審慎管控風險 推動中非產(chǎn)能合作

文/中非產(chǎn)能合作基金執(zhí)行董事 韓紅梅

審慎管控風險 推動中非產(chǎn)能合作

文/中非產(chǎn)能合作基金執(zhí)行董事 韓紅梅

中非產(chǎn)能合作基金執(zhí)行董事韓紅梅認為，中非產(chǎn)能合作風險與機遇并存，一方面需要嚴格把控投資風險；另一方面需要通過創(chuàng)新，研究開發(fā)符合企業(yè)需求的產(chǎn)品。

中非產(chǎn)能合作基金執(zhí)行董事 韓紅梅

2015年12月，習近平總書記在南非約翰內(nèi)斯堡中非峰會的開幕式上致辭指出,將中非新型戰(zhàn)略伙伴關(guān)系提升為全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,中方將積極推進中非產(chǎn)業(yè)對接和產(chǎn)能合作。由此，中非產(chǎn)能合作進入合作共贏、共同發(fā)展的新時代。作為落實中非合作十大計劃的重要舉措之一，習近平總書記宣布，設立首批出資100億美元的中非產(chǎn)能合作基金。

基金成立一年多以來，秉承市場化、國際化和專業(yè)化的原則，致力于與境內(nèi)外機構(gòu)合作，以財務投資人的身份促成中非產(chǎn)能合作項目落地，幫助企業(yè)抓住有利的市場機遇，實現(xiàn)價值創(chuàng)造。截至目前，基金已簽約4個項目，簽約金額3.82億美元，實際出資2.48億美元。

產(chǎn)能合作是中非互利共贏的時代主旋律

中非產(chǎn)能合作旨在利用中國強大的生產(chǎn)能力造福非洲，包括相關(guān)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和對能源、資源的開發(fā)利用，具備潛力巨大的互補效應。

對于非洲而言，中非產(chǎn)能合作是解決非洲經(jīng)濟發(fā)展瓶頸、投資和外匯短缺的重要舉措。中非產(chǎn)能合作基金在產(chǎn)能合作中一方面會將資金帶到非洲，幫助解決當?shù)氐馁Y金短缺問題；同時，也會將國內(nèi)的相關(guān)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)帶到非洲，助力非洲的工業(yè)體系建設，推動非洲國家的出口，解決其外匯短缺的問題。

對于中國而言，中非產(chǎn)能合作有助于中國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級。經(jīng)歷長期高速增長后，中國擁有了大量優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，具備了為全球提供先進裝備和產(chǎn)品的生產(chǎn)能力；同時，大量企業(yè)也需要通過海外發(fā)展，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。非洲現(xiàn)有11億人口，預計到2025年將達14億。人口結(jié)構(gòu)年輕，紅利巨大，使其成為接受中國優(yōu)勢產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的理想承接地。

中非產(chǎn)能合作還有助于實現(xiàn)中國對世界的減貧承諾。在2015年世界減貧與發(fā)展高層論壇上，習近平總書記指出，改革開放30多年來，中國走出了一條中國特色的減貧道路，使6億多人口先后擺脫了貧困；中國在致力于自身消除貧困的同時，也積極展開南南合作，希望通過同舟共濟，攻堅克難，支持和幫助廣大發(fā)展中國家，特別是最不發(fā)達國家消除貧困，為各國人民帶來更多福祉。而非洲恰恰是最不發(fā)達國家的聚集地。很多非洲國家熱切希望抓住中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的歷史性機遇，能夠像中國在上個世紀七八十年代一樣成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的優(yōu)先承接地，打破工業(yè)設備落后和技術(shù)工人不足對經(jīng)濟發(fā)展的制約，最終擺脫貧困。

中非產(chǎn)能合作風險與機遇并存

企業(yè)“走出去”本身就是一項復雜的系統(tǒng)工程，而到非洲投資涉及的風險和需要解決的問題就更多，其中最基礎的就是對投資風險的把控。

中非產(chǎn)能合作已經(jīng)有了良好的開端，但中非產(chǎn)能合作基金一年多的工作實踐也表明，后續(xù)發(fā)展仍任重而道遠。非洲的投資環(huán)境相對較差：政局不穩(wěn)定因素長期存在，法制不健全，基礎設施不完善，匯率波動也較大。企業(yè)“走出去”本身就是一項復雜的系統(tǒng)工程，而到非洲投資涉及的風險和需要解決的問題就更多，其中最基礎的就是對投資風險的把控。

一是要充分認識政治風險。非洲政治風險是中非產(chǎn)能合作面臨的最具威脅性的風險，包括政府更替、戰(zhàn)爭沖突、恐怖主義、政策法律和腐敗問題等。由于民族構(gòu)成的復雜性、部族和宗教矛盾，以及不同黨派之間的權(quán)力和利益爭奪，近年來一些非洲國家的政權(quán)頻繁更迭。例如科特迪瓦、馬達加斯加、幾內(nèi)亞比紹、突尼斯、埃及、馬里、蘇丹、南蘇丹和布隆迪等國，均發(fā)生過較劇烈的政局動蕩。國家間的戰(zhàn)爭、內(nèi)戰(zhàn)、軍事對峙和武裝沖突亦層出不窮。部分非洲國家的政府出于解決自身危機等考慮，不愿接受國際通行的商業(yè)習慣，如政府直接沒收外國資產(chǎn)，不接受前政府簽訂的商業(yè)協(xié)議等。此外，非洲國家普遍缺乏高素質(zhì)的司法審判人員和強有力的司法監(jiān)督機制，導致選擇性執(zhí)法及司法腐敗現(xiàn)象十分普遍。

二是要全面掌握經(jīng)濟風險。非洲除個別國家外，大部分國家的經(jīng)濟發(fā)展水平較低且不均衡，物價波動較大，通貨膨脹嚴重，外匯管制嚴格，在全球經(jīng)濟下行引發(fā)危機時往往會首當其沖。以中非貿(mào)易為例。2015年，中非貿(mào)易額為1790億美元，較上年同比下降19.34%，其中，中國自非洲的進口同比下降更是高達39.24%。2016年，中非貿(mào)易額進一步下降到1491億美元，同比下降16.7%。其中，中國自非洲的進口同比又下降18.4%。此外，尼日利亞、安哥拉、赤道幾內(nèi)亞、加蓬、剛果（布）、乍得、蘇丹和南蘇丹等以石油出口為經(jīng)濟命脈的國家，在經(jīng)濟穩(wěn)定和財政收支平衡上均受到威脅。相關(guān)行業(yè)內(nèi)的中國投資也不同程度遭受了損失。

非洲落后的基礎設施同樣嚴重制約了當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展。根據(jù)非洲開發(fā)銀行的統(tǒng)計，撒哈拉以南非洲地區(qū)公路密度不到世界平均水平的四分之一；非洲僅 5%的農(nóng)田得到灌溉，僅 65% 的人口可使用干凈的水源；用電人口不足 40%。

三是要高度重視文化差異。撒哈拉以南非洲的成年文盲人口約占全世界文盲總數(shù)的25%，15歲以上人口識字率僅為 59%，勞動力素質(zhì)較低。很多非洲國家的思想觀念和發(fā)展愿望不相匹配，部分國家還存在嚴重的民族資源主義，再加上西方用“新殖民主義”詆毀中國企業(yè)對非洲做出的貢獻，導致部分人不能理性地看待中國企業(yè)和中國資本。

四是要認真評估企業(yè)自身的缺陷。不少中國企業(yè)尚欠缺海外投資經(jīng)驗，表現(xiàn)在：有些企業(yè)對自身的定位和戰(zhàn)略并不明確，貪大求全，對困難準備不足；有些企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)不健全，“走出去”后暴露了種種內(nèi)部管理上的問題；有些企業(yè)不了解當?shù)厣鐣闆r，盲目投資；有些企業(yè)跨地域、跨行業(yè)經(jīng)營，力不從心；有些企業(yè)不尊重當?shù)仫L俗習慣，與當?shù)厣鐓^(qū)產(chǎn)生沖突。一些中國企業(yè)之間還存在為了搶奪市場份額而進行惡性競爭的現(xiàn)象。尤其對于大型項目，企業(yè)間拼搶更為兇狠，相互壓低價格，給項目的后續(xù)運行以及中國企業(yè)形象帶來了極大的負面影響。

審慎管控風險是推進中非產(chǎn)能合作可持續(xù)發(fā)展的基礎

為落實中央和上級主管部門給予基金的要求，結(jié)合非洲的實際情況和基金剛剛起步的現(xiàn)實，中非產(chǎn)能合作基金將在推進對非投資的同時，致力于審慎風險管理體系的構(gòu)建，并在構(gòu)建過程中牢牢把握住以下三個環(huán)節(jié)，以確保對非投資真正成為產(chǎn)能合作的重要助力。

合理的公司治理結(jié)構(gòu)和決策機制是管控風險的根本

習總書記曾經(jīng)強調(diào)“打鐵還需自身硬”。要管理投資風險，基金首先要從自身做起：在治理結(jié)構(gòu)上，根據(jù)《公司法》要求、國務院批示精神和股東意見，基金建立了科學、簡約、明晰的治理結(jié)構(gòu)，公司執(zhí)行董事、管理層、監(jiān)事分設，各司其職；在經(jīng)營模式上，結(jié)合公司戰(zhàn)略，基金堅持投資開拓與風險管理雙線平行的經(jīng)營模式，即風險管理部門較早介入項目，以在法律、財務、風險控制等方面為投資業(yè)務部門提供專業(yè)支持，在防止為擴大投資規(guī)模而忽視風險的同時，避免為規(guī)避風險和責任而錯失投資機遇，實現(xiàn)既能通過控制風險降低損失，又能通過管理風險創(chuàng)造價值的目標；在決策機制上，公司內(nèi)部決策堅持集體審議原則，規(guī)范業(yè)務流程，對于投資項目采用入庫、立項、投決三個環(huán)節(jié)逐步推進的決策機制，每一環(huán)節(jié)均有相應制度作為依據(jù)，并對決策“復盤”，持續(xù)優(yōu)化投資決策機制。

實踐中，基金以制度建設為起點，強化執(zhí)行力度，將管控風險落實到投資業(yè)務的全過程?；鹣嗬^出臺了《項目備案及入庫操作規(guī)程》《項目立項操作規(guī)程》《投資業(yè)務外聘中介機構(gòu)和專家管理辦法》《項目簽約及放款操作規(guī)程》《投后管理操作規(guī)程》《債類業(yè)務國內(nèi)房產(chǎn)、土地抵押擔保操作規(guī)范》等規(guī)程、規(guī)范，有效增強了基金決策的審慎性?；疬€先后設計并投入使用《項目備案表》《保密協(xié)議模板》《項目入庫審查表》《項目合作興趣函模板》《立項建議書模板》《盡職調(diào)查資料清單模板》和《投資分析報告模板》等一系列投資業(yè)務中的常用工具類表格和模板，為初創(chuàng)期投資業(yè)務的高效開展和科學決策起到了重要的支持作用。

深入調(diào)查是管控風險的關(guān)鍵

股權(quán)投資，調(diào)查為先。獲得項目信息只是第一步，更重要的一步是接下來的深入調(diào)查。首先是前期調(diào)研，基金將根據(jù)獲取的項目基本信息，對項目進行甄別篩選。前期調(diào)研包括：了解國別、行業(yè)情況，尋找中非產(chǎn)能合作的著力點，判斷項目是否具有商業(yè)價值和持續(xù)經(jīng)營的潛力。前期調(diào)研完成后將根據(jù)調(diào)研結(jié)果決定后續(xù)工作的開展。

通過遴選的項目，基金內(nèi)部將通過入庫等環(huán)節(jié)進行后續(xù)步驟的操作，組織立項并開展盡職調(diào)查。一方面，基金通過內(nèi)部規(guī)范的評選機制，選聘行業(yè)聲譽好、服務水平高的外部財務、法律和行業(yè)專家團隊，充分借助第三方的力量進行全方位盡調(diào)，并在此后對其調(diào)查質(zhì)量進行評價；另一方面，自身也認真履行盡調(diào)職責，強化自身的盡調(diào)責任，自主開展盡職調(diào)查，通過研究分析和實地探查、走訪了解相關(guān)人員和機構(gòu)等方式，形成自主的獨立判斷?；鹛貏e關(guān)注細分的各類風險，包括：項目自身風險、行業(yè)和市場風險、國別風險、匯率波動、環(huán)境風險和非傳統(tǒng)安全風險等。在反復調(diào)查論證后，基金再與第三方調(diào)查結(jié)果進行比較，抽絲剝繭，不放過任何細節(jié)。

基金成立以來，先后派員赴國內(nèi)十幾個省市和非洲近十個國家進行了現(xiàn)場考察；同時，廣泛收集了非洲地區(qū)國別研究材料和行業(yè)分析報告，學習借鑒國內(nèi)的進出口銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、非洲開發(fā)銀行（AfDB）等機構(gòu)的國別風險評價和評級的經(jīng)驗做法。此外，基金注重加強和商業(yè)銀行、投資銀行、國際機構(gòu)、大學智庫的聯(lián)系，共享研究成果，以更深入地了解非洲的經(jīng)濟形勢、法律環(huán)境和市場發(fā)展，做到知己知彼。通過第三方盡調(diào)、團隊盡調(diào)、投研結(jié)合、基礎研究等所形成的成果，將用于指導具體投資業(yè)務，以管控風險，提升投資的科學性和抗風險能力。

采取科學防范措施是管控風險的核心

非洲所處的歷史階段和經(jīng)濟基礎決定了基金所面臨的風險很難規(guī)避。鑒此，基金對風險的識別及管理要貫穿于項目存續(xù)的整個過程，而且必須正視風險，積極研究采用科學的、具有創(chuàng)新性的管理措施。

在風險管理中，基金高度重視利用量化手段測算項目效益以及標的風險，統(tǒng)籌考量各項投資資產(chǎn)組合的合理性及預期的風險收益指標。具體做法是，根據(jù)股權(quán)投資業(yè)務特點，進行有針對性的測算和敏感性分析，反復比較、篩選投資方案，合理確定不同投資工具的投資比例，合理規(guī)劃投資進程。基金的量化手段主要體現(xiàn)在對項目的財務報表分析和估值模型的優(yōu)化。大多數(shù)項目在立項之前或中介機構(gòu)進場之前，業(yè)務團隊就已經(jīng)開始對標的企業(yè)或標的資產(chǎn)進行估值，并將得出的相關(guān)意見與合作方進行交流。這一方面便于發(fā)現(xiàn)項目的潛在風險；另一方面，也可以彰顯基金作為財務投資者的重要“融智”能力，為雙方長期合作打下堅實的基礎。

基金把風險管理放在發(fā)展的戰(zhàn)略高度，與公司發(fā)展規(guī)劃統(tǒng)一籌劃。一方面，通過加強與有關(guān)部門的聯(lián)系，及時獲得非洲有關(guān)國家的風險和變化情況，保持與國家戰(zhàn)略的一致性；另一方面，在根據(jù)國家戰(zhàn)略，對重點產(chǎn)能合作國家加大項目開發(fā)力度的同時，針對可能出現(xiàn)的動蕩采取事先的防范措施，并協(xié)商企業(yè)向中國出口信用保險公司等保險機構(gòu)投保來鎖定風險。

在牢牢抓住風險管控的同時，考慮到非洲的特殊性，為保證業(yè)務的健康可持續(xù)發(fā)展，基金在現(xiàn)階段還必須敢于創(chuàng)新，特別是要在交易結(jié)構(gòu)、協(xié)議框架、金融工具等方面下功夫。而創(chuàng)新的動力來自企業(yè)求生存求發(fā)展的實際需要?；诖?，基金不斷開發(fā)研究符合企業(yè)需求的產(chǎn)品。在已完成的投資項目中，基金團隊將創(chuàng)新落實在每一個細微的條款上，通過與合作企業(yè)的反復磋商，不斷探討業(yè)務模式、產(chǎn)品的各種可能組合和法律風險。從這個意義上可以說，沒有創(chuàng)新就沒有基金項目的落地。在此過程中，基金的業(yè)務人員付出了大量的勞動，充分體現(xiàn)了專業(yè)、敬業(yè)、職業(yè)的精神。基金成立一年多來的深切體會是，開創(chuàng)中非合作共贏新局面，必須要有勇敢和奉獻擔當?shù)木?。無論是到非洲實地開展盡調(diào)，克服安全、衛(wèi)生等方面的困難，還是設計投資方案，都要求有更為務實和艱苦奮斗的精神，有百折不回的韌勁，有審慎嚴謹?shù)淖黠L。

中非產(chǎn)能合作前景廣闊，但只有審慎管理風險，踢開前行路上的絆腳石，才能實現(xiàn)符合市場經(jīng)濟規(guī)律的可持續(xù)發(fā)展，落實中央的戰(zhàn)略部署，開創(chuàng)中非合作共贏、共同發(fā)展的新局面，就像習近平總書記所說的那樣，“當前,中非關(guān)系正處于歷史上最好時期。我們應該登高望遠，闊步前行”。

基金簡介：

中非產(chǎn)能合作基金是中長期開發(fā)投資基金?；饒猿质袌龌?、專業(yè)化和國際化原則，通過以股權(quán)為主的多種投融資方式，支持非洲的“三網(wǎng)一化”建設。基金業(yè)務范圍覆蓋制造業(yè)、高新技術(shù)、農(nóng)業(yè)、能源、礦產(chǎn)、基礎設施和金融合作等多個領(lǐng)域，旨在通過資本運作、資金支持，實現(xiàn)中國與非洲的共同發(fā)展、共同繁榮。2015年末，中非產(chǎn)能合作基金在北京成功注冊，并起步運行，首批資金100億美元。