指標(biāo)選擇對(duì)聚類分析的結(jié)果影響分析（下）

陳夢(mèng)

摘 要：文章以中國(guó)17家港口上市企業(yè)為研究對(duì)象，在基本財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)上，選擇17個(gè)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系，選取2015年的截面數(shù)據(jù)，運(yùn)用系統(tǒng)聚類分析法分別從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力、綜合財(cái)務(wù)能力等6方面對(duì)17個(gè)企業(yè)進(jìn)行分類，深入剖析其財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)，進(jìn)而提出針對(duì)性的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：聚類分析；港口上市企業(yè)；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力

中圖分類號(hào)：U691 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract： This paper takes 17 Chinese port-listed companies as the research object，choose 17 representative financial indicators to build financial competitiveness index system on the basis of basic financial analysis，select the 2015 cross-section data，then use the system cluster analysis to classify the 17 enterprises by profitability， operation ability， solvency， development ability and comprehensive financial capability. Then depth analysis of its financial competitiveness， and put forward targeted development proposals.

Key words： cluster analysis； port-listed enterprises； financial index； financial competitiveness

4 聚類分析

4.1 綜合指標(biāo)系統(tǒng)聚類分析

基于標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，在SPSS中采用分析—分類—系統(tǒng)聚類分析法對(duì)其進(jìn)行分類，聚類方法中選擇“組之間的連接”選項(xiàng)，樣本與小類、小類與小類的距離測(cè)量方法選擇平方Euclidean距離選項(xiàng)[1]，聚類成員方案范圍選擇4～6，經(jīng)過(guò)運(yùn)算，得出結(jié)果（見(jiàn)表5，圖2）。

凝聚順序表可以直接看出是如何一步步將17個(gè)港口進(jìn)行分類的。從表5第一列可以看出這次聚類分析總共經(jīng)過(guò)了16步；從第二三列可以清晰看出每一個(gè)聚類步驟中的聚類情況，如第一個(gè)步驟將樣本1和樣本6聚到一類；第四列顯示的是兩個(gè)樣本之間的距離，并且從上到下依次遞增，表明聚類先后順序是按照距離遠(yuǎn)近來(lái)確定的；第五和第六列中的0表示這一步驟中參與聚類的對(duì)象是樣本，其他數(shù)字則代表這個(gè)步驟中參與聚類的對(duì)象是對(duì)應(yīng)步驟中產(chǎn)生的類；最后一列中的數(shù)值代表當(dāng)前聚類步驟所產(chǎn)生的結(jié)果將會(huì)在對(duì)應(yīng)的步驟中用到。

因聚類方案選擇4～6，故根據(jù)聚類成員歸屬情況表（見(jiàn)表6）可以看出清楚的看出各港口上市企業(yè)是如何一步步被聚類起來(lái)的[2]。以分5類為例，數(shù)值為1的港口上市企業(yè)率先被聚集起來(lái)，數(shù)值為2的被聚為一類，數(shù)值為3的被聚為一類，以此類推。

如需分為其他類別，可以結(jié)合冰狀圖（見(jiàn)圖2）來(lái)進(jìn)行，如分為5類，則將左側(cè)數(shù)值為5的拿一個(gè)擋板（粗黑線顯示）將下部擋住，畫(huà)一條橫線，可以非常直觀的看出鹽田港最先被聚類一類，距離黑線最遠(yuǎn)；其次是皖江物流為第二類；再次是廈門(mén)港務(wù)為第三類；深赤灣和營(yíng)口港為第四類；其他為第五類。而樹(shù)形圖（見(jiàn)圖3）因其直觀、直接的優(yōu)點(diǎn)成為聚類結(jié)果分析中運(yùn)用最多的圖形，可以采用縱向畫(huà)橫線的方式結(jié)合觀察，如要分為5類，則縱向劃線同時(shí)切割橫向5條線段，結(jié)果與冰狀圖一致。

4.2 分類指標(biāo)系統(tǒng)聚類分析

同理可以得出盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等分類指標(biāo)的聚類分析結(jié)果，以分為5類為例，詳細(xì)情況見(jiàn)

表7。

盈利能力指標(biāo)聚類顯示鹽田港、深赤灣A、廈門(mén)港務(wù)分列前3類，結(jié)合指標(biāo)原始數(shù)據(jù)可知，鹽田港銷售凈利率為210%，遙遙領(lǐng)先，而該指標(biāo)的第二名深赤灣A緊隨其后為34.9%。鹽田港和深赤灣A分別以46.28%和46.05%摘取主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)的前兩名桂冠。而廈門(mén)港務(wù)為第三類，細(xì)看其盈利能力5個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)雖然沒(méi)有哪個(gè)指標(biāo)摘得第一，但表現(xiàn)非常平均，排名均較為靠前，綜合盈利水平較高。

償債能力指標(biāo)聚類顯示鹽田港、皖江物流為第一類，主要原因是這兩個(gè)港口短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率和速動(dòng)比例都表現(xiàn)非常好，鹽田港流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均為3.23，皖江物流也分別為3.42和3.07，均遙遙領(lǐng)先其他港口。營(yíng)口港為第二類，4個(gè)分類指標(biāo)也表現(xiàn)良好，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.99和1.95，排列所有港口第二位，其他2個(gè)指標(biāo)也較為接近理論最優(yōu)值。

發(fā)展能力指標(biāo)聚類顯示珠海港未來(lái)發(fā)展前景最好，為第一類，其次為皖江物流和北部灣港。而珠海港奪冠的主要原因是凈利潤(rùn)在增長(zhǎng)率為375%，在一眾上市港企利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)的情況下，這個(gè)表現(xiàn)非常搶眼，雖然珠海港主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率并沒(méi)有為正。皖江物流排名第二類，主要原因是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)的影響，采用行業(yè)平均值一定程度上彌補(bǔ)了其他2個(gè)指標(biāo)為負(fù)的不足。北部灣港為第三類主要原因是其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常高為43.7%，摘得所有港口上市企業(yè)的桂冠，而第二名鹽田港僅為15.4%

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)聚類顯示廈門(mén)港務(wù)營(yíng)運(yùn)能力最佳，其次為營(yíng)口港、深赤灣A。綜觀廈門(mén)港務(wù)營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)，5個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)均較好，綜合營(yíng)運(yùn)能力最佳，其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以1.42的數(shù)值為第二名皖江物流0.54的兩倍多，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.16，也是17家上市企業(yè)中的最佳表現(xiàn)。而第二類的營(yíng)口港現(xiàn)金流量比率121.3%摘得17家企業(yè)的桂冠，深赤灣A存貨周轉(zhuǎn)率為55.11也為17個(gè)港口中最佳，故這兩個(gè)港口位列第二類。第三類錦州港表現(xiàn)最好的是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是所有港口中最高的為17.06，而該指標(biāo)第二名南京港14.48。

4.3 小 結(jié)

從表中可以得出，聚類分析結(jié)果跟凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名差距甚遠(yuǎn)，之前排名前三甲的上港集團(tuán)、寧波港、天津港均用各類指標(biāo)進(jìn)行聚類進(jìn)入前3類，說(shuō)明其并不能全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)表現(xiàn)情況。同時(shí)聚類指標(biāo)采用不同，會(huì)對(duì)聚類結(jié)果產(chǎn)生一定的影響，其中，鹽田港在綜合指標(biāo)分析、盈利能力和償債能力表現(xiàn)最佳，廈門(mén)港務(wù)在營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)最佳，珠海港在發(fā)展能力表現(xiàn)最佳。如果是投資者，可以優(yōu)先考慮盈利能力較佳或發(fā)展能力較佳的港企，債權(quán)人可以密切關(guān)注償債能力較低的港口企業(yè)，而員工、政府機(jī)構(gòu)、管理層則更多的會(huì)關(guān)注營(yíng)運(yùn)能力。而各類港企也可以結(jié)合聚類分析結(jié)果，積極調(diào)整自身，保持優(yōu)勢(shì)地位，調(diào)整弱勢(shì)環(huán)節(jié)，以求更好發(fā)展。

5 聚類分析對(duì)各方的啟示

根據(jù)分類指標(biāo)和綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)聚類分析結(jié)果，可以直觀的看出2015年國(guó)內(nèi)主要上市港口企業(yè)的綜合表現(xiàn)和分類表現(xiàn)情況，為進(jìn)一步看清企業(yè)的發(fā)展情況提供借鑒。

對(duì)于股東、員工、政府等利益集團(tuán)，可以重點(diǎn)關(guān)注盈利能力及發(fā)展能力指標(biāo)較好和較弱的企業(yè)，為未來(lái)投資決策、員工升遷發(fā)展、政府納稅、宏觀調(diào)控等提供依據(jù)。

債權(quán)人應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注償債能力指標(biāo)，特別是償債能力表現(xiàn)最差的個(gè)別企業(yè)，避免資金過(guò)多的套進(jìn)企業(yè)，積極與上市企業(yè)聯(lián)系調(diào)整，密切關(guān)注償債能力指標(biāo)和利息等相關(guān)指標(biāo)，避免港口上市企業(yè)償債能力情況繼續(xù)惡化，進(jìn)而變成僵尸企業(yè)的危險(xiǎn)。

公司管理層會(huì)更加關(guān)注營(yíng)運(yùn)能力情況，通過(guò)系統(tǒng)分析相關(guān)指標(biāo)，為以后做出運(yùn)營(yíng)決策提供借鑒，進(jìn)一步盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)，加強(qiáng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力。

各企業(yè)之間可以通過(guò)聚類的分析結(jié)果進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋瑫r(shí)刻了解自身的優(yōu)勢(shì)和不足，積極調(diào)整自身弱勢(shì)，提高綜合財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

6 結(jié) 論

港口企業(yè)是航運(yùn)業(yè)重要組成部分，其經(jīng)營(yíng)好壞對(duì)航運(yùn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)有重大影響。本文在對(duì)2015年17家港口上市企業(yè)財(cái)務(wù)基本情況分析基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)4類17個(gè)財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)體系，結(jié)合2015年各企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用系統(tǒng)聚類分析法從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力以及綜合能力等方面進(jìn)行分類，得出鹽田港盈利能力、償債能力、綜合能力表現(xiàn)最佳；廈門(mén)港務(wù)營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)最佳；珠海港發(fā)展能力表現(xiàn)最佳的結(jié)論。同時(shí)，通過(guò)文章分析得出不同指標(biāo)會(huì)對(duì)聚類結(jié)果產(chǎn)生一定影響，聚類結(jié)果與基本財(cái)務(wù)情況分析結(jié)果差距甚遠(yuǎn)。各利益主體需要將企業(yè)基本財(cái)務(wù)和聚類分析結(jié)合起來(lái)制定未來(lái)的各項(xiàng)決策。

參考文獻(xiàn)：

[1] 周曉光，朱蓉. 基于模糊聚類和模式識(shí)別的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析[J]. 科技管理研究，2012（8）：115-118.

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