全球最大IPO行列新增頂級(jí)玩家

沙特阿美為什么偏偏在低油價(jià)時(shí)期選擇上市？背后的原因似乎不簡(jiǎn)單。

還記得，在美國(guó)時(shí)間2014年9月19日9時(shí)30分，中國(guó)電商巨頭阿里巴巴集團(tuán)（NYSE:BABA）在紐約證券交易所敲響上市鐘聲。馬云，一個(gè)來(lái)自中國(guó)的男子，帶領(lǐng)阿里巴巴集團(tuán)，以218億美元的融資額，創(chuàng)造了世界最大規(guī)模IPO成就。然而，對(duì)即將到來(lái)的頂級(jí)玩家來(lái)說(shuō)，這只是一點(diǎn)點(diǎn)邊角而已，它像娛樂一般，只打算拿出5%的股權(quán)來(lái)意思一下，融資1000億美元。這位頂級(jí)玩家就是估值2萬(wàn)億美元的世界上最神秘的公司之一—沙特阿美石油公司。

沙特明確改革的路徑是擺脫石油依賴癥，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展，使沙特從資源輸出型轉(zhuǎn)向資本輸出型，由原本的石油大國(guó)轉(zhuǎn)型為金融大國(guó)。李曉東 供圖

沙特阿美上市地點(diǎn)出現(xiàn)分歧。李曉東 供圖

沙特阿美是富產(chǎn)石油土豪的國(guó)家—沙特最大的石油公司，控制著國(guó)際原油市場(chǎng)約十分之一的份額。雖然它的名字叫沙特阿美，但實(shí)際上是不是沙特的，可就真不一定了。它不是簡(jiǎn)單的石油土豪、暴發(fā)戶，這個(gè)不顯山不露水悶聲發(fā)大財(cái)?shù)纳衩毓颈澈?，與世界第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

腰纏萬(wàn)貫

根據(jù)《沙特阿美2015年鑒》數(shù)據(jù)，沙特阿美的剩余原油及凝析油的可采儲(chǔ)量約為2611億桶，而放眼全世界已經(jīng)上市的石油公司當(dāng)中，最大規(guī)模的?？松梨谝矁H僅只有200億桶而已。?？松梨诘目刹蓛?chǔ)量?jī)H為沙特阿美的7.66%，單純以每桶10美元的保守價(jià)格來(lái)計(jì)算其石油儲(chǔ)量的價(jià)值，沙特阿美的價(jià)值就超過2.6萬(wàn)億美元，因此，沙特阿美的2萬(wàn)億美元估值并不為過。并且，目前國(guó)際原油價(jià)格在46美元/桶左右，以市價(jià)計(jì)算，沙特阿美價(jià)值超過10萬(wàn)億美元，以目前的匯率計(jì)算，超過2015年中國(guó)全年GDP（68.91萬(wàn)億人民幣）。

需要指出的是，沙特的石油開采成本極低，僅次于科威特，開采成本不足15美元/桶。

兩種聲音

然而，沙特阿美從來(lái)沒有公開過財(cái)務(wù)報(bào)表，收入利潤(rùn)等數(shù)據(jù)始終是個(gè)謎。有分析師估算，在2014年下半年國(guó)際原油價(jià)格崩盤之前，沙特阿美的收入一度比蘋果和微軟的收入總和還要高，這兩家公司2014年全年的營(yíng)業(yè)收入總和為3062億美元。這么驚人的數(shù)字，可以說(shuō)沙特阿美跺上一腳，全世界都要抖一下。

當(dāng)然，樹大招風(fēng)，這么大的規(guī)模一定會(huì)有不一樣的聲音。彭博稱，著名能源咨詢公司伍德麥肯茲分析沙特阿美的價(jià)值也就是4千億美元而已。4千億美元和2萬(wàn)億美元之間，可是差了中國(guó)和美國(guó)各自的兩大科技巨頭（騰訊、阿里巴巴和蘋果、谷歌）的總和。并且，也有傳言稱沙特阿美上市這件事本身就是一個(gè)騙局，沙特阿美實(shí)際上是一家美國(guó)人控制的公司。這中間有一個(gè)笑話，細(xì)心的讀者可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了，沙特阿美前身的英文名字：Arabian American Oil Company，簡(jiǎn)稱Saudi Aramco，現(xiàn)在沙特阿美的英文名字是Saudi Arabian Oil Company，只需要抓住一個(gè)關(guān)鍵詞就明白了：American。當(dāng)然，用純中式的笑話來(lái)講更加通俗易懂，沙特阿美石油公司，不就是沙特阿拉伯美國(guó)石油公司嘛！

上世紀(jì)80年代以前，沙特豐富的石油資源都是由來(lái)自美國(guó)的私家公司負(fù)責(zé)開采的，相傳后來(lái)民眾表示憤怒，沙特政府不得不從美國(guó)人手里贖回來(lái)變成國(guó)企?？墒巧程匕⒚涝谏程氐牡匚痪头浅Ｌ厥饬?，公司的核心管理團(tuán)隊(duì)大多是美國(guó)人，就連沙特本國(guó)的法律都對(duì)它無(wú)可奈何。例如，在信仰伊斯蘭教的沙特阿拉伯，沙特阿美公司的女性不需要戴面紗，在公共區(qū)域兩性可以共處，這里真的可以稱之為法外之地。除了“沙特阿美根本就是一家美國(guó)公司，沙特政府只是從中參與分紅而已”之外，再難以找出一個(gè)可以如此完美解釋沙特阿美一直不肯公布財(cái)務(wù)報(bào)表，并且能夠在一個(gè)伊斯蘭國(guó)家公然挑戰(zhàn)法律制度的更好的解釋了。當(dāng)然，這些都只是猜測(cè)而已。

上市謎團(tuán)

沙特阿美這種巨無(wú)霸級(jí)的公司，至少20年前就可以上市，為什么沉寂了這么多年，偏偏在這個(gè)時(shí)間選擇上市？背后的原因似乎不簡(jiǎn)單。2014年下半年開始國(guó)際油價(jià)暴跌，對(duì)于沙特這種經(jīng)濟(jì)收入完全依賴石油的國(guó)家影響非常大，油價(jià)從每桶上百美元一路跌到20美元，即便現(xiàn)在反彈也不過是徘徊在50美元附近，就連國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也發(fā)出警告，如果國(guó)際原油價(jià)格始終處于每桶50美元以下的低位，沙特強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備也撐不過5年了。因此，這就可以解釋沙特阿美在這個(gè)微妙的時(shí)間選擇上市的真正原因了，通俗地講就是沙特快沒錢了。

沙特國(guó)王將經(jīng)濟(jì)決策權(quán)和沙特阿美的控制權(quán)一起交給了王儲(chǔ)—小王子穆罕默德·本·薩勒曼，這位王子沒有辜負(fù)老國(guó)王的期望，在去年，沙特公布了“沙特2030愿景”，明確改革的路徑是擺脫石油依賴癥，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展，使沙特從資源輸出型轉(zhuǎn)向資本輸出型，由原本的石油大國(guó)轉(zhuǎn)型為金融大國(guó)。在G20集團(tuán)中，沙特的資產(chǎn)負(fù)債表最為優(yōu)良，債務(wù)在GDP中的占比僅為7.7%，加杠桿的空間非常大。沙特希望，到2020年境外投資比例由5%直升到50%。這位85后王子確實(shí)有年輕人的激進(jìn)與魄力。

集資地選擇分歧

沙特阿美要在2018年IPO，世界各大交易所都向其拋出了橄欖枝，目前比較有看點(diǎn)的是倫敦、紐約及香港。最近傳聞，由于沙特阿美管理層與王室對(duì)上市地點(diǎn)選擇存在分歧，沙特阿美上市進(jìn)度放緩。

因在美國(guó)上市或會(huì)為集團(tuán)帶來(lái)訴訟風(fēng)險(xiǎn)，管理層希望王室同意集團(tuán)在倫敦及沙特同步上市。不過，沙特王室傾向同步于紐約上市，因美國(guó)是全球最大的資本市場(chǎng)，加上跟沙特有較長(zhǎng)遠(yuǎn)關(guān)系。奧巴馬在任期間通過的允許911恐布襲擊事件受害者家屬起訴沙特阿拉伯的法案，讓沙特咬牙切齒，也成為沙特阿美在美國(guó)上市的風(fēng)險(xiǎn)。而沙特阿美如果還想繼續(xù)讓石油儲(chǔ)備數(shù)據(jù)保持神秘性，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可不答應(yīng)，集體訴訟免不了。

老牌資本主義國(guó)家英國(guó)的倫敦交易所一直懷揣“理想情懷”，更加看重的是質(zhì)量。倫交所高級(jí)板的IPO要求至少有25%流通股的限制，提交3年的財(cái)務(wù)報(bào)表，而沙特阿美只打算賣5%，現(xiàn)在才開始著手準(zhǔn)備整理2015年和2016年兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這樣一來(lái)沙特阿美短期內(nèi)進(jìn)入倫交所一級(jí)市場(chǎng)的可能性則大大降低。據(jù)路透社傳言，5月倫交所曾打算研究出一種新型的模式讓沙特阿美繞過規(guī)則成功上市，但是英國(guó)本土資產(chǎn)公司警告?zhèn)惤凰灰憷狻?/p>

港交所曾表示，會(huì)力爭(zhēng)成為沙特阿美上市集資地。中國(guó)的投資需求比較大，再加上新股通，沙特阿美一旦在港上市，港交所將增值40%。

沙特阿美上市地點(diǎn)原定于7月揭曉，現(xiàn)在出現(xiàn)分歧，上市進(jìn)度或受阻。也有傳聞稱，一些秘密協(xié)議早已達(dá)成，香港、倫敦及其他交易所，都只是浮云而已。

全球最大IPO行列新增頂級(jí)玩家

□ 郭子儀