在建工程里的是是非非

李國強(qiáng)

達(dá)到使用標(biāo)準(zhǔn)的在建工程，如果延遲轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，則會(huì)導(dǎo)致晚提折舊，使當(dāng)期費(fèi)用少列支，從而虛增利潤(rùn)。如果在建工程是通過借款的方式，那么整個(gè)修建過程中，利息是可以資本化的，從而減少當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用。

十多年前，我在某上市公司財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)報(bào)表工作。有一次去一家分公司檢查財(cái)務(wù)工作，盡管我再三推辭，還是在盛情邀請(qǐng)之下用公款吃了海鮮大餐，這頓飯讓我面對(duì)中小投資者深感自責(zé)。由于我參與制訂了公司很多嚴(yán)格的費(fèi)用管理制度，所以知道這種超標(biāo)準(zhǔn)的就餐費(fèi)用很難入賬?；氐焦颈静?，我便到系統(tǒng)里查查這筆費(fèi)用去向，最終的結(jié)局讓我大跌眼鏡：乖乖地躺在在建工程里。在建工程通常是建設(shè)、大維修的項(xiàng)目，餐費(fèi)也居然改頭換面藏入其中。

從此以后，我在出具財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)候，開始有意識(shí)地留意在建工程的組成。發(fā)現(xiàn)除了一些不規(guī)范的費(fèi)用會(huì)進(jìn)入在建工程外，各分公司還普遍存在著延遲轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)等情況。

在建工程指企業(yè)固定資產(chǎn)的新建、改建、擴(kuò)建，或技術(shù)改造、設(shè)備更新和大修理工程等尚未完工的工程支出。與固定資產(chǎn)處理方式不同的是，在建工程是不需要計(jì)提折舊的。

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，達(dá)到使用標(biāo)準(zhǔn)的在建工程，是必須轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)并開始提取折舊，而延遲轉(zhuǎn)固則會(huì)導(dǎo)致晚提折舊，使當(dāng)期費(fèi)用少列支，從而虛增利潤(rùn)。另外，如果在建工程是通過借款的方式，那么整個(gè)修建過程中，利息是可以資本化（列入在建工程并在竣工后轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)）的，從而減少當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用。

打開上市公司的年報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)有些公司的在建工程也是存疑的。我使用凈利潤(rùn)作為參照物，用在建工程進(jìn)行對(duì)比，將A股3000多家公司的在建工程與凈利潤(rùn)的比值進(jìn)行排序。排在第一位的是中國聯(lián)通（600050.SH），2016年在建工程是凈利潤(rùn)的500多倍，考慮到聯(lián)通正在全國范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的4G改造，這樣巨大的在建工程似乎也可以理解。此外，排在前列的大多數(shù)是鋼鐵、水電、港口等基建比較發(fā)達(dá)的公司，這些公司巨量的在建工程是可以理解的，但是有幾家并非此類卻名次非?？壳暗墓咀屛移鹆艘尚摹?/p>

在轉(zhuǎn)固時(shí)間點(diǎn)上玩花樣的金晶科技

金晶科技（600586.SH）主要業(yè)務(wù)涵蓋玻璃和純堿兩類產(chǎn)品，采取自產(chǎn)自銷的經(jīng)營模式。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.57億元、 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3975萬元。單純從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，屬于質(zhì)地還算不錯(cuò)的公司。

只不過，金晶科技2016年的財(cái)報(bào)顯示，有13.56億元的在建工程，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年的凈利潤(rùn)。如此龐大的在建工程中，有沒有海鮮大餐？

其實(shí)，與海鮮大餐相比，推遲轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)才是更重大的因素。金晶科技2016年的累計(jì)折舊為4.08億元，有沒有少提或者多提折舊，少提或者多提了多少折舊，都會(huì)對(duì)利潤(rùn)的真實(shí)性產(chǎn)生巨大的影響。

公司財(cái)報(bào)里，在建工程中，“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項(xiàng)目工程”和“寧夏金晶玻璃生產(chǎn)線”兩個(gè)項(xiàng)目就占據(jù)了9.2億元的在建工程余額，是全部在建工程的70%以上，其中“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項(xiàng)目工程”完工進(jìn)度為空值，“寧夏金晶玻璃生產(chǎn)線”完工進(jìn)度50%。

追溯到2015年，這兩個(gè)項(xiàng)目依然躺在在建工程里，雖然金額發(fā)生了些許變化，但整體占比依然非常高，近90%，其中“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項(xiàng)目工程”完工進(jìn)度99%，“寧夏金晶玻璃生產(chǎn)線”完工進(jìn)度20%；2014年的財(cái)報(bào)里，這兩個(gè)項(xiàng)目占比70%以上，前一個(gè)項(xiàng)目完工進(jìn)度98%，后一個(gè)項(xiàng)目完工進(jìn)度15%；2013年，“太陽能電池基板及LOW-E玻璃項(xiàng)目工程”就已經(jīng)在在建工程了！

在長(zhǎng)達(dá)4年的時(shí)間里，巨額的在建工程沒有完全轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，甚至在年報(bào)里體現(xiàn)出一年完工進(jìn)度不到1%的可疑情況。如果這9億元左右的在建工程部分符合固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，也就是相當(dāng)一部分資產(chǎn)沒有計(jì)提折舊——假設(shè)2015年底已經(jīng)完工98%的在建工程在2016年已經(jīng)完工并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，參照固定資產(chǎn)折舊情況，可計(jì)算出該公司平均折舊率約10%，按此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2016年需要計(jì)提的累計(jì)折舊有9000萬元，其利潤(rùn)一下子從盈利3975萬變成虧損5000多萬。

這樣的假設(shè)是否可能？筆者預(yù)設(shè)“有罪”的方式是否不合理？很遺憾，我們看不到該公司的賬本和憑證，但是，連續(xù)4年的報(bào)表數(shù)據(jù)，其實(shí)已經(jīng)非常接近真相了。

查閱了該公司歷年的公告，在2015年1月30日，金晶科技發(fā)布2014年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，稱“經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2014年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期減少50%以上”。上交所為此向其發(fā)了監(jiān)管函，對(duì)此，金晶科技稱，出現(xiàn)上述問題主要是由于公司管理層在在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)的確認(rèn)時(shí)點(diǎn)、聯(lián)營公司年報(bào)審計(jì)調(diào)整、補(bǔ)提存貨減值準(zhǔn)備等方面與年報(bào)審計(jì)師的判斷不一致。

可見，通過在建工程轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的時(shí)間點(diǎn)來調(diào)節(jié)利潤(rùn)，金晶科技早有前科。

從電腦業(yè)務(wù)到房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的中國長(zhǎng)城

筆者曾經(jīng)有一臺(tái)辦公電腦，顯示器上“GreatWall”的標(biāo)志非常耀眼，長(zhǎng)城電腦也是當(dāng)年國產(chǎn)品牌電腦的翹楚。所以當(dāng)我打開中國長(zhǎng)城（000066.SZ）年報(bào)，看到這家電腦公司竟然成了商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商，還是大跌眼鏡的。

一般情況下，科技類公司都是相對(duì)輕資產(chǎn)，同類的浪潮信息（000977.SZ）在2016年年報(bào)中只有不足500萬元的在建工程，同期凈利潤(rùn)2.9億元；而中國長(zhǎng)城在2016年財(cái)報(bào)里有高達(dá)8.9億元的在建工程（2017年一季報(bào)在建工程更是高達(dá)14億元），與當(dāng)年3300多萬元的凈利潤(rùn)相比，這個(gè)數(shù)值太高了。

在年報(bào)的重點(diǎn)在建工程附表里，7.2億元的“中電長(zhǎng)城大廈”占在建工程的90%以上，2016年年報(bào)中的工程進(jìn)度35.41%。按圖索驥找到2015年的年報(bào)，工程進(jìn)度30.4%。而2014年的年報(bào)里，“中電長(zhǎng)城大廈”的完工進(jìn)度卻是43.35%。

這組前后矛盾的進(jìn)度數(shù)據(jù)，讓人丈二和尚摸不著頭腦，2015年比2014年的完工進(jìn)度還要低，2016年只比2015年增加了5%的完工進(jìn)度（這是在“中國速度”的深圳?。?。這些明顯不合邏輯的進(jìn)度變化數(shù)值或許勉強(qiáng)可以用修改設(shè)計(jì)方案來解釋，但是，我在百度“中電長(zhǎng)城大廈”的時(shí)候，卻不小心搜到了中國長(zhǎng)城官方與股民的對(duì)話，聲稱這棟大樓將在2018年竣工驗(yàn)收。那么按照這個(gè)進(jìn)度，財(cái)報(bào)上關(guān)于2016年底35.41%的完工進(jìn)度其實(shí)是有問題的——四年完工剛剛?cè)种?，不到兩年就要竣工了？是否按照真正的完工進(jìn)度及時(shí)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，當(dāng)期是否少計(jì)提折舊，虛增了利潤(rùn)？

在2016年的年報(bào)里，該項(xiàng)目已經(jīng)資本化的利息高達(dá)8669萬元（當(dāng)年資本化利息3490萬元）。怎么看，當(dāng)年的盈利都岌岌可危！

一半資產(chǎn)都是在建工程的利源精制

利源精制（002501.SZ）是一家生產(chǎn)銷售鋁合金精密加工件、鋁型材深加工部件的企業(yè)，屬于典型的制造業(yè)行業(yè)。該公司連續(xù)三年盈利，2016年?duì)I收25.6億元，凈利潤(rùn)5.5億元。2017年一季度凈利潤(rùn)也過億元，盈利能力非常強(qiáng)。目前國家提倡“脫虛向?qū)崱?，這種業(yè)績(jī)好的上市公司自然是投資者的寵愛。

但是，這家總資產(chǎn)121億元的公司，竟然有60.5億元的在建工程，超過一半的資產(chǎn)為在建工程，資產(chǎn)的配比非常奇特。僅從報(bào)表看，這樣的數(shù)值是非常不合常理的。而在年報(bào)上，這么重大的事項(xiàng)僅有一句話概括：在建工程增加是因?yàn)楣驹谏蜿栃聫S房開工建設(shè)的軌道車輛制造及鋁型材深加工項(xiàng)目投入所致。

按照年報(bào)披露要求，重大的在建工程應(yīng)該列出比較清晰的明細(xì)項(xiàng)目，便于投資者進(jìn)行判斷。利源精制卻只用簡(jiǎn)單的一行數(shù)字列出其一半資產(chǎn)，即便是報(bào)表上的盈利水平很好看，但這樣的在建工程，也會(huì)讓人感到憂心忡忡：天價(jià)的在建工程里，是否有實(shí)際已經(jīng)達(dá)到轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的？是否有本來就是固定資產(chǎn)的（比如電腦、辦公設(shè)備）？又隱藏了多少少提的累計(jì)折舊？

在迷霧重重的A股市場(chǎng)，投資者不僅僅需要學(xué)會(huì)并了解基本的財(cái)務(wù)知識(shí)看懂財(cái)報(bào)，還因?yàn)椴糠质聞?wù)所并沒有起到應(yīng)盡的責(zé)任，導(dǎo)致投資者還需要擦亮眼睛，不斷的充實(shí)自己的各種知識(shí)體系，從各種角度分析是否存在地雷。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票