企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資管理模式的對(duì)比選擇分析

陳海容

摘要：企業(yè)集團(tuán)融資的主要特點(diǎn)之一是集團(tuán)內(nèi)部融資及優(yōu)化配置，集團(tuán)內(nèi)部融資業(yè)務(wù)的開展，為提高企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源配置效率、降低集團(tuán)融資總額和融資成本等提供了機(jī)會(huì)，凸顯了企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的核心價(jià)值，即通過集團(tuán)資金管理促進(jìn)集團(tuán)經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資方式的選擇就顯得尤為重要。一個(gè)科學(xué)有效的內(nèi)部融資管理模式不僅能在日趨激烈的競爭中提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防御能力，還能有效配置企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金，提高資金利用率，保持集團(tuán)內(nèi)部融資與外部融資的合理配比，使企業(yè)集團(tuán)在融資上減少對(duì)外的比重。鑒于內(nèi)部融資管理模式對(duì)企業(yè)集團(tuán)的積極作用，本文先是介紹了內(nèi)部融資相關(guān)知識(shí)，又介紹了企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行內(nèi)部融資利弊的客觀分析，最后介紹了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資管理模式的種類及其對(duì)比選擇。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；內(nèi)部融資；利弊；管理模式

企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部子公司眾多，資金存量也相對(duì)較大，亟需加強(qiáng)資金集中管理，搭建集團(tuán)內(nèi)部金融服務(wù)平臺(tái)，實(shí)行內(nèi)部融資管理，合理利用企業(yè)內(nèi)部資源，提高集團(tuán)資金運(yùn)作效率，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，減少資金成本，提高企業(yè)集團(tuán)的整體經(jīng)濟(jì)效益。資金是企業(yè)發(fā)展的根本，內(nèi)部融資模式多元化，這就需要企業(yè)集團(tuán)對(duì)現(xiàn)存的內(nèi)部融資模式進(jìn)行對(duì)比分析，找到更加具備經(jīng)濟(jì)效益的融資模式來提高企業(yè)集團(tuán)的綜合實(shí)力和國際競爭力。

一、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資相關(guān)知識(shí)

企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資，是指集團(tuán)通過內(nèi)部單位資金管理平臺(tái)，形成的集團(tuán)內(nèi)部成員單位間的資金融通，主要由企業(yè)的盈余公積金、未分配利潤以及折舊構(gòu)成，是指企業(yè)不斷將自己歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累（主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)部融資來源于自有資金，有相當(dāng)大的自主性，幾乎不受外界的約束和限制，且融資成本低，免除了外部融資要支付的諸如券商費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用等大額的中介費(fèi)用，而且不會(huì)稀釋原股東的控制權(quán)，還能使股東獲得稅收上的利益，是企業(yè)生存與發(fā)展極為重要的組成部分，是絕大部分企業(yè)首選的融資方式，更是企業(yè)資金的重要來源。

二、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通的利弊及客觀分析

資金是企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的根本，一般企業(yè)集團(tuán)都盡可能采用內(nèi)部融資，內(nèi)部融資是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行融資的主要途徑。然而每件事物都會(huì)有兩面性，企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部融資管理也有利有弊。

（一）有利方面

1.加強(qiáng)資金收支的管控力度，提高資金使用效率。有利于企業(yè)集團(tuán)對(duì)子公司資金的更進(jìn)一步的了解，有效地避免由于企業(yè)集團(tuán)把控的資金信息不對(duì)稱而造成的巨大損失，并且提高企業(yè)集團(tuán)對(duì)集團(tuán)資金分配的效益，使核心企業(yè)管理層提出更具經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步降低成本，提高收益。2.整合財(cái)務(wù)資源提高配置效率。通過對(duì)財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置整合，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部可以低于市場交易成本對(duì)內(nèi)部資金進(jìn)行歸集，用內(nèi)部資金融通代替外來資金，大大降低企業(yè)集團(tuán)的融資成本，降低融資成本將直接提高項(xiàng)目投資價(jià)值，意味著獲得更大的經(jīng)濟(jì)效率。

（二）不利方面

1.無法完全解決企業(yè)集團(tuán)對(duì)資金的渴求?，F(xiàn)階段看來，我國企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部積累率較低，內(nèi)部融資的金額有限，難以完全滿足企業(yè)發(fā)展需要。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一定程度上的迭加。內(nèi)部融資管理使大量資金集中于集團(tuán)公司，同時(shí)使違約風(fēng)險(xiǎn)迭加于集團(tuán)公司，從一定程度上加大了財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。不利于企業(yè)集團(tuán)約束機(jī)制的建立，以及子公司之間互補(bǔ)資金的盈缺問題會(huì)滋生債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

雖然實(shí)行內(nèi)部融資管理模式有利有弊，但是實(shí)施內(nèi)部融資可以整合企業(yè)集團(tuán)資源，對(duì)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行集中化全面預(yù)算管理，不必使外部融資成為企業(yè)集團(tuán)的軟肋，我國企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該進(jìn)一步完善內(nèi)部融資管理，要不斷利用其來強(qiáng)大自身，爭取躋身國際企業(yè)前列。

三、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資管理模式的對(duì)比選擇分析

實(shí)現(xiàn)內(nèi)部融資的管理模式有多種，企業(yè)集團(tuán)在選擇內(nèi)部融資管理模式的時(shí)候，治理層應(yīng)該重點(diǎn)考慮結(jié)合融資方式、融資結(jié)構(gòu)和及融資時(shí)機(jī)，以及不同模式與企業(yè)的適配性與影響。目前廣泛適用的是這三種：結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司、內(nèi)部銀行。

（一）結(jié)算中心

結(jié)算中心承擔(dān)的業(yè)務(wù)有：將子公司的資金進(jìn)行統(tǒng)一管理并記錄信息；監(jiān)督控制子公司的資金及子公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；通過子公司的資金流動(dòng)情況了解子公司的運(yùn)營的情況，通過分析這些資金流通信息，企業(yè)集團(tuán)才能更好地選擇管理這些子公司的辦法，對(duì)所有的分支結(jié)構(gòu)進(jìn)行一個(gè)宏觀調(diào)控。

結(jié)算中心管理模式對(duì)于我國的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資管理有一定的優(yōu)勢(shì)：

1.企業(yè)集團(tuán)可以更好地統(tǒng)籌管理資金，集團(tuán)總部會(huì)根據(jù)各分支機(jī)構(gòu)及子公司的資金缺口情況合理的分配資金。

2.可以有效地集中整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資金，有效地解決內(nèi)部資金積壓的問題，減輕銀行貸款利息造成的巨大壓力，進(jìn)一步降低企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)營成本。

3.減少了資金的對(duì)外流通，對(duì)內(nèi)流通方便集團(tuán)公司對(duì)資金的管理。

（二）財(cái)務(wù)公司

財(cái)務(wù)公司是以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高集團(tuán)資金使用效率為目的，為集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融結(jié)構(gòu)，運(yùn)營過程中不僅要服從、服務(wù)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，而且直接接受銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)督管理，業(yè)務(wù)范圍局限于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，它的功能主要有四個(gè)：

1.結(jié)算服務(wù)。以財(cái)務(wù)公司為中心，涵蓋集團(tuán)成員單位的資金結(jié)算服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)成員單位資金在財(cái)務(wù)公司金融網(wǎng)絡(luò)上安全高效的自由流動(dòng)。

2.融資服務(wù)。可以通過開展成員單位信貸業(yè)務(wù)、發(fā)行企業(yè)債或融資券等有效證券、提供擔(dān)保等拓寬企業(yè)的融資渠道，在一定程度上解決企業(yè)集團(tuán)融資難的問題。

3.投資功能。辦理成員單位的各種投資信息，包括利率、匯率、資本市場的理財(cái)服務(wù)，為企業(yè)集團(tuán)緩解投資問題。

4.管理服務(wù)。它為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部和其他各分支結(jié)構(gòu)及子公司提供一個(gè)中介的作用，這一功能加強(qiáng)了各分支機(jī)構(gòu)及子公司與集團(tuán)總部的聯(lián)系，增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而提高產(chǎn)業(yè)的總體競爭力。

結(jié)算中心與財(cái)務(wù)公司是有本質(zhì)區(qū)別的，結(jié)算中心是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的一個(gè)機(jī)構(gòu)，它執(zhí)行管理企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)政方面的問題，而財(cái)政公司是一個(gè)獨(dú)立的法人，它的權(quán)利和業(yè)務(wù)略高，在設(shè)立上也有很嚴(yán)格的要求。結(jié)算中心與財(cái)政公司存在的差異性使得二者在集團(tuán)企業(yè)中所創(chuàng)造的價(jià)值各有側(cè)重，同時(shí)二者也是有一些弊端存在的：結(jié)算中心缺少中介和投資作用；資金的調(diào)配能力相對(duì)較弱，不能滿足企業(yè)對(duì)資金的需求，使企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的空間縮小；財(cái)務(wù)公司是獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)，功能定位與責(zé)任要求越來越高，作為全能型的非銀行金融機(jī)構(gòu)，可全面參與集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及融資方案設(shè)計(jì)、資本市場運(yùn)作，搭建集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步開發(fā)信托、融資租賃等功能。

（三）內(nèi)部銀行

單一法人企業(yè)集團(tuán)往往使用內(nèi)部銀行的管理模式，然而，我國的大部分企業(yè)采用的是二級(jí)法人結(jié)構(gòu)，這時(shí)候，我國的企業(yè)集團(tuán)采用內(nèi)部銀行的模式就有很實(shí)際的不可操作的問題，因此大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)集團(tuán)不予采用這種管理模式。

通過種種對(duì)比選擇分析，我們可以得出的結(jié)論是：我國企業(yè)集團(tuán)大多為二級(jí)法人結(jié)構(gòu)，所以我們盡量應(yīng)使用結(jié)算中心或財(cái)務(wù)公司的管理模式來進(jìn)行內(nèi)部融資管理；結(jié)算中心和財(cái)政公司并不是相互對(duì)立的兩種經(jīng)濟(jì)管理模式，企業(yè)公司可以將二者結(jié)合，讓其發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，得到最佳管理效應(yīng)。

四、結(jié)語

縱觀全文可知，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來說實(shí)行內(nèi)部融資管理非常必要，其中選擇合適的內(nèi)部融資管理模式又是關(guān)鍵。一個(gè)科學(xué)的適合企業(yè)集團(tuán)自身的內(nèi)部融資管理模式能使企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，降低企業(yè)集團(tuán)運(yùn)行中的各種風(fēng)險(xiǎn)。總之，實(shí)施內(nèi)部融資管理模式是我國企業(yè)集團(tuán)的一個(gè)最優(yōu)之選。

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（作者單位：茂名港集團(tuán)有限公司）