基于灰色關(guān)聯(lián)模型的金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合研究

易曉明

（黎明職業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，福建 泉州 362000）

基于灰色關(guān)聯(lián)模型的金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合研究

易曉明

（黎明職業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，福建 泉州 362000）

產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)離不開(kāi)金融的支持，反過(guò)來(lái)又促進(jìn)了金融業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。該文選用了2006—2014年中國(guó)金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)模型，從“耦合”的視角對(duì)金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證。結(jié)果表明，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間存在長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系，即金融政策會(huì)顯著影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但這種關(guān)系隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而趨弱。因此，要從發(fā)展普惠金融、擴(kuò)大直接融資比例等方面創(chuàng)新，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有的金融組織結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)體系，確保金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)協(xié)調(diào)，切實(shí)發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

金融業(yè)發(fā)展；產(chǎn)業(yè)升級(jí)；耦合；灰色關(guān)聯(lián)模型

產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)是經(jīng)濟(jì)適應(yīng)新常態(tài)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然要求，而金融業(yè)的發(fā)展在這個(gè)過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。有關(guān)金融服務(wù)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)作用的研究，國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者都進(jìn)行了較充分的論證。亞當(dāng)·斯密（1776）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上首次提出通過(guò)增加真實(shí)資本的流動(dòng)來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較好增長(zhǎng)的觀點(diǎn)[1]；?？怂?Hicks，1969)則從英國(guó)工業(yè)革命成功展開(kāi)的核心貢獻(xiàn)進(jìn)行案例研究，認(rèn)為在18世紀(jì)60年代的英國(guó)金融革命起了重要的推動(dòng)作用[2]；戈德·史密斯(Goldsmith，1969)通過(guò)定量分析35個(gè)國(guó)家104年的金融發(fā)展趨勢(shì)數(shù)據(jù)，研究了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，并提出“金融相關(guān)比率(FIR)”的概念，明確了金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著必然的聯(lián)系，金融結(jié)構(gòu)可以優(yōu)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，與經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的金融結(jié)構(gòu)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[3]；Carlin和Maye（2003）研究了1970年至1995年間14個(gè)OECD國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融體系結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有強(qiáng)烈的依賴，導(dǎo)致了不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與金融結(jié)構(gòu)之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系[4]191-126；我國(guó)的楊擁軍和楊效東(1994)分析了轉(zhuǎn)軌過(guò)程中金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系，得出了金融結(jié)構(gòu)良性化對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有正效應(yīng)的結(jié)論[5]101-103?？梢?jiàn)，現(xiàn)有研究更多地關(guān)注于論證金融服務(wù)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用和促進(jìn)機(jī)制并進(jìn)而提出基于單向研究成果的政策建議，而忽視了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)金融業(yè)發(fā)展的倒逼作用。也就是說(shuō)，金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間存在著雙向互動(dòng)關(guān)系，這種關(guān)系的存在為我們提供了一個(gè)較客觀、系統(tǒng)地研究金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新視角——耦合。耦合是指兩個(gè)或兩個(gè)以上系統(tǒng)或運(yùn)動(dòng)形式通過(guò)各種相互作用而彼此影響的機(jī)制，在各子系統(tǒng)間的良性互動(dòng)下，相互依賴、相互協(xié)調(diào)、相互促進(jìn)的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)關(guān)系。本文在金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)等相關(guān)理論和文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，采用2006—2014年中國(guó)金融業(yè)和三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)分析模型定量分析金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間的耦合關(guān)系。

一、金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合的作用機(jī)理

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展初始階段粗放型增長(zhǎng)的產(chǎn)物，具有明顯的勞動(dòng)密集特征。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，該產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展遭遇了瓶頸，轉(zhuǎn)型進(jìn)而升級(jí)是這類(lèi)型產(chǎn)業(yè)的緊迫任務(wù)。楊在軍和王曉霞（2009）等歸納了我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)面臨的主要問(wèn)題，提出產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平低、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不足、融資困難、創(chuàng)新文化缺乏、金融中介服務(wù)滯后是制約我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主要問(wèn)題，而在很大程度上融資困難和金融中介服務(wù)的滯后是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主要障礙，這些問(wèn)題的解決是金融業(yè)發(fā)展的主要方向[6]71-73。這些瓶頸構(gòu)成了金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合的直接動(dòng)因。從內(nèi)因看，金融業(yè)是金融服務(wù)的提供主體，其自身價(jià)值最大化發(fā)揮將為市場(chǎng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)外部性，而產(chǎn)業(yè)則是外部性引發(fā)的經(jīng)濟(jì)效益最直接受益者，這體現(xiàn)了金融服務(wù)供求的耦合；從外因看，產(chǎn)業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和效益的追求與金融政策的創(chuàng)新在不斷進(jìn)行聯(lián)動(dòng)和協(xié)作，這體現(xiàn)了政策導(dǎo)向的耦合。

（一）基于公共金融服務(wù)供求關(guān)系的耦合路徑

產(chǎn)業(yè)升級(jí)是一次內(nèi)外制度革新的過(guò)程。王兆星（1989）提出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)存在著非常緊密的聯(lián)系，兩者相互制約、相互影響，金融結(jié)構(gòu)的改善可以直接影響產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，甚至國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非均衡性在一定程度上表現(xiàn)為國(guó)家金融結(jié)構(gòu)的非均衡性，在非均衡的經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)將面臨困難[7]39-43。公共金融政策和產(chǎn)業(yè)策略的協(xié)同創(chuàng)新有利產(chǎn)業(yè)升級(jí)，張暉（2011）深化了這個(gè)成果，從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角分析了產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中影響比較顯著的依賴因素，認(rèn)為政府的外部沖擊和產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部動(dòng)力是決定其升級(jí)效果的兩大主要?jiǎng)右騕8]119-120。郭金喜（2007）以耦合機(jī)理為基礎(chǔ)，提出了產(chǎn)業(yè)升級(jí)模型，在肯定政府貨幣和財(cái)政等服務(wù)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)協(xié)作作用的前提下發(fā)展了兩者互動(dòng)協(xié)作的聯(lián)系機(jī)制，并提出了公共政策與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合的概念[9]67-70。因此，公共金融服務(wù)的有效供給是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的有力外部支撐動(dòng)力；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中對(duì)金融服務(wù)的需求會(huì)倒逼金融供給創(chuàng)新。這一對(duì)供求關(guān)系隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展而不斷演進(jìn)，協(xié)作關(guān)聯(lián)。

（二）基于公共金融政策導(dǎo)向的耦合路徑

公共政策具有前瞻性、權(quán)威性、全局性等特點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)的升級(jí)不是一家企業(yè)的升級(jí)，而是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整體革新。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，金融資源要素的有效優(yōu)化配置和與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后配套服務(wù)是公共金融政策的重要內(nèi)涵。張曉燕、王成亮（2007）通過(guò)對(duì)我國(guó)1990—2005年相關(guān)數(shù)據(jù)的研究，驗(yàn)證了金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的影響，提出了金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展和完善能夠顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要結(jié)論[10]31-33；李蔚、蘇振天（2008）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是共生發(fā)展關(guān)系，與此同時(shí)金融不斷地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要進(jìn)行創(chuàng)新，使金融要素的配置高效化進(jìn)而發(fā)揮導(dǎo)向性作用，金融政策的導(dǎo)向作用可以歸納為約束性導(dǎo)向和激勵(lì)性導(dǎo)向[11]47-50。約束性導(dǎo)向主要是金融部門(mén)運(yùn)用國(guó)家的政策法規(guī)來(lái)監(jiān)督產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合法性。激勵(lì)性導(dǎo)向是金融服務(wù)的主體部分，通過(guò)貨幣和財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的整合優(yōu)化使之適合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)外部需求，融資結(jié)構(gòu)的演進(jìn)情況就是金融政策導(dǎo)向的重要指向性指標(biāo)。因此，金融政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)主要體現(xiàn)在監(jiān)督和激勵(lì)，科學(xué)合理的政策導(dǎo)向有利于產(chǎn)業(yè)的健康升級(jí)，而產(chǎn)業(yè)的升級(jí)需求又反作用于金融政策的合理化制定。

（三）金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合關(guān)系的構(gòu)建

基于公共金融服務(wù)供給和公共金融政策導(dǎo)向的兩條路徑為研究金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)耦合關(guān)系提供了理論和文獻(xiàn)依據(jù)。公共金融服務(wù)供給中的金融融資結(jié)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)起著重要的影響作用。產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整活動(dòng)以產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的生產(chǎn)力水平和市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈條資源的整合達(dá)到產(chǎn)業(yè)核心價(jià)值的重新構(gòu)建，進(jìn)而完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目的。具體來(lái)看，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化直接引起金融資源重新配置，金融資本主要流向競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)的行業(yè)，從而引發(fā)該行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)的資金和中介投入保障以產(chǎn)業(yè)外部政策的協(xié)同演進(jìn)為根本，通過(guò)公共政策的配套來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)金融和科技要素向價(jià)值最大化方向流動(dòng)。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在升級(jí)過(guò)程中存在的不確定性和對(duì)資本需求的增加會(huì)對(duì)金融部門(mén)的金融工具供給等提出新的基于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需求，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)會(huì)帶來(lái)金融工具的創(chuàng)新和金融結(jié)構(gòu)的演變。綜合上述分析，金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)是以資源配置優(yōu)化為核心相互影響、相互促進(jìn)、共融共生。圖1揭示了金融業(yè)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間的耦合機(jī)理。

圖1 金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的耦合關(guān)系

二、金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合度的測(cè)算

（一）研究模型

灰色關(guān)聯(lián)分析主要用于復(fù)雜變量決策，其原理是對(duì)系統(tǒng)中各變量關(guān)聯(lián)程度進(jìn)行量化，并將這個(gè)量化結(jié)果體現(xiàn)為關(guān)聯(lián)度系數(shù)，若兩個(gè)變量之間的關(guān)聯(lián)度越大，則顯示這兩個(gè)變量間的變動(dòng)就存在較大關(guān)聯(lián)，系統(tǒng)的協(xié)調(diào)性越強(qiáng)；反之，協(xié)調(diào)性差。耦合程度的判定就是兩個(gè)系統(tǒng)各組成要素之間關(guān)聯(lián)程度的量化，而灰色關(guān)聯(lián)分析方法的原理表明其在兩系統(tǒng)各組成要素關(guān)聯(lián)程度量化方面就有明顯的可操作性，因此本文選用灰色關(guān)聯(lián)分析法進(jìn)行耦合度測(cè)算，分析步驟如下：

1.原始指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化

由于系統(tǒng)中各變量的數(shù)據(jù)可能存在量綱不同，需要進(jìn)行原始指標(biāo)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理，設(shè)原始金融業(yè)發(fā)展指標(biāo)有m個(gè)，記為S=（S1，S2，…Sm），稱(chēng)之為“金融業(yè)發(fā)展系統(tǒng)”。原始產(chǎn)業(yè)升級(jí)指標(biāo)有n個(gè),記為C=（C1，C2，…Cm），稱(chēng)之為“產(chǎn)業(yè)升級(jí)系統(tǒng)”。本文采用極差法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)算，公式如下：

其中，xi(t)為金融業(yè)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)，yi(t)為產(chǎn)業(yè)升級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。

2.灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)的計(jì)算

其中，rij(t)為關(guān)聯(lián)系數(shù)，表示t時(shí)刻Xi和Yi的關(guān)聯(lián)程度，即耦合程度；ρ為分辨系數(shù)，一般取0.5，i∈(1,2,…n)，j∈(1,2,…m)。

3.關(guān)聯(lián)系數(shù)矩陣的構(gòu)建

金融業(yè)發(fā)展系統(tǒng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)系統(tǒng)的子系統(tǒng)間存在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系，關(guān)聯(lián)度矩陣則反映了子系統(tǒng)之間的這種關(guān)系，即耦合關(guān)系。表示如下：

γij＝0，表示兩個(gè)變量間完全不相關(guān)，不存在耦合作用；

0<γij≤0.35，表示兩個(gè)變量之間關(guān)聯(lián)程度比較微弱，耦合作用不顯著；

0.35<γij≤0.65，表示兩個(gè)變量之間關(guān)聯(lián)程度比較強(qiáng)，耦合作用比較顯著；

0.65<γij≤0.85，表示兩個(gè)變量之間關(guān)聯(lián)程度相當(dāng)強(qiáng)，耦合作用顯著；

0.85<γij≤1，表示兩個(gè)變量之間的關(guān)聯(lián)程度非常強(qiáng)，耦合作用非常顯著，當(dāng)γij=1則表示兩個(gè)變量完全相關(guān)。

4.灰色關(guān)聯(lián)度的計(jì)算

為了更直觀地分析金融業(yè)發(fā)展的階段特征，本

（二）變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

為說(shuō)明金融業(yè)發(fā)展的程度，本文在科學(xué)性和可操作性原則基礎(chǔ)上，兼顧了公共金融服務(wù)供給和公共金融政策導(dǎo)向表征指標(biāo)，構(gòu)建了金融業(yè)發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，包括金融部門(mén)總體指標(biāo)、金融相關(guān)性指標(biāo)和金融中介資金配置指標(biāo)。其中，金融部門(mén)總體指標(biāo)是所有金融資產(chǎn)總量指標(biāo)，代表了金融資產(chǎn)在社會(huì)中的地位，金融業(yè)發(fā)展導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)銀行在金融體系的相對(duì)重要性下降，使得金融服務(wù)水平顯著提升，這里用金融產(chǎn)出（S1）表示。金融相關(guān)性指標(biāo)指的是某時(shí)刻金融資產(chǎn)總額，這個(gè)指標(biāo)反映金融總量的動(dòng)態(tài)變動(dòng)情況，主要衡量了金融結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，反映了金融業(yè)發(fā)展的深化程度。基于數(shù)據(jù)的可獲得性原因，本文貨幣性金融資產(chǎn)用（S2）來(lái)衡量，證券行業(yè)資產(chǎn)用債券發(fā)行額（S3）和股票總市值（S4）衡量，保險(xiǎn)類(lèi)金融資產(chǎn)用保費(fèi)收入（S5）衡量，這些指標(biāo)代表了公共金融服務(wù)供給的總量現(xiàn)狀。金融中介資金配置指標(biāo)采用金融機(jī)構(gòu)貸款總額（S6）表示，代表了金融業(yè)發(fā)展條件下融資結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化變動(dòng)情況，反映了公共金融政策的導(dǎo)向效果。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)指標(biāo)體系的構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)源于產(chǎn)業(yè)級(jí)次發(fā)展指數(shù)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)指標(biāo)包括第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)（C1）、第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)（C2）和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展指數(shù)（C3），數(shù)據(jù)來(lái)源為中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（2014）和國(guó)家數(shù)據(jù)庫(kù)，建立金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合研究指標(biāo)體系如表1所示。文按時(shí)間序列進(jìn)行計(jì)算，在式（3）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步構(gòu)造金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相互關(guān)聯(lián)的灰色關(guān)聯(lián)度模型，該模型反映了兩個(gè)系統(tǒng)耦合的協(xié)調(diào)程度，計(jì)算公式為：

表1 2006—2014金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)耦合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（三）實(shí)證研究

把表1的數(shù)據(jù)代入公式（3）可得金融業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)灰色關(guān)聯(lián)關(guān)系矩陣γij，這個(gè)矩陣表示了金融業(yè)發(fā)展系統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)系統(tǒng)中各指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

從指標(biāo)個(gè)體之間耦合情況看，金融業(yè)發(fā)展指標(biāo)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)值介于0.5327和0.8493之間，也就是說(shuō)，兩者耦合作用處于比較顯著和顯著區(qū)間。這個(gè)結(jié)論從總體上說(shuō)明了金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正面作用。具體而言，貨幣性金融資產(chǎn)和股票總市值兩個(gè)金融指標(biāo)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指標(biāo)的耦合度較強(qiáng)，達(dá)到了比較顯著的程度，這個(gè)現(xiàn)象印證了我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式中投資驅(qū)動(dòng)占據(jù)重要位置的現(xiàn)狀；金融機(jī)構(gòu)貸款總額與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的耦合度則較低，只是處于顯著的程度，從側(cè)面解釋了金融融資結(jié)構(gòu)改革的緊迫性；第二、第三產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)發(fā)展指標(biāo)的耦合度明顯高于第一產(chǎn)業(yè)，這說(shuō)明了產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)金融業(yè)的依賴性。

從公共金融服務(wù)供給和公共金融政策導(dǎo)向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)升級(jí)的耦合情況看，表征公共金融服務(wù)供給情況的金融產(chǎn)出（S1）、貨幣性金融資產(chǎn)（S2）、債券發(fā)行額（S3）、股票總市值（S4）和保險(xiǎn)類(lèi)金融資產(chǎn)（S5）等指標(biāo)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)指標(biāo)的耦合度均值為0.7608，而表征公共金融政策導(dǎo)向效果的金融中介資金配置指標(biāo)（S6）與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的耦合度均值僅為0.5343，顯著低于金融服務(wù)供給指標(biāo)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的耦合度。這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明了金融業(yè)在供給總量方面的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)作用非常高，從側(cè)面印證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型期較多依賴要素驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)狀，而金融政策導(dǎo)向創(chuàng)新傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)的程度有待提升。

在金融業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)矩陣分析的基礎(chǔ)上，為了更直觀地分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融業(yè)發(fā)展情況的動(dòng)態(tài)特征，筆者進(jìn)行了灰色關(guān)聯(lián)度的計(jì)算，在公式（4）基礎(chǔ)上，可得我國(guó)2006—2014年金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)灰色關(guān)聯(lián)度曲線，如圖2所示。

圖2 2006—2014年金融業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)灰色關(guān)聯(lián)度曲線

圖2顯示，2006—2014年間我國(guó)金融業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間的灰色關(guān)聯(lián)度呈遞減趨勢(shì)，關(guān)聯(lián)度取值從最高點(diǎn)0.90降低到0.60，這一現(xiàn)象與當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期，去杠桿降產(chǎn)能是這一輪調(diào)整的主要任務(wù)的事實(shí)相吻合。我國(guó)應(yīng)該加快金融服務(wù)創(chuàng)新，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供充分而且高效的金融供給，避免出現(xiàn)金融業(yè)發(fā)展過(guò)快產(chǎn)生的泡沫和金融業(yè)不能滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)要求而產(chǎn)生的金融抑制。

為具體解釋這一現(xiàn)象，筆者繪制了2006—2014年間金融機(jī)構(gòu)中金融資產(chǎn)變化曲線，如圖3所示。這一期間，擴(kuò)張性貨幣政策的直接效應(yīng)，即M2的增長(zhǎng)非常顯著，而與此同時(shí)證券類(lèi)及保險(xiǎn)類(lèi)金融等非貨幣金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)較為緩慢，貨幣性金融機(jī)構(gòu)和非貨幣性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展出現(xiàn)一定程度的失衡，這直接導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)度下降。

圖3 2006—2014年金融資產(chǎn)變化曲線

三、結(jié)論和建議

通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)模型對(duì)金融業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系的耦合協(xié)調(diào)度分析可以發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之間存在長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)金融政策會(huì)顯著影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但這種對(duì)應(yīng)關(guān)系隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而趨弱，這就說(shuō)明了我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)存在不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。為此，為支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，對(duì)金融業(yè)發(fā)展的建議如下：

首先是優(yōu)化金融組織供給結(jié)構(gòu)。目前我國(guó)雖然已經(jīng)構(gòu)建了商業(yè)銀行為主體、非銀行金融機(jī)構(gòu)作補(bǔ)充的金融組織機(jī)構(gòu)體系，但尚不健全，需要加快健全和完善我國(guó)現(xiàn)代金融組織機(jī)構(gòu)體系。目前國(guó)有商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中所處地位比較特殊、所占業(yè)務(wù)量偏大，而真正為中小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)、“三農(nóng)”和其他弱勢(shì)群體服務(wù)的中小銀行、科技銀行、社區(qū)銀行、直銷(xiāo)銀行、消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)等其他金融機(jī)構(gòu)數(shù)量偏少。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)把握Fintech潮流，借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)的應(yīng)用，加快金融制度、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的創(chuàng)新，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)和普惠金融，逐漸構(gòu)建一個(gè)數(shù)量較多、類(lèi)型齊備、功能差異的小微金融機(jī)構(gòu)體系，提高金融資源配置效率，更好地服務(wù)于小微企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供給側(cè)改革。

其次是優(yōu)化金融市場(chǎng)體系建設(shè)。目前我國(guó)金融市場(chǎng)體系還不健全，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)間接融資占到整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的80%以上，而直接融資占比不足20%，這導(dǎo)致了企業(yè)融資成本高、負(fù)債率高，銀行收益率下降，金融風(fēng)險(xiǎn)和隱患加大。因此，要健全現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系，完善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。其主要表現(xiàn)在：一要加快優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)和信貸比例，轉(zhuǎn)變當(dāng)前間接融資占比過(guò)大、直接融資占比過(guò)小的不合理的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。二要不斷完善我國(guó)業(yè)已建立起來(lái)的包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和包括全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和地方區(qū)域性市場(chǎng)在內(nèi)的場(chǎng)外市場(chǎng)。優(yōu)化企業(yè)債務(wù)和股本融資結(jié)構(gòu)，提高股權(quán)融資比重，發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的作用，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

最后，在處理金融與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)系中，要充分意識(shí)到金融自由化和過(guò)度發(fā)展帶來(lái)的負(fù)面影響和傷害，牢牢把握金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，但金融是為產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的思想，離開(kāi)了真實(shí)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融就是“無(wú)水之源、無(wú)本之木”，就成了“空中樓閣、海市蜃樓”，充滿了泡沫與風(fēng)險(xiǎn)。圖2、圖3揭示了我國(guó)近10年金融資產(chǎn)及其與三次產(chǎn)業(yè)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，反映了金融業(yè)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮了積極作用，但彼此間耦合關(guān)系逐漸弱化的趨勢(shì)又表征了我國(guó)金融業(yè)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間存在不協(xié)調(diào)甚至是割裂的關(guān)系。2007年以來(lái)的次貸危機(jī)及其對(duì)全球造成的深刻影響正是金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的教訓(xùn)。金融業(yè)的發(fā)展如果與一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平等不相適應(yīng)、不匹配，就會(huì)引起經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，造成產(chǎn)業(yè)“空心化”，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。另外，近年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)提高金融效率、降低成本、優(yōu)化金融資源配置、促進(jìn)普惠金融發(fā)展等起到積極的作用，但是大量P2P公司跑路、破產(chǎn)等問(wèn)題頻現(xiàn)也暴露出金融科技背后的風(fēng)險(xiǎn)和隱患。因此，在順應(yīng)金融科技風(fēng)潮的同時(shí)，應(yīng)該清醒認(rèn)識(shí)到我們所處在“三期疊加”的關(guān)鍵時(shí)刻及其主要任務(wù)，金融發(fā)展要與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之間盡可能做到動(dòng)態(tài)和靜態(tài)匹配、結(jié)構(gòu)和規(guī)模的適度，并能順應(yīng)潮流、結(jié)合產(chǎn)業(yè)適度創(chuàng)新，保證創(chuàng)新為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間相互依存、相互促進(jìn)、相互制約，我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相互耦合。金融業(yè)要充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“血液”和“潤(rùn)滑劑”的作用，主動(dòng)推進(jìn)自身供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在“三去、一降、一補(bǔ)”五大任務(wù)中有所作為，助力我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

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[8]張暉.產(chǎn)業(yè)升級(jí)面臨的困境與路徑依賴鎖定效應(yīng)——基于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的分析[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2011，(10).

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（責(zé)任編輯：趙旭國(guó)）

A Coupling Research on Financial Development and Industrial Upgrading Based on Grey Correlation Model

Yi Xiao-ming
（School of Economy and Management，Liming Vocational University，Quanzhou，F(xiàn)ujian 362000，China）

Industrial transform ation and upgrading is inseparable from financial support，and in the m eanwhile itcan boost the innovation and developm ent of the financial sectors. The article chooses the relevant data ofChina’s financial and industrial developm ent between 2006-2014，using the grey correlation m odel，to explorethe dynam ic relationship between financial industry developm ent and industrial upgrading from the perspectiveof coupling under the background of the new norm al econom y. The result shows that there exists a long-termdynam ic relationship between the industrial upgrading and the developm ent of financial industry. It m eansfinancial policies can significantly affect the industry developm ent，but the relationship is weakening graduallywith the developm ent of the industry. Therefore，China should develop inclusive finance and expand the ratio ofdirect financing. China should also further optim ize the structure of the existing financial organization，perfectthe financial m arket system，ensure the harm ony between financial developm ent and industry upgrading so thatthe financial services can play a vital role in the real econom y.

financial sector developing；industrial upgrading；coupling；grey correlation model

F832；F121.3

A

1671-0304(2017)03-0046-06

URI：http://kns.cnki.net/kcms/detail/65.1210.C.20170616.1230.010.html

2016-12-01［網(wǎng)絡(luò)出版時(shí)間］2017-06-16 12:30

福建省教育廳社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目“金改背景下泉州完善科技金融服務(wù)體系研究”（JB13696S）；泉州市金融局“泉州市‘海納百川’高端人聚集計(jì)劃”人才項(xiàng)目（2014—2017年）；黎明職業(yè)大學(xué)人文社科項(xiàng)目“泉州實(shí)施‘互聯(lián)網(wǎng)+’計(jì)劃研究”(LMTD2015102)。

易曉明，男，湖南新化人，黎明職業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，主要從事金融理論與金融投資研究。