股權(quán)集中度對企業(yè)戰(zhàn)略治理影響
——文獻綜述

謝 看

(福建師范大學 福建 福州 350117)

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股權(quán)集中度對企業(yè)戰(zhàn)略治理影響
——文獻綜述

謝 看

(福建師范大學 福建 福州 350117)

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理問題的邏輯起點，股權(quán)集中的企業(yè)高管權(quán)力較低，反之則高，以往研究表明高管對企業(yè)戰(zhàn)略治理革影響程度存在重要影響，考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)對管理層的監(jiān)督、制約和激勵作用。與以往研究文獻僅僅關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系不同，本文通過閱讀國內(nèi)外有關(guān)“股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)關(guān)系”以及“企業(yè)戰(zhàn)略變革影響因素”的文獻，分別從股權(quán)集度、股權(quán)構(gòu)、企業(yè)戰(zhàn)略變革等三個方面進行了綜述，總結(jié)了目前研究中存在的問題，以為下一步進行實證研究提供方向和理論基礎(chǔ)。

股權(quán)集中度；戰(zhàn)略治理；企業(yè)戰(zhàn)略變革

一、引言

目前國內(nèi)外研究對于股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的影響主要集中于公司治理績效方面，而對于企業(yè)戰(zhàn)略變革的的影響因素，主要集中于高管層面帶來的影響。因此主要考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)給高管公司治理的影響，再考慮高管對于企業(yè)變革的影響。從而得出股權(quán)集中程度與企業(yè)變革的影響。

二、高管團隊與企業(yè)戰(zhàn)略變革的關(guān)系

戰(zhàn)略變革是企業(yè)生存發(fā)展過程中不斷進行的一項活動，按照其變革程度不同，目前理論界將其劃分為：漸進性變革和革命性變革。從長期角度考慮，企業(yè)在發(fā)展過程中由于市場，政治、技術(shù)、組織結(jié)構(gòu)等，會改變其發(fā)展戰(zhàn)略，Johnson G.和Scholes K.(1989)指出，可根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略變革是屬于漸進性質(zhì)，還是革命性質(zhì)，來衡量企業(yè)戰(zhàn)略治理的效果。

Daft R.L.(1992)對企業(yè)為了適應外部環(huán)境生存而推行的變革進行了分類，分別是：技術(shù)變革、產(chǎn)品和服務變革、結(jié)構(gòu)和體系變革以及人員變革。

企業(yè)戰(zhàn)略變革根據(jù)變革時機的不同劃分為三類：提前性變革、反應性變革、危機性變革。根據(jù)企業(yè)變革時機可以直接反應管理層是否具有戰(zhàn)略性、前瞻性等。周建、尹翠芳、陳素蓉(2013)指出公司戰(zhàn)略治理的核心就是設(shè)計一整套能使董事會與高管層有效參與公司戰(zhàn)略治理的制度安排，旨在為公司構(gòu)建和維系可持續(xù)競爭優(yōu)勢構(gòu)筑制度平臺。

現(xiàn)有的公司戰(zhàn)略治理研究都認為股權(quán)結(jié)構(gòu)和高管層均會對公司戰(zhàn)略的制定和實施產(chǎn)生重要影響，但大多仍只強調(diào)高管層面對公司戰(zhàn)略制定和實施的主要影響，很少關(guān)注兩者之間的互動可能對公司戰(zhàn)略產(chǎn)生的影響。

(一)公司戰(zhàn)略變革主要研究成果

關(guān)于公司戰(zhàn)略今年來的主要研究成果如下表所示：

研究者年份研究成果Kriger和Rich1987子公司董事會通過監(jiān)督子公司管理層,關(guān)注更加全球化的價值問題和母公司戰(zhàn)略來提升跨國公司的總體愿景VanderWalt和Ingley2001董事會能夠為公司績效做出貢獻,并且通過戰(zhàn)略治理成為競爭優(yōu)勢的來源,但必須履行自己的Carlesson2002戰(zhàn)略治理就是要利用股東、董事會和管理層之間的關(guān)系來創(chuàng)造價值。股東、董事會和管理層都必須通過理順相互之間的關(guān)系來高效率地創(chuàng)造價值黃旭、李一鳴和張夢2004構(gòu)建了“戰(zhàn)略變革主導邏輯范式分析框架”,并具體提出了“戰(zhàn)略先應式”、“戰(zhàn)略反應式”、“戰(zhàn)略后應式”與“戰(zhàn)略因應式”四種戰(zhàn)略變革主導邏輯范式周長輝2005匹配的戰(zhàn)略、溝通的戰(zhàn)略和不斷調(diào)整適應的戰(zhàn)略就是正確的戰(zhàn)略[13]Schmidt和Brauer2006戰(zhàn)略治理的核心問題就是評價董事會指導戰(zhàn)略實施的效能陳明和余來文2006動態(tài)環(huán)境下企業(yè)戰(zhàn)略變革的主要影響因素有企業(yè)核心能力、企業(yè)家的行為傾向、企業(yè)文化等方面;其有效推行戰(zhàn)略變革主要由動態(tài)能力、學習力、持續(xù)創(chuàng)新等組成要素決定Kumar2008把公司治理放在公司一切與價值有關(guān)的問題的首位,就是要對公司治理戰(zhàn)略化,或者說從戰(zhàn)略高度來對待公司治理問題,使治理體現(xiàn)戰(zhàn)略意圖,并成為公司文化的一部分和公司價值體系的組成部分Sickles2010要想最大限度地提高一個產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織的可持續(xù)性,就必須持公司治理整合觀。具體而言,治理、戰(zhàn)略、風險、文化、社會責任必須成為相互不可分割的元素,這樣戰(zhàn)略治理體系就能培育把治理與戰(zhàn)略、風險、文化和社會責任整合在一起的能力,從而實施戰(zhàn)略制勝、防范風險、滿足利益相關(guān)者訴求并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展Ratnatunga和Alam2011戰(zhàn)略治理現(xiàn)在被用于評價公司董事會履行指導戰(zhàn)略實施這個戰(zhàn)略職能的效能,公司董事會必須把其對治理過程的監(jiān)管擴展到戰(zhàn)略實施(即戰(zhàn)略治理)Wajeeh和Muneeza2012傳統(tǒng)的公司治理通常主要強調(diào)治理、監(jiān)管和評價等方面的問題。如今,公司必須由過去的反應性行為方式改變?yōu)橐钥沙掷m(xù)增長為戰(zhàn)略核心的更具前瞻性的行為方式。因此,戰(zhàn)略性公司治理必須由全體利益相關(guān)者發(fā)起,并且由他們來參與和賦予權(quán)力[12]常誠和陳曉梅2014提出高層管理異質(zhì)性對戰(zhàn)略變革的影響取決于高管團隊能否達成戰(zhàn)略變革共識。戰(zhàn)略變革共識的達成則要求高管團隊整合和利用異質(zhì)性帶來的資源豐富性,并且正確處理團隊沖突

企業(yè)戰(zhàn)略變革研究可分為內(nèi)容和過程兩大學派。內(nèi)容學派通常采用大樣本和統(tǒng)計方法來分析戰(zhàn)略變革的前因后果;而過程學派往往通過時間跨度長達數(shù)年的縱向案例研究來分析企業(yè)管理層在戰(zhàn)略變革過程中扮演的角色。盡管這兩大學派具有潛在的相關(guān)性,但是,它們卻彼此獨立演化,幾乎不存在任何理論或?qū)嵶C上的協(xié)同,從而對戰(zhàn)略變革產(chǎn)生了不同的理解,進而又在戰(zhàn)略變革的前因和后果研究方面得出了相互矛盾的結(jié)論。比如,不同的研究結(jié)論表明,企業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)戰(zhàn)略變革既可能產(chǎn)生正面影響,也可能產(chǎn)生負面影響。關(guān)于企業(yè)結(jié)構(gòu)到底是造成企業(yè)戰(zhàn)略變革惰性的原因還是創(chuàng)造戰(zhàn)略柔性資源的源泉的理論困惑,至今仍未得到合理的解釋。再如,當面臨復雜的環(huán)境條件變化時,有些企業(yè)能夠及時改變自己的戰(zhàn)略以適應變化，而另一些企業(yè)卻缺乏這方面的靈活性。

三、企業(yè)變革的三個重要視角

關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略變革的研究成果可以根據(jù)分析視角的不同劃分為：理性視角、學習型視角以及認知視角：

(一)理性視角下的研究成果：

可以說,大量基于理性視角的研究為我們理解企業(yè)戰(zhàn)略變革提供了獨特的優(yōu)勢。首先,這些研究包括大樣本及對環(huán)境和企業(yè)前因與戰(zhàn)略內(nèi)容變革的量化測度,提高了不同研究間的可比性。其次,有些研究(如Kelly和Amburgey,1991)引入了更加動態(tài)的時間序列和歷史事件分析,不僅考察了戰(zhàn)略變革可能性和方向影響,而且還解釋了戰(zhàn)略變革時機的重要性。最后,這些研究不僅注重對戰(zhàn)略變革前因的把握,而且還關(guān)注其績效后果。然而,理性視角下的研究假設(shè)企業(yè)所處的環(huán)境是客觀確定的,管理層行為固定，環(huán)境變量會直接影響戰(zhàn)略內(nèi)容變革。

(二)學習視角下的企業(yè)戰(zhàn)略變革研究的一般結(jié)論：

學習視角研究與理性視角研究存在如下差異:首先,在學習視角下,企業(yè)戰(zhàn)略變革被定義為戰(zhàn)略內(nèi)容變革與變革過程中管理層行為所導致的企業(yè)和環(huán)境條件變化的組合。管理層的行為反映了影響環(huán)境和受環(huán)境影響的行為、影響企業(yè)和受企業(yè)影響的行為以及影響戰(zhàn)略內(nèi)容和受戰(zhàn)略內(nèi)容影響的行為。因此,學習視角對企業(yè)戰(zhàn)略變革做出了更加全面的界定。其次,在學習視角下,環(huán)境和企業(yè)變量不是客觀確定的,而是不確定、動態(tài)變化的。環(huán)境是造成信息不確定性和因果關(guān)系模糊性的根源。管理層試圖通過一系列的迭代行為來把握不確定的環(huán)境,目的不僅在于了解外部變量,而且還要主動影響環(huán)境變量(Lant和Mezias,1992)。同樣,企業(yè)不僅會影響戰(zhàn)略變革需求,而且也會抑制戰(zhàn)略變革的發(fā)生。企業(yè)變量的變化(如業(yè)績下滑)會引發(fā)旨在了解威脅和機會的管理行為(如搜集信息);而企業(yè)變量創(chuàng)造的機會和造成的約束也受到旨在使政治后果最小化的管理策略的影響(Simons,1994)。這樣,管理層的行為既可能成為戰(zhàn)略變革的阻力,也可能創(chuàng)造戰(zhàn)略變革的需求。因此,這種變量不是直接影響戰(zhàn)略變革,而是先影響中間變量,然后促進戰(zhàn)略內(nèi)容變革,同時伴隨著企業(yè)變革和環(huán)境變化。再者,在學習視角下,戰(zhàn)略變革不是一個線性過程,而是一個演化和迭代的過程,管理層能夠通過親身經(jīng)歷來進行學習(Yetton、Johnston和Craig,1994)。最后,在學習視角下,企業(yè)績效(包括經(jīng)濟和非經(jīng)濟績效)不僅會受戰(zhàn)略內(nèi)容變革的影響,而且還受制于管理層的行為。

(三)認知視角下的企業(yè)戰(zhàn)略變革研究的一般結(jié)論：

與理性和學習視角相比,認知視角下的實證研究起步較晚,數(shù)量也較少。基于認知視角的企業(yè)戰(zhàn)略變革研究有一個關(guān)鍵假設(shè):環(huán)境無法客觀確定,但受管理層的影響,并通過管理層認知得到反映(Johnson,1992);同時,認知視角把企業(yè)變量視為影響個體認知內(nèi)容和結(jié)構(gòu)的信息來源。企業(yè)結(jié)構(gòu)、激勵機制和控制系統(tǒng)等企業(yè)變量在一定程度上決定企業(yè)的思維方式,而管理層的變革需求和抵制變革的情緒會內(nèi)嵌于上述企業(yè)變量之中。認知除非在行為上得到表現(xiàn),否則幾乎不會對戰(zhàn)略變革產(chǎn)生影響。相反,管理層通過創(chuàng)造共同感知的戰(zhàn)略變革需求,能夠改變知識結(jié)構(gòu)(Webb等,1991)。與學習視角的研究結(jié)論相似,管理層行為也能夠影響環(huán)境變量、企業(yè)結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)及戰(zhàn)略內(nèi)容變革。在認知視角下,戰(zhàn)略變革的重要績效后果包括經(jīng)濟和非經(jīng)濟兩方面。認知視角研究特別關(guān)注企業(yè)信念結(jié)構(gòu)的持久變化(Meyer等,1990)。這種變化既可能來源于管理層行為,更可能直接源自于戰(zhàn)略內(nèi)容變革;而不斷發(fā)生的戰(zhàn)略變革和企業(yè)績效變化,最終可能重塑管理層的知識結(jié)構(gòu)。認知視角研究明確聚焦于管理層認知,認識到管理層認知具有重要作用,并將其與管理層行為相區(qū)別。這種區(qū)別是十分必要的,因為管理層認知會通過作用于管理層行為來影響企業(yè)的戰(zhàn)略變革。此外,雖然與學習視角相同,認知視角也假定企業(yè)戰(zhàn)略變革是一個迭代過程,但是,認知視角構(gòu)造了清晰的動態(tài)學習關(guān)系,認識到企業(yè)戰(zhàn)略變革過程會對企業(yè)的非經(jīng)濟績效產(chǎn)生影響。因此,認知視角研究較之理性和學習視角研究在理論上更加成熟。

四、問題與建議

綜上所述，國內(nèi)外學者對“股權(quán)集中程度與企業(yè)變革關(guān)系”方面的研究比較少，但是兩者之間的聯(lián)系不可忽視，雖然學者們對于股權(quán)結(jié)構(gòu)方面以及企業(yè)變革方面的研究方法和角度大致相同，但研究結(jié)果各有不同，國內(nèi)外的研究還沒有達成一致的結(jié)論。主要問題表現(xiàn)在以下幾個方面:

(一)現(xiàn)有研究的不足

1.強調(diào)高管層對公司戰(zhàn)略影響的研究而忽略了股權(quán)結(jié)構(gòu)以及董事會對公司戰(zhàn)略的影響。

早期學者們普遍認為，高管層特別是CEO在確定公司戰(zhàn)略方向、制定戰(zhàn)略規(guī)劃和指導戰(zhàn)略實施方面負有主要的責任(Gioia和Chittipeddi，1991)。而與高管層相比，董事會則通常被或明示或隱含地認為僅僅對公司戰(zhàn)略方向產(chǎn)生較小的影響。學者們對高管層如何影響公司戰(zhàn)略進行了大量的研究，具體涉及高管團隊構(gòu)成特征，如年齡(Wiersema和Bantel，1992)、任期(Finkelstein1990和Hambrick1996)、受教育背景(Tihanyi等，2000)、社會網(wǎng)絡(Collins和Clark，2003)、認知沖突(Li和Li，2009)和高管團隊異質(zhì)性(Hambrick等，1996；Carpenter2002；Talke2011)等，對戰(zhàn)略決策過程(Souitaris和Maestro等，2010)、戰(zhàn)略選擇(Yoo等，2009)、戰(zhàn)略變革(Wiersema和Bsntel等1992；Cho和Hambrick，2006；Kwee等，2011)、全球化戰(zhàn)略(Carpenter和Fredrickson，2001；Levy，2005)、研發(fā)投資(Kor，2006)、創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略(Li和Li，2009)等的影響。反而忽略了董事會以及股權(quán)結(jié)構(gòu)對于戰(zhàn)略變革，企業(yè)戰(zhàn)略治理的影響。

2.研究方法的不足

前文分析表明,上述三個視角的研究都存在理論模型和研究方法方面的缺陷。Bergh和Fairbank(2002)認為,戰(zhàn)略變革遠比想象的要復雜。從概念角度看,企業(yè)戰(zhàn)略變革能反映不同研究變量之間的影響關(guān)系,似乎相當簡單易懂。然而,從方法論角度看,戰(zhàn)略變革充滿復雜性,根本就不簡單或者直觀,如果考慮不當,就會嚴重影響實證結(jié)果。因此,若要充分利用這些研究視角的潛在協(xié)同效應,未來研究就必須克服理論和方法上的缺陷。

(二)未來研究方向

具體而言，首先，現(xiàn)有的公司戰(zhàn)略治理研究能夠運用公司治理和戰(zhàn)略管理的主流理論，如代理理論、資源依賴理論、高階理論和資源基礎(chǔ)觀，來分析董事會和高管層在公司戰(zhàn)略治理過程中各自扮演的不同角色，但沒能超越戰(zhàn)略管理和公司治理的界限，綜合運用其他學科的理論觀點來考察公司戰(zhàn)略治理所涉及的董事會和高管層心理和行為因素對公司戰(zhàn)略和績效的影響。

周建、尹翠芳，陳素蓉(2013)從理論視角和治理主體兩個方面展現(xiàn)了公司戰(zhàn)略治理的研究，在分析現(xiàn)有研究仍存在問題的基礎(chǔ)上構(gòu)建了一個基于董事會與高管層競合關(guān)系的公司戰(zhàn)略治理研究框架,并指出了若干未來研究方向，如圖1所示：

圖1

因此未來對于公司戰(zhàn)略的研究可以著重一下三點，一是股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司戰(zhàn)略影響的研究，深入揭示股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東權(quán)利與高管層在公司戰(zhàn)略治理過程中的交互關(guān)系；二是董事會對公司戰(zhàn)略影響的研究，深入探討董事會與高管層在戰(zhàn)略決策過程中的權(quán)力分配問題，戰(zhàn)略決策權(quán)優(yōu)化配置對公司價值創(chuàng)造以及競爭優(yōu)勢構(gòu)建和維系的影響；三是高管層在董事會與戰(zhàn)略關(guān)系中的中介和調(diào)節(jié)作用。

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謝看(1992-)，女，漢族，湖南長沙人，經(jīng)濟學碩士，福建師范大學，研究方向：企業(yè)創(chuàng)新管理、企業(yè)戰(zhàn)略管理、營銷管理。