如何讓“非理性”海外投資更加理性

閆肖鋒

中國(guó)企業(yè)“走出去”符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化戰(zhàn)略，但銀行如何實(shí)施風(fēng)控、政府如何監(jiān)管卻成為新的難題。

2016年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)迎來(lái)大爆發(fā)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年中國(guó)企業(yè)出境并購(gòu)金額已超9000億元人民幣，達(dá)到近五年的峰值。與此同時(shí)，部分領(lǐng)域出現(xiàn)非理性對(duì)外投資的現(xiàn)象，一些對(duì)外投資機(jī)構(gòu)大多數(shù)境內(nèi)負(fù)債率特別高，拿著從境內(nèi)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借來(lái)的錢(qián)到國(guó)外購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)失誤，會(huì)導(dǎo)致境內(nèi)銀行壞賬大幅度增加，增加境內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

于是監(jiān)管收緊，點(diǎn)剎“非理性”對(duì)外投資，中國(guó)企業(yè)“走出去”急降虛火。與此同時(shí)，發(fā)改委和商務(wù)部等相關(guān)管理部門(mén)又都重申，支持國(guó)內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)，開(kāi)展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)；支持以企業(yè)為主體、以市場(chǎng)為導(dǎo)向、按照商業(yè)原則和國(guó)際慣例的對(duì)外投資，尤其是支持企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)“一帶一路”建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作。

警示海外投資“非理性”和收緊監(jiān)管，并非意味著支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略發(fā)生改變。那么，未來(lái)中國(guó)企業(yè)“走出去”如何規(guī)避“非理性”風(fēng)險(xiǎn)？銀行貸款如何實(shí)施風(fēng)控？政府相關(guān)部門(mén)又如何監(jiān)管？

首先，支持企業(yè)“走出去”并不意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)將放任一些非理性的、投機(jī)性的對(duì)外投資行為。企業(yè)開(kāi)展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，政策是支持的。針對(duì)某些企業(yè)盲目投資、追逐“羊群效應(yīng)”，或“明修棧道、暗度陳倉(cāng)”轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，我們應(yīng)當(dāng)將真實(shí)合規(guī)的海外投資與純粹的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為分離，并按照不同的程序和標(biāo)準(zhǔn)加以審核，防止“一刀切”。為此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要適時(shí)拿出一套甄別的標(biāo)準(zhǔn)和辦法出來(lái)，以叫停并剔除那些“假投資、真轉(zhuǎn)移”的項(xiàng)目。

其次，銀行如何對(duì)涉外項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)控成為新課題。在大規(guī)模的海外并購(gòu)中，許多將投資領(lǐng)域集中在房地產(chǎn)、酒店、影視娛樂(lè)等不以生產(chǎn)為背景的領(lǐng)域。有些項(xiàng)目業(yè)務(wù)相左得驚人，溢價(jià)高得驚人，經(jīng)營(yíng)差得驚人。銀行對(duì)于此類(lèi)投資并購(gòu)如何甄別與監(jiān)測(cè)，如何實(shí)施風(fēng)控，如何止損，國(guó)內(nèi)銀行尚無(wú)必要經(jīng)驗(yàn)，在涉外項(xiàng)目風(fēng)控體系尚未完備之前，銀行貸款尺度應(yīng)該從嚴(yán)。

第三，最為關(guān)鍵的是，企業(yè)“走出去”某類(lèi)項(xiàng)目該不該投，是否合規(guī)，要讓投資“理性與否”歸企業(yè)，企業(yè)成為判斷的主體，同時(shí)，“合規(guī)與否”的監(jiān)管歸政府，為此需要拿出一個(gè)負(fù)面清單來(lái)，而且越快越好。

在簡(jiǎn)政放權(quán)的大背景下，對(duì)外投資由核準(zhǔn)改為備案，管理權(quán)限大幅下放，事中事后監(jiān)管體系沒(méi)有配套建立起來(lái)，存在管理漏洞，對(duì)外投資監(jiān)管應(yīng)該及時(shí)補(bǔ)漏洞。例如，由于實(shí)行項(xiàng)目備案制（備案時(shí)往往依據(jù)企業(yè)自身的陳述，一般難以核實(shí)），商務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)境外公司設(shè)立備案，外管局負(fù)責(zé)資金流出管制，都很難對(duì)企業(yè)投資的真實(shí)性進(jìn)行鑒別，這方面?zhèn)鹘y(tǒng)的監(jiān)管模式亟需更新迭代。否則，“假投資、真轉(zhuǎn)移”“假外貿(mào)、真抽逃”等非法資金流出的案例還是無(wú)法杜絕。

要鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，配合中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化，實(shí)施“一帶一路”倡議，又要明確監(jiān)管的責(zé)任和范圍，防止出現(xiàn)問(wèn)題一棍子打死，就必須盡快制訂出涉外投資的負(fù)面清單。同時(shí)，銀行要修補(bǔ)和完善涉外貸款的風(fēng)控體系。

對(duì)于前些年“一窩蜂”的盲目涉外投資，政府及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)出警示是必要的，出臺(tái)叫停規(guī)定也是不得以而為之。今后這方面監(jiān)管必需從長(zhǎng)線上去考慮，從制度建設(shè)、法律法規(guī)和執(zhí)行程序上去下功夫才對(duì)，讓涉外項(xiàng)目有更長(zhǎng)期預(yù)期。

7月29日，郭廣昌在公司內(nèi)部發(fā)表題為《行穩(wěn)致遠(yuǎn)——走出去是為了更好的引回來(lái)》的文章，表示中國(guó)政府最近對(duì)海外投資、中國(guó)金融亂象的梳理和規(guī)范“非常必要和及時(shí)”。他還在文中表示，復(fù)星海外投資的目標(biāo)，是幫助被投企業(yè)加快在中國(guó)的發(fā)展，復(fù)星“走出去”是“為了更好的回來(lái)。”“現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體了，一定會(huì)出現(xiàn)一批能整合全球資源來(lái)發(fā)展自己的中國(guó)企業(yè)，這是企業(yè)的需要，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的需要?！?/p>

一方面，中國(guó)亟待培養(yǎng)大企業(yè)的國(guó)家戰(zhàn)略意識(shí)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，跨國(guó)公司是實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略的重要方式。同時(shí)要有導(dǎo)向、有激勵(lì)，還要有約束，例如美國(guó)對(duì)大企業(yè)出現(xiàn)洗錢(qián)、操縱市場(chǎng)、逃稅等違規(guī)行為毫不留情，堅(jiān)決打擊。另一方面，消除金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)持“脫虛向?qū)崱保乐古菽e累。同時(shí)，要讓民資穩(wěn)信心、保產(chǎn)權(quán)、擴(kuò)準(zhǔn)入，讓民企資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)有安全感、有回報(bào)。

總之，企業(yè)“走出去”要合規(guī)合法，政府和銀行要監(jiān)管到位，讓完善的法規(guī)和制度說(shuō)話，如此，才能讓“非理性”海外投資更加理性。這應(yīng)該是政商兩界共同努力的目標(biāo)和方向。