基金二季度調(diào)倉(cāng)路徑探秘 華南多家公司緊捂“漂亮50”

閆軍

中國(guó)平安取代格力電器成為二季度公募基金的最?lèi)?ài)。抱團(tuán)“漂亮50”，說(shuō)明基金經(jīng)理更加重視業(yè)績(jī)與估值的匹配度

“二八行情”持續(xù)演繹，“漂亮50”升級(jí)為股市熱詞。

截至7月27日，上證50指數(shù)年內(nèi)漲幅高達(dá)15.3%，而同期上證綜指僅漲4.7%，創(chuàng)業(yè)板更是下跌11.2%。不過(guò)，A股走勢(shì)向來(lái)?yè)渌访噪x，這波藍(lán)籌行情能走多遠(yuǎn)，難免令投資者掛心。

此時(shí)，機(jī)構(gòu)的布局路線值得參考。剛剛披露完畢的公募基金二季報(bào)，揭開(kāi)了基金持倉(cāng)的廬山真面目。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末，中國(guó)平安被653只基金重倉(cāng)持有，持股市值達(dá)342億元，高居榜首，成為公募基金心頭最?lèi)?ài)。格力電器、貴州茅臺(tái)、招商銀行、五糧液等7只個(gè)股基金持股市值亦超百億元。

觀察二季度基金調(diào)倉(cāng)換股的方向可以發(fā)現(xiàn)，基金大幅加倉(cāng)了金融和制造業(yè)個(gè)股，對(duì)家電、消費(fèi)品的熱情也未減少，“漂亮50”仍是主要的增持方向。

“抱團(tuán)”風(fēng)氣更盛

今年以來(lái)，白馬股、藍(lán)籌股受追捧的狀況愈演愈烈。統(tǒng)計(jì)顯示，主動(dòng)管理型基金持股市值排名前10的股票依次是中國(guó)平安、格力電器、貴州茅臺(tái)、招商銀行、五糧液、美的集團(tuán)、伊利股份、興業(yè)銀行、瀘州老窖和中信證券。從行業(yè)分布上看，食品飲料行業(yè)占據(jù)4席，家用電器行業(yè)占據(jù)兩席。

共有653只公募基金持倉(cāng)了中國(guó)平安，持股市值達(dá)342億元，格力電器退居到第二位。不過(guò)，這并不代表機(jī)構(gòu)“嫌棄”了格力電器。二季度592只基金持有該股的市值為220億元，增加了64億元，持股機(jī)構(gòu)家數(shù)比一季度多154家。不僅是格力電器，其他重倉(cāng)股美的集團(tuán)、五糧液、瀘州老窖及貴州茅臺(tái)均被機(jī)構(gòu)增持。

對(duì)此，財(cái)富證券研究員皮輝娟認(rèn)為，二季度基金持股集中度明顯提升，特別是對(duì)于金融、電器和食品飲料行業(yè)龍頭股的偏好存在較強(qiáng)的一致性。公募基金延續(xù)之前的行情，仍然偏好金融、家電和消費(fèi)品行業(yè)。從調(diào)倉(cāng)換股方向看，“漂亮50”個(gè)股是主要增持方向。

事實(shí)上，在減持板塊中，公募基金同樣呈現(xiàn)一致性。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)電科技成為二季度公募基金減持力度最大的個(gè)股，減持市值高達(dá)16.86億元，該股同期跌幅也接近15%。此外，東阿阿膠、瑞康醫(yī)藥、人福醫(yī)藥3只醫(yī)藥股進(jìn)入基金摒棄的前十大個(gè)股。

公募基金“抱團(tuán)”有其必然性。近期在大金融和周期板塊的帶動(dòng)下，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，分化程度亦加劇，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在7月前兩周跌幅約8%并創(chuàng)下2015年“股災(zāi)”后新低，而上證50兩周漲幅近5%。布局“漂亮50”的基金上半年均取得超額收益，更是讓基金經(jīng)理們不得不跟隨。

海通證券研報(bào)分析稱(chēng)，公募基金近期“抱團(tuán)取暖”可對(duì)比的例子發(fā)生在2012至2014年，當(dāng)時(shí)主要抱團(tuán)新興科技類(lèi)股票，TMT+醫(yī)藥+環(huán)保在基金重倉(cāng)股中持股比例從2012年年初的15%上升到2014年中的48%，上漲了2倍多。2016年以來(lái)則“抱團(tuán)”消費(fèi)金融類(lèi)股票，白酒+家電+電子+金融在基金重倉(cāng)股中占比從2016年年初的17%上升到今年二季度的35%，漲了1倍。

市場(chǎng)分化格局難改

對(duì)于這波藍(lán)籌能否延續(xù)，以及“漂亮50”能否向大金融和周期股繼續(xù)轉(zhuǎn)移？多數(shù)華南地區(qū)受訪基金經(jīng)理向《投資者報(bào)》表達(dá)了相對(duì)樂(lè)觀的看法。

上半年以34%回報(bào)率拿下股票型基金冠軍的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金經(jīng)理蕭楠表示，在白馬股經(jīng)歷了一波犀利的漲勢(shì)之后，市場(chǎng)已經(jīng)充分反映了一些價(jià)值股的估值修復(fù)和業(yè)績(jī)預(yù)期，無(wú)論是基金經(jīng)理，還是持有人，都應(yīng)該降低預(yù)期回報(bào)，不該指望估值能夠繼續(xù)擴(kuò)張。但從基本面上看，很多股票仍然有良好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間，他依然會(huì)將精力放在基本面研究上。

招商央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)基金經(jīng)理陳劍波認(rèn)為，“漂亮50”是全球股票牛市行情的一部分，在成交量的配合下已走出一個(gè)慢牛通道，后續(xù)“漂亮50”行情有望持續(xù)。

他的依據(jù)是，從短期來(lái)看，前期市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策等發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的概率不高。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍將集中在具備估值優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)確定性的領(lǐng)域，雖有風(fēng)格擴(kuò)散的可能，但大概率會(huì)在之前風(fēng)格基礎(chǔ)上受賺錢(qián)效應(yīng)的影響進(jìn)行擴(kuò)散。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為市場(chǎng)分化格局難改?！半S著監(jiān)管環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素的變化，A股市場(chǎng)近期運(yùn)行邏輯和投資者行為較若干年前也發(fā)生本質(zhì)上的改變。投資者整體轉(zhuǎn)向有業(yè)績(jī)支撐，以及估值較低的板塊和個(gè)股?！痹摶鹣嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

該公司還表示，公募基金在加倉(cāng)主板的同時(shí)，正不斷減持創(chuàng)業(yè)板，說(shuō)明基金經(jīng)理更加重視業(yè)績(jī)與估值的匹配度。

上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年創(chuàng)業(yè)板共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)440.9億元，同比增速僅為6.86%，較一季度10.97%的數(shù)值顯著下滑?？梢?jiàn)，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^一季度大概率呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，其中計(jì)算機(jī)行業(yè)就屬于業(yè)績(jī)較差的典型，也是資金減持較大的板塊。

另一方面，今年以來(lái)低估值板塊顯著跑贏高估值板塊，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，投資者更加審慎，傾向于持有估值水平較低的品種。

蕭楠的投資策略也與上述邏輯吻合。他表示，要找到增長(zhǎng)資質(zhì)足夠好，且股價(jià)波動(dòng)率較低的公司，通過(guò)長(zhǎng)期持有抵消股價(jià)波動(dòng)，賺取業(yè)績(jī)復(fù)利增長(zhǎng)的錢(qián)。過(guò)去幾年，這類(lèi)公司多出現(xiàn)在大盤(pán)藍(lán)籌中。