凈資本管理下的信托公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

楊陽

摘 要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都會面臨的問題，對于本身就是經(jīng)營“風(fēng)險(xiǎn)”的信托公司來說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為突出。自2007年以來，信托行業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模從不足1萬億元一躍發(fā)展到2016年末已突破18萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越保險(xiǎn)業(yè)和基金業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模，加強(qiáng)對信托公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理已成為企業(yè)管理者、監(jiān)管部門和投資者的關(guān)注重點(diǎn)。信托公司發(fā)展至今30余年，一直難以擺脫“高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)”的尷尬處境，筆者認(rèn)為歸根結(jié)底是并沒有探索出一套適合信托公司自身特點(diǎn)并可以運(yùn)用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

關(guān)鍵詞：信托公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 凈資本

一、信托公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理意識與水平是隨著一次次行業(yè)危機(jī)和整頓逐漸成長和完善起來的，可以說是一個(gè)從無到有的過程。信托公司對信托業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的動因主要基于以下幾個(gè)方面的考慮，保障信托公司的盈利；贏得投資者的信任，不斷塑造品牌效應(yīng)；提升信托公司的核心競爭力；金融監(jiān)管對信托公司的必然要求。

現(xiàn)如今各家信托公司都已專門成立了風(fēng)險(xiǎn)管理部門以及業(yè)務(wù)決策委員會，主要職責(zé)是對信托公司的各類信托業(yè)務(wù)進(jìn)行前期盡職調(diào)查并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。信托項(xiàng)目成立后，風(fēng)險(xiǎn)管理部亦在項(xiàng)目運(yùn)營管理中全面跟蹤，定期和不定期對項(xiàng)目進(jìn)行檢查，實(shí)時(shí)地根據(jù)實(shí)際變化來補(bǔ)充完善風(fēng)險(xiǎn)管理措施。通過這樣一整套的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，信托公司的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理水準(zhǔn)較早期有了顯著提升。

但縱觀整個(gè)信托行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展陷入了瓶頸，即各家信托公司對單個(gè)信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)極盡重視，但對整個(gè)信托公司層面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理卻未能有所突破。信托公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)絕不單純是單個(gè)信托項(xiàng)目本身，它涉及信托公司從固有業(yè)務(wù)到信托業(yè)務(wù)，從項(xiàng)目盡職調(diào)查到項(xiàng)目運(yùn)營管理等方方面面。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的不足

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、回收和分配風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面對不同公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別。并就企業(yè)如何進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了幾種方法：報(bào)表分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、專家分析法和VAR法等。

信托公司的業(yè)務(wù)種類從資金來源上就有固有業(yè)務(wù)（股東自有資產(chǎn)）和信托業(yè)務(wù)（受托管理資產(chǎn)）之分，這是與一般企業(yè)最顯著的區(qū)別所在。信托業(yè)務(wù)雖然是信托公司的表外資產(chǎn)，并不屬于信托公司本身所有，但是信托公司在受托管理過程中，由于自身失職所造成的信托項(xiàng)目損失將直接轉(zhuǎn)換為信托公司自有資金的損失，所以并不能簡單地看待信托公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，信托公司開展信托業(yè)務(wù)，由于其只是表外業(yè)務(wù)，理論上存在受托規(guī)模不受限的可能，信托公司甚至難以估量其受托管理的信托財(cái)產(chǎn)所對應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再者，由于信托公司存在固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)兩種性質(zhì)完全不同的業(yè)務(wù)種類，對其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別和管理的方法必然也是有所區(qū)別的，不能一概而論。

三、基于凈資本管理的信托公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理首先要對該企業(yè)面臨的各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的識別，金融行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性是有別與其他行業(yè)的，所以對信托公司開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)借鑒銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，針對信托行業(yè)特殊的信托業(yè)務(wù)這一表外資產(chǎn)，如何將其有效地納入到整個(gè)信托公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中是關(guān)鍵所在。

伴隨著《信托公司凈資本管理辦法》的出臺，信托公司的固有業(yè)務(wù)（表內(nèi)業(yè)務(wù)）和信托業(yè)務(wù)（表外業(yè)務(wù)）都將納入監(jiān)管范圍，并將作為“風(fēng)險(xiǎn)資本”扣除不同比例的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。這將使信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理上升到一個(gè)新的層面，以往信托行業(yè)一直難以解決的風(fēng)險(xiǎn)管理問題將得到有效解決。

信托公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理完全可以以此為突破點(diǎn)，基于信托公司凈資本管理的思想，有效地串聯(lián)起信托公司的固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)，在此基礎(chǔ)上對信托公司固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分識別，從而有針對性地制訂相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

四、信托公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的識別

信托公司由于經(jīng)營模式的特殊性，其籌資風(fēng)險(xiǎn)與一般企業(yè)有顯著不同。信托公司籌集資金的主要目的并不能直接與擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模掛鉤，信托公司籌集到的自有資金最主要的目的是用來支持信托公司開展信托業(yè)務(wù)的前提保障。

基于信托公司的特殊性以及政策要求，應(yīng)當(dāng)從如下幾點(diǎn)對信托公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別：

1、籌資渠道單一且受限頗多

由于監(jiān)管政策禁止信托公司開展負(fù)債業(yè)務(wù)，常見的借款融資方式對信托公司均不適用，往往只能通過股東的增資來達(dá)到增加凈資產(chǎn)的目的。但受制于監(jiān)管政策的限制，不同性質(zhì)股東的投資上限又各不相同，潛在的戰(zhàn)略投資者有意愿投資或增資的，亦有可能受到政策限制，從而影響信托公司的籌資。

2、籌資不力影響業(yè)務(wù)開展

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為保障信托投資者的利益，對信托公司開展各類業(yè)務(wù)設(shè)置了最低的注冊資本要求，尤其是各類創(chuàng)新類業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入資格，都與信托公司的凈資產(chǎn)直接掛鉤。信托公司籌資不力的結(jié)果輕則使得信托公司錯失創(chuàng)新類業(yè)務(wù)的經(jīng)營資格，在與同行的競爭中處于劣勢，缺少了一塊業(yè)務(wù)來源。重則信托公司將面臨信托資產(chǎn)規(guī)模受限，不得不停止新增信托項(xiàng)目的窘境。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的識別

由于信托公司的特殊性，分析信托公司面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)予以區(qū)別化，并考慮到凈資本管理的思想，較常規(guī)企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜化，對信托公司面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行識別：

1、交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)

信托公司開展貸款業(yè)務(wù)時(shí)，須對借款人進(jìn)行詳盡的調(diào)查分析，準(zhǔn)確地掌握借款人信息，以便于判斷借款人的還款能力，從而從源頭上控制交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、抵（質(zhì)）押物的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)

信托公司自有資金開展貸款業(yè)務(wù)，為保證貸款到期順利收回貸款本息，增加融資方的違約成本，信托公司通常會要求融資方提供經(jīng)評估的足夠價(jià)值的抵（質(zhì)）押物，以增強(qiáng)貸款項(xiàng)目的安全保障。endprint

3、凈資本風(fēng)險(xiǎn)

正如前文所述，信托公司不論其固有業(yè)務(wù)還是信托業(yè)務(wù)，受凈資本管理的約束，每筆投資都會根據(jù)投向和資金運(yùn)用方式的不同分別消耗凈資本和增加風(fēng)險(xiǎn)資本。隨著凈資本的不斷消耗以及風(fēng)險(xiǎn)資本的逐步增加，當(dāng)兩者比例接近100%時(shí)，就會觸及監(jiān)管警戒線，信托公司將面臨暫停新增業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。所以基于凈資本管理下，凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)亦是信托公司需要在做出每筆投資決策前充分識別的，凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本亦直接與投資報(bào)酬產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)的識別

操作風(fēng)險(xiǎn)是金融企業(yè)常見的風(fēng)險(xiǎn)之一， 信托公司作為委托人履行受托義務(wù)的過程中，最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是操作風(fēng)險(xiǎn)。信托公司開展信托業(yè)務(wù)會面臨很多風(fēng)險(xiǎn)，諸如政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。但其中只有操作風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)與信托公司的受托職責(zé)相關(guān)，其余風(fēng)險(xiǎn)皆由信托項(xiàng)目受益人承擔(dān)，與信托公司無關(guān)。這是信托公司開展信托業(yè)務(wù)的前提，是法律法規(guī)對信托公司受托職責(zé)的界定。也正是基于這一點(diǎn)，信托公司開展信托業(yè)務(wù)過程中，對操作風(fēng)險(xiǎn)的識別顯得尤為重要，可以從如下幾個(gè)環(huán)節(jié)全面充分地識別信托公司面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)：

1、信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)揭示

信托兩字的核心思想是“信任”和“托付”，即委托人基于對受托人的信任，將信托財(cái)產(chǎn)托付給受托人，希望通過受托人的專業(yè)理財(cái)能力給受益人帶來收益。

信托公司作為受托人而言，與委托人最初的接觸就是對信托項(xiàng)目的盡職調(diào)查情況以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)揭示。所以做好詳盡的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)揭示是信托公司作為受托人履行信托職責(zé)的重要組成，是信托公司對委托人的負(fù)責(zé)體現(xiàn)，也是信托公司自身免責(zé)的保護(hù)。

2、信托項(xiàng)目的存續(xù)管理

信托公司履行受托職責(zé)是一個(gè)漫長和復(fù)雜的過程，伴隨著信托項(xiàng)目的終止且向受益人完成信托利益分配后方能結(jié)束，所以信托項(xiàng)目的存續(xù)管理是信托公司日常工作的重點(diǎn)。

信托公司通過一系列的制度設(shè)計(jì)和崗位制約來控制這類風(fēng)險(xiǎn)，試圖在向客戶提供優(yōu)質(zhì)受托服務(wù)的同時(shí)避免應(yīng)自身操作風(fēng)險(xiǎn)而引起信托項(xiàng)目損失，從而導(dǎo)致信托公司賠償信托項(xiàng)目受益人而致使信托公司自身利益受損。

3、信托資金的劃付與分配

一個(gè)信托項(xiàng)目從成立到終止，自始至終都與資金的流動密不可分。頻繁的資金劃付以及信托利益的分配計(jì)算，都蘊(yùn)含著操作風(fēng)險(xiǎn)。信托公司應(yīng)當(dāng)充分識別其中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，如此才能更好地履行受托職責(zé)。

4、向受益人的信息披露

信托公司通過定期向投資者信息披露的方式，一方面是其履行受托職責(zé)所在，另一方面也是一種免責(zé)的行為。如信托項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營與預(yù)期出現(xiàn)偏差后，信托公司未及時(shí)向委托人和受益人告知，致使受益人造成損失的，信托公司具有不可推卸的責(zé)任，應(yīng)當(dāng)賠償由此造成的損失。所以由此可見，信托公司須對信息披露環(huán)節(jié)予以充分的操作風(fēng)險(xiǎn)識別。

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