期酒與期酒投資

盧欣

對 “期酒”這個詞很多人都很陌生，它既是一個概念，又是一種投資方式，簡單地講，是指對新釀制葡萄酒的早期購買；也可以說是葡萄酒在裝瓶之前便開始銷售。確切而言，期酒是最早由法國葡萄酒經(jīng)銷商在銷售中根據(jù)高品質(zhì)葡萄酒的成熟周期特點而制定的一種特有的銷售模式，即消費者與酒商預先簽訂合同、預先付款購買指定酒，但需等待一段時間（通常是一到兩年）后才能實際拿到酒。一旦等到葡萄酒可以被運送的時候，顧客可以選擇立即繳稅或者將葡萄酒儲存在保稅倉庫中，直到再次被銷售。一般釀造投資級酒的酒莊（園）在好年份時會有期酒銷售。

這種早期銷售模式源于少數(shù)一些一級酒莊和久負盛名的高級酒莊。理論上，任何地區(qū)都可以通過這種方式銷售葡萄酒。但通常這種交易方式只限于世界上少數(shù)的葡萄酒或葡萄酒釀造商，且大多來自法國的波爾多地區(qū)。

為了更好地將葡萄酒銷售出去，波爾多的葡萄酒批發(fā)商搞出一套類似于期貨的銷售辦法，也就是葡萄收獲當年，初榨成酒漿經(jīng)發(fā)酵后灌桶入窖的時候，就開始將葡萄酒進行銷售。首先葡萄酒會從酒莊出售給主要的葡萄酒批發(fā)商，然后再由批發(fā)商分次銷售給其他葡萄酒批發(fā)商、零售商。當葡萄酒還沒有裝瓶之前，已經(jīng)過多次轉(zhuǎn)手，如同期貨。因此作為期貨的葡萄酒也就被稱為“期酒”。

現(xiàn)代意義上期酒經(jīng)濟的誕生與第二次世界大戰(zhàn)有關(guān)?！岸?zhàn)”期間，波爾多地區(qū)的酒莊莊主因為需要大量資金來改善在戰(zhàn)爭中飽受摧殘的葡萄園，于是開始做這種生意?！岸?zhàn)”以后，法國許多城堡被毀，而且法郎持續(xù)貶值，直到20世紀60年代才有些許好轉(zhuǎn)。當時，波爾多有一批好酒（如1959年和1961年的酒），酒莊莊主們就想用它們來換錢，重建酒業(yè)?？墒牵柖嗉t酒出產(chǎn)之后，至少需要儲存兩年時間才能達到好的口感，這樣一來，雖有好酒也沒辦法賣，酒商們急中生智，就想出了一個讓酒商和顧客雙贏的辦法。他們提前賣出一些酒的份額，就有熱錢流入腰包。顧客們立刻請評酒大師們出馬，提前預測這些酒的價格，在酒裝瓶前已對酒的價值胸有成竹。

波爾多的傳統(tǒng)銷售體制為期酒銷售的商業(yè)模式找到了契機，期酒要從波爾多的葡萄酒商業(yè)體制談起。在波爾多，酒莊基本上都不自己銷售葡萄酒，而是由葡萄酒批發(fā)商代勞。這種體制有它好的地方，波爾多的酒莊就可以集中精力考慮如何把酒釀好，而不需要操心葡萄酒銷售方面的問題，更不需要設置專門人員去搞市場與銷售。而作為葡萄酒經(jīng)銷商，則將所有的注意力集中到葡萄酒市場的開拓上面，只需要考慮一小部分釀酒和酒窖管理的問題就可以了。生產(chǎn)者與銷售者各司其職，把自己擅長的工作做到最好。因此，波爾多的葡萄酒商業(yè)控制在葡萄酒批發(fā)商的手中，可以這么說：葡萄酒批發(fā)商是波爾多葡萄酒經(jīng)濟的中心環(huán)節(jié)，他們可以擁有酒莊，比如Chateau Lafite Rothschild屬于葡萄酒批發(fā)商Domaine Baronde Rothschild（簡稱DBR），同時DBR還擁有其他知名酒莊如Chateau Duhart Milon、Chateau Rieussec等等，而且葡萄酒批發(fā)商還收購葡萄自己釀造葡萄酒，或者直接收購散酒，加以培養(yǎng)。

如今，酒商已經(jīng)富得流油，所以期酒和上市不久的酒之間的差價已經(jīng)遠不如當年。然而，買期酒仍然很有吸引力，因為低價和預先挑選，都能讓你捷足先登。國際性的投資期酒，讓投資者們每年都有熱鬧可看。今天，酒評家在期酒市場起到了至關(guān)重要的作用。每年4月，幾十個專業(yè)葡萄酒評論者會來到波爾多，這些行家們仔細辨別各種酒的味道，由此預測價格。有時候，他們嘗的可是沒有經(jīng)過調(diào)和的酒，味道很沖而且酸澀。他們面對的幾百種酒，很多只有微小的差別，所以這是難度極大的考驗。在這種場面上，優(yōu)雅的酒家會展示自己的佳釀，但品酒者卻常常不為所動。

有兩位評酒家的威望最高。其中，美國的羅伯特·帕克來過中國，他對國際酒市的影響首屈一指，他打90分以上的酒，價值至少會翻倍。同時，英國的詹西斯·羅賓遜影響日增，同樣不可小覷。她給酒打分是用20分制，所以投資者要注意兩位評酒家的區(qū)別。當然，兩位行家在品鑒葡萄酒時也會出現(xiàn)嚴重分歧，最有名的爭論是關(guān)于2003年的Chateau Pavie。那年歐洲氣溫很高，所以詹西斯認為當年的Chateau Pavie會變成美國風格的熟透的酒種，酒精含量會升高，波爾多的特色會大減；帕克卻不這么認為，他對這種酒出奇地喜歡，認為其價值應該高居榜首。整個國際酒業(yè)都被這次爭論所震撼。

事實和真相要復雜得多，事后我們可以分析出很多因素。首先，國際酒市受評論家的影響極大，一點風吹草動就會掀起波瀾。其次，美國人喜歡加州風格的高酒精的酒種。歐洲人正相反，他們喜歡度數(shù)低且味道收斂的酒種。知道這兩點，我們就能看出波爾多的酒業(yè)發(fā)生的變化，如何適應美國市場成為關(guān)鍵性的問題。

葡萄酒收藏家亦會成為操縱期酒市場的莊家。以葡萄酒收藏家吳文健為例，短短兩年時間里，吳文健在海外的藏酒已經(jīng)多達800余瓶。期酒是其投資葡萄酒的主要方式，輕松便可實現(xiàn)以酒養(yǎng)酒的收益。

吳文健最鐘情的酒莊是法國波爾多地區(qū)的雄獅莊園——國際著名酒評家公認的“超二級莊”。所謂的“超二級莊”，簡單而言就是如果要在14家二級酒莊中選出1家晉升為一級酒莊的話，那么最被看好和沒有爭議的就是雄獅莊園?！靶郦{莊園歷史悠久，在法國大革命期間，此園充公拍賣后被瓜分成三塊園地，其中的精華部分仍然由原來的家族擁有?！眳俏慕〗庹f道，“不同的葡萄酒就有不同的酒體，有的像清純少女，有的如優(yōu)雅貴婦，而雄獅莊園酒的特點如其名，酒性陽剛健壯，酒體結(jié)實有力，雄壯氣派。因為結(jié)構(gòu)緊密，單寧度高，因此雄獅就具有很強的陳年能力。我曾經(jīng)喝過一瓶20世紀90年代的雄獅，雖然已經(jīng)經(jīng)過10多年的時間，但口感依然像新酒一樣。”另一個讓吳文健非常傾心的是同樣位于波爾多地區(qū)的寶馬莊園，它位于瑪歌鎮(zhèn)小產(chǎn)區(qū)——這也是在法國葡萄酒原產(chǎn)地命名體系中最高級別的產(chǎn)區(qū)。

大多數(shù)紅葡萄酒都經(jīng)不起常年的存放，一般須在上市后2—5年內(nèi)飲用。只有占總量0.1%的紅葡萄酒才具有存放10年以上的潛質(zhì)，這些酒需要在溫度和濕度控制適當?shù)沫h(huán)境中細心陳放。因此，為它們找到合適的地方存放顯得尤為重要。在英國，一般而言，葡萄酒倉庫的存儲價格為10英鎊/箱/年。

葡萄酒是越少經(jīng)過長途運輸就越好，存在英、法的酒要比存在亞洲的值錢；原木箱沒經(jīng)開封的又比起零散瓶裝的值錢。所以從純粹投資的角度來看，多花點錢把酒存在歐洲也是值得的。葡萄酒在很多國家都是有稅商品，如果要把酒收藏在國內(nèi)的話，還要加上總數(shù)約是貨值50%的關(guān)稅、消費稅和增值稅。

在找存儲倉庫時，建議投資者盡量找國際大拍賣公司認可的倉庫。因為葡萄酒在拍賣過程中，保存環(huán)境是必須經(jīng)過認證的。如果是名莊酒，只有存放在大拍賣行認可的倉庫，以后才有可能進入拍賣行。儲藏條件及追蹤酒釀十分重要，因為欠佳的存貨系統(tǒng)不但會使酒釀無故失蹤，而且會使它們的素質(zhì)變差。不完善的貯藏系統(tǒng)會降低酒釀轉(zhuǎn)售的價錢，甚至會完全毀掉一瓶葡萄酒。

葡萄酒作為一種期貨投資，必然有其風險性。期酒的價格高于拿到現(xiàn)酒價格的情況也時有發(fā)生，還曾經(jīng)發(fā)生過期酒未上市，酒商、酒莊已經(jīng)倒閉或者易手的狀況。為防范期酒投資風險和確保投資安全，我們還需要多觀察國際期酒市場的變化和特點。

尋找大型的值得信賴的酒商是投資期酒市場的首要因素，因為每個酒商的購買條件和經(jīng)營狀況往往不同，因此要充分考察和了解市場，只從信譽良好且從業(yè)已久、擁有長時間良好交易記錄的商家購入酒釀。這些商家往往與頂尖酒廠擁有良好的合作伙伴關(guān)系，故此投資者比較容易以合理的價錢購入備受追捧的酒釀。另外，葡萄酒投資是中長期投資，一款葡萄酒從發(fā)酵到最后成熟往往需要少則2年、多則6年以上的時間，市場行情也有可能隨之變化，因此投資風險也明顯存在，成熟的交易平臺將有助于降低期酒市場的投資風險。

其次，要特別考察酒莊及酒商的財務狀況，以免被倒閉酒商或酒莊所殃及。同時，要盡量購買大瓶裝和整箱酒。拍賣市場中，常規(guī)單瓶酒（750毫升）的份額非常小，也不易售出。收藏投資級葡萄酒的一個重要原則是購買整箱和大包裝（1.5升、3升、6升和9升等）的酒。對于投資級葡萄酒來說，裝瓶后的葡萄酒藏釀過程中的保存條件是決定酒是否維持高品質(zhì)的關(guān)鍵因素，保存在原酒莊（園）木箱內(nèi)的酒在拍賣時價格往往能增加10% ～15%。

再次，要選對酒莊。但是酒莊的好壞是一個見仁見智的選擇，50%以上的酒莊價格都在上漲，只是上漲幅度不同而已。

如今，期酒投資已成為國內(nèi)一線城市的一項重要投資渠道。以上海為例：上海早在多年前即創(chuàng)辦上海紅酒交易中心。會員在交易中心投資期酒的方式有兩種，一種是通過購買2000元的期酒購買卡，一種是交付20萬的紅酒交易中心入會費，申請獲批之后可獲得1萬元的期酒配額。會員在獲得期酒認購權(quán)之后即可委托中心從國外酒商處進行采購。

紅酒交易中心合作的一線酒商有40多家，主要來自波爾多，如DIVA、JOANNE（波爾多最大的酒商）。交易中心根據(jù)客戶需求，以優(yōu)惠價從合作酒商處得到期酒，客戶最低的交易單位為1箱（12瓶），價格在幾千元至上萬元人民幣，紅酒品種涵蓋各大列級名莊的不同級別品種。

和國外著名酒商BBR相似，上海紅酒交易中心的期酒也是通過大酒商購買，但由于產(chǎn)量有限，每個投資者所能分到的量也有限。交易中心在期酒銷售方面沿用買賣“紙紅酒”的T+0交易方式，投資人可以第一時間買入與拋出期酒。收費上，由于期酒是熱門品種，交易傭金為紅酒交易額的2.5%，投資人買入與賣出，交易中心實行雙向收費，使用人民幣進行交易。交易中心每天會給客戶發(fā)送開盤信息，提供的期酒開盤價和酒商原始開盤價相同?？蛻艨梢酝ㄟ^交易中心的軟件下單購買。此外，中心的紅酒銷售顧問也會根據(jù)投資人的資產(chǎn)配置和對紅酒的特殊需求提供投資建議。