航天軍工行業(yè)投資分析報告

陳 凡 陳平康

(1.江西財經(jīng)大學 江西 南昌 330000；2.重慶市巫山縣職業(yè)教育中心 重慶 400000)

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航天軍工行業(yè)投資分析報告

陳 凡1陳平康2

(1.江西財經(jīng)大學 江西 南昌 330000；2.重慶市巫山縣職業(yè)教育中心 重慶 400000)

類別代表產(chǎn)品海軍裝備航母、驅逐艦、潛艇陸軍裝備坦克、裝甲車、高射炮空軍裝備殲擊機、直升機、大型運輸機、戰(zhàn)略轟炸機、預警機、無人機陸軍裝備坦克、裝甲車、高射炮武器導彈、激光武器信息化雷達、衛(wèi)星、海底監(jiān)聽、紅外探測

一、行業(yè)現(xiàn)狀分析

(一)我國主要作戰(zhàn)產(chǎn)品

我國的主要作戰(zhàn)裝備以傳統(tǒng)裝備居多，截止2015 年末，我國現(xiàn)役軍機有2860 架，相比美國的1390架，還不及其四分之一。而美國仍在擴建軍隊：美國陸軍由 47.5 萬增至 54 萬，從 47.5 軍隊規(guī)模陸戰(zhàn)隊擴大為 36 個營;海軍艦艇由272 艘增至 350 艘，空軍數(shù)量 1113 架增至 1200 架。除了數(shù)量上，我國與美國軍隊各項戰(zhàn)斗性能也有較大差距。

(二)資金規(guī)模

2015 年中國軍費支出8868 億元，在全世界排名第二，僅次于美國；但中國國防軍費占GDP的比重僅為1.3%，相對于世界其他主要大國2%-3%的水平，還有一倍左右的上升空間。未來我國由軍事大國向軍事強國轉變趨勢不改，我國國防支出在未來幾年有望保持7%-10%穩(wěn)定的增速。關于裝備信息化和作戰(zhàn)信息化的市場報告顯示，2014 年中國國防裝備領域投入約 2586 億元，其中國防信息化開支約 750 億元；2015 年國防裝備支出約 2927 億元，其中國防信息化開支約 878 億元，同比增長 17%，占比為 30%。據(jù)預測，如C4ISR、水下長城等領域，有望保持 20%以上增速。

二、行業(yè)宏觀背景分析

(一)內(nèi)因分析

2015 年底成立第五大軍種 ——戰(zhàn)略支援部隊，履行情報偵察、電子對抗、網(wǎng)絡戰(zhàn)、衛(wèi)星管理等職責，是真正意義的天網(wǎng)軍。2016 年12 月，習近平主席在中央軍委軍隊規(guī)模結構和力量編成改革工作會議強調(diào)，“扎實推進軍隊規(guī)模結構和力量編成改革。軍隊的規(guī)模結構和力量編成發(fā)生新的變化，科技因素影響越來越大，精干化、一體化、小型化、模塊化、多能化等特征越來越突出”，同時表示，優(yōu)化兵力規(guī)模構成打造精干高效的現(xiàn)代化常備軍，調(diào)整力量結構布局打造以精銳作戰(zhàn)力量為主的聯(lián)合作戰(zhàn)力量體。2017.1 中共中央政治局會議設立中央軍民融合發(fā)展委員會，由習近平任主任。中央軍民融合發(fā)展委員會是中央層面軍民融合發(fā)展重大問題的決策和議事協(xié)調(diào)機構，統(tǒng)一領導軍民融合深度發(fā)展。這意味著我國持續(xù)推進軍事改革，軍民融合是改革重點方向。

(二)外因分析

特朗普上臺，中美原有平衡格局被打破。在國防軍工領域，特朗普政府提出將會：1.擴建軍隊規(guī)模，增強美國軍事力量；2.加大對內(nèi)投入，減少對外援助。2016 年 12 月，特朗普同蔡英文通電話，同月發(fā)推特稱美國沒必要受一中原則限制；中韓方面，美國借朝核問題推動薩德反導系統(tǒng)入韓，極大損害中國國家安全；南海問題上，雖然菲律賓新任總統(tǒng)選擇疏美親華政策，南海問題給中國的壓力有所下降，但在近期的西部會議上，美國海軍指揮官們宣稱，部署在太平洋的兩個艦隊做好了應對任何沖突的準備，包括在朝鮮半島和南?？赡馨l(fā)生的軍事沖突。同時美國會淡化“亞太再平衡”戰(zhàn)略，弱化對日韓的保護，可能導致日本等國重新走向武裝化，這也會刺激我國加大國防投入。伴隨中國的崛起，雙方的沖突大概率會出現(xiàn)。未來臺灣、中韓、南海等問題上，中美之間的大國博弈有可能進一步升級。

三、行業(yè)供需狀況分析

目前來看，注入軍工集團的資產(chǎn)大多數(shù)是以生產(chǎn)和制造為主的工廠資產(chǎn)，研究所資產(chǎn)因體制原因大多尚在資本市場體外，而軍工集團信息化資產(chǎn)同樣大多依附于研究所。數(shù)據(jù)顯示，目前軍工科研院所約 180 多家，其中航天科技 10 家、航天科工 7 家、中航工業(yè) 34 家、中船重工 27 家、中船工業(yè)擁有 10 家、兵器工業(yè) 33 家、兵器裝備 6 家、中核工業(yè) 29 家、中核建設 4 家、中電科 47 家，其中科研院所資產(chǎn)占比相對較高的航天系和電子系軍工集團的資產(chǎn)證券化水平普遍比較低，未來提升空間大。此外，海-天-網(wǎng)領域軍工信息化是我國重點發(fā)展方向，對中國而言，最尖端的軍工技術大多蘊含在軍工集團的科研院所中，為了充分釋放資源效用，各集團會將生產(chǎn)附加值高、盈利能力強的技術。通過軍轉民轉換為生產(chǎn)力,既帶動了國防科技和武器裝備的新一輪發(fā)展，更引領了相關民用高新技術發(fā)展和新型產(chǎn)業(yè)的形成，呈現(xiàn)出以軍事需求帶動經(jīng)濟發(fā)展、以民用技術促進國防建設的良性互動局面。

四、行業(yè)重點企業(yè)介紹

(一)中國十大軍工集團

20世紀70.80年代政府中幾個部門：核工業(yè)部、航天工業(yè)部、兵器工業(yè)部等。后來在改革開放的過程中，把這些部門改為公司，這六大軍工集團均一分為二，形成了軍工十二大集團。

核工業(yè)部中核集團，中核建航天工業(yè)部航天科技，航天科工中航工業(yè)，中國航發(fā)兵器工業(yè)部中國兵器，兵裝集團重工部中國電科，中國電子中船集團，中船重工

(二)“航天系”主要上市公司

在我國主要有兩大集團承擔航天任務，分別是航天科工集團和航天科技集團。而布局軍民融合戰(zhàn)略在航天領域的實踐較大的是航天科工集團。

航天科工集團航天科技集團航天信息(600271)航天通信(600677)航天晨光(600501)航天發(fā)展(000547)航天長峰(600855)航天科技(000901)航天電器(002025)中國衛(wèi)星(600118)航天機電(600151)航天動力(600343)樂凱膠片(600135)航天工程(603698)樂凱新材(300446)康拓紅外(300455)航天電子(600879)航天控股(00031)亞太衛(wèi)星(01045)四維圖形(002405)

(三)航天產(chǎn)業(yè)鏈分布

主要是衛(wèi)星產(chǎn)品及服務、火箭發(fā)射兩大部分。簡單看，衛(wèi)星產(chǎn)品及服務是包括衛(wèi)星產(chǎn)品研制和衛(wèi)星運營、數(shù)據(jù)服務兩大塊；而火箭發(fā)射包括火箭研制、火箭發(fā)射、火箭測控等，另外還有火箭保險等衍生產(chǎn)業(yè)。

五、投資機會

(一)內(nèi)外因驅動

2017年8月1日，即將迎來建軍90周年，軍民融合的高級別會議有可能在7、8月份召開。年內(nèi)全面推進國防工業(yè)軍民融合指導意見、軍民融合“十三五”規(guī)劃等政策將相繼出臺，軍民融合正進入深度融合階段。國際平衡格局被打破，新格局倒推軍工改革。

(二)資產(chǎn)證券化

軍工集團資產(chǎn)體量龐大，但資產(chǎn)證券化率較低，2015 底我國軍工集團資產(chǎn)證券化率僅為 30%左右，未來提升空間很大。

(三)軍民融合

“民參軍”將圍繞涉密性不強的軍品配套業(yè)務開展，重點關注有資質的企業(yè)。

陳凡，女，漢族，2016級江西財經(jīng)大學世界經(jīng)濟專業(yè)研究生;陳平康，男，漢族，重慶市巫山縣職業(yè)教育中心教師。