網絡金融環(huán)境下山東省高科技中小企業(yè)風險投資績效評估研究

王向榮，王宜笑，孫瑞嬌

(山東科技大學 金融工程研究所，山東 青島 266590)

網絡金融環(huán)境下山東省高科技中小企業(yè)風險投資績效評估研究

王向榮，王宜笑，孫瑞嬌

(山東科技大學 金融工程研究所，山東 青島 266590)

以互聯網金融下科技型中小企業(yè)風險投資的績效評估為研究對象，在考察互聯網金融環(huán)境下風險投資所依賴的互聯網金融平臺的基礎上，找到了投資平臺中帶有互聯網金融特征的影響風險投資的因素，建立起可以適用于風險投資各個階段績效評價的模型和方法，并實例分析山東省某小型科技型企業(yè)。研究認為，未來應重視收集山東省內互聯網金融平臺的有關數據；建議設立山東省中小企業(yè)投資績效評價的專家?guī)欤贿m時建立與政府政策相輔相成的績效評價體系；通過適當渠道公布風險投資績效的考核結果。

互聯網金融；風險投資；績效評估

一、 引言

中小企業(yè)是國家經濟的重要支柱，是我國經濟體中數量最大、最具創(chuàng)新活力的企業(yè)群體。山東省作為經濟大省，也是中小企業(yè)的聚居地，全省中小企業(yè)數量達到了60萬戶以上，創(chuàng)造的經濟增加值占全省GDP的50%，實繳稅金占全省企業(yè)總數的58%，提供的就業(yè)崗位占城鎮(zhèn)就業(yè)的75%以上，解決農村轉移勞動力80%以上?？梢哉f，中小企業(yè)在促進經濟增長、推動產業(yè)創(chuàng)新、增加稅收、吸納就業(yè)和改善民生等方面發(fā)揮著不可替代的作用。因此，給予中小企業(yè)大量財政和政策支持，并大力推動企業(yè)股權結構調整、規(guī)范企業(yè)管理和企業(yè)多元化融資具有非常重要的現實意義。

科技型中小企業(yè)是一種特殊類型的企業(yè)，其經營特點決定了企業(yè)具有較強的自主創(chuàng)新能力，并在經濟發(fā)展和自主創(chuàng)新中占有重要地位，所以，推動山東省科技型中小企業(yè)轉型發(fā)展，無疑是山東省探尋新經濟增長模式的重要標的、是關乎經濟可持續(xù)發(fā)展的增長點。為此，山東省已制定大量鼓勵科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的措施和制度。[1-4]但是，科技型中小企業(yè)由于自身普遍存在的信用等級低、企業(yè)管理不健全、缺乏擔保抵押的資產、獲利能力較差、投資失敗概率較大等新老難題，尤其與國有大型企業(yè)相比，科技型中小企業(yè)資金運作能力不佳，加上相應的融資平臺操作困難等原因，不少技術創(chuàng)新項目由于資金問題被擱淺或者無法延續(xù)，難以聚合創(chuàng)新資本以及人力資源，這些因素都限制了科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新活動，難以獲得融資平臺和金融機構的支持，削弱了科技型中小企業(yè)的核心競爭能力。

針對科技型中小企業(yè)“三高”的特征，西方發(fā)達國家中小企業(yè)發(fā)展成功的經驗表明，企業(yè)引進風險投資能夠解決融資問題。[5-8]截止到2015年，由我國本土機構主導的投資占總投資額的一半以上，已經超過外資機構主導的投資。風險投資作為一種不以控制被投資公司所有權為目的的方式，愿意承擔高風險，追求獲得巨額股利或資本回報，為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了一種全新的融資渠道。

互聯網和大數據時代的到來，迎合了中國金融業(yè)深化改革的需求，獲得了超常規(guī)的發(fā)展。它以極快的速度突破了地域的限制，實現了更加廣闊的投資覆蓋面，提高了資源配置效率，降低了信息及交易成本。這為科技型中小企業(yè)的風險投資提供了全新的運作方式和發(fā)展運用空間?；ヂ摼W和大數據為此提供了海量數據的收集、存儲和處理的技術支撐，便捷的互聯網平臺使風險投資顛覆了原有的傳統(tǒng)線下模式，出現了一些適應于風險投資的新模式、新產品，例如陸金所、人人貸、宜人貸等網貸平臺，這些新的金融手段和技術覆蓋了傳統(tǒng)金融無法覆蓋的企業(yè)，降低了中小企業(yè)投融資的準入門檻。

關于科技型中小企業(yè)風險投資的績效評價，國內外已有大量研究成果，這些研究大多集中于科技型中小企業(yè)的績效以及中小企業(yè)風險投資的績效，在互聯網金融大熱的背景下，也有部分學者考慮到了互聯網金融下中小企業(yè)風險投資定價問題，但對于互聯網金融下科技型中小企業(yè)風險投資績效評價的研究還未見研究成果。本文正是以互聯網金融下科技型中小企業(yè)風險投資的績效評估為研究對象，通過考察互聯網金融環(huán)境下風險投資所依賴的互聯網金融平臺，這種投資者進行風險投資的新方式，找到了投資平臺中帶有互聯網金融特征的影響風險投資的因素，把新因素與科技型中小企業(yè)自身特點相結合，構造一組新的績效指標，建立起可以適用于風險投資各個階段績效評價的模型和方法，從而為投資者降低投資風險提供量化決策參考。

二、 研究方法與指標選取

(一)研究方法

由于產生的指標數量較多會帶來計算和分析上的不便，加之指標之間還存在著一定程度的相關性，本文通過專家打分法，對專家意見進行統(tǒng)計、處理、分析和歸納，客觀地綜合多數專家經驗與主觀判斷，對大量難以采用技術方法進行定量分析的因素做出合理估算，經過多輪意見征詢、反饋和調整后，篩選出具有代表性和合理性的績效評價指標。隨后，對指標進行灰色關聯聚類分析，將同類因素歸并，以使本文復雜的指標系統(tǒng)簡化。最后，為了確定每個聚類的權重，了解不同指標的重要程度，并能夠對中小企業(yè)各發(fā)展階段的績效進行測算，本文將所有聚類運用層次分析法進行層次分析，通過所有層次之間的總排序計算各元素的相對權重，形成反映全體指標信息的綜合指標，建立起風險投資績效評估的加權平均記分模型。

在國內外有關學者的研究及實地考察基礎上，本文分別從投資平臺和企業(yè)運作兩個角度對有關指標進行篩選，最終指標的選取考慮兩個部分，一是投資者借助互聯網金融下的投資平臺進行投資，必然是看中了投資平臺具有銀行等傳統(tǒng)金融機構所不具有的特點，這其中包括投資平臺的高利潤，技術手段帶來的便捷和安全性。二是，企業(yè)自身所具有的優(yōu)勢與風險因素，也是現實中無法規(guī)避的績效指標。最終，通過對大量文獻的綜合分析與實地考察，從投資平臺和科技型中小企業(yè)兩個方面，本文一共選取了18項相關指標，并從不同的角度進行劃分與分析。

(二)指標選取

基于樣本數據的可選擇性，從投資平臺、企業(yè)運作方面共選取18個指標，較為全面地展示影響山東省高科技中小企業(yè)風險投資績效評估的因素。

1.從投資平臺角度，選取6項指標，分別是：

(1)信息集中處理能力。信息的集中處理能力，在這里是指企業(yè)對財務數據識別及反饋能力，是資金供求期限和數量的匹配能力，投資平臺不需要通過銀行或券商等中介，可以自已通過 IT 技術自動尋找結果。這不再是根據企業(yè)資產負債表的運營狀況反映，而是基于企業(yè)的行為數據判斷。

(2)信息透明度。互聯網金融之所以具有吸引力，很大程度上與它公開、公平、公正的特性有關，平臺信息公開透明，削弱了信息的不對稱程度，方便了投資者快速捕捉有效真實的信息，加快投資者與被投資者的匹配進度，增加投資成功率。

(3)歷史成功率。一個投資平臺做得好與不好，它的歷史成功率很有借鑒意義。它側面衡量了平臺在財務、管理、信用等方面的多種信息，也反映了平臺貸款轉換能力的多種偏好。如同陸金所等大型網貸平臺，會相對容易地為投資者提供穩(wěn)健的投資。

(4)大數據指引度。大數據時代到來，網絡數據龐大，指引投資平臺具備了傳統(tǒng)金融業(yè)所沒有的大量用戶數據，還方便量化。而隨著競爭加劇，普通貸款的收益降低，銀行愿意服務的部門增加，對各部門的專業(yè)性了解程度降低，因此無法向企業(yè)提供有效的指導，導致貸款企業(yè)的項目收益降低。加之企業(yè)信息更加分散，單獨一家銀行擁有的信息減少，甄別能力下降。面對更多低質貸款者，銀行只能提高貸款利率，導致企業(yè)成本上升，這無疑為擁有大數據和信息處理技術的投資平臺提供了更多機會。

(5)資本利用率。依托大數據和互聯網技術，可以輕而易舉地以比傳統(tǒng)金融業(yè)低的人力物力成本獲得更多有效的信息，這種成本的降低使得投資平臺獲利的同時擠出利潤供給投資者與中小企業(yè)，實現三者共贏。

(6)專業(yè)服務水平。良好的平臺管理能力，良好的客戶服務體驗，也是投資者與中小企業(yè)選擇的砝碼。

2.從企業(yè)運作的角度，依據傳統(tǒng)方式，從企業(yè)的財務、管理、外部環(huán)境和成長性四個方面，選取了12項指標。

(1)企業(yè)財務因素

①利潤增長率。利潤增長率是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。銷售數量、單位產品平均售價、單位產品制造成本、控制管理費用的能力、控制營銷費用的能力都會影響利潤增長。

②營業(yè)利潤增長率。營業(yè)利潤增長率(銷售利潤增長率)=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100%

其中：本年營業(yè)利潤增長額=本年營業(yè)利潤總額-上年營業(yè)利潤總額

資產報酬率=(凈利潤+利息費用+所得稅)/平均資產總額×100%

④資金周轉率。資金周轉率是反應資金流轉速度指標。企業(yè)資金(包括固定資金和流動資金)在生產經營過程中不間斷地循環(huán)周轉，從而使企業(yè)取得銷售收入。企業(yè)用盡可能少的資金占用，取得盡可能多的銷售收入，說明資金周轉速度快，資金利用效果好。

⑤債務保障率。債務保障率是以年度經營活動所產生的現金凈流量與全部債務總額相比較，表明企業(yè)現金流量對其全部債務償還的滿足程度。所以，不僅要考慮主營業(yè)務收入，還要考慮資產負債的項目。

(2)企業(yè)組織管理能力

①企業(yè)家與供應商、客戶或經銷商、競爭對手和其他企業(yè)高管人員以及政府人員的良好關系和合作，都有助于企業(yè)家獲得更多高質量的經濟政策信息、行業(yè)發(fā)展動態(tài)情報、消費者需求的信息等，對于市場的把握越準確、信息的質量越高，越會提高新產品開發(fā)的績效。企業(yè)管理制度不完整、管理過程不嚴格、事后處理不妥當、懲罰機制缺乏、社會保障體系的不健全、人員流動大都會影響企業(yè)的效益。

②員工素質基礎?？萍夹椭行∑髽I(yè)，尤其注重科技創(chuàng)新能力，員工素質就變得十分重要。高素質雇員數量的比重，是企業(yè)發(fā)展的原動力。

(3)影響企業(yè)外部環(huán)境因素

①政企關系。企業(yè)發(fā)展，無法脫離政府的監(jiān)管與扶持。與政府建立良好的管理，嚴格遵守政府管理部門制定的政策方針，順應時代發(fā)展，對于企業(yè)持續(xù)性發(fā)展有著深遠意義。

②社會信譽度。無論什么類型的企業(yè)都要重視社會信譽度，才能取得長足發(fā)展。隨著我國市場的不斷發(fā)展和市場競爭的日益激烈，越來越多的企業(yè)開始重視市場營銷工作。然而，一些企業(yè)利用我國市場經濟發(fā)展中的不完善之處采取各種不正當手段進行營銷活動，嚴重影響到國家、企業(yè)及消費者利益。認真研究企業(yè)營銷中的信用缺失行為及其危害并采取行之有效的策略加以矯正，對凈化我國企業(yè)的營銷環(huán)境．推動企業(yè)營銷工作的健康發(fā)展具有重要意義。

該報道中的這些隱喻主要體現了溫州正在走出金融危機。同時，報道中不乏對過去幾年金融危機影響的描述，表達如下：

③市場占有率。這是一個量化企業(yè)成功與否的重要指標。市場份額指一個企業(yè)的銷售量(或銷售額)在市場同類產品中所占的比重。市場份額是企業(yè)產品在市場上所占份額，也是企業(yè)對市場的控制能力。企業(yè)市場份額的不斷擴大，可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷，這種壟斷既能帶來壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。

(4)關系企業(yè)成長性因素

①開發(fā)創(chuàng)新能力?？萍夹椭行∑髽I(yè)不能脫離創(chuàng)新，只有不斷創(chuàng)新才是企業(yè)生存發(fā)展的保障。企業(yè)不僅要對產品進行創(chuàng)新，還要實現企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略創(chuàng)新，包括制定新的經營內容、新的經營手段、新的人事框架、新的管理體制、新的經營策略等。

②市場拓展能力。企業(yè)應樹立目標市場拓展戰(zhàn)略，在不改變產品原有性能的條件下開拓新市場。這有利于企業(yè)降低營銷風險，保證資源的及時滿足，更好地發(fā)揮市場對企業(yè)的積極作用及企業(yè)對市場的反作用力。

三、 績效模型的建立

對不同類指標進行層次分析比對全體指標進行層次分析更易于解釋，更具有合理性和客觀性。因此，首先應對指標進行灰色關聯聚類分析，將指標聚集成不同的類；其次對所有聚類進行層次分析，從而確定每個聚類的權重；然后基于每類的權重，綜合所有指標聚類，形成反映全體指標信息的綜合指標；最后建立風險投資績效評估的加權平均記分模型。

(一)模型基本原理

1.灰色關聯聚類

灰色系統(tǒng)是部分信息已知而部分信息未知的系統(tǒng)。灰色系統(tǒng)理論研究的是信息不完備的系統(tǒng)，通過已知信息來研究和預測未知領域從而達到了解整個系統(tǒng)的目的。[9]灰色關聯聚類是在灰色系統(tǒng)理論的基礎上建立的一種聚類方法。其中，用關聯度定量地描述事物或因素之間的關聯性大小。如果事物或因素變化的態(tài)勢基本一致，則可以認為它們之間的關聯度較大，反之，它們的關聯度較小?；疑P聯聚類的計算原理和方法如下。

(1)確定比較序列

設有n個樣本，m個指標

X1=(x1(1),x2(2),...,x1(n))

X2=(x2(1),x2(2),...,x2(n))

……………………………

Xm=(xm(1),xm(2),...,xm(n))

(2)計算指標間的灰色絕對關聯度

下面給出灰色絕對關聯度εij具體計算方法。設Xi和Xj長度相同，它們分別為：

Xi=(xi(1),xj(2),…,xi(n))

Xj=(xj(1),xj(2),…,xj(n))

首先令：

(3)歸類指標

灰色絕對關聯度足夠大時，可以認為兩指標屬于同一類。取臨界值r∈[0,1]，一般要求r>0.5，當εij≥r時，則可將Xi與Xj視為同類特征。r可根據實際問題的需要來確定，若r越接近于1，則分類越細，每一組中的變量相對地越少；若r越小，則分類越粗，這時每一組中的變量相對地越多。

2.層次分析

本文用層次單排序來確定權重。層次單排序就是把本層所有要素針對上一層某一要素排出評比的次序，這種次序以相對的數值大小來表示。層次單排序及其一致性檢驗的基本思路如下：

(1)根據九級標度法構造判斷矩陣B=(bij)m×m。

(2)一致性檢驗，就是指對判斷矩陣確定不一致的允許范圍。由于特征值λ連續(xù)地依賴于bij，則λ比m大的越多，B的不一致性越嚴重。用最大特征值對應的特征向量作為被比較因素對上層某因素影響程度的權向量，其不一致程度越大，引起的判斷誤差越大。因而可以用λ-m數值的大小來衡量B的不一致程度。計算公式如下：

m是判斷矩陣的階數。然后查找相應的平均隨機一致性指標RI。對m=1,…,9，Saaty給出了RI的值，如表1所示：

表1 平均隨機一致性指標RI

計算一致性比例：

當CR<0.10時，認為判斷矩陣的一致性是可以接受的，否則應對判斷矩陣作適當修正。

(3)將判斷矩陣的最大特征值λmax所對應的特征向量進行歸一化處理(使向量中各元素之和等于1)，得到被比較因素對上層某因素影響程度的權向量。

(二)互聯網金融下對山東高科技中小企業(yè)的風險投資績效的計分模型

由于聚類后，每一類中的指標為同類特征，因此獲得指標類后，從各個指標類中分別選定一個指標作為各類代表。在收集資料的時候只需收集這些分別代表各類的指標資料即可。在計分模型中，采取10分制，標準分為6分，如果綜合得分不小于6，從投資者角度可以考慮繼續(xù)投資下一階段，反之不然。

為了更直觀地說明基于以上灰色關聯聚類分析和層次分析的績效評價的步驟，將過程梳理表述為流程圖 1。

圖1 模型構建流程圖

(三)實例分析

選取山東某信息技術有限公司為具體實例，該公司可以獲取的企業(yè)樣本數據較為完整，能夠有效應用到績效評估的研究當中，具有代表性，評估結果真實可靠。然后，通過遵循流程圖1中指標體系構建績效評價方法，實現該績效評估方法的具體運算。[10]其中，為了簡化問題，進一步說明基于灰色關聯聚類分析和層次分析的決策方法，指標采取專家打分的方法實現定量化。匿名征詢了有關專家的意見，對意見進行了統(tǒng)計和分析，客觀綜合多數專家經驗與主觀判斷，對大量難以采用技術方法進行定量分析的績效評價指標做出了合理估算，[11]如表2所示。

表2 互聯網金融環(huán)境下山東省高科技中小企業(yè)風險投資績效評價指標的專家打分情況

根據表2，將以上數據帶入MATLAB，可以直接得到績效評估的灰色關聯矩陣為

臨界值可根據要求取不同的值，臨界值越接近1，指標分類越細，臨界值越小，分類越粗。這里做的是一個相對較細的聚類，所以取定臨界值r=0.8。

在灰色關聯矩陣A中，若εij>0.8(1≤i,j≤18)，L=(l1,l2,l3,l4,l5)，l1={X1,X3,X4,X7,X8}，l2={X2,X5,X6}，l3={X9,X13,X14,X16}，l4={X11,X12,X15}，l5={X10,X17,X18}。則選定X3,X6,X14,X11,X18分別作為所屬指標類的代表，這些指標分別表示歷史成功率、資本利用率、資產報酬率、高層決策能力、開發(fā)創(chuàng)新能力。然后對這些指標的各類進行層次分析，得到各類的判斷矩陣為：

基于Matlab得到指標類的權向量為：

w=(0.3940 0.1658 0.0843 0.0469 0.3091)T，y=(7 4.5 9 6 10)T

綜合得分：

F=wTy=7.6474>6

綜合得分高于設定的標準分數6，說明該公司投資績效評估超過了預先設定的目標，投資者可以考慮進行風險投資。經過選取指標類的代表(歷史成功率、資本利用率、資產報酬率、高層決策能力、開發(fā)創(chuàng)新能力)可以看出，歷史成功率和開發(fā)創(chuàng)新能力是衡量公司投資績效較為重要的指標，能夠反映企業(yè)是否運營良好，而資本利用率、資產報酬率、高層決策能力占權重較低。如果需要對山東省高科技中小企業(yè)進行風險度量，歷史成功率和開發(fā)創(chuàng)新能力是較為優(yōu)質的因素選擇。

通過詳細考察互聯網金融環(huán)境下科技型中小企業(yè)風險投資的特征，建立適用于互聯網金融風險投資的績效評價模型和體系，實例分析山東省某小型科技型企業(yè)，表明該體系可以應用于山東省科技型中小企業(yè)風險投資的績效評估。在該績效評估體系中，找尋投資平臺中具有互聯網金融變異因素的指標，成功將其與科技型中小企業(yè)自身特征有機結合，通過采取專家打分法、灰色關聯聚類分析與層次分析等方法，將指標化繁為簡，給出了簡明的模型構建流程圖。此后，可以在獲取企業(yè)具體數據的前提下，根據企業(yè)種子期、成長期、成熟期、衰退期的不同情況，對不同時期的權重進行打分，獲得影響不同時期的風險投資的績效情況，為處于不同投資期的風險投資提供有針對性的參考。因此，本文提出的績效評估體系更加適用于互聯網金融背景下科技型中小企業(yè)風險投資績效的動態(tài)評估。

四、對策與建議

針對互聯網金融環(huán)境下山東省內科技型中小企業(yè)風險投資進行績效評估問題，根據上述研究結果，本文提出以下對策與建議。

(一)重視收集山東省內互聯網金融平臺的有關數據

本文主要以投資平臺為基礎進行績效評價，為投資者降低互聯網金融下風險投資的風險，未來應重視收集山東省內互聯網金融平臺的有關數據。政府可以通過對中小企業(yè)、投資者進行問卷調查，對投資平臺的財務狀況進行抽查，以及對互聯網金融平臺中的數據進行技術核實等方法，確保投資平臺的安全性和可信度。[12]

(二)建議設立山東省中小企業(yè)投資績效評價的專家?guī)?/p>

有些企業(yè)不愿意進行績效評價，一方面是由于沒有認識到績效的重要性，另一方面，是建立的指標過于籠統(tǒng)，不易操作，因而放棄績效評價。所以，可以通過建立專家?guī)旖M成專家團隊，為企業(yè)績效評價選取適合的指標，并按照重要程度及相關性進行打分，使企業(yè)績效充分吸收專家意見，形成各個企業(yè)自身特有的專業(yè)化評價體系。[13]這解決了企業(yè)由于缺乏對績效的認識，難以設置績效評價指標的問題，也方便山東省通過績效數據對科技型中小企業(yè)實行監(jiān)督和管理。

(三)適時建立與政府政策相輔相成的績效評價體系

企業(yè)發(fā)展與政府施政有著很多共同點，政府與企業(yè)是雙向服務的，中小企業(yè)的發(fā)展是政府關注民生的重要方面。[14]企業(yè)發(fā)展一旦脫離政府的監(jiān)管與扶持，必然會導致惡性競爭的產生，長此以往對于企業(yè)發(fā)展會產生不利影響。而企業(yè)關注政府規(guī)章制度的出臺，吸收有益于企業(yè)發(fā)展的環(huán)境因素，找到績效的亮點與特色，促使企業(yè)不斷思考、變化、改進，將為企業(yè)持續(xù)性發(fā)展提供便利條件，政府也能手握企業(yè)標桿，達成企業(yè)和政府的互惠共贏。

(四)通過適當渠道公布風險投資績效的考核結果

通過運行科學的手段對考核結果進行整理和分析，明確考核結果的可信度和有效性之后，政府應按地域、經營時間等條件劃分山東省內投資平臺和科技型中小企業(yè)，對互聯網金融模式下的績效考核結果進行抽查；建立專門的網站門戶，定期公布風險投資績效的考核結果，為投資者選擇投資平臺和被投資企業(yè)提供數據支持，防止投資平臺出現破產或違規(guī)操作，避免中小企業(yè)出現倒閉和資金斷裂，促使省內經濟平穩(wěn)、持續(xù)增長。

[1]山東省科技廳,山東省財政廳.山東省創(chuàng)新公共服務平臺計劃管理暫行辦法[Z].2014.

[2]山東省科技廳.關于加快推動創(chuàng)新型產業(yè)集群發(fā)展的意見[Z].2015.

[3]山東省知識產權局.關于貫徹落實銀發(fā)[2014]9號文件 扎實做好科技金融服務的意見[Z].2014.

[4]山東省人民政府辦公廳.關于支持高新區(qū)科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見[Z].2014.

[5]陳柳欽.美國風險投資業(yè)的發(fā)展及其借鑒[J].上海行政學院學報,2005(1):86-97.

[6]平力群.日本的三次風險投資浪潮及現狀[J].現代日本經濟,2006(2):16-21

[7]梁鵬,濱田康行.日本風險投資的新發(fā)展及其對我國的啟示[J].科技進步與對策,2008(6):190-194.

[8]陳剛.高科技風險投資在國際上的發(fā)展及中國風險投資業(yè)的對策[J].管理世界,2000(6):184-185.

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[14]靳明,王娟.風險投資介入中小企業(yè)公司治理的機理與效果研究[J].財經論叢,2010(6):84-90.

(責任編輯：魏 霄)

A Study on the Performance Evaluation of Venture Capital of High Tech SMEs in Shandong Under the Network Financial Environment

WANG Xiangrong，WANG Yixiao，SUN Ruijiao

(Instituteoffinancialengineering，ShandongUniversityofScienceandTechnology,Qingdao266590,China)

Taking the performance evaluation of venture investment in small and medium-sized enterprises of science and technology under the Internet financial environment as the research object, this paper finds out the factors influencing the venture capital in the investment platform with Internet financial characteristics, based on the investigation of Internet financial platform on which the venture capital is dependent under the Internet financial industry. It also establishes the model and methods that can be applied in the various stages of performance evaluation of risk investment, and a small science and technology enterprise in Shandong province is analyzed. Research shows that in the future we should pay attention to collecting relevant data of Shandong province Internet financial platform, establish expert database performance evaluation of capital investment of small and medium-sized enterprises of Shandong province, timely set up performance evaluation system that complements the government policy, and announce performance evaluation results of risk investment in an appropriate channel.

Internet banking; venture capital; performance evaluation

2016-10-07

山東省軟科學研究計劃“網絡金融環(huán)境下山東省高科技中小企業(yè)風險投資績效評估及管理策略研究”(2014RKB01711)

王向榮(1966—)，男，山東日照人，山東科技大學數學與系統(tǒng)科學學院教授，博士；王宜笑(1991—)，女，山東臨沂人，山東科技大學數學與系統(tǒng)科學學院碩士研究生，本文通信作者.

F832.39

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1008-7699(2017)03-0091-09