會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果研究述評(píng)

閆怡達(dá)　鄭潔　雪楓　董柳影

【摘 要】 本文在總結(jié)述評(píng)研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從研究背景和研究方法等方面探討未來的研究方向，認(rèn)為國內(nèi)外有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果的研究成果主要集中在會(huì)計(jì)

穩(wěn)健性的融資效用和投資效用兩個(gè)方面，分別檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用和權(quán)益融資效用，考察了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目和未來投資項(xiàng)目的影響。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性綜述

在會(huì)計(jì)慣例中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在的歷史頗為悠久。在13世紀(jì)時(shí)，英國莊園會(huì)計(jì)就已經(jīng)形成了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性思想。在莊園管理的名著《農(nóng)業(yè)管理》中，WalterofHenley提出了莊園的會(huì)計(jì)師要“忠于事實(shí)并且謹(jǐn)慎”這一觀點(diǎn)。Littleton在對(duì)市價(jià)和成本孰低法的起源進(jìn)行研究之后，發(fā)現(xiàn)早在15世紀(jì)初期，意大利傷人就開始采用這種方法去計(jì)算期末存貨的價(jià)格，并且通過穩(wěn)健的方法確定資產(chǎn)和利潤。在同一時(shí)期，我國的商家廣泛使用的是“打厚成”的理財(cái)方法，在一定程度上也表現(xiàn)出了資產(chǎn)穩(wěn)健計(jì)價(jià)的思想。在年末結(jié)算資產(chǎn)的時(shí)候推行一定的折扣，把應(yīng)收賬目、現(xiàn)存商品和其他的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)，從而使企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)得到穩(wěn)固。目前有關(guān)“打厚成”的資料，保存最早的可以追溯到1802年到1812年，具體歷史資料是陜西商鋪隆順號(hào)保存的六分單據(jù)。

近些年來，開始出現(xiàn)大量分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生原因的文獻(xiàn)，但是在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果的研究方面，相關(guān)文獻(xiàn)比較匱乏，而且出現(xiàn)的時(shí)間相對(duì)比較晚。從2008年之后，我國才開始出現(xiàn)了少量的關(guān)于此項(xiàng)問題的研究。對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果的研究可以從兩個(gè)方面著手：一是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)融資效用的檢驗(yàn)，其中包含了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)權(quán)益融資效率和債務(wù)融資效率的影響；二是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)投資的效用檢驗(yàn)，通過分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性度企業(yè)未來投資項(xiàng)目和現(xiàn)有投資項(xiàng)目的影響，進(jìn)而對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否有益于提高公司的投資效率進(jìn)行檢驗(yàn)。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性帶來的經(jīng)濟(jì)后果

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的融資效用檢驗(yàn)

1、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用

Ahmed，Morton，Billings和Stanford-Harris最早實(shí)證檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于緩解股東和債權(quán)人之間在股利政策上的矛盾以及降低債務(wù)成本的作用，該文首次證明了在訂立有效債務(wù)契約中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性所發(fā)揮的有效作用，并驗(yàn)證了穩(wěn)健性在債務(wù)融資中體現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)后果。Zhang在Ahmed等人研究的基礎(chǔ)上，用信用評(píng)級(jí)等級(jí)代替?zhèn)鶆?wù)資本成本相比，以利息率代替?zhèn)鶆?wù)資本成本更為精確和直接，他們不僅考察了穩(wěn)健性與借款利率之間的關(guān)系，穩(wěn)健性的事前效用，還進(jìn)一步考察了穩(wěn)健性的事后效用，證明了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠提高債務(wù)契約效率。Moerman等人也證明了穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息有助于提高債券二級(jí)交易市場(chǎng)的效率。

2、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的權(quán)益融資效用

與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)融資效用研究相比，對(duì)權(quán)益融資效用進(jìn)行檢驗(yàn)的文獻(xiàn)則相對(duì)較少。Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）檢驗(yàn)了盈余質(zhì)量與投資者要求回報(bào)率之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，盈余質(zhì)量較差的公司對(duì)應(yīng)著較高的債務(wù)和權(quán)益成本，然而在以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性替代盈余質(zhì)量時(shí)，卻并未發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的顯著關(guān)系。Lara，Osma和Penalva（2006）認(rèn)為Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）選用的穩(wěn)健性計(jì)量方法降低了權(quán)益資本成本與穩(wěn)健性之間的相關(guān)性，他們采用多種計(jì)量組合的方法對(duì)穩(wěn)健性進(jìn)行計(jì)量，實(shí)證結(jié)果證明了穩(wěn)健性與事前資本成本存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，首次驗(yàn)證了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有助于降低權(quán)益資本成本。

（二）檢驗(yàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)投資的效用。

1、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)現(xiàn)有投資項(xiàng)目的效用。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠?qū)ΜF(xiàn)有投資項(xiàng)目產(chǎn)生效用主要原因是：管理者為了保證不被解雇，進(jìn)而產(chǎn)生了隱瞞不利于投資項(xiàng)目損失的動(dòng)機(jī)，董事和股東通過穩(wěn)健性及時(shí)的得到了投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是負(fù)的信息，進(jìn)而對(duì)不利的投資項(xiàng)目采取相應(yīng)的措施。有學(xué)者表明，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以及時(shí)讓壞消息得到確認(rèn)并且盈余，管理者若是對(duì)不利投資項(xiàng)目繼續(xù)經(jīng)營，損失就會(huì)在其任期期間內(nèi)到的確認(rèn)并且不斷擴(kuò)大。所以管理者要有長遠(yuǎn)的發(fā)展目光并且能夠及時(shí)放棄不利的投資項(xiàng)目。如果把盈余冒險(xiǎn)度作為替代會(huì)計(jì)信息的變量之一，那么事實(shí)證明，質(zhì)量較高的會(huì)計(jì)信息可以使外部資金提供者和管理者的不對(duì)稱信息大大減少，而且在權(quán)益融資占首要地位的國家，這種關(guān)系就越明顯。穩(wěn)健性能夠使代理成降低本，但并不是財(cái)務(wù)報(bào)告中一個(gè)可取的特征，而且不會(huì)對(duì)投資效率和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間聯(lián)系提供直接的證據(jù)。

2、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)未來投資項(xiàng)目的效用。

未來投資項(xiàng)目的相關(guān)資產(chǎn)并不能夠具體呈現(xiàn)在當(dāng)前公司的報(bào)表中，所以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和未來投資項(xiàng)目之間的聯(lián)系并不能夠直觀的表現(xiàn)出來。未來投資項(xiàng)目受到會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響可以從以下兩個(gè)方面介紹：第一，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠及時(shí)反映管理者任期內(nèi)投資決策產(chǎn)生的結(jié)果，進(jìn)而大大降低了管理者因個(gè)人利益而投資不利的項(xiàng)目這種可能，抑制過度投資；第二，會(huì)計(jì)穩(wěn)定性能夠幫助企業(yè)用較低的資產(chǎn)成本吸引外部投資者，緩和投資不足。

針對(duì)過去研究存在的問題，Lara，Osma和Penalva（2010）更為直接的檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是否能夠抑制管理者投資過度和投資不足的動(dòng)機(jī)，他們利用美國1990～2007年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)條件穩(wěn)健性與投資過度和投資不足存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，與未來盈利能力正相關(guān)，并且沒有證據(jù)表明穩(wěn)健性強(qiáng)的公司投資于低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。這表明財(cái)務(wù)報(bào)告穩(wěn)健性強(qiáng)的公司投資效率更高。他們認(rèn)為條件穩(wěn)健性可以從以下三個(gè)方面提高公司投資效率：（1）降低外部股東與管理層之間信息不對(duì)稱的負(fù)面影響；（2）增加管理層盡早放棄不利投資項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)，不執(zhí)行凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目；（3）有助于低成本融入外部資金。國內(nèi)研究方面，研究結(jié)論并不一致。

三、結(jié)語

總而言之，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果主要表現(xiàn)在以上兩大方面，它們兩者之間也彼此互相關(guān)聯(lián)。研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果，可以讓投資者和企業(yè)更加深刻的了解穩(wěn)健性的重要意義，以及其在不同時(shí)期發(fā)揮的效用。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 張敦力.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果研究述評(píng)[J].會(huì)計(jì)研究2015（6）：28-42.