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    創(chuàng)業(yè)投融資的那些坑

    2017-08-02 22:13:59于佳樂
    經(jīng)濟(jì) 2017年13期
    關(guān)鍵詞:投資人創(chuàng)業(yè)者融資

    于佳樂

    在遭遇股市劇震、IPO暫停、P2P平臺(tái)違約頻發(fā)之后,創(chuàng)業(yè)公司想融到錢越來越難?!督?jīng)濟(jì)》記者在調(diào)研中,聽到創(chuàng)業(yè)者感嘆最多的就是遇到了資本寒冬。

    2016年投資人的投資熱情并不高。一個(gè)很好的佐證是,創(chuàng)投圈發(fā)布的《2016中國創(chuàng)投行業(yè)年度生態(tài)報(bào)告》中顯示,接受調(diào)研的投資人中,接近半數(shù)的人每周會(huì)看10個(gè)以上項(xiàng)目,其中30%的人每周看11-20個(gè)項(xiàng)目,但實(shí)際投資人操盤投資的數(shù)量卻不高,約77%的投資人當(dāng)年操盤投資數(shù)量在5個(gè)以下。

    投融資環(huán)境顯疲軟

    據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者了解,目前國內(nèi)存在兩種主要的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新融資模式。

    其一是以市場為主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資形式,也就是風(fēng)險(xiǎn)投資。這種投資主要由私人部門,即風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與的以市場機(jī)制來完成。創(chuàng)投圈CEO、天使投資人李曉寧告訴《經(jīng)濟(jì)》記者,2016年中國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資數(shù)量是2008起,比2015年的2075起略有減少。但投資金額是121.92億元,比2015年的101.88億元增長了20%。這說明,雖然2016年資本寒冬仍未過去,但投資金額在不斷攀升。同時(shí),創(chuàng)投圈最大的變化是,作為應(yīng)對資本寒冬的策略,投資機(jī)構(gòu)選擇抱團(tuán)取暖,聯(lián)合投資成一大趨勢。

    其二是以政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資。政府主導(dǎo)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資又分成兩類:第一類是政府對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的直接補(bǔ)貼,其中最主要的項(xiàng)目是從1999年開始的科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新基金項(xiàng)目(創(chuàng)新基金);第二類是政府引導(dǎo)的基金項(xiàng)目。由政府出資,并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本,不以營利為目的,以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金,以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金。

    “上層建筑”融資渠道已搭建完畢,那么近一年市場中的投融資環(huán)境如何?

    英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,目前中國雙創(chuàng)活動(dòng)雖然很活躍,但天使投資群體還是少數(shù),而且力量分散,“創(chuàng)投基金市場,也主要是國外的美元基金為主,國內(nèi)天使投資基金的總體投資額還是很小”。

    李竹介紹,中國大部分創(chuàng)投基金都是投資國內(nèi)項(xiàng)目,這幾年才開始走出國門,到硅谷等地去投資,但國內(nèi)人民幣基金的出資人往往耐心不夠,要求較高資金流動(dòng)性和快速回報(bào)周期,這就造成國內(nèi)創(chuàng)投基金大多數(shù)偏好投資中后期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,因?yàn)檫@些項(xiàng)目的前景更容易判斷,投資成功率更大,而國內(nèi)真正缺乏資金的,恰恰又是初創(chuàng)公司和早期項(xiàng)目。

    某企業(yè)服務(wù)平臺(tái)創(chuàng)始人告訴《經(jīng)濟(jì)》記者,在過去的兩個(gè)月時(shí)間中,他只做了一件事情,就是為公司尋找A輪的投資方,不停約見投資人和投資機(jī)構(gòu),幾乎很少過問公司事務(wù)。即便如此,依舊一無所獲。

    創(chuàng)業(yè)者王立琳也有相同的感觸?!皬娜ツ觊_始,明顯感覺創(chuàng)業(yè)融資的時(shí)間被拉長,過去在4周時(shí)間就能完成的投資決策現(xiàn)在幾個(gè)月也完不成。而‘秒投則成為天方夜譚?!?/p>

    北京創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)副秘書長楊林松在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)也不斷提到市場越來越冷,并且認(rèn)為2017年底將有幾千家處于天使輪的公司面臨絕境。不過在她看來,資本寒冬源于兩個(gè)方面,“所有的機(jī)構(gòu)都在將投資階段前移,因此早期投資產(chǎn)生了擁堵,另外投資人回歸了理性,在上一輪技術(shù)變革給整個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來的創(chuàng)新接近尾聲時(shí),革命性的東西不再出現(xiàn),在新的爆點(diǎn)出現(xiàn)之前,許多投資人不再燒錢,而是選擇閑置資本觀望”。

    不難發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)投融資遇寒冬,是行業(yè)現(xiàn)狀。但除了上述原因外,還有一些亂象正在腐蝕著該行業(yè),致使過多創(chuàng)業(yè)者與投資人遺失初心,合作談不攏。

    估值造假成常態(tài)

    李曉寧說:“夸大虛報(bào)融資金額,正成為創(chuàng)業(yè)投融資市場中公開的潛規(guī)則?!?/p>

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),京東、58同城、途牛網(wǎng)、新浪微博、唯品會(huì)、暴風(fēng)影音、窩窩團(tuán)等都曾有過夸大融資額的行為,企業(yè)招股說明書中的融資額與融資時(shí)公開的融資額不吻合。

    王立琳也表示,目前80%以上的創(chuàng)業(yè)公司都會(huì)虛報(bào)融資額,三五倍已經(jīng)是過去的事情了,現(xiàn)在很多公司會(huì)在真實(shí)融資額的基礎(chǔ)上直接乘以10倍。

    但對于外界而言,要想掌握創(chuàng)業(yè)公司融資造假的證據(jù)又困難重重。很多創(chuàng)業(yè)者坦言,自身或多或少存在虛報(bào)金額的行為,但他們顯然不愿意提供詳細(xì)數(shù)據(jù)和證據(jù)。而相關(guān)投資方,也完全沒有“大義滅親”的動(dòng)機(jī)。

    “現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)常把融資數(shù)字說得大一些,競爭對手也把數(shù)字說得大很多。走得太快、拔苗助長,往往會(huì)給這個(gè)公司的發(fā)展留下陰影?!睏盍炙杀硎?,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司通過虛報(bào)融資,把自己的估值拔高到了一個(gè)夸張的地步,在融資趨緊、投資人愈加謹(jǐn)慎的趨勢下,如果公司本身業(yè)務(wù)和產(chǎn)品不夠過硬,恐怕很難再找到下一輪融資,最終導(dǎo)致因資金短缺退出市場。

    繞不開的猜忌

    在創(chuàng)業(yè)者于海洋看來,打著投資旗號(hào)盜取創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,是最讓創(chuàng)業(yè)者頭疼的問題。因?yàn)樵缙诘膭?chuàng)業(yè)項(xiàng)目并不成型,很難獲得司法保護(hù),即使“被復(fù)制”,也只能自認(rèn)倒霉。如今投資圈亂象集中在中介機(jī)構(gòu)上,創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目淪為取利對象。

    “之前一家創(chuàng)業(yè)基金說能給我們項(xiàng)目投1500萬元,并且過來做實(shí)地調(diào)研,但連續(xù)調(diào)研了半個(gè)多月后,人就沒影了。后來沒過多長時(shí)間,就看到那人發(fā)了個(gè)朋友圈,說他們要做個(gè)項(xiàng)目,跟我們的一模一樣?!庇诤Q笳f。

    于海洋表示,創(chuàng)業(yè)者與投資人的關(guān)系本應(yīng)該如同一場婚姻,但目前兩邊卻無時(shí)不刻不在猜忌和博弈。

    他如今是一家開發(fā)智能硬件公司的老板,創(chuàng)業(yè)當(dāng)初獲得了投資人200多萬元的天使投資。“但項(xiàng)目啟動(dòng)半年后,我的投資人就開始擔(dān)心公司的項(xiàng)目無法盈利,開始頻繁插手項(xiàng)目,讓團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的一些人很反感。之后,當(dāng)我們的項(xiàng)目逐漸獲得市場承認(rèn)、利潤不斷上升后,投資人的野心就不只是在分成了,更想掌控公司的事務(wù)?!?/p>

    事實(shí)上,于海洋碰到的被資方質(zhì)疑的現(xiàn)象在創(chuàng)投圈很常見。楊林松表示,信賴度下滑,就容易出現(xiàn)很多投資人跳票事件。比如奧圖科技A+輪2000萬元融資四分之三沒到賬,成為國內(nèi)首家被曝出倒閉的AR企業(yè);藥給力1小時(shí)在投資協(xié)議都簽過的情況下,因融資未果而倒閉;半成品凈菜電商青年菜君之前也被曝出因投資方臨時(shí)跳票導(dǎo)致其急性崩盤、拖欠員工兩個(gè)月工資并準(zhǔn)備破產(chǎn)清算的噩耗。

    補(bǔ)貼資金落地難

    《經(jīng)濟(jì)》記者走訪各高校大批眾創(chuàng)空間發(fā)現(xiàn),眾創(chuàng)空間像是一個(gè)大營盤,而創(chuàng)業(yè)者就是流水的兵,換了一茬又一茬。

    其中“互聯(lián)網(wǎng)駕?!笔呛幽夏硨W(xué)校的孵化項(xiàng)目。當(dāng)初,這個(gè)項(xiàng)目獲得全國各類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)比賽大獎(jiǎng)時(shí),被該校寄予很大的希望。然而就在今年2月份,由于資金鏈斷裂等原因,該項(xiàng)目最終宣告倒閉。

    《經(jīng)濟(jì)》記者聯(lián)系該創(chuàng)始人肖竟,問及為何不申請創(chuàng)業(yè)專項(xiàng)扶持基金挽救項(xiàng)目,他表示基金扶持政策是有,但實(shí)屬不落地。

    據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者了解,為扶持大學(xué)生創(chuàng)業(yè),河南省在財(cái)政上安排了專項(xiàng)扶持資金來幫助大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。其中初創(chuàng)企業(yè)的大學(xué)生,只要取得工商登記3個(gè)月以上,即可申請5000元的一次性創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼。

    然而,這種“真金白銀”的政策紅利具體落實(shí)卻并不樂觀。1年下來,河南全省只有不到400名大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者申請創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼,而最終符合條件的只有298人,發(fā)放補(bǔ)貼149萬元,與預(yù)想的差距很大。

    一邊是政府出臺(tái)政策“熱情”扶持,另一邊卻是創(chuàng)業(yè)者申請“冷清”的現(xiàn)狀。究其原因,多位大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者向《經(jīng)濟(jì)》記者反映,主要是補(bǔ)貼資金申領(lǐng)程序復(fù)雜,需要花費(fèi)大量時(shí)間和精力?!白罱K得到的扶持資金也有限,感覺付出和得到的不成比例?!?/p>

    的確,大學(xué)生創(chuàng)業(yè)申請補(bǔ)貼,除了省人社廳要求的身份證、畢業(yè)證、營業(yè)執(zhí)照、吸納就業(yè)人數(shù)及經(jīng)營記錄和申請表外,還需要提供就業(yè)失業(yè)登記證(就業(yè)創(chuàng)業(yè)證)、3個(gè)月完稅證明等材料。通過創(chuàng)業(yè)園區(qū)申報(bào)的,還需要園區(qū)提供真實(shí)信息核查表以及園區(qū)企業(yè)臺(tái)賬等,其中不少材料和證明準(zhǔn)備起來都很麻煩。

    “總共就5000元的補(bǔ)助,牽扯這么多單位,我感覺跑斷腿也不一定能申請下來?!毙ぞ拐f,“門檻是不高,但來來回回折騰不起?!?/p>

    成都新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)園也面臨這個(gè)問題。其目前已入駐企業(yè)150家,電商從業(yè)人員500多人,但據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者了解,園區(qū)運(yùn)營成本比較高,政策扶持落實(shí)卻比較慢,所以資金壓力也就比較大。負(fù)責(zé)幫園區(qū)內(nèi)創(chuàng)客申請補(bǔ)貼扶持政策的吳強(qiáng)拿著厚厚一疊申請材料告訴記者,最近她正在給創(chuàng)客們辦理一次性創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼,收集資料、整理創(chuàng)業(yè)書,到各個(gè)部門蓋章,已經(jīng)忙碌了好一陣子,還不知道什么時(shí)候能夠辦下來。

    “而且,繁瑣的手續(xù)造成辦理時(shí)限沒有定數(shù)。因?yàn)樨?fù)責(zé)基金申請的各部門之間的銜接不到位,也造成了一些扶持政策難以有效落實(shí)?!眳菑?qiáng)說,很多優(yōu)惠政策,沒有出臺(tái)細(xì)則,實(shí)施不了。

    經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新被寄予厚望。天譚資本創(chuàng)始合伙人李燃向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,無論是在政府機(jī)構(gòu)為各類基金投資的趨勢下,還是市場自己形成“過濾網(wǎng)”,未來投融資市場的投資策略都會(huì)以謹(jǐn)慎和理智為主調(diào)。值得一提的是,《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要(草案)》中規(guī)劃未來五年會(huì)啟動(dòng)一批新的國家重大科技項(xiàng)目,培育一批有國際競爭力的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)。李燃認(rèn)為,2017年如若這些政策逐一落實(shí),會(huì)給VC/PE市場帶來更多促進(jìn)作用,投融資市場逐漸回暖也指日可待。

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