國泰君安證券：一線“龍頭白馬”打底倉

國泰君安證券表示，資金面總體偏緊。未來擾動因素仍存，流動性延續(xù)“緊平衡”。8月29日6000億特別國債到期，上周有4192億同業(yè)存單與7500億逆回購到期?？紤]到央行穩(wěn)定中性的政策基調(diào)，流動性有望延續(xù)緊平衡。具體看：其一，財政部22日表示特別國債將到期續(xù)作，“向有關(guān)銀行定向發(fā)行，同時央行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作?！比粞胄薪璧缹嶋H持有全部國債，不會對流動性產(chǎn)生影響。其二，24日800億國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)會釋放部分流動性。其三，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，“研究豐富逆回購期限品種，提高資金面穩(wěn)定性”，央行或出臺更長期限逆回購或其他流動性便利措施，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定。下行風(fēng)險在于：央行對市場流動性的判斷、決策和調(diào)整，客觀上會存在一定時滯，流動性短期波動或難避免。

從社融指標(biāo)看，三季度經(jīng)濟(jì)韌性將延續(xù)。新周期短期內(nèi)難以證真或證偽，經(jīng)濟(jì)預(yù)期不會出現(xiàn)明顯拐點。在經(jīng)濟(jì)分歧依舊、風(fēng)險偏好未出現(xiàn)根本改善的情況下，近期創(chuàng)業(yè)板回暖是存量博弈下的補(bǔ)漲，部分業(yè)績估值匹配較好的創(chuàng)藍(lán)籌價值開始顯現(xiàn)。但市場風(fēng)格仍以龍頭白馬為主，風(fēng)格切換尚未到來，建議以一線“龍頭白馬”打底倉，選擇二線藍(lán)籌、中盤藍(lán)籌、創(chuàng)藍(lán)籌獲取相對收益。在行業(yè)層面：看好白酒、家電二線龍頭，乳制品、家居、酒店、免稅細(xì)分領(lǐng)域龍頭；主題層面：看好國改、雄安、環(huán)保等熱點。