項目融資”、“股權(quán)融資”和“債券融資”等新方式；譚璐、楊學(xué)犟指出，有資質(zhì)的產(chǎn)能合作企業(yè)可以試行“外保外貸”、“外保內(nèi)貸”等多種融資模式。白永秀、李雪東（2015）認為，加強金融方面相關(guān)優(yōu)惠政策的制定和實施，能有效引導(dǎo)和支持企業(yè)開展“一帶一路”產(chǎn)能合作。陳峰（2016）認為，拓展企業(yè)融資平臺，創(chuàng)新融資工具和產(chǎn)品是解決國際產(chǎn)能合作中企業(yè)融資問題的主要途徑。具體措施包括：在政策性銀行和開放性金融機構(gòu)的基礎(chǔ)上，落實各類對外專項投資或合作基金，試點利用跨境人民幣貸款支持中小企業(yè)融資等。李雪潔等（2016）認為，應(yīng)該建立企業(yè)、金融機構(gòu)、地方政府、商協(xié)會等共同參與的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和對接機制，為各類經(jīng)貿(mào)平臺建設(shè)提供融資支持。同樣基于機制研究，曲鳳杰等（2016）提出，應(yīng)建立開發(fā)性金融機構(gòu)、財政資金等多類資金綜合協(xié)調(diào)機制，積極對接“一帶一路”沿線國家和我國企業(yè)產(chǎn)能合作需求，降低企業(yè)融資成本。

王本力、張海亮和曾昆（2015）通過對美國國際產(chǎn)能合作中為企業(yè)提供金融信貸支持的做法中得到啟示，認為對我國來說，一方面企業(yè)可以利用專項債券和其他市場化手段籌資；另一方面國內(nèi)金融機構(gòu)要積極開展國際合作，促進全球資源優(yōu)化配置，增強抗風(fēng)險能力，為我國企業(yè)參與產(chǎn)能合作提供低成本融資。

四、研究評論

雖然“一帶一路”產(chǎn)能合作的概念提出時間不是很久，但《關(guān)于推進國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》等政策文件的出臺為相關(guān)研究提供了巨大空間，很多研究國際產(chǎn)能合作中問題的文獻出現(xiàn)。

本文圍繞企業(yè)融資環(huán)境研究、企業(yè)融資問題研究、企業(yè)融資問題對策研究三方面內(nèi)容對我國企業(yè)參與“一帶一路”背景下的產(chǎn)能合作中的融資問題進行了文獻梳理。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，就企業(yè)融資環(huán)境而言，相關(guān)文獻主要是從貿(mào)易和投資角度，側(cè)重于分析我國企業(yè)融資的經(jīng)濟環(huán)境，認為“一帶一路”沿線國家在稅收等方面已經(jīng)積極做出努力，我國與“一帶一路”沿線國家產(chǎn)能合作潛力巨大。就企業(yè)融資問題和企業(yè)融資問題解決對策研究而言，大部分學(xué)者主要從企業(yè)類型或行業(yè)類型角度出發(fā)，從融資政策、融資結(jié)構(gòu)和方式、融資工具等角度進行分析說明。

縱觀我國企業(yè)在“一帶一路”背景下產(chǎn)能合作中融資問題的相關(guān)研究，可以看到，一方面它們從企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)等不同視角，運用定量和定性分析方法，對“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)的融資問題進行分析，有一定的針對性和很大的參考價值，為認識和后人繼續(xù)研究“一帶一路”產(chǎn)能合作中我國企業(yè)的融資問題提供了堅實的理論基礎(chǔ)；另一方面這些研究大部分都是圍繞融資平臺缺乏、融資政策缺陷等較為有限的角度。同時，用于結(jié)構(gòu)和內(nèi)容分析的指標(biāo)、數(shù)據(jù)不夠明朗、具體和全面，有待繼續(xù)深入考察。

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