增持套路玩得深

增持套路玩得深

被視為重大利好的增持，也是“套路深深深幾許”……

過去的一段時間，上市公司實控人或董事長掀起了“兜底式增持”潮，表面上聲稱“看好公司長期發(fā)展”，有的則是為了利用員工的資金杠桿解除短期的股權(quán)質(zhì)押危機。

同時，“兜底式增持”帶來的漲停效應(yīng)也讓不少投資者紛紛跟風(fēng)買入，孰料剛剛縱身一躍，潮水就退去，不幸摔死在沙灘上。

實際上，被視為重大利好的增持，除了兜底式增持，還有被迫式增持、抄底式增持、忽悠式增持、對沖式增持等等。對于投資者來說，一不小心，跟風(fēng)跳進去的也許就不是“黃金坑”，而是大股東給你挖好的“萬人坑”。

1、兜底式增持

先來簡單回顧一下剛剛過去的“兜底式增持”潮。

自6月2日午間奮達科技拉開這一輪“兜底式增持”序幕以來，在漲停效應(yīng)的帶動下，至6月8日深交所發(fā)布“兜底式增持”的信披規(guī)范，共有23家上市公司實控人或董事長向員工發(fā)出了“兜底式增持”的倡議，*ST德力董事長甚至把公司的供應(yīng)商、銷售商也一塊拉上了。

對于員工而言，如果公司實控人或董事長能夠信守承諾，那么響應(yīng)號召肯定是一門包賺不虧的買賣。

但普通投資者就未必如此幸運了。在本輪“兜底式增持”潮掀起之初，漲停效應(yīng)顯著，但隨著跟風(fēng)的上市公司越來越多，漲停效應(yīng)很快消失。而且，從長期看，如果沒有很好的基本面，“兜底式增持”對股價的提振作用是非常有限的。

值得注意的是，很多發(fā)出倡議的實控人或董事長都有股權(quán)質(zhì)押在身，比如寶萊特董事長燕金元截至目前已質(zhì)押公司股票1460萬股，占其所持公司股份的29.81%。

在這種情況下，隨著股價一路下跌，很多實控人或董事長的倡議更多的是出于應(yīng)對短期平倉風(fēng)險的考慮，而不是公司的投資價值，所以普通投資者要跟風(fēng)買入一定要謹慎。

“兜底式”增持的大量出現(xiàn)，在市場上引起爭議。

2、被迫式增持

在面臨平倉風(fēng)險的情況下，被迫發(fā)出“兜底式增持”的倡議本質(zhì)上是一種被迫式增持，當(dāng)然，自己增持是一種更加直接的手段。比如，近日，廣東明珠控股股東深圳金信安一致行動人興寧金順安、興寧眾益福便一面補充質(zhì)押，一面加快推進增持計劃來化解風(fēng)險。還有不少有著高比例股權(quán)質(zhì)押的上市公司大股東則未雨綢繆，主動增持，比如鵬起科技。

還有一種被迫式增持，在2015年三季度到2016年四季度的A股舉牌潮中也非常常見。當(dāng)時，不少“野蠻人”破門而入，與上市公司控股股東展開了瘋狂的股權(quán)爭奪戰(zhàn)。在此情況下，上市公司控股股東被迫不斷增持，以力保手中的控股權(quán)不丟失。

去年年底，紫光集團三度舉牌中發(fā)科技，面對岌岌可危的形勢，中發(fā)科技控股股東就被迫通過大手筆增持予以還擊。

上述兩種情況，對于前者，無論是“兜底式增持”還是自己增持，更多的是出于短期股價的考慮，跟風(fēng)買入的風(fēng)險還是比較高的。而后者，由于股權(quán)爭奪戰(zhàn)必須是大手筆投入，所以往往帶來股價暴漲，比如在去年年底股權(quán)爭奪戰(zhàn)最激烈的時候，中發(fā)科技股價在半個月里暴漲40%。在這種情況下，投資者如果介入時機把握得當(dāng)，收益風(fēng)險比還是挺高的。

3、抄底式增持

與其他方式相比，抄底式增持最為投資者看重。隨著股價的一路下跌，很多時候會“跌出價值”，而控股股東對上市公司的真實價值往往更加清楚，這時候，控股股東帶頭增持，特別是大手筆買入，往往會一呼百應(yīng)。

比如，蘭石重裝5月2日晚間公告了控股股東不低于3億元不高于10億元的增持計劃后，公司股價在5月3日和5月4日連續(xù)漲停。

當(dāng)然，幾乎所有的增持公告都標(biāo)榜“看好公司未來發(fā)展前景”，但投資者對于背后的增持動機一定要加以明辨，區(qū)分“真價值”和“偽價值”。就如上文提及的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險之下的被動增持，實控人或董事長也一概聲稱“公司投價值凸顯”“對公司的長期發(fā)展充滿信心”，但其實際考慮的更多的是短期股價，而不是長期投資價值。

另外，還有不少上市公司大股東或董監(jiān)高確實了解公司的內(nèi)在價值，也精準(zhǔn)抄底成功，但在財報窗口期內(nèi)烏龍增持的案例也不少，比如2014年，永輝超市副總裁謝香鎮(zhèn)在半年報窗口期內(nèi)誤買入27.1萬股公司股票。

同時，還有很多上市公司大股東和董監(jiān)高的增持則觸及了短線交易的紅線，有的還遭到了證監(jiān)會的處罰。

4、忽悠式增持

抄底式增持最受投資者歡迎，忽悠式增持則最遭投資者唾棄。

在2015年7月A股巨幅波動期間，上市公司大股東和董監(jiān)高紛紛出手增持，其中不少是大手筆的暴力增持，也有不少只是做做樣子、應(yīng)付了事。其中，就有數(shù)十家上市公司大股東和董監(jiān)高增持數(shù)量不足10手，西藏發(fā)展的一位董事甚至只增持了1手，涉及金額約958元。

此外，在此期間，有很多上市公司增持公告要素不全，不少大股東和董監(jiān)高的增持計劃只有上限沒有下限，結(jié)果“雷聲大雨點小”，完成比例非常低甚至不足公司總股本的0.1%；還有很多增持計劃則沒有明確的時間區(qū)間，很多大股東和董監(jiān)高遲遲不兌現(xiàn)增持計劃，甚至在還沒有增持1股的情況下又公布了減持計劃，令投資者大跌眼鏡！

對此，上交所在2016年2月發(fā)布了上市公司股東及董監(jiān)高增持股份公告格式指引。上交所指出，實踐中發(fā)現(xiàn)，增持公告存在增持計劃要素不齊備、增持計劃實施進展未能持續(xù)披露等問題。鑒于此，上交所制定“增持指引”，要求上市公司披露股東、董監(jiān)高增持股份計劃公告應(yīng)當(dāng)遵循合規(guī)性原則、審慎性原則、風(fēng)險充分揭示原則、持續(xù)披露原則。

5、對沖式增持

對沖式增持并不是很多，最常見的有兩種情況：一是負面新聞；比如，近期神霧環(huán)保和神霧節(jié)能在遭遇著名財經(jīng)評論員葉檀的公眾號文章狙擊后，兩家上市公司的董監(jiān)高和控股股東便通過大手筆增持對沖利空穩(wěn)定股價。

二是突發(fā)事件；比如，2014年著名的獐子島事件發(fā)生后，公司總裁辦11名成員出資2000多萬元進行增持。

還有一種對沖式增持比較少見，但卻令人記憶猶新。

2015年7月A股出現(xiàn)巨幅波動，上市公司大股東和董監(jiān)高紛紛出手增持對沖市場的非理性連續(xù)下跌，包括證監(jiān)會也發(fā)布鼓勵大股東和董監(jiān)高增持的通知，上市公司協(xié)會則發(fā)出大股東增持等倡議，財政部也表示支持國有金融企業(yè)在股價低于合理價值時予以增持，等等。

無論是負面新聞、突發(fā)事件，還是市場的非理性下跌，往往會帶來股價的暴跌，這時候是否跟進對沖式增持要具體情況具體分析。如果利空出盡，跟進的風(fēng)險也會小很多。

比如獐子島，公司股價受事件沖擊跌至11.1元/股的低點，之后5個月股價翻番。而如果事件還沒有定論，暫時作壁上觀則是上策。

《中國經(jīng)濟信息》綜合報道