利率市場化背景下的財(cái)務(wù)公司產(chǎn)品定價(jià)模式研究

2013年7月20日，中國人民銀行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，標(biāo)志著我國的利率市場化改革邁出了重要的一步。財(cái)務(wù)公司作為集中管理集團(tuán)內(nèi)成員單位資金的非銀行金融機(jī)構(gòu)，在利率完全市場化的過程中，必將與其他金融機(jī)構(gòu)一起面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

一、利率市場化的影響及研究產(chǎn)品定價(jià)的目標(biāo)

利率市場化條件下，金融機(jī)構(gòu)將可以依據(jù)當(dāng)期市場供求及同業(yè)競爭情況，結(jié)合自身盈利預(yù)期、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考量、資金成本及運(yùn)營成本等諸多因素，自主談判確定存貸款利率定價(jià)。作為只能服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部單位的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司是以“服務(wù)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)集團(tuán)資金綜合效益最大化”為其經(jīng)營目標(biāo)的，在利率市場化背景下，提高利率自主定價(jià)能力，建立健全科學(xué)的利率定價(jià)機(jī)制，是能夠與商業(yè)銀行進(jìn)行有力競爭的必要條件。

所以說，研究金融產(chǎn)品定價(jià)的總體目標(biāo)就是提高利率自主定價(jià)能力，這一目標(biāo)可以具體體現(xiàn)在以下4個(gè)方面：

一是要能夠體現(xiàn)市場價(jià)格波動(dòng)的影響，隨著價(jià)格波動(dòng)靈活調(diào)整；

二是能夠合理體現(xiàn)不同客戶之間的差異性，實(shí)現(xiàn)差別定價(jià)；

三是要有助于實(shí)現(xiàn)自身的盈利預(yù)期，對利潤目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有所掌控；

四是要有助于引導(dǎo)集團(tuán)內(nèi)部資源合理配置。

二、主要的定價(jià)方法分析

目前比較成熟的金融產(chǎn)品定價(jià)方法有三類：成本加成定價(jià)法、基準(zhǔn)利率定價(jià)法和客戶贏利分析定價(jià)法。

（一）成本加成定價(jià)法

成本加成定價(jià)法：所定價(jià)格必須能夠補(bǔ)償籌集資金所付出的成本和相關(guān)管理費(fèi)用，同時(shí)價(jià)格還能夠補(bǔ)償貸款所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并滿足盈利的要求。

貸款價(jià)格=資金成本+管理成本+風(fēng)險(xiǎn)成本+目標(biāo)利潤

這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于簡單直觀，能夠保證公司的成本覆蓋和盈利水平，但缺點(diǎn)在于只關(guān)注自身的成本和盈利，忽略了市場競爭因素，同時(shí)也忽略了與客戶的關(guān)系，另外，這種方法也對成本核算的精度提出了更高的要求。

這種方法只能實(shí)現(xiàn)上述四個(gè)具體目標(biāo)中的第三項(xiàng)。

（二）基準(zhǔn)利率定價(jià)法

基準(zhǔn)利率定價(jià)法：以市場上的一般利率水平作為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn)程度來制定價(jià)格，所定價(jià)格需具有市場競爭力。

貸款價(jià)格=市場基準(zhǔn)利率±一定的利差水平

或

貸款價(jià)格=市場基準(zhǔn)利率×調(diào)整系數(shù)

這種方法更關(guān)注市場競爭因素，強(qiáng)調(diào)價(jià)格的競爭力，但缺點(diǎn)是忽略了實(shí)際成本收益，有可能造成所定價(jià)格雖然有市場競爭力，但是價(jià)格過低，造成預(yù)期收益無法實(shí)現(xiàn)甚至虧損的情況。此外，該方法也沒有定量考慮客戶的綜合貢獻(xiàn)因素，無法準(zhǔn)確衡量特定客戶的貢獻(xiàn)與給予該客戶的價(jià)格調(diào)整之間的關(guān)系。目前大部分的財(cái)務(wù)公司都是采用這種方式進(jìn)行定價(jià)。這種方法能夠?qū)崿F(xiàn)上述定價(jià)四個(gè)具體目標(biāo)中的第一項(xiàng)，并能定性的部分實(shí)現(xiàn)第二項(xiàng)。

（三）客戶贏利分析定價(jià)法

客戶贏利分析定價(jià)法：銀行為每筆業(yè)務(wù)定價(jià)時(shí)，全面考慮客戶的各種業(yè)務(wù)對銀行利潤的綜合貢獻(xiàn)，這種方法的實(shí)質(zhì)是對整個(gè)客戶定價(jià)，而不是對某一筆業(yè)務(wù)進(jìn)行定價(jià)。

存款賬戶收入+貸款賬戶收入+中間業(yè)務(wù)收入-（資金成本+經(jīng)營成本+風(fēng)險(xiǎn)成本+營業(yè)稅及附加）≥金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)利潤

這一定價(jià)方法強(qiáng)調(diào)了客戶的綜合貢獻(xiàn)，有助于維系與重點(diǎn)客戶的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)差別定價(jià)，同時(shí)也能夠確保公司的目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)，在確定價(jià)格的時(shí)候也能夠兼顧市場的價(jià)格波動(dòng)；但缺點(diǎn)在于核算方法比較復(fù)雜，現(xiàn)有會(huì)計(jì)核算模式很難準(zhǔn)確核算出對每個(gè)客戶提供各類服務(wù)的總收入和總成本。這種方法能夠?qū)崿F(xiàn)上述定價(jià)四個(gè)具體目標(biāo)中的第二項(xiàng)和第三項(xiàng)，并能兼顧第一項(xiàng)，但無法完全做到與市場價(jià)格的同步調(diào)整。

可見，上述三種主要的定價(jià)方法都只能滿足我們所提出的四項(xiàng)目標(biāo)中的一部分，尤其對于第四項(xiàng)目標(biāo)引導(dǎo)集團(tuán)內(nèi)部資源合理配置，是集團(tuán)公司財(cái)務(wù)公司所特有的目標(biāo)，這些方法都是無法滿足的，有必要結(jié)合上述幾種方法的優(yōu)缺點(diǎn)，量身定制適合財(cái)務(wù)公司的定價(jià)方法。

此外，上述三種方法主要側(cè)重的是貸款的定價(jià)，但在利率市場化背景下存款也同樣存在定價(jià)問題，定價(jià)思維需要從“存款端固定，如何定價(jià)貸款端”的單向模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤按尜J款利率聯(lián)動(dòng)確定”的雙向模式。

三、適合財(cái)務(wù)公司的定價(jià)方法構(gòu)建

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的特點(diǎn)決定了適合財(cái)務(wù)公司的定價(jià)方法：

首先，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)模式比較簡單，組織結(jié)構(gòu)也比較清晰，人員精干，各類成本核算相對容易規(guī)范，能夠比較容易的進(jìn)行單筆業(yè)務(wù)的成本核算，有利于成本加成定價(jià)法的實(shí)施。

但是，由于在利率市場化背景下存款利率也將面臨定價(jià)問題，上面介紹的成本加成定價(jià)法中的“資金成本”將無法直接使用吸收存款利率，需要引入資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（Fund Transfer Pricing， FTP）的方法（即虛擬一個(gè)資金中心，吸收的存款以資金轉(zhuǎn)移價(jià)格存入資金中心，發(fā)放貸款時(shí)以資金轉(zhuǎn)移價(jià)格向資金中心借款使用），將成本加成的起點(diǎn)由募集資金成本轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金轉(zhuǎn)移成本（一般參考市場價(jià)格），向存款和貸款兩端進(jìn)行加成，對于貸款定價(jià)則將資金轉(zhuǎn)移成本視為使用資金的機(jī)會(huì)成本，加成其他各類成本和預(yù)期收益，對于存款定價(jià)則將資金轉(zhuǎn)移成本視為募集資金的機(jī)會(huì)收益，扣除各項(xiàng)成本和預(yù)期收益，從而進(jìn)行定價(jià)。

其次，財(cái)務(wù)公司只能服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部單位，相較商業(yè)銀行，客戶集中度高，客戶數(shù)量少，單個(gè)客戶的業(yè)務(wù)量大，也適合采用客戶贏利分析定價(jià)法的理念，將客戶的綜合貢獻(xiàn)作為確定價(jià)格的重要參考。在上述的FTP核算方法下，各個(gè)客戶的存款和貸款都能分別核算出成本和收入，得到相應(yīng)的利潤，再結(jié)合其他中間業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)利潤，可以得出每一個(gè)客戶所貢獻(xiàn)的利潤總量，作為確定最終存貸款等各項(xiàng)業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)的重要參考；

第三，財(cái)務(wù)公司作為內(nèi)部資金管理的平臺(tái)，有調(diào)節(jié)內(nèi)部資金供求的功能需求，而價(jià)格能夠起到調(diào)節(jié)資源配置的作用，定價(jià)時(shí)可以考慮在FTP價(jià)格上進(jìn)行有管理意圖的調(diào)節(jié)，平衡集團(tuán)內(nèi)部資金供求。

結(jié)合上述分析，本文擬以“引入FTP的成本加成定價(jià)方法為基礎(chǔ)，并結(jié)合客戶貢獻(xiàn)分析進(jìn)行調(diào)整”的方法進(jìn)行財(cái)務(wù)公司存貸款產(chǎn)品的定價(jià)，定價(jià)模式如下：

貸款報(bào)價(jià)=資金轉(zhuǎn)移價(jià)格+管理費(fèi)分?jǐn)?風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+目標(biāo)利潤率±客戶個(gè)別調(diào)整

存款報(bào)價(jià)=資金轉(zhuǎn)移價(jià)格-管理費(fèi)分?jǐn)?目標(biāo)利潤率±客戶個(gè)別調(diào)整

其中貸款的最終報(bào)價(jià)還需在此價(jià)格基礎(chǔ)上加上營業(yè)稅的影響，即最終報(bào)價(jià)=貸款報(bào)價(jià)×（5.6%）/（1-5.6%），這一調(diào)整只與營業(yè)稅率有關(guān)。

存款定價(jià)模式剔除了存款準(zhǔn)備金的影響，最終報(bào)價(jià)還需在此價(jià)格基礎(chǔ)上考慮上繳存款準(zhǔn)備金帶來的成本增加，經(jīng)計(jì)算該部分為存款準(zhǔn)備金率×（FTP價(jià)格-準(zhǔn)備金存款利率）。

作者簡介：屈雪峰（1980-），男，漢族，部門經(jīng)理，高級經(jīng)濟(jì)師，碩士，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。