海南離岸金融市場的資本市場風(fēng)險(xiǎn)控制研究

劉蕓

摘要：離岸金融作為一種以非居民為服務(wù)對(duì)象，為非居民提供境外貨幣存貨、投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯買賣、黃金買賣、保險(xiǎn)和證券交易等資金融通服務(wù)的金融活動(dòng)，已在國外發(fā)展成熟，我國天津、上海、福建和重慶也在申請建立自己的離岸金融市場，目前津、滬籌備離岸金融中心試點(diǎn)已得到中央允許，具體實(shí)施方案尚待有關(guān)部門批準(zhǔn)。國務(wù)院在《關(guān)于海南國際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見》中明確海南可以“探索開展離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)”。本文通過對(duì)海南構(gòu)建離岸金融市場的必要性和面臨的主要困難的分析，提出構(gòu)建海南離岸金融市場的目標(biāo)模式和推進(jìn)路徑。

關(guān)鍵詞：海南 構(gòu)建 離岸金融市場 思考

一、引言

離岸金融市場作為一種國際金融制度創(chuàng)新，能夠在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，與此同時(shí)，可帶動(dòng)離岸金融市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2010年，國務(wù)院在《關(guān)于推進(jìn)海南國際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見》中首次明確海南省獲得離岸金融業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格。至此，海南迎來金融創(chuàng)新的新機(jī)遇。盡管海南離岸金融市場發(fā)展仍處于萌芽階段，各項(xiàng)離岸業(yè)務(wù)發(fā)展尚未成熟，但基于海南自然區(qū)位優(yōu)勢、寬松的政府經(jīng)濟(jì)管理模式與相關(guān)政策支撐等因素驅(qū)動(dòng)海南離岸金融市場的發(fā)展勢在必行。

事實(shí)上，我國在20世紀(jì)80年代末已開始離岸金融業(yè)務(wù)，1989年國家外匯管理局首先批準(zhǔn)招商銀行經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)，這也代表了中國離岸金融正式開始起步。歷經(jīng)九年的快速發(fā)展期后，1998年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，我國離岸金融資產(chǎn)質(zhì)量惡化，不良貸款比例上升，離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)生重大頭寸缺口，銀行離岸金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)大面積虧損，至此，我國離岸金融業(yè)務(wù)宣布暫停，進(jìn)入整頓期。

2002年，離岸金融業(yè)務(wù)叫停四年后，我國重新開放離岸金融業(yè)務(wù)，并在上海、深圳、天津等地區(qū)推行離岸金融試點(diǎn)工作。2010年，國務(wù)院在《關(guān)于推進(jìn)海南國際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見》中首次明確海南省獲得離岸金融業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格。

除國務(wù)院與省政府的政策助推外，海南省目前已具備離岸金融試點(diǎn)的基本條件，一方面，海南具備先天區(qū)位優(yōu)勢，鄰近東南亞與港澳地區(qū)，且作為獨(dú)立島均便于開展金融改革工作；另一方面，海南作為經(jīng)濟(jì)特區(qū)，政府對(duì)企業(yè)與市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管理寬松，具有經(jīng)濟(jì)特區(qū)立法權(quán)，有利于離岸金融的發(fā)展與制度環(huán)境的建設(shè)。在此背景下，海南迎來了金融創(chuàng)新的機(jī)遇，海南離岸金融市場的發(fā)展是必然趨勢，離岸金融將成為建設(shè)海南國際旅游島的一股新的支撐力量。

二、離岸金融市場

離岸金融市場自產(chǎn)生以來在其發(fā)展過程中發(fā)生了顯著的變化，幣種多樣化、在岸業(yè)務(wù)離岸業(yè)務(wù)相互滲透等趨勢逐漸顯現(xiàn)，因此離岸金融市場至今為止尚未形成統(tǒng)一的定義。

國際組織與國內(nèi)外學(xué)者針對(duì)離岸金融市場呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)，對(duì)離岸金融市場這一概念進(jìn)行不同的闡述。國際清算銀行對(duì)離岸金融的定義為，銀行的外部資產(chǎn)和負(fù)債與其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)常賬戶交易不成比例的金融體制。IMF提出，離岸金融市場是指所有為對(duì)非居民提供的金融服務(wù)的經(jīng)濟(jì)體。我國部分學(xué)者也認(rèn)為離岸金融市場是為非居民提供借貸、投資等國際金融服務(wù)，并且不受交易貨幣發(fā)行國和東道國金融法規(guī)監(jiān)管的金融市場。

總體而言，離岸金融市場的內(nèi)涵主要包括，第一，離岸與在岸的邊界指的是離岸金融市場所在國的貨幣制度、稅收制度與監(jiān)管制度等法規(guī)管制；第二，離岸金融市場類型多樣化，包括滲透分離型、內(nèi)外分離型與內(nèi)外混合型等類型；第三，交易幣種多樣化，經(jīng)營幣種即包括非市場所在國貨幣，也包括市場所在國發(fā)行貨幣；第四，離岸金融參與主體由非居民間向非居民與居民混合化轉(zhuǎn)變；第五，資金的循環(huán)從絕對(duì)的非居民間循環(huán)向非居民與居民間循環(huán)轉(zhuǎn)變。

離岸金融市場的資本流動(dòng)是指由離岸金融市場在向非居民提供金融服務(wù)的過程中的國際資本轉(zhuǎn)移，離岸金融市場的資本流動(dòng)基本特征為：第一，資本流動(dòng)類型為金融資本，表現(xiàn)形態(tài)以貨幣資金為主，包括證券等。第二，資本流動(dòng)形式包括國際貸款、證券投資、直接投資、貿(mào)易融資以及各類金融資產(chǎn)交易。

三、海南離岸金融市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）海南離岸金融市場的發(fā)展背景與意義

1.海南離岸金融市場的發(fā)展背景

2010年國務(wù)院在《關(guān)于推進(jìn)海南國際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見》文件中首次明確海南省獲得離岸金融業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格。自此，海南離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)相關(guān)工作開始啟動(dòng)。2011年，《海南離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案》正式完成，對(duì)海南離岸金融業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營范圍做出方向性的規(guī)劃；同年，海南省政府在國際旅游島先行試驗(yàn)區(qū)實(shí)施免稅購物、離岸金融等特殊政策；2014年，海南省政府在《關(guān)于推進(jìn)東南亞航運(yùn)樞紐和物流中心建設(shè)實(shí)施意見》中提出在洋浦保稅港區(qū)開展航運(yùn)離岸金融試點(diǎn)。

來自國務(wù)院、省政府等多方政策為海南離岸金融市場的發(fā)展打開了切入口，為完善海南金融體系與海南金融創(chuàng)新提供了機(jī)遇。

2.海南離岸金融市場的發(fā)展意義

借國務(wù)院與海南省政府提倡海南離岸金融試點(diǎn)機(jī)遇，基于與港澳與東南亞相鄰等優(yōu)勢條件，海南發(fā)展離岸金融市場是必然趨勢，與此同時(shí)也具備著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（1）完善國際旅游島金融服務(wù)支撐體系，拉動(dòng)海南經(jīng)濟(jì)發(fā)展

海南省“十三五”規(guī)劃中明確指出，海南省國際旅游島建設(shè)上升為國家戰(zhàn)略時(shí)期，海南省應(yīng)抓住難得機(jī)遇，深化改革開放，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。處于這一轉(zhuǎn)型期中，海南的建設(shè)開發(fā)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)資金產(chǎn)生大量需求。目前，僅靠海南省內(nèi)資金容量難以迎合未來國際旅游島建設(shè)投資需求，通過發(fā)展海南離岸金融市場，允許離岸賬戶適度進(jìn)入在岸賬戶，可形成規(guī)模性的離岸資金池，作為島內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目融資重要渠道。

因此，海南省離岸金融業(yè)務(wù)的核心職能應(yīng)是遵循“十三五”期間戰(zhàn)略規(guī)劃路線，借助離岸金融形成國際金融服務(wù)基礎(chǔ)，同時(shí)聚集人才、資金、技術(shù)和信息等生產(chǎn)要素，帶動(dòng)高附加值產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等改革目標(biāo)。

（2）促進(jìn)與香港、東盟經(jīng)濟(jì)合作

海南與香港、東南亞之間在地理上具備天然的區(qū)位優(yōu)勢。近些年來，我國通過出臺(tái)《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》和《中國一東盟自由貿(mào)易區(qū)投資協(xié)議》等貿(mào)易友好協(xié)議，以政策推動(dòng)內(nèi)地與香港、東盟等地的貿(mào)易積極性。海南與香港、海南與東盟之間的貿(mào)易活動(dòng)愈加頻繁，截止2016年底海南對(duì)港進(jìn)出口總值14.3億美元，是海南第一對(duì)外貿(mào)易伙伴國，次席東盟9.68億美元高于排位第三的美國近兩倍。

總體而言，海南與香港、東盟未來貿(mào)易潛力巨大，包括融資、結(jié)算等離岸金融需求巨大，海南離岸金融市場的發(fā)展將逐步完善離岸金融職能，以促進(jìn)海南整體對(duì)外貿(mào)易及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（3）便利在瓊企業(yè)境外投資

“走出去”在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中占據(jù)關(guān)鍵地位，發(fā)展離岸金融可幫助在瓊企業(yè)解決在“走出去”過程中遇到融資難題。由于國外大多數(shù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)國內(nèi)企業(yè)信用評(píng)級(jí)較低，大部分“走出去”在瓊企業(yè)國外資金融通能力難不足，對(duì)企業(yè)國外投資發(fā)展造成一定阻礙。發(fā)展海南離岸金融市場可通過持有離岸業(yè)務(wù)為在瓊企業(yè)提供便利的境外融資渠道，解決境外投資企業(yè)資金融通困難問題，保證在瓊企業(yè)“走出去”步伐穩(wěn)健與速度并行。

發(fā)展海南離岸金融市場有利于在瓊企業(yè)境外投資主要體現(xiàn)于以下兩個(gè)方面。

第一，中資銀行對(duì)此類企業(yè)的背景調(diào)

比境外金融機(jī)構(gòu)更全面，信貸擔(dān)保方式環(huán)節(jié)更加便利，可由在瓊母公司進(jìn)行擔(dān)保；第二，“走出去”的在瓊企業(yè)在境外可能會(huì)遭受不公平政策待遇，不利于企業(yè)的信用評(píng)級(jí)與金融活動(dòng)。而通過中資銀行搭建的海外離岸業(yè)務(wù)部可繞過此類限制為境外的在瓊企業(yè)提供直接的離岸金融服務(wù)支持。

（4）增加離岸人民幣回流渠道

隨著跨境人民幣貿(mào)易、投資結(jié)算業(yè)務(wù)推進(jìn)，留存境外的人民幣資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。另一方面，海南與東盟、香港貿(mào)易前景愈加看好，進(jìn)出口總值逐年上漲，離岸金融市場的發(fā)展可以擴(kuò)張境外坡離岸人民幣的投資渠道，使經(jīng)濟(jì)合作方式多樣化，增加離岸人民幣回流途徑。

（--）海南離岸金融市場的發(fā)展模式

國際離岸金融市場模式可分為避稅港型、內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型與滲透分離型四類離岸金融市場，離岸金融市場模式選擇主要取決于離岸金融市場所在國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)市場化程度、金融自由化程度與金融監(jiān)管環(huán)境五大因素的綜合發(fā)展。

以倫敦和香港為代表的內(nèi)外一體型離岸金融市場，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，金融自由化程度高，金融監(jiān)管體系較為成熟且監(jiān)管環(huán)境寬松；以紐約、東京為代表的內(nèi)外分離型離岸金融市場與前者相比各項(xiàng)基礎(chǔ)要素基本相似，唯一的區(qū)別在于采取了嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境：避稅型離岸金融市場由于不發(fā)生實(shí)際業(yè)務(wù)，對(duì)五大因素基本無要求，金融監(jiān)管水平不高，金融監(jiān)管環(huán)境也十分寬松。而以曼谷等地區(qū)為代表的滲透分離型離岸金融市場一般都屬于發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于中下水平，金融基礎(chǔ)設(shè)施與監(jiān)管水平比較薄弱，金融自由化程度也比較低。

對(duì)比分析國內(nèi)學(xué)者觀點(diǎn)，本文認(rèn)為海南離岸金融市場的發(fā)展應(yīng)采用滲透分離型發(fā)展模式，主要原因如下：

第一，誨南經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)落后與金融自由化程度低的先天條件造成無法海南選擇內(nèi)外一體型離岸金融市場。根據(jù)國際離岸金融市場經(jīng)驗(yàn)，內(nèi)外一體型離岸金融市場的一般特點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)水平發(fā)達(dá)，金融自由化程度高，除此之外，還在監(jiān)管能力、金融人才數(shù)量質(zhì)量等方面具備明顯優(yōu)勢。海南與內(nèi)外一體型離岸金融市場的基礎(chǔ)條件相比落后差距，采用內(nèi)外一體型的發(fā)展模式即不符合客觀條件也在很大程度上增加了離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

第二，目前海南針對(duì)外資企業(yè)稅收優(yōu)惠幅度小，尚且無法實(shí)現(xiàn)避稅港鐫式。第三，海南離岸金融市場執(zhí)行內(nèi)外分離型盡管可保障離岸金融市場風(fēng)險(xiǎn)可控，但無法利用離岸金融帶來的金融資源從而為海南經(jīng)濟(jì)發(fā)展所用，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

（三）海南離岸金融市場的參與主體

離岸金融市場的參與主體是指在離岸金融市場內(nèi)開展業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)主體，包括機(jī)構(gòu)與個(gè)人。海南離岸金融市場的參與主體主要分為離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營主體與離岸業(yè)務(wù)客戶主體。

1.離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營主體

中國人民銀行在《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》中指出，“離岸銀行業(yè)務(wù)”是指銀行吸收非居民的資金，服務(wù)于非居民的金融活動(dòng)。當(dāng)前，交通銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行與招商銀行經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)持有離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營牌照，非居民可在這四家中資銀行及外資銀行在國內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)設(shè)OSA賬戶。國家外匯管理局于2009年出臺(tái)《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶管理有關(guān)問題的通知》，NRA賬戶就此放開，經(jīng)營主體不再受限四家中資銀行與外資銀行，沒有經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)牌照的中資銀行也可涉足非居民外匯業(yè)務(wù)。

目前，海南省內(nèi)交通銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行和平安銀行四家銀行為全面持牌的中資銀行，可以全面從事離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)、離岸負(fù)債業(yè)務(wù)、離岸結(jié)算業(yè)務(wù)等。與此同時(shí)，南洋商業(yè)銀行等外資銀行離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍不受監(jiān)管限制。除此之外，非居民機(jī)構(gòu)可在所有銀行通過申請NRA賬戶進(jìn)行資金結(jié)算及融資等業(yè)務(wù)。

2.離岸業(yè)務(wù)客戶主體

結(jié)合《方案》與當(dāng)前海南離岸金融發(fā)展階段，對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生需求的主體主要可分為包括運(yùn)營在瓊的外資企業(yè)、在洋浦經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)與?？诒６悈^(qū)從事進(jìn)出口貿(mào)易等的企業(yè)以及與國際航運(yùn)相關(guān)的企業(yè)，這三類主體都具備離岸或準(zhǔn)離岸的屬性，在跨境結(jié)算、融資等方面都產(chǎn)生了離岸金融業(yè)務(wù)的需求。

（1）運(yùn)營在瓊的外資企業(yè)

一部分運(yùn)營在瓊的外資企業(yè)出于規(guī)避外匯管制、享受外資企業(yè)優(yōu)惠政策等原因，選擇注冊在開曼群島、英屬維京群島與香港等國際離岸金融中心。這些企業(yè)可直接通過非居民賬戶將資金轉(zhuǎn)回境內(nèi)投資，其對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)的需求主要有離岸結(jié)算需求、離岸融資需求、境外資金集中管理需求以及規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)理財(cái)增值，尋求擔(dān)保等離岸咨詢需求。

（2）兩區(qū)內(nèi)從事進(jìn)出口貿(mào)易等企業(yè)

在兩區(qū)內(nèi)從事倉儲(chǔ)、出口加工和轉(zhuǎn)口貿(mào)易的企業(yè)大多具有“兩頭在外域“一頭在外”的特點(diǎn)，準(zhǔn)離岸的特質(zhì)使得兩區(qū)內(nèi)離岸資金頻繁流動(dòng)和沉淀。兩區(qū)企業(yè)在運(yùn)作過程中，對(duì)于離岸金融業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生離岸國際結(jié)算與融資需求以及物流活動(dòng)中的本地資金收付與結(jié)算需求。

四、海南離岸金融市場的資本流動(dòng)及潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

資本流動(dòng)的規(guī)模擴(kuò)大與劇烈波動(dòng)是引發(fā)離岸金融市場風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，除此之外，健全的法律與制度環(huán)境、完善的外部監(jiān)管體系與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管體系決定著離岸金融市場自砜險(xiǎn)控制基礎(chǔ)，為防范離岸金融市場風(fēng)險(xiǎn)起關(guān)鍵性作用。本章基于海南離岸金融市場的資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)現(xiàn)狀，對(duì)海南離岸金融市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

（一）海南離岸金融資本流動(dòng)現(xiàn)狀

離岸金融資本流動(dòng)是指，金融機(jī)構(gòu)向非居民提供金融服務(wù)過程中的國際金融資本的轉(zhuǎn)移。由于海南離岸金融目前僅放離岸銀行業(yè)務(wù)，統(tǒng)計(jì)口徑為向非居民開放的NRA與OSA賬戶，因此，本文中海南離岸金融資本流動(dòng)則主要指為非居民提供金融服務(wù)過程中通過NRA賬戶與OSA賬戶轉(zhuǎn)移的國際資本。

總體而言，海南離岸金融市場的資本流動(dòng)現(xiàn)狀呈現(xiàn)出以下基本特征：

第一，離岸金融資本以銀行金融資金為主，主要通過NRA與OSA賬戶進(jìn)行流轉(zhuǎn)。

第二，離岸金融資本流入與流出落差較大，離岸賬戶總體流出資金大于流入資金，2016年，離岸賬戶流入資金超流出資金近2.8倍。

第三，離岸金融資本流動(dòng)波動(dòng)性大，尤其是離岸金融資本流出呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)形態(tài)，2016年離岸金融資本流出額較2015年減少51%，2016年離岸金融資本流出額超2015年46%。

（二）海南離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀

離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制框架主要包括法律與制度基礎(chǔ)、外部監(jiān)管體系與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管體系。因此，本節(jié)將由這三個(gè)角度出發(fā)，對(duì)海南離岸金融市場的基本情況進(jìn)行分析。

1.離岸金融法律與制度基礎(chǔ)評(píng)價(jià)

目前，海南離岸金融相關(guān)法律與制度為1 998年頒布的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》（后稱《辦法》）與《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（后稱《細(xì)則》）。《辦法》與《細(xì)則》頒布時(shí)間近20年，與實(shí)際離岸銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展有所不適應(yīng)之處，主要包括，第一，沒有針對(duì)外資銀行的離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管條款；第二，缺失針對(duì)離岸業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入退出條件；第三，缺乏保密制度等離岸金融配套規(guī)定。除此之外，隨著海南離岸金融市場的不斷發(fā)展，離岸金融的業(yè)務(wù)范圍不僅僅局限于離岸銀行業(yè)務(wù)，而應(yīng)當(dāng)包括離岸保險(xiǎn)、離岸證券等業(yè)務(wù)，而配套法律法規(guī)也基本空白，有待完善。

2.外部監(jiān)管體系評(píng)價(jià)

由于海南離岸金融市場目前僅開展了離岸銀行業(yè)務(wù)，因此主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)為外匯管理局海南省分局與銀監(jiān)會(huì)海南省分局，監(jiān)管框架較完善。結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)與調(diào)研情況，海南離岸金融當(dāng)前外部監(jiān)管主要存在以下幾點(diǎn)問題。

第一，資本流動(dòng)監(jiān)管不全面。主要反映為通過外管局統(tǒng)計(jì)的離岸金融資本流動(dòng)數(shù)據(jù)不全面。在調(diào)研過程中，部分銀行離岸金融資本流動(dòng)數(shù)據(jù)并未通過外匯管理局海南分局進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，而是直接由該銀行在深圳的離岸金融部進(jìn)行匯總，上報(bào)有關(guān)機(jī)構(gòu)。

第二，缺乏全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。目前，海南離岸金融市場缺乏全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，難以鑒別與防范離岸金融市場的存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。海南目前主要采用CAMEL評(píng)級(jí)體系來評(píng)估與控制市場風(fēng)險(xiǎn)，但缺少信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，難以達(dá)到巴塞爾協(xié)議的要求。

3.金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管體系評(píng)價(jià)

目前，海南金融機(jī)構(gòu)都具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制部門，同時(shí)，海南經(jīng)濟(jì)特區(qū)開辦境內(nèi)外匯業(yè)務(wù)已有多年，具有高素質(zhì)的外匯專業(yè)人才，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理體系較為穩(wěn)定。

五、海南離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制建議

基于海南離岸金融市場的發(fā)展特點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)分析，同時(shí)參考新加坡離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)。本文基于海南離岸金融市場現(xiàn)狀，按輕重緩急程度與實(shí)施效果，為海南離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制提出七點(diǎn)建議，分別為嚴(yán)格規(guī)范海南離岸金融市場的業(yè)務(wù)模式、完善海南離岸金融市場的法律制度、嚴(yán)格規(guī)范市場準(zhǔn)入準(zhǔn)出制度、建立完善的信息披露制度、加強(qiáng)海南離岸金融的資本流動(dòng)監(jiān)管、健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制與提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在各項(xiàng)政策的具體實(shí)施過程中，海南省政府、海南省人民代表大會(huì)及其常委會(huì)、“三監(jiān)會(huì)”、外匯管理局與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)扮演著不同的角色，應(yīng)相互協(xié)助以保證政策的有力實(shí)施。

第一，海南省政府扮演宏觀調(diào)控角色。一方面，海南省政府應(yīng)為建設(shè)海南省離岸金融市場建立良好環(huán)境。包括適度放松的金融管制與有針對(duì)性的稅收減免政策。另一方面，應(yīng)督促相關(guān)部門出臺(tái)離岸金融機(jī)構(gòu)相關(guān)制度、辦法與法律法規(guī)，完善與健全國內(nèi)金融市場的法制制度環(huán)境。

第二，海南省人民代表大會(huì)及其常委會(huì)在海南離岸金融市場的法律與制度建設(shè)過程中起主導(dǎo)作用，利用海南經(jīng)濟(jì)特區(qū)立法權(quán)，制定適應(yīng)離岸金融市場發(fā)展的本地化法規(guī)。

第三，銀監(jiān)局在初期起領(lǐng)導(dǎo)監(jiān)管作用，隨著離岸業(yè)務(wù)的不斷豐富，保監(jiān)局與證監(jiān)局涉入監(jiān)管體系。當(dāng)前，包括海南離岸金融業(yè)務(wù)主要為離岸銀行業(yè)務(wù)，銀監(jiān)局應(yīng)擔(dān)任監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)帶頭角色，充分保證離岸銀行運(yùn)營的規(guī)范性。具體應(yīng)著重以下幾個(gè)方面對(duì)離岸銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，包括設(shè)計(jì)離岸銀行業(yè)務(wù)管理框架，撰寫并發(fā)布詳細(xì)的規(guī)章制度；對(duì)離岸銀行業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范；嚴(yán)格監(jiān)管經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

第四，外匯管理局在對(duì)離岸金融資本流動(dòng)的管理起主導(dǎo)作用。

第五，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)一方面作為重要執(zhí)行角色積極配合省政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作，另一方面作為主導(dǎo)角色主動(dòng)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制能力。

（一）嚴(yán)格規(guī)范海南離岸金融市場的業(yè)務(wù)模式

基于海南經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)落后與金融自由化程度低的先天條件，海南離岸金融市場的發(fā)展應(yīng)采用滲透分離型發(fā)展模式，一方面可在一定程度上防范國際資本流動(dòng)帶來的沖擊，另一方面允許部分離岸業(yè)務(wù)向在岸業(yè)務(wù)滲透，拓寬國際融資渠道，促進(jìn)海南經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展。

完全放開的雙向滲透分離型離岸金融市場發(fā)展模式風(fēng)險(xiǎn)敞口大，基于海南整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與金融監(jiān)管環(huán)境基礎(chǔ)，難以實(shí)現(xiàn)完全離岸金融市場風(fēng)險(xiǎn)可控。因此，應(yīng)在確認(rèn)海南離岸金融市場的發(fā)展模式為滲透分離型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步規(guī)范離岸金融業(yè)務(wù)模式，建立內(nèi)外分離型市場時(shí)要強(qiáng)調(diào)外資的對(duì)內(nèi)滲透而不是相反，積極引導(dǎo)外資投資于具有發(fā)展?jié)摿Φ拈L期項(xiàng)目。

采取此業(yè)務(wù)模式，從風(fēng)險(xiǎn)控制角度出發(fā)的主要原因?yàn)?，海南離岸金融市場目前相關(guān)法律與制度尚不健全，對(duì)離岸金融資本流動(dòng)的監(jiān)管仍需加強(qiáng)，雙向滲透，完全放開的業(yè)務(wù)模式不利于控制離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）完善海南離岸金融市場的法律制度

目前國內(nèi)中資銀行離岸金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管法律包括《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》、《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》與《中資銀行行政許可辦法》。對(duì)于外資銀行的離岸業(yè)務(wù)監(jiān)管暫時(shí)空缺。而作為離岸金融市場風(fēng)險(xiǎn)控制的標(biāo)桿，新加坡離岸金融市場的相關(guān)法律包括《銀行法》、《公司法》、《貨幣法》、《金融公司法》、《保險(xiǎn)公司法》、《外匯管理法》、《所得稅法》等，這些法律細(xì)則對(duì)于離岸業(yè)務(wù)的經(jīng)營都有著詳細(xì)規(guī)定。法律風(fēng)險(xiǎn)是海南省離岸金融市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)之一，因?yàn)榉陕┒炊斐傻呢?fù)面影響包括腐敗分子非法逃匯與企業(yè)欺詐，一旦發(fā)生將造成巨大損失。因此，離岸金融市場的法律制度的完善與制定是海南離岸金融良好發(fā)展的基本前提。在實(shí)施過程中，可通過借鑒前者經(jīng)驗(yàn)，海南省人大及其常委會(huì)可利用經(jīng)濟(jì)特區(qū)立法權(quán)，重點(diǎn)研究國際滲透分離型離岸金融市場的法律，取其精華，并結(jié)合本地化現(xiàn)狀，制定即符合國際標(biāo)準(zhǔn)，又適用于海南實(shí)際情況的的離岸金融本地化法規(guī)，為海南離岸金融市場的良好健康運(yùn)行打下根基。

（三）嚴(yán)格市場準(zhǔn)入與退出條件

1.市場準(zhǔn)入條件

參考新加坡離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，新加坡金融管理局對(duì)離岸金融市場的銀行經(jīng)營執(zhí)照分層級(jí)進(jìn)行管理。離岸金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入管制考慮因素主要包括注冊資本最低額、專業(yè)人才、組織機(jī)構(gòu)、管理制度、營業(yè)場所與安全防范措施等。

海南三監(jiān)會(huì)相關(guān)機(jī)構(gòu)可按等級(jí)對(duì)經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的離岸金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分級(jí)明確的牌照制度。銀監(jiān)局、證監(jiān)局與保監(jiān)局通過對(duì)牌照申請金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查，同時(shí)結(jié)合中介機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)報(bào)告，評(píng)定牌照等級(jí)，并嚴(yán)格規(guī)范相應(yīng)等級(jí)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍。

2.市場退出條件

目前，海南并無關(guān)于離岸金融機(jī)構(gòu)市場退出條件的相應(yīng)法律法規(guī)。這一領(lǐng)域的空白存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患，當(dāng)嚴(yán)重虧損或違規(guī)的離岸機(jī)構(gòu)退出海南省離岸金融市場時(shí)，由于處理不當(dāng)，將會(huì)對(duì)海南省離岸金融市場造成損失。因此，可參考《商業(yè)銀行法》中相關(guān)規(guī)定，離岸金融機(jī)構(gòu)的市場退出方式主要包括接管、解散、撤銷與破產(chǎn)。

第一，接管與破產(chǎn)方式，當(dāng)離岸金融機(jī)構(gòu)由于遭受信用風(fēng)險(xiǎn)，難以償付離岸金融機(jī)構(gòu)存款人提取現(xiàn)金或轉(zhuǎn)賬要求時(shí)，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)，監(jiān)管當(dāng)局可對(duì)金融機(jī)構(gòu)采取接管措施或向人民法院提出申請，申告金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。第二，解散方式，當(dāng)離岸金融機(jī)構(gòu)因發(fā)生解散事由而需要解散的，應(yīng)向家奴昂當(dāng)局提出申請。一般而言，離岸金融機(jī)構(gòu)解散主要原因?yàn)殡x岸金融機(jī)構(gòu)的分立與合并。

第三，撤銷方式，離岸金融機(jī)構(gòu)因不按監(jiān)管規(guī)范運(yùn)營而導(dǎo)致吊銷經(jīng)營許可證時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)撤銷離岸金融機(jī)構(gòu)合法經(jīng)營資格，并對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)整理與清算，并對(duì)債務(wù)人進(jìn)行清償。

（四）加強(qiáng)海南離岸金融市場的資本流動(dòng)監(jiān)管

1.完善離岸賬戶監(jiān)管范圍

由于監(jiān)管制度體系仍需完善，目前海南監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以完全監(jiān)測離岸金融資本流動(dòng)，主要原因?yàn)殡x岸賬戶信息監(jiān)測不完整。我國目前對(duì)離岸賬戶信息監(jiān)測并不完整，落后于國際標(biāo)準(zhǔn)要求，根據(jù)巴塞爾協(xié)議，離岸金融機(jī)構(gòu)需要披露經(jīng)營業(yè)績、資本情況等信息。而《辦法及細(xì)則》中只規(guī)定經(jīng)營離岸銀行業(yè)務(wù)的銀行向外匯管理局披露財(cái)務(wù)報(bào)表與統(tǒng)計(jì)報(bào)表，與巴塞爾協(xié)議要求相差甚遠(yuǎn)。除此之外，《細(xì)則》規(guī)定中資離岸銀行定期向外匯局上報(bào)資料，而外資銀行在監(jiān)管范圍之外。且《細(xì)則》并未作出報(bào)送時(shí)間規(guī)定?？傮w而言，包括海南在內(nèi)的我國離岸業(yè)務(wù)監(jiān)管體系中非居民信息報(bào)送制度并不完善，難以完全監(jiān)管海南離岸金融市場的資本流動(dòng)情況。

2.引導(dǎo)資本流動(dòng)方向，減少資本流動(dòng)波動(dòng)沖擊效應(yīng)

離岸金融市場的不斷發(fā)展將吸引大量的國際資本流入，尤其是短期國際游資，這一趨勢將給海南帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。但離岸金融市場作為真正意義上的國際金融市場，是國際性的融資投資平臺(tái)，離岸金融市場可作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，引導(dǎo)國際游資方向，減少國際資本流動(dòng)劇烈波動(dòng)帶來的沖擊效應(yīng)。

離岸金融市場對(duì)國際資本流動(dòng)的引導(dǎo)作用主要體現(xiàn)為，通過離岸金融服務(wù)產(chǎn)品為非居民提供高投資收益投資產(chǎn)品，引導(dǎo)國際資本方向。而國際資本流動(dòng)往往具備羊群效應(yīng)，適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)可帶來規(guī)模效應(yīng)，使得國際資本流動(dòng)分流效果明顯。因此，海南離岸金融市場可利用自身優(yōu)勢，引導(dǎo)離岸資金分流至其他資本市場，緩解離岸資本流動(dòng)劇烈波動(dòng)的帶來的負(fù)面影響。

3.利用海南區(qū)位優(yōu)勢形成應(yīng)對(duì)游資沖擊的國際資金池

海南毗鄰香港與東南亞，具備突出的區(qū)位優(yōu)勢，海南可加強(qiáng)與周邊國家與地區(qū)的合作，形成統(tǒng)一的國際金融體系，進(jìn)而在東南亞甚至亞洲區(qū)域范圍內(nèi)M成應(yīng)對(duì)國際資本沖擊的資金池，打通國際資本分流通道，從而緩沖因國際資本流動(dòng)劇烈波動(dòng)對(duì)海南與國內(nèi)沖擊效應(yīng)。

六、結(jié)論

離岸金融市場發(fā)展對(duì)建設(shè)海南國際旅游島具有著重要的積極意義，一是完善國際旅游島金融服務(wù)支撐體系，拉動(dòng)海南經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是促進(jìn)與香港、東盟經(jīng)濟(jì)合作；三是促進(jìn)境外投資，便利在瓊企業(yè)“走出去”；四是增加離岸人民幣回流渠道。

盡管海南離岸金融市場的發(fā)展對(duì)海南的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將起到促進(jìn)作用，但這也意味著海南金融自由化程度提升，離岸資本流動(dòng)規(guī)模擴(kuò)大。而大規(guī)模的資本流動(dòng)將會(huì)增加海南金融體系與金融機(jī)構(gòu)的脆弱性，帶來宏觀層面與微觀層面風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而產(chǎn)生如外債規(guī)模失控、資本外逃、擾亂貨幣政策效果與匯率動(dòng)蕩等負(fù)面影響。亞洲金融危機(jī)正是在金融市場開放與金融自由化的背景下演變而成，最終使東南亞國家經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重?fù)p失而這一危機(jī)的產(chǎn)生與大規(guī)模的國際資本流動(dòng)有著緊密的聯(lián)系。

在此背景下，通過研究新加坡國際離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)，例如建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架、信息披露制度與銀行分級(jí)發(fā)放執(zhí)照等先進(jìn)舉措，本文從法律與制度基礎(chǔ)、外部監(jiān)管體系與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管體系三個(gè)角度為海南離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)防范提出了七點(diǎn)建議，分別為嚴(yán)格規(guī)范海南離岸金融市場的業(yè)務(wù)模式、完善海南離岸金融市場的法律制度、嚴(yán)格規(guī)范市場準(zhǔn)入準(zhǔn)出制度、建立完善的信息披露制度、加強(qiáng)海南離岸金融的資本流動(dòng)監(jiān)管、健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制與提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

盡管海南離岸金融市場發(fā)展仍處于萌芽階段，各項(xiàng)離岸業(yè)務(wù)發(fā)展尚未成熟，但基于海南自然區(qū)位優(yōu)勢、穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政府政策支撐等因素驅(qū)動(dòng)，海南離岸金融市場的發(fā)展勢在必行。在此前提下，研究因海南離岸金融市場的發(fā)展引起的大規(guī)模資本流動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制措施具有著緊迫的客觀需求，對(duì)維護(hù)海南金融環(huán)境健康發(fā)展提供了有力的理論支撐。