中小企業(yè)財務風險識別與應對

左江濤

[摘 要] 中小企業(yè)在促進就業(yè)、繁榮市場經(jīng)濟方面發(fā)揮越來越明顯的作用。然而近幾年來，我國經(jīng)濟下行壓力加大，通貨膨脹形勢不容樂觀，一些中小企業(yè)盲目舉債，造成了嚴重后果。因此，如何充分識別并積極應對財務風險，使中小企業(yè)更好地追求創(chuàng)新與發(fā)展已是財務管理需要研究和解決的一個重要課題。對中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金活動進行分析和評估，在財務與風險管理的視角對財務風險進行定性與定量研究，正確處理財務風險與企業(yè)價值的關系，使企業(yè)真正做到運籌帷幄，防患于未然。

[關 鍵 詞] 中小企業(yè)；財務風險；識別；應對

[中圖分類號] F275 [文獻標志碼] A [文章編號] 2096-0603（2017）30-0256-02

我國中小企業(yè)的共性特點有：家族式民營企業(yè)較多，靠老板個人能力和威信在初創(chuàng)期發(fā)展相對較快，規(guī)模較小，管理人才匱乏，融資能力和抗風險能力較弱等。隨著我國供給側結構改革和“一帶一路”步伐的加快，企業(yè)生存發(fā)展的外部環(huán)境也更加復雜多變，中小企業(yè)要想做大做強，就必須正確識別、準確計量、積極應對財務風險，合理運用負債經(jīng)營，提高企業(yè)價值。

一、中小企業(yè)財務風險的識別

中小企業(yè)財務風險需要從企業(yè)資金運動各環(huán)節(jié)來識別和

評價。

（一）經(jīng)營環(huán)節(jié)

財務風險形成的根本原因在于中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性。中小企業(yè)既有“船小好掉頭”的優(yōu)勢，但市場經(jīng)濟浪潮大時也容易“翻船”。具體表現(xiàn)有以下幾個方面：

1.產(chǎn)品滯銷。中小企業(yè)大多產(chǎn)品單一，一旦產(chǎn)品銷路不暢，必然導致存貨大量積壓、存貨周轉率和變現(xiàn)率降低。一方面造成企業(yè)現(xiàn)金流入減少，另一方面積壓的存貨也增加了儲存的機會成本，同時還有可能產(chǎn)生變質、跌價風險，引起財務危機。

2.平均收現(xiàn)期延長。中小企業(yè)為搶占市場、擴大銷售，產(chǎn)生大量應收賬款時，就會增加壞賬風險和收賬費用，應收賬款周轉率下降反映了企業(yè)經(jīng)營效率低下，增加了財務風險。

3.主營業(yè)務萎縮。一些中小企業(yè)沒有自己的主導產(chǎn)品，主營業(yè)務的脆弱性使企業(yè)的抗風險能力很弱，一些企業(yè)雖然收入沒下降，但賣原料甚至賣房賣地，表面看收入沒下降，但主營業(yè)務萎縮的風險很明顯，因為賣原料、賣房賣地是不可能持續(xù)的，沒有核心競爭力，最終導致在競爭中敗下陣來。

4.生產(chǎn)成本費用增加。生產(chǎn)成本費用增加也是由多方面因素相互作用的結果。根據(jù)波特的五力模型，中小企業(yè)因其規(guī)模限制，在與供應商的博弈中，其討價還價能力較弱，所以面臨原材料價格上漲壓力大，中小企業(yè)出于成本考慮，其生產(chǎn)工藝比大型企業(yè)落后，再加上其生產(chǎn)組織管理科學化程度低，容易形成廢品、浪費等現(xiàn)象，均會增加成本開支。

（二）籌資環(huán)節(jié)

1.債權籌資。中小企業(yè)發(fā)行普通債券、可轉債的可能性很小，其債權籌資渠道較為單一，而且銀行等借款主體也是“嫌貧愛富”，對中小企業(yè)借款門檻更高。中小企業(yè)為了生存發(fā)展，更多地轉向利率高的小貸公司和典當行甚至地下錢莊等非銀行金融機構借款。一般情況下，適當?shù)呢搨蚶⒌牡侄愖饔脮黾悠髽I(yè)價值，不會發(fā)生財務危機。但稅后利息率高于企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率時，企業(yè)的杠桿貢獻率變成負數(shù)，而且財務杠桿還會放大這種差距，加大權益凈利率下降的程度，給企業(yè)帶來股東財富下降的風險，從而增加了財務風險。

2.股權籌資。股權籌資會引起原股東控股權的稀釋。根據(jù)籌資優(yōu)序理論，企業(yè)籌資首選留存收益，最后才是普通股籌資。股權籌資雖沒有到期還本風險，但投資者要求的必要報酬率高，籌資成本大，而且股權容易稀釋，可能導致控制權分散，甚至被

收購。

（三）投資環(huán)節(jié)

1.盲目擴張。中小企業(yè)的投資者或老板更想一夜暴富，他們在做大做強過程中，更容易選擇做大，在迅速擴張或過度規(guī)模擴張的過程中，沒有周密考慮建設規(guī)模是否適度，一旦借到錢，便孤注一擲，致使每年的基本建設和固定資產(chǎn)投資支出遠大于企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金的凈流入量。這種對凈現(xiàn)值小于零的項目進行投入屬于過度投資現(xiàn)象，現(xiàn)實生活中的爛尾樓及半拉子工程，均屬如此。

2.決策失誤。中小企業(yè)對未來的投資項目更多是老板們拍腦袋就定下了，缺乏系統(tǒng)深入的分析和研究，在這樣的情況下所作出的投資決策必然會存在這樣那樣的漏洞，從而增加財務風險。目前，中小企業(yè)的財務決策普遍存在經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導致決策失誤經(jīng)常發(fā)生。決策失誤使投資項目不能獲得預期的收益，投資成本無法按期收回，給企業(yè)帶來巨大的損失。

3.并購失敗。有些中小企業(yè)老板野心勃勃，一心想通過“蛇吞象”華麗轉身，甚至不惜血本收購兼并大企業(yè)，但并購往往有陷阱，失敗風險很高。主要存在被投資企業(yè)效益下降及并購后整合風險，且在并購過程中對被收購和兼并企業(yè)的資產(chǎn)價值評估難度大，隱藏著商譽價值高估的風險。

（四）分配環(huán)節(jié)

中小企業(yè)的留存收益，其數(shù)額必須與企業(yè)所承擔的經(jīng)濟責任的大小和所實現(xiàn)的經(jīng)濟利益的高低相適應。如果不能合理安排稅后留存收益的比例，就會產(chǎn)生收益分配風險。中小企業(yè)的投資者往往是多賺錢、多消費，結果分紅比例的隨意性較大，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

二、中小企業(yè)財務風險的應對

風險應對不是消除財務風險，而是積極面對風險，利用財務風險放大收益的一面，在資金運動過程中控制風險，消除財務風險的不利影響。

（一）利用財務風險

1.合理利用負債經(jīng)營。財務風險根源于負債，而適度負債反過來又能促進企業(yè)價值的提高。負債經(jīng)營是把雙刃劍，既可帶來財務風險又可帶來財務杠桿利益。

財務杠桿既可以通過財務杠桿系數(shù)來衡量，也可以通過杠桿貢獻率來衡量。中小企業(yè)一般不存在優(yōu)先股，其財務杠桿系數(shù)與固定利息成正比。財務杠桿系數(shù)著重反映其放大財務風險與收益功能，影響財務杠桿系數(shù)高低的因素有資本結構和息稅前利潤，中小企業(yè)可以根據(jù)息稅前利潤水平來合理安排負債比重，充分發(fā)揮財務風險的放大收益的杠桿作用。杠桿貢獻率則是從管理角度反映負債經(jīng)營對企業(yè)價值的貢獻程度，是經(jīng)營差異率與凈財務杠桿共同作用的結果。在經(jīng)營差異率為正的情況下，企業(yè)可以通過合理安排資本結構適度負債，使財務杠桿利益抵消財務風險增大帶來的不利影響。經(jīng)營差異率是企業(yè)的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率減去稅后利息率的值，如果經(jīng)營差異率為負，則杠桿貢獻率也是負值，說明負債只能帶來風險并減損企業(yè)價值，所以中小企業(yè)管理層在控制財務風險時，不單純考慮負債融資的絕對量，更加關注負債利息成本與盈利水平的相對關系。

2.利用財務風險進行決策。財務風險的本質就是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于內外部環(huán)境的各種難以預料或無法控制的不確定性因素的作用，使企業(yè)在一定時期內所獲得的財務收益與預期收益發(fā)生偏差的可能性。

在遇到多種方案時，首先要根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策、預測未來生產(chǎn)經(jīng)營可能出現(xiàn)的各種情況，計算各種出現(xiàn)情況下收益的值及其概率，然后算出期望值，再根據(jù)每種情況的收益與期望值的差距計算標準差，用標準差衡量財務風險大小。通過期望值與標準差的計算，在決策中優(yōu)先考慮期望值大和標準差小的項目來降低財務風險。這種方法要有一定的財務管理知識基礎，中小企業(yè)既可以招聘財管專業(yè)高級人才，也可以委托中介服務機構來完成。

（二）控制財務風險

主要從資金運動各環(huán)節(jié)入手控制財務風險。在籌資環(huán)節(jié)，重點是優(yōu)化資本結構。資本結構是指企業(yè)各種長期資金籌資來源的構成和比例關系。各種長期來源資金的資本成本大小不同，一般來說負債籌資成本比權益籌資成本要小。根據(jù)風險與收益的配比性，負債籌資由于有到期還本、按期付息的壓力，其風險要比權益籌資大。所以在權衡資本結構時，要綜合測算企業(yè)加權平均資本及其風險，努力尋找風險適中且加權平均資本成本小的方案。在投資環(huán)節(jié)，重點做好項目的可行性分析，中小企業(yè)的特點是決策速度快，通過規(guī)范決策程序，做到“三思而后行”，杜絕盲目性和隨意性，避免陷入財務危機。在經(jīng)營環(huán)節(jié)，重點加強產(chǎn)、供、銷價值鏈分析，如通過實行準時生產(chǎn)系統(tǒng)、杜絕浪費來降成本，加強對應收賬款管理減少壞賬損失等。在分配環(huán)節(jié)采用剩余股利政策，保持目標資本結構，降低資本成本，提高企業(yè)價值。

（三）防范財務風險

防范財務風險就是要減少財務風險對企業(yè)的不利影響。

1.實施戰(zhàn)略分析。中小企業(yè)短期逐利性明顯，但要想長遠發(fā)展，就得“放長線、釣大魚”。要對外部宏觀環(huán)境及變化情況加強監(jiān)測和分析，包括加強宏觀環(huán)境分析，對外部環(huán)境變化規(guī)律和趨勢進行把握，制訂應變策略和措施。通過戰(zhàn)略分析來定位企業(yè)面臨的機會與威脅、優(yōu)勢與劣勢，選擇進攻還是防御戰(zhàn)略，從而調整財務管理方法和風險管理策略，以應對環(huán)境變化，降低因外部環(huán)境變化帶來的財務風險。

2.進行業(yè)績評價。通過財務預算和業(yè)績考核，將應對財務風險提升到戰(zhàn)略層面，將風險機制引入企業(yè)內部，使管理者、職工、企業(yè)共同承擔風險責任，做到責、權、利三位一體，實行全員風險管理。讓員工了解應對財務風險不僅是財務人員的事，而是全員的責任，從而提高團隊整體應對風險能力。

3.加強企業(yè)誠信體系建設。中小企業(yè)融資難，說到底還是缺少誠信。目前各級政府也在努力幫助中小企業(yè)解決融資難問題，如一些國有擔保機構為銀企對接搭建融資平臺，稅務機關與銀行合作，通過稅源貸緩解中小企業(yè)資金壓力等。但這些“福利”都是針對誠信企業(yè)的，如稅務機關對稅源貸企業(yè)的要求是納稅信用等級要達到B級以上，所以中小企業(yè)要加強誠信體系建設，按期歸還借款本息，依法納稅，通過誠信經(jīng)營提升軟實力來爭取各項政策優(yōu)惠，更好地應對財務風險。

三、結論

當前，我國經(jīng)濟已步入新常態(tài)。財務風險對中小企業(yè)既是壓力和威脅，也是機遇和希望。中小企業(yè)應該面對財務風險迎接挑戰(zhàn)，通過對財務風險的識別、評估、應對，優(yōu)化籌資結構、合理利用財務杠桿提高投資和經(jīng)營效率，防范風險，盡可能減少損失的可能性及損失程度，在決戰(zhàn)決勝全面小康、推動經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

參考文獻：

[1]財政部CPA考試委員會.財務成本管理[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2017.

[2]財政部CPA考試委員會.公司戰(zhàn)略與風險管理[M].中國財政經(jīng)濟出版社，2017.