人民幣加入SDR的意義

張芝婷

摘要：中國人民幣新加入SDR作為一種儲存貨幣，單其作為儲存貨幣而言經(jīng)濟利益不大，由此而引起的國內(nèi)為資本流動可能會導(dǎo)致人民幣幣值不穩(wěn)定以及貶值，但此問題可通過宏觀調(diào)控進行解決，在同時，也為我國債券市場的進一步發(fā)展和國內(nèi)企業(yè)的全球化奠定了基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：SDR幣值國際儲備

在2015年的12月1日凌晨宣布人民幣在2016年10月1日加入Special Drawing Right，SDR，特別提款權(quán)。這一消息在最快的時間內(nèi)上榜微博熱搜首位，成為各大網(wǎng)站的頭條新聞，對于SDR的爭論也瞬間席卷了整個中國。SDR最初作為國際貨幣基金國之間用來彌補貿(mào)易逆差的一種賬面資本，具有較高的國際認可度，可以同黃金以及國際公認自由兌換貨幣作為一種國際貨幣儲備。在此之前由于SDR的價值長時間由美元、歐元、日元、英鎊之間的匯率所決定，所以常稱其為一籃子貨幣。在人民幣加入之后，各幣種所占的比例也有所變化，其中美、歐、中、日、英的貨幣所占權(quán)重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%，其中人民幣所占比重排名第三。

其中加入SDR給中國帶來有限的經(jīng)濟利益。其中在國際貨幣基金組中，SDR的最本質(zhì)的作用，就是賦予成員國用來平衡各國的國際清算業(yè)務(wù)。這相當于，SDR使得成員國可以以低于非成員國的成本融資，因為成員國通過分配得到的SDR不需要支付利息，其本身的SDR的凈負債也只需要支付極低的利息成本，而這也是有IMF決定的。對于本身在國際間影響較大的國家，在國際間融資要相對輕易很多，而這就導(dǎo)致SDR對其幫助性不大，因為其可獲取的優(yōu)勢便在于兩者之間的融資利息之差。但是對于國際間影響力較小，不易輕易借到資金的國家，SDR才能夠起到關(guān)鍵性作用。但由于IMF并不能合理的按需分配，便導(dǎo)致SDR能提供的“融資額度”十分有限。

加入SDR需要滿足兩項基本準則：首先，貨幣發(fā)行國在世界進出口貿(mào)易領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位，在IMF成員國中出口占有較高比例份額。其次，要求該貨幣具有較高的國際認可度，可在世界較大范圍之內(nèi)自由流通。其中，中國毫無爭議滿足第一條標準，2010年之前中國在貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域早已占據(jù)領(lǐng)先地位，但在人民幣的推廣度上存在爭議，這也解釋了為什么在2015年人民幣才被正式納入SDR.

因為SDR滿足其兩個基本準則，SDR可作為國際儲存貨幣為世界各國所持有。而這就造成了客觀上對其幣值和匯率穩(wěn)定有極高的要求。但是在實踐過程中發(fā)現(xiàn)，SDR所發(fā)揮中的效用并不如預(yù)料中那么好，那么完美。從理論角度來講，SDR通過和一籃子貨幣掛鉤，將貨幣風險分散到各個SDR組成貨幣中去，但是各個國家的大型銀行，例如中國的央行并未從其中獲取較大的收益。而在美元幣值相對穩(wěn)定的時候，大部分國家更愿意持有美元而非SDR，因此在國際儲備這個方面，SDR并沒有給各個國家的央行帶來較大的經(jīng)濟利益，即（即其經(jīng)濟意義較?。┻@種情況也同樣使用于中國。其中第二個準則，不僅是人民幣被納入SDR的一個標準準則，而且也促進了人民幣在國際間的流通使用度，從而進一步的推動人民幣國際化，提高人民幣的國際認可度。但是，有一點不打不值得深思。我國實行參考SDR貨幣價值，實施有管理的浮動匯率制度。在之前，在國內(nèi)可自由決定人民幣的印刷量，從而可以在一定程度上控制人民幣幣值穩(wěn)定。而在人民幣加入SDR之后，隨著人民幣使用度的廣泛提高，我國政府無法控制人民幣的發(fā)行量。但為滿足各處消費者需求，以及人民幣的使用度，只能盡可能多的印刷貨幣，從而導(dǎo)致人民幣幣值不穩(wěn)定進而造成貨幣貶值。而一旦人民幣幣值貶值，則不會被世界人民所廣泛接受，從而導(dǎo)致人民幣流行度與聲譽下降，在五年后的再次SDR測評中，將無法保持其幣種地位。同時，在另一個方面，一旦人民幣可自由兌換美元，國內(nèi)的富豪，會加大人民幣對美元的兌換，一方面有利于保值，另一方面更利于其國外投資項目。從而更進一步的促使人民幣幣值下降。但我國政府可利用宏觀調(diào)控，在一定程度上緩沖這些現(xiàn)象。在人民幣宣布加入SDR初期，我國政府可通過調(diào)控股市，來吸引國內(nèi)投資者將資產(chǎn)投入股市中，以避免資金外流，因此在當時有人作出預(yù)測，在2015年12月之后的一段時間內(nèi)，我國國內(nèi)股市會呈現(xiàn)總體上漲現(xiàn)象，而這些現(xiàn)象正是表明了國家對于國內(nèi)資金的控制手段，以確保人民幣幣值的穩(wěn)定。截止2017年5月22號美元對人民幣匯率保持在6.88左右。

但這并不能否定人民幣加入SDR所能帶來的利益，首先，人民幣加入SDR，是對其本身的一個認可，隨著債券、期貨以及衍生品市場的不斷擴大，在經(jīng)濟全球化這種大前提下，人民幣的安全性可以吸引大量外資，從而促進我國境內(nèi)資本市場的發(fā)展。同時，國內(nèi)的資金外流也可以體現(xiàn)為中國公司向海外的擴張，降低借貸成本，便于更多的企業(yè)走向更大更寬闊的世界舞臺，從而間接促進中國經(jīng)濟的發(fā)展以及走向全球化。

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