珠三角金融集聚與經(jīng)濟增長實證研究

景曉楓+林雯+朱天萍

摘要：現(xiàn)代金融業(yè)往往形成一種集聚的場面，大量金融機構(gòu)、金融人才、資本集中于某個城市或區(qū)域。根據(jù)區(qū)位經(jīng)濟學理論，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在空間上的集聚可帶來經(jīng)濟效益，而這種金融集聚現(xiàn)象與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系引起了越來越多的關(guān)注。本文通過計算珠三角地區(qū)區(qū)位熵，發(fā)現(xiàn)珠三角地區(qū)①確實存在金融集聚現(xiàn)象。那么該現(xiàn)象是否與珠三角地區(qū)經(jīng)濟增長存在某種關(guān)系呢？為進一步分析此問題，本文合成金融集聚指數(shù)，并使用C-D生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，最終得出珠三角金融集聚度與經(jīng)濟增長存在顯著正相關(guān)關(guān)系?；诖私Y(jié)論，提出完善金融市場機制、利用金融中心輻射作用等建議。

關(guān)鍵詞：珠三角 金融集聚 區(qū)域經(jīng)濟增長 區(qū)位熵

引言

金融市場的快速發(fā)展使金融業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟中的一個重要的部分，金融業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟增長起著推動作用，同時對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也有著重要的作用?，F(xiàn)代金融業(yè)往往形成一種集聚的局面，這些金融企業(yè)越來越多地集中于某個城市或區(qū)域。而對金融業(yè)產(chǎn)生集聚現(xiàn)象的解釋涉及到區(qū)域經(jīng)濟學、經(jīng)濟地理學、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學等學科知識。珠三角作為中國重要的城市經(jīng)濟圈，對外貿(mào)易和大規(guī)模的吸引外資使其資本產(chǎn)生大規(guī)模的流動，從而使金融集聚成為可能。本文嘗試對珠三角金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟增長的關(guān)系進行實證分析，在此基礎(chǔ)上提出促進珠三角及周邊經(jīng)濟進一步發(fā)展的建議。

一、文獻綜述

產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟增長關(guān)系研究是國內(nèi)外對產(chǎn)業(yè)集聚的理論和實證研究的三大分支之一。關(guān)于金融集聚的研究，國外有Pak（1999）研究發(fā)現(xiàn)金融中心形成的重要原因是集聚經(jīng)濟的存在，金融集聚可以有效降低金融機構(gòu)的成本，促進各行業(yè)的信息交流。Davis（1990）根據(jù)對金融服務業(yè)的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在大都市區(qū)域里，大、中、小型的金融服務產(chǎn)業(yè)都存在集聚的趨勢。

國內(nèi)相關(guān)研究有周立、王子明（2002），他們得出了中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長密切相關(guān)的結(jié)論，金融發(fā)展差距可以部分解釋中國各地區(qū)經(jīng)濟增長。劉煥、任燕燕（2010）使用生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)建模型進行金融集聚對經(jīng)濟增長影響的實證分析，結(jié)論為金融集聚對全國各地的經(jīng)濟有正向促進作用。韓德功、柴玉菲（2015）通過對長三角地區(qū)16個城市2004—2012年面板數(shù)據(jù)的實證分析，發(fā)現(xiàn)金融集聚與城市經(jīng)濟增長之間存在著長期穩(wěn)定的正向均衡關(guān)系。

細化到珠三角的研究有：陳愛艷，寧軍明（2008）收集了2007年數(shù)據(jù)，合成金融集聚度指標分析金融產(chǎn)業(yè)集聚程度與地區(qū)GDP的關(guān)系。結(jié)果表明，珠三角九市的金融集聚指數(shù)與其GDP總量之間有明顯的線性相關(guān)關(guān)系。姜冉（2010）使用赫芬達爾（HI）指數(shù)測度泛珠三角地區(qū)金融業(yè)的集聚程度，建立協(xié)整方程觀測金融集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系。結(jié)論是泛珠三角地區(qū)存在金融集聚現(xiàn)象但發(fā)展不平衡，金融集聚促進了經(jīng)濟增長。

通過對國內(nèi)外文獻的梳理，筆者發(fā)現(xiàn)過去的研究少有涉及到珠三角金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長影響機制方面的理論和實證研究，本文使用C—D函數(shù)構(gòu)建模型，選擇金融業(yè)相關(guān)指標，運用層次分析法量化金融集聚度并使其內(nèi)生為經(jīng)濟增長的因素之一，采用面板數(shù)據(jù)模型，收集珠三角九市十一年的樣本點，更深入地探討珠三角金融集聚與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。

二、珠三角金融集聚區(qū)位熵分析

對于產(chǎn)業(yè)集聚度的測算方法有許多，比如Isard指數(shù)、赫芬達爾指數(shù)、空間基尼系數(shù)、集中曲線以及熵指數(shù)等等，本文選用區(qū)位熵指數(shù)來判斷珠三角是否存在金融集聚現(xiàn)象。區(qū)位熵是由哈蓋特首先提出并運用于區(qū)位分析中。區(qū)位熵又稱專門化率。所謂熵，就是比率的比率。區(qū)位熵在衡量某一區(qū)域要素的空間分布情況，反映某一產(chǎn)業(yè)部門的專業(yè)化程度，以及某區(qū)域在高層次區(qū)域的地位和作用等方面。

（二）數(shù)據(jù)來源及說明

1.數(shù)據(jù)說明

Y：經(jīng)濟發(fā)展水平。代表指標：地區(qū)生產(chǎn)總值的真實值。以2004年為基期，剔除通脹因素對于貨幣變量的影響，衡量珠三角地區(qū)各市真實產(chǎn)出水平的增長

K：物質(zhì)資本存量。代表指標：資本形成總額真實值。以GDP平減指數(shù)代替價格指數(shù)對名義變量做處理。一般來講物質(zhì)資本存量越高，越有利于經(jīng)濟發(fā)展，本文暫假定兩者之間存在正協(xié)整關(guān)系。

L.人力資本存量。代表指標：年末就業(yè)人員數(shù)。同樣，該變量指數(shù)越高，越能促進經(jīng)濟發(fā)展。本文暫假定二者為正相關(guān)關(guān)系。

Q：金融集聚指數(shù)。根據(jù)層次分析法結(jié)果對金融機構(gòu)存款余額、金融機構(gòu)貸款、居民儲蓄余額、金融機構(gòu)數(shù)、金融機構(gòu)從業(yè)人員數(shù)進行加權(quán)計算；其中，對于前三個貨幣變量名義值做平減處理，因此金融集聚指數(shù)也是真實值。金融集聚指數(shù)越大，表明金融集聚程度越高，金融資源和金融機構(gòu)的集中程度越高，越能通過規(guī)模效應促進經(jīng)濟增長。本文假定二者是正相關(guān)關(guān)系。

PAT：地區(qū)專利受理量。鑒于地區(qū)專利受理量在一定程度上代表了當?shù)氐目萍紕?chuàng)新水平，本文選用其來描述當?shù)氐目萍及l(fā)展和創(chuàng)新水平。

C，α，β，γ，是待估計的參數(shù)，分別表示常數(shù)項、物質(zhì)資本存量的產(chǎn)出彈性、人力資本存量的產(chǎn)出彈性、金融集聚指數(shù)的產(chǎn)出彈性和專利受理量的產(chǎn)出彈性。ε為誤差項。

所有數(shù)據(jù)均來源于廣東省2004-2014年統(tǒng)計年鑒與統(tǒng)計公報。

2.金融集聚度指標選取

為了進一步分析金融集聚與經(jīng)濟增長的關(guān)系，本文引入了金融集聚指數(shù)Q，為后文經(jīng)濟模型的分析奠定基礎(chǔ)。

本文采用層次分析法，選取珠三角九市的金融機構(gòu)存款余額、金融機構(gòu)貸款、居民儲蓄余額、金融機構(gòu)數(shù)、金融機構(gòu)從業(yè)人員數(shù)五個指標，確定這五個指標各自的比重，再加權(quán)成為一個代表金融集聚度的指標Q。

將各市2004-2014年的金融機構(gòu)存款余額（真實值）、金融機構(gòu)貸款（真實值）、居民儲蓄余額（真實值）、金融機構(gòu)數(shù)、金融機構(gòu)從業(yè)人員數(shù)根據(jù)此指數(shù)加權(quán)之后得出金融集聚指數(shù)Q，Q越大則說明區(qū)域金融集聚程度越高。在2004——2014十年間，廣州、深圳的金融集聚指數(shù)分別居于一、二位，而惠州則居于末位。

（三）實證分析

首先進行Hausman統(tǒng)計量檢驗，得出結(jié)果表示應該建立隨機效應模型。

隨機效應模型回歸結(jié)果如下：

i=1、2…9分別代表廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門、肇慶

模型解釋度為0.9757，顯著性水平為0.00，說明在1%顯著性水平下模型具有很好的解釋意義。實證結(jié)果表明2004年—2014年，珠三角地區(qū)金融集聚度每變動1個百分點，GDP將同向變動0.2468個百分點，金融集聚度對于GDP增長有顯著的影響，部分解釋了珠三角經(jīng)濟增長勢頭強勁的原因——金融產(chǎn)業(yè)集聚所帶來的正外部效應。另外，東莞和珠海兩地截距項相對較大，說明與其他地區(qū)相比，資本、勞動力、金融集聚度、創(chuàng)新度以外的因素對于東莞和珠海的經(jīng)濟增長水平影響更大。

四、結(jié)論與建議

實證結(jié)果表明，珠三角各市的金融集聚指數(shù)與GDP之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，說明金融集聚對經(jīng)濟增長有著促進作用，金融業(yè)的發(fā)展可以推動區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。

為了利用金融業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的影響，筆者提出如下建議：一、重視金融產(chǎn)業(yè)集聚，并進一步完善金融市場各項機制。雖然金融集聚能促進經(jīng)濟增長，但不應該僅僅追求量上面的變化，更重要的是要提高各金融機構(gòu)的質(zhì)量，更快更好地發(fā)展珠三角地區(qū)的經(jīng)濟；二、利用金融中心對周邊地區(qū)的輻射作用，帶動珠三角周圍城市的經(jīng)濟發(fā)展，尤其是粵東西北較為困難的地區(qū)；三、從各市金融集聚度的大小可以看出珠三角各市的金融集聚程度也存在較大的差異，基于這種狀況，可以在珠三角區(qū)域建立多層次的金融中心，形成功能互補。比如在銀行業(yè)占有相對優(yōu)勢的城市著重發(fā)展銀行業(yè)，在保險業(yè)占有相對優(yōu)勢的城市重點發(fā)展保險業(yè)，形成錯位發(fā)展，優(yōu)化珠三角金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。