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    雙匯發(fā)展業(yè)績雙降的背后 除了“豬周期”行情影響還有什么

    2017-09-02 04:24:46向勁靜
    投資者報(bào) 2017年34期
    關(guān)鍵詞:雙匯發(fā)展豬周期凍品

    向勁靜

    在國內(nèi)豬肉價(jià)格一路下跌的情況下,整個(gè)豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上下游都深受 “豬周期”的影響,但這種影響對(duì)于豬肉加工企業(yè)本應(yīng)是利好,但奇怪的是雙匯發(fā)展還出現(xiàn)了業(yè)績雙降

    在國內(nèi)豬肉價(jià)格一路下跌的情況下,整個(gè)豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上下游都深受不同的影響,這種現(xiàn)象被行業(yè)人士稱為“豬周期”。

    作為從事豬肉屠宰和加工的巨頭企業(yè)——河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司(下稱“雙匯發(fā)展”,000895.SZ)也未能幸免。

    不過豬肉價(jià)格的下跌,對(duì)畜牧養(yǎng)殖企業(yè)是利空,而對(duì)下游豬肉加工企業(yè)而言,意味著生產(chǎn)成本將大大減少。

    令人疑惑的是,以豬肉屠宰和加工為主業(yè),本應(yīng)享受成本下降紅利的雙匯發(fā)展發(fā)布的2017年半年報(bào),其營業(yè)收入和凈利潤再次出現(xiàn)雙降現(xiàn)象。

    目前,新一輪豬肉價(jià)格下行行情已經(jīng)到來。同時(shí)有分析人士表示,生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場化程度很高,只要沒有獲得市場定價(jià)權(quán),“豬周期”對(duì)于任何一家養(yǎng)殖企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)存在。對(duì)此,雙匯發(fā)展是否已做好應(yīng)對(duì)本輪豬肉價(jià)格下跌的準(zhǔn)備?有著怎樣的應(yīng)對(duì)措施?其為何沒對(duì)業(yè)績下降做出解釋?

    另外,多位高管的離職對(duì)雙匯發(fā)展造成了怎樣的影響?其主營業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r又如何?針對(duì)以上問題,《投資者報(bào)》記者撥打雙匯發(fā)展董秘辦電話,相關(guān)工作人員告知會(huì)回復(fù),但截止發(fā)稿前并未收到只言片語。

    業(yè)績雙降另有原因

    2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,雙匯發(fā)展的營業(yè)收入為240億元,和去年同期255億元相比,降幅約6%;凈利潤約為20億元,與去年上半年的22億元相比,跌幅超過11%。

    究其原因,雙匯發(fā)展不僅沒有在半年報(bào)中做出解釋,而且也沒有就記者的這一問題作答。

    不做解釋,并不代表找不到相對(duì)應(yīng)的答案。

    從行業(yè)的角度來看,據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),上半年全國生豬存欄40350萬頭,同比增長0.4%;生豬出欄32183萬頭,增長0.7%,養(yǎng)豬行業(yè)呈供應(yīng)相對(duì)寬松的特點(diǎn)。

    自2016年底豬價(jià)下跌開始,散養(yǎng)戶有壓欄現(xiàn)象,但隨著豬價(jià)持續(xù)下跌,壓欄生豬集中出欄,供應(yīng)量增加。同時(shí),各地環(huán)保監(jiān)管部門延續(xù)對(duì)不合規(guī)豬場的清理力度,上半年出現(xiàn)生豬集中出欄現(xiàn)象。

    同時(shí),據(jù)農(nóng)業(yè)部相關(guān)報(bào)告顯示,生豬價(jià)格由2017年1月每公斤18.35元連續(xù)19周下跌至6月每公斤13.58元左右,同比下跌29.6%。

    從行業(yè)整體情況來看,豬價(jià)下行周期確實(shí)對(duì)行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績?cè)斐闪瞬涣加绊憽2贿^除了外因,雙匯發(fā)展的內(nèi)因或許值得好好研究。

    從公司自身來看,今年5月8日,雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱,公司副總裁劉清德提交書面辭職報(bào)告,表示因個(gè)人原因請(qǐng)求辭去所擔(dān)任的公司副總裁職務(wù)。此前,公司副總裁宋保國和副總裁李紅偉都提交辭職報(bào)告,均表示因個(gè)人原因。

    值得注意的是,在三位的辭職公告中,雙匯發(fā)展都表示“這是個(gè)人原因”,將“另行其他安排”。至于具體什么安排,雙匯發(fā)展沒有做出解釋。

    另外,目前雙匯發(fā)展進(jìn)口的豬肉約占中國進(jìn)口豬肉總量的四分之一,是中國最大的豬肉進(jìn)口商,公司很大一部分依賴于進(jìn)口豬肉。在2016年豬肉價(jià)格一路飆升之際,雙匯的經(jīng)營利潤沒有受到較大影響,因?yàn)?016年國際豬肉價(jià)格維持在較低的水平。

    主打產(chǎn)品反響平平

    有分析人士指出,雙匯發(fā)展的三位副總裁紛紛離職,這或許與與雙匯發(fā)展需要的發(fā)展冷肉食品與高檔高溫食品的預(yù)期不達(dá)標(biāo)有關(guān)。

    該人士還表示,近年來雙匯一直重視肉制品的發(fā)展,卻始終沒有太大的突破,雙匯近年來一直主打高端產(chǎn)品和美式,但目前看來市場反響平平。

    申萬宏源研究報(bào)告指出,從毛利率水平來看,雙匯發(fā)展毛利率最高的是高溫肉制品,2017年上半年的毛利率為30.5%;最低的是生鮮凍品(屠宰),2017年上半年僅為6.65%而已。

    雙匯發(fā)展2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,作為高毛利潤的肉制品業(yè)務(wù)。上半年在成本上升3.32%的情況下,總體經(jīng)營收入下降0.21%,其中高溫肉制品成本上升3.09%,營業(yè)收入下降0.37%,毛利率下降2.34個(gè)百分點(diǎn);生鮮凍品的成本下降8.93%,營業(yè)收入下降7.15%,毛利率則上升了1.82個(gè)百分點(diǎn)。

    查看過去三年雙匯發(fā)展的半年報(bào)發(fā)現(xiàn),2014~2016年,雙匯發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高溫肉制品業(yè)務(wù)的收入連續(xù)三年下降,累計(jì)降幅為11%。相比之下,生鮮凍品收入連續(xù)三年增長,累計(jì)增幅達(dá)69%。

    具體來看,生鮮凍品的毛利率很低,在歷史上很少超過10%。而火腿腸和午餐肉等高溫肉制品的毛利率高,而且提價(jià)能力還不錯(cuò),此類產(chǎn)品的毛利率基本在10%~15%之間。高溫制品的毛利率上升主要是靠提價(jià),但收入?yún)s出現(xiàn)下降,這說明其銷量在下降,進(jìn)一步說明,消費(fèi)者對(duì)高溫制品對(duì)興趣越來越低。同時(shí),在這一類別市場中,各廠商的競爭也越來越激烈。

    進(jìn)口豬肉也是一把雙刃劍,在國內(nèi)豬肉價(jià)格下行周期,雙匯發(fā)展大量依賴進(jìn)口豬肉的弊端顯現(xiàn)出來了。有數(shù)據(jù)顯示,2017年國際豬肉價(jià)格較去年同期上漲約30%,較2016年年底價(jià)格已經(jīng)上漲了一倍,國際豬肉價(jià)格達(dá)到了1.2萬元/噸。雖然仍低于國內(nèi)市場價(jià)格,但考慮到運(yùn)費(fèi)等額外費(fèi)用,國際豬肉的成本已經(jīng)接近于國內(nèi)。并且,在今年5月份,國際豬肉的價(jià)格成本已經(jīng)有超過國內(nèi)的跡象。

    對(duì)于目前的雙匯發(fā)展而言,最為頭疼的應(yīng)該是當(dāng)美國的豬肉價(jià)格高于國內(nèi)時(shí),如何在本土消化產(chǎn)能。畢竟美國豬肉在國內(nèi)飽受爭議,業(yè)內(nèi)人士表示,進(jìn)口豬在破壞行業(yè)內(nèi)的價(jià)值秩序。

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