特朗普能源政策下中國油企對美投資策略

特朗普政府要放開海上及大陸油氣勘探開發(fā)，為中國油企提供了投資機(jī)遇。李曉東 供圖

中國油企應(yīng)通過精選投資目標(biāo)、選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y方式、完善企業(yè)經(jīng)營管理、做好企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控等措施，增強(qiáng)、提高對美投資的效果和效益。

從競選宣言到公布施政綱領(lǐng)，再到上臺(tái)后一個(gè)月推行的油氣政策可以看出，特朗普能源政策的核心是力主發(fā)展非化石能源，尤其是要振興美國石油工業(yè)。面對未來特朗普政策，中國石油企業(yè)面臨一系列對美投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

特朗普正逐步兌現(xiàn)競選諾言

從特朗普正式上臺(tái)一個(gè)月出臺(tái)的一系列新政策可以看出，特朗普能源政策與奧巴馬時(shí)代政策相比發(fā)生了較大變化，其能源政策的核心是力主發(fā)展化石能源，尤其是要振興美國石油工業(yè)。

特朗普上臺(tái)后正一步步兌現(xiàn)其競選宣言和施政綱領(lǐng)中的承諾。其中，在油氣政策方面，上臺(tái)后一個(gè)月內(nèi)連續(xù)出臺(tái)了兩項(xiàng)政策，先是于1月24日簽署行政命令，重啟備受爭議的“拱心石”XL輸油管道項(xiàng)目和達(dá)科他管道項(xiàng)目；后于2月1日廢除了美國證監(jiān)會(huì)于2016年6月發(fā)布的一項(xiàng)要求在美國上市石油和礦業(yè)公司必須披露海外經(jīng)營中向當(dāng)?shù)卣Ц犊铐?xiàng)的規(guī)定。

未來，圍繞振興油氣工業(yè)，特朗普政府還將出臺(tái)一系列新政策，歸納起來主要涉及以下五個(gè)方面：

減少奧巴馬時(shí)期的油氣監(jiān)管政策。特朗普在選戰(zhàn)中，曾保證將松綁75%的法規(guī)，并于1月30日簽署行政令，規(guī)定凡提出1項(xiàng)新法規(guī)，就應(yīng)取消2項(xiàng)舊法規(guī)。最近，特朗普政府廢除美國證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市油氣公司海外經(jīng)營中需披露向當(dāng)?shù)卣Ц犊铐?xiàng)政策的做法，便是該項(xiàng)舉措的具體體現(xiàn)。這主要由于美國上市石油公司認(rèn)為這項(xiàng)監(jiān)管政策容易造成商業(yè)秘密泄露和增加運(yùn)營費(fèi)用。今后還將有更多的油氣監(jiān)管政策被取消。

逐步廢除阻礙油氣工業(yè)發(fā)展的環(huán)保政策。這其中主要涉及三個(gè)方面的政策，包括降低環(huán)境保護(hù)署正在研究制定的關(guān)于油氣井壓裂過程中甲烷排放標(biāo)準(zhǔn)，重新修訂2015年頒布的“清潔水條例”和2016年制定的“溪水保護(hù)條例”，降低油氣鉆井作業(yè)的相關(guān)環(huán)保要求。

出臺(tái)進(jìn)一步放開深水油氣勘探開發(fā)的政策。廢除奧巴馬政府時(shí)期關(guān)閉海上及大陸架油氣勘探開發(fā)的政策，進(jìn)一步放開包括阿拉斯加，以及太平洋、大西洋和墨西哥灣深水區(qū)聯(lián)邦土地的勘探開發(fā)活動(dòng)。

持續(xù)出臺(tái)支持油氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策。近期，特朗普簽署命令，重啟“拱心石”XL輸油管道項(xiàng)目和達(dá)科他管道項(xiàng)目，因?yàn)樗J(rèn)為這些項(xiàng)目能夠增加大量就業(yè)，同時(shí)帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)發(fā)展。今后，將有更多奧巴馬時(shí)期因環(huán)保審查受阻的油氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目得到批復(fù)。

推出退出全球氣候行動(dòng)計(jì)劃的政策。盡管奧巴馬政府于2016年4月簽署了《巴黎協(xié)定》，但特朗普多次明確表示將退出“巴黎協(xié)定”，停止美國對聯(lián)合國全球變暖計(jì)劃的支出。此外，特朗普上臺(tái)后，2016年美國環(huán)境保護(hù)署發(fā)布的旨在降低電廠碳排放的“清潔電力計(jì)劃”或?qū)?zhí)行受阻，特朗普曾明確表示反對該計(jì)劃。

中國油企對美投資機(jī)會(huì)增多

未來隨著特朗普振興美國油氣工業(yè)系列措施的實(shí)施，中國油企對美油氣投資將迎來更多的機(jī)會(huì)。特朗普油氣政策的核心是振興美國石油工業(yè)，美國油氣工業(yè)的發(fā)展需要大量投資，無疑吸引外國油氣投資將是特朗普政府的重要舉措。

首先，在油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域，未來，特朗普要放開奧巴馬時(shí)期關(guān)閉的海上及大陸架油氣勘探開發(fā)，放開太平洋、大西洋及墨西哥灣深水區(qū)域的油氣開采，這些地區(qū)油氣開發(fā)難度更大、投資更高，需要更有財(cái)力的投資者參與，這為中國眾多融資能力較強(qiáng)、有轉(zhuǎn)型需求的上市公司在美拓展新業(yè)務(wù)提供了投資機(jī)遇。

其次，在油氣貿(mào)易領(lǐng)域，隨著美國油氣工業(yè)的振興，美國油氣產(chǎn)量將會(huì)大幅上升，屆時(shí)美國油氣產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性過?，F(xiàn)象將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，為將富余的石油天然氣銷售出去，美國國內(nèi)油氣出口市場必將會(huì)進(jìn)一步放開。在原油貿(mào)易領(lǐng)域，2015年9月美國就通過了取消原油出口禁令，美國開始出口少量凝析油，2016年美國LNG開始出口至歐洲、中東及亞洲的日本和韓國，未來將會(huì)有更多的美國油氣走向國際市場。同時(shí)，近兩年我國加快了油氣市場的開放步伐，逐步向更多的民營企業(yè)放開原油進(jìn)口權(quán)和使用權(quán)，2016年已有近20家民營煉廠獲得進(jìn)口原油使用權(quán)，同時(shí)多家民營企業(yè)獲得了原油進(jìn)口權(quán)，他們利用低油價(jià)有利時(shí)機(jī)進(jìn)口大量原油，未來將會(huì)有更多民營企業(yè)獲得原油進(jìn)口和使用權(quán)資格，民營企業(yè)原油進(jìn)口需求不斷上升?？梢?，特朗普治理下，中國民營企業(yè)從美國進(jìn)口廉價(jià)原油面臨機(jī)遇。

再次，在天然氣貿(mào)易領(lǐng)域，隨著我國城鎮(zhèn)化步伐加快和綠色低碳發(fā)展要求的提高，中國LNG進(jìn)口需求將逐步上升。2016年中國天然氣市場改革有了新進(jìn)展，實(shí)行官網(wǎng)分離，允許向民營企業(yè)放開管道使用權(quán)，目前廣匯能源、北京燃?xì)獾绕髽I(yè)已與中國石油、中國石化管道企業(yè)簽訂了第三方準(zhǔn)入?yún)f(xié)議。隨著管道準(zhǔn)入的放開，更多民營企業(yè)進(jìn)入LNG進(jìn)口、銷售市場，未來民營企業(yè)LNG進(jìn)口需求將會(huì)不斷上升。美國擁有豐富的頁巖氣資源，這也為中國民營企業(yè)進(jìn)口天然氣提供了機(jī)遇?？傊?，特朗普能源政策下，中國油氣貿(mào)易公司將面臨更多機(jī)遇。

但是，近幾年美國企業(yè)利用反壟斷法、保護(hù)商業(yè)秘密法、國家安全法等法律工具屢向中國企業(yè)發(fā)難，致使中國企業(yè)在美投資遇阻現(xiàn)象頻發(fā)。如美國利用“雙反”作為手段，對中國鋼鐵、橡膠、輪胎、光伏產(chǎn)品征收高額稅收，使相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)蒙受巨大損失。同時(shí)，中國企業(yè)在美并購流產(chǎn)事件頻現(xiàn)。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，2016年中國海外交易被取消的金額總數(shù)超過了750億美元，這其中價(jià)值約590億美元的10筆針對美國公司的并購交易被取消，相當(dāng)于被取消總額的近80%。在特朗普“美國第一”的政策下，美國貿(mào)易保護(hù)主義將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，中國企業(yè)在美投資環(huán)境并不會(huì)好轉(zhuǎn)，反而將會(huì)更加嚴(yán)峻。未來，美國會(huì)進(jìn)一步利用反壟斷法、國家安全法審查中企在美的收購?fù)顿Y，以違反國家安全、形成行業(yè)壟斷為借口阻礙中企在美收購交易的完成；美國企業(yè)也會(huì)繼續(xù)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法、保護(hù)商業(yè)秘密法等法律，以侵犯商業(yè)秘密、侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)為借口向中國同行企業(yè)提起商業(yè)訴訟，阻礙中國在美企業(yè)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。中國石油企業(yè)對美投資同樣將面臨著上述問題的挑戰(zhàn)。

中國油企對美投資策略

當(dāng)前，三大國有石油公司及部分民營企業(yè)都已在美開展油氣投資。其中，三大石油公司的油氣投資涉及勘探區(qū)塊購買、石化工程建設(shè)、原油貿(mào)易及科技研發(fā)等領(lǐng)域，寶莫股份和美都能源等民營企業(yè)主要投向美國頁巖油氣勘探區(qū)塊購買和運(yùn)營。未來，將有更多中國民營企業(yè)進(jìn)入美國油氣市場。特朗普政府下，中國石油企業(yè)應(yīng)通過競選投資目標(biāo)、選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y方式、加強(qiáng)在美企業(yè)管理、完善投資風(fēng)險(xiǎn)管控等措施，提高對美投資的效率和效益。

精選投資目標(biāo)，做好盡職調(diào)查。在美收購?fù)顿Y過程中，選擇合適的目標(biāo)至關(guān)重要。從實(shí)踐來看，在美收購目標(biāo)為國家安全業(yè)務(wù)的企業(yè)、高科技企業(yè)、擁有敏感性技術(shù)的企業(yè)及投資額過大的企業(yè)時(shí)，往往會(huì)在并購審查中遇阻，而選擇那些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)則成功率較高。福耀玻璃在美國投資的成功與其接手了瀕臨破產(chǎn)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)有重要關(guān)系。當(dāng)前低油價(jià)下，大量的頁巖油氣生產(chǎn)商資不抵債，面臨破產(chǎn)，中國油企可將這類油氣公司作為重點(diǎn)投資目標(biāo)。盡職調(diào)查，決定投資的成敗，大量項(xiàng)目因盡職調(diào)查環(huán)節(jié)過于草率，導(dǎo)致投資者巨幅虧損。盡職調(diào)查過程中既需要投資企業(yè)親自赴目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)場進(jìn)行調(diào)查，也需要聘請美國專業(yè)律師及國際知名機(jī)構(gòu)協(xié)助對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查。除此之外，國內(nèi)石油企業(yè)還可以通過自身調(diào)查或者聘請各種中介公司、國際知名并購事務(wù)所，對被并購對象進(jìn)行全方位的了解，包括被購企業(yè)的資產(chǎn)狀況、財(cái)務(wù)狀況、涉訴情況等。

選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y方式，提升投資成功率。合理的投資方式能夠收到事半功倍的效果。一方面，建議我國石油企業(yè)在美油氣投資過程中應(yīng)加強(qiáng)與美國大型石油公司的合作。特朗普上臺(tái)后實(shí)施的一系列政策，包括任命艾克森美孚前總裁蒂勒森為國務(wù)卿，重啟“拱心石”XL管道建設(shè)以降低煉化企業(yè)的生產(chǎn)成本，以及廢除SEC對雪佛龍、?？松梨诘壬鲜惺推髽I(yè)海外經(jīng)營中需披露向當(dāng)?shù)卣Ц犊铐?xiàng)的要求等，表明特朗普政府是徹底的美國大石油公司利益的代表，特朗普政府的一切油氣政策都是為美國大石油公司發(fā)展服務(wù)。為此，我國石油企業(yè)在對美油氣投資過程中，應(yīng)善于借船出海，通過加強(qiáng)與美國大型石油公司的合作，減少投資過程中的阻礙，增強(qiáng)投資效果。另一方面，在美開展收購?fù)顿Y過程中，可采取漸進(jìn)性的收購方式，先收購部分資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，此后逐步實(shí)現(xiàn)完全控股；同時(shí)可采取縱向收購方式，先收購目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的一部分，此后再逐步實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召?。?shí)踐證明，這些收購方式較直接全資收購目標(biāo)企業(yè)成功率要高。

增強(qiáng)法律風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提升企業(yè)應(yīng)訴水平。美國是市場經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家，法律制度較為完善、民眾法律意識(shí)普遍較強(qiáng)，適應(yīng)美國投資環(huán)境，必須努力增強(qiáng)企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。為此，一是應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)法律管理體系建設(shè)，設(shè)置專門的法律事務(wù)管理人員處理相關(guān)事務(wù)。二是要加強(qiáng)員工的法律培訓(xùn)，聘請有經(jīng)驗(yàn)的律師進(jìn)行普法教育，促進(jìn)員工法律意識(shí)的增強(qiáng)，日常經(jīng)營中尤其要增強(qiáng)員工的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)和涉密信息保護(hù)意識(shí)，防止發(fā)生知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)事件和涉密案件。三是要提升合同管理水平，做好合同的源頭管理和過程管理，簽約前，做好盡職調(diào)查，全面分析可能出現(xiàn)的法律問題，設(shè)計(jì)好條款，為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供法律保障；快速解決履約過程中發(fā)現(xiàn)的異常情況。四是對于企業(yè)經(jīng)營過程中遇到的外部訴訟案件，應(yīng)積極應(yīng)對。一方面應(yīng)聘請專業(yè)的律師團(tuán)參與應(yīng)訴，另一方面盡量與起訴方實(shí)現(xiàn)庭外和解，避免漫長的訴訟拖累企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。

在美收購?fù)顿Y油氣項(xiàng)目過程中，選擇合適的目標(biāo)至關(guān)重要。李曉東 供圖

努力提升企業(yè)社會(huì)形象，營造有利的外部環(huán)境 。獲得當(dāng)?shù)厣鐣?huì)認(rèn)可、贏得當(dāng)?shù)孛癖娭С质琼樌麑?shí)施對美投資的必要條件。一是要積極承擔(dān)對美國承諾的財(cái)政投資，對美國社區(qū)、教育等保持一定比例的投資，從而獲得較好社會(huì)名譽(yù)。二是積極推動(dòng)本土化運(yùn)作，在人員聘用、物資采購等方面，同等條件下優(yōu)先考慮使用美國當(dāng)?shù)厝藛T或供應(yīng)商，爭取得到美方支持。此外，還要注重輿情公關(guān)投資，通過雇傭美國較有影響力的政治人物游說政府、利用公共輿論網(wǎng)加強(qiáng)宣傳等方式，為企業(yè)在美投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)，利用投資保險(xiǎn)制度降低投資風(fēng)險(xiǎn)。特朗普政策下，美國內(nèi)政外交政策不確定性增加，石油企業(yè)在美投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。為此，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建設(shè)，根據(jù)本企業(yè)具體情況，設(shè)立一套包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，根據(jù)不同的報(bào)警狀態(tài)采取相應(yīng)的措施。企業(yè)還可通過投保海外投資保險(xiǎn)，將投資風(fēng)險(xiǎn)降到較低程度。我國企業(yè)可投保中國出口信用保險(xiǎn)公司承保的海外投資保險(xiǎn)，主要涉及四種險(xiǎn)：征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭及政治暴亂、政府違約。除此之外，我國石油企業(yè)還可向世界銀行的多變擔(dān)保機(jī)構(gòu)投保，這也是有效降低政治風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。

特朗普能源政策下中國油企對美投資策略

□ 張愛國

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