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    黃金市場定價機制及黃金價格波動因素分析

    2017-07-14 08:34:42倪維陽趙端陽
    商情 2017年18期
    關(guān)鍵詞:黃金市場黃金價格黃金

    倪維陽+趙端陽

    摘要:2016年來,國際黃金市場的黃金價格在震蕩中持續(xù)走高,國際金價及其影響因素再次成為市場與廣大投資者關(guān)注的焦點。黃金,作為商品,其價格是由供給與需求兩方面的因素決定,但作為一種具有特殊屬性的商品,其定價機制與一般商品有著很大區(qū)別。因此,對黃金市場的定價機制以及黃金價格波動的影響因素進行分析,對更好地認識與理解國際黃金定價機制,把握黃金價格的走勢具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

    關(guān)鍵詞:黃金市場定價機制黃金價格

    一、國際黃金市場的定價機制概述

    目前,在國際市場上有明顯影響力的黃金市場主要有倫敦、蘇黎士、紐約黃金市場和香港金銀業(yè)貿(mào)易場,其各自扮演的角色不同,定價機制也有所區(qū)別。

    (一)倫敦黃金市場的定價機制

    上世紀20年代,倫敦黃金市場的五大定價金行(洛希爾國際投資銀行、加拿大豐業(yè)銀行、德意志銀行、美國匯豐銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行,其中瑞士信貸第一波士頓銀行于2004年10月12日退出其在倫敦、紐約和悉尼的有關(guān)貴金屬造市、金融衍生物、清算及庫存等業(yè)務(wù))的代表首次在洛希爾公司總部召開會議,開始著手制定倫敦黃金市場每天的黃金價格。倫敦黃金市場每天在上午10時30分以及下午3時制定兩次金價,該價格是世界黃金市場上最主要的價格。

    (二)蘇黎士黃金市場的定價機制

    蘇黎士黃金市場,是在第二次世界大戰(zhàn)后,趁倫敦黃金市場兩次停業(yè)而迅速成長起來的世界性黃金交易中心。該市場在實物黃金的日常交易中保持了自身的獨特優(yōu)勢,其價格由瑞士銀行、瑞士信貸銀行以及瑞士聯(lián)合銀行共同決定。蘇黎士黃金市場自身并沒有黃金供給給買方,但其特殊的銀行體系和黃金交易服務(wù)體系,為黃金買賣提供了一個平等、自由、保密的交易場所。該市場沒有制定黃金價格定盤機制,各銀行黃金頭寸也不對外公開,而是由瑞士聯(lián)合清算系統(tǒng)對銀行的不記名頭寸進行加總,根據(jù)不記名頭寸的變動,在每個交易日的任一特定時間,綜合考慮供需的主要狀況來確定交易金價,此價格即為市場的黃金官價。蘇黎士黃金市場的全日金價在此價格基礎(chǔ)上自由波動,無漲停板的限制。

    (三)紐約黃金市場的定價機制

    紐約黃金市場建立于上世紀80年代,是目前世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所自身并不參加期貨的買賣,僅僅是為交易雙方提供一個合適的場所,制定一系列法律法規(guī),從而保證交易雙方在公開、公平的原則下進行交易。在該市場進行交易的黃金,都必須在紐約交易所里以公開喊價的方式進行成交。

    (四)香港金銀業(yè)貿(mào)易場的定價機制

    香港金銀業(yè)貿(mào)易場成立于1910年,并一直保持著與眾不同的黃金交易方式。在香港金銀業(yè)貿(mào)易場內(nèi),黃金以港元/兩定價,交收標準金成色99%,交易方式是公開喊價,現(xiàn)貨交易。除此之外,香港金銀業(yè)貿(mào)易場履行并制定黃金交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則,規(guī)范交易行為,發(fā)布市場信息,控制市場風險等。

    二、影響國際黃金價格波動的因素

    (一)美元指數(shù)與國際黃金價格

    國際黃金市場的黃金價格主要以美元標價,根據(jù)黃金價格和美元價格的歷史走勢圖可知,黃金價格的走勢與美元指數(shù)的走勢存在很強的負相關(guān)性。但是,在某些特殊時段,尤其是黃金走勢非常強或非常弱的時期,黃金價格也會擺脫美元走勢的影響。2009.01-2017.01國際黃金價格與美元指數(shù)走勢圖

    (二)原油價格與國際黃金價格

    黃金作為一種特殊商品,具有抵御通貨膨脹的作用,而國際原油價格與通貨膨脹水平密切相關(guān)。因此,黃金價格與國際原油價格通常呈現(xiàn)較強的正相關(guān)關(guān)系。由于黃金價格和原油價格受共同因素影響,當這些因素發(fā)生變化時,黃金價格和原油價格通常就會呈現(xiàn)一定的同漲同跌性。

    (三)通貨膨脹與國際黃金價格

    通貨膨脹的水平一旦較高,人們手中持有的現(xiàn)金便會失去保障,此時黃金成為最好的避險工具,短時間內(nèi)市場上黃金需求大于供給,從而導致黃金價格上漲。相反,通脹水平下降,也會在一定程度上引起黃金價格的下降。

    (四)股票市場與國際黃金價格

    黃金市場與股票市場發(fā)展的歷史數(shù)據(jù)顯示黃金價格的走勢與股票市場的走勢通常呈現(xiàn)逆向運行的特點,當股票市場行情上揚時,國際黃金價格往往會下跌;反之,股票市場行情下跌時,國際黃金價格通常會呈現(xiàn)上漲的趨勢。

    (五)國際基金持倉水平與國際黃金價格

    美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機與貨幣信用危機促使機構(gòu)投資者尋找更合適的投資品種來對沖和抵御匯率波動帶來的風險。以原油、貴金屬為代表的商品市場吸引了眾多機構(gòu)投資者的視線,對沖基金開始進入黃金市場等其他商品市場。近些年來,黃金價格的大幅上漲,一方面是投資背景發(fā)生變化的必然產(chǎn)物,另一方面也是國際對沖基金大肆炒作的結(jié)果。所以,密切關(guān)注國際基金黃金持倉水平的動向,也可在一定程度上判斷金價的走勢。

    (六)政治因素與國際黃金價格

    任何一國的貨幣,都有可能由于政局的不穩(wěn)定(例如美國大選、英國脫歐等事件)而貶值,黃金在此時便會成為最好的避險工具。投資者由于對風險的厭惡而導致資金大量涌入國際黃金市場,短時間內(nèi)造成市場中的黃金需求大于供給,國際黃金價格便會因此而上漲。

    (七)投資者的心理預(yù)期與國際黃金價格

    黃金投資者的心理預(yù)期是影響國際黃金價格劇烈波動的一個重要因素。但是,投資者的心理預(yù)期往往是配合以上方面因素的共同作用,起到放大黃金價格波動幅度的效果。

    三、總結(jié)

    國際黃金價格波動的影響因素是多元化的,這些因素相互作用或連鎖反應(yīng)對黃金價格產(chǎn)生重要影響。但是,在以上諸多因素中,對黃金價格有重要影響的因素是美元指數(shù)。目前,我國在黃金的定價方面比較薄弱,黃金價格依然跟隨國際金價的走勢。但是,黃金投資越來越多地出現(xiàn)在投資者的視線當中,因此深入了解并研究黃金價格的定價機制,尋找黃金價格波動的原因,對更好、更健康地發(fā)展我國的黃金市場具有重要意義。

    參考文獻:

    [1] 杜金富.金融市場學[M].北京:中國金融出版社,2013.

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    [3] 劉濤. 解讀金價:源復(fù)黃金研究[M].上海:上海財經(jīng)大學出版社,2004.

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