東旭光電：A股大冒險(xiǎn)家

雪球財(cái)經(jīng)供稿

東旭光電：A股大冒險(xiǎn)家

雪球財(cái)經(jīng)供稿

6月16日，東旭光電發(fā)布公告擬出資1億元，認(rèn)購(gòu)億華通5.51%的股權(quán)，后者是一家從事氫燃料電池的三板公司。

6月12日，董秘在投資者互動(dòng)時(shí)表示，東旭光電的“烯王”石墨烯基鋰離子電池已經(jīng)小批量應(yīng)用于共享電動(dòng)單車(chē)，可使電單車(chē)充電時(shí)長(zhǎng)由4-6小時(shí)降低至20分鐘內(nèi)。

6月9日，東旭光電發(fā)布公告，擬發(fā)行股份以30億元購(gòu)買(mǎi)上海申龍客車(chē)有限公司100%股權(quán)，全面進(jìn)軍新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。

這一連串動(dòng)作的背后，東旭光電究竟隱藏著多大的野心？

玻璃基板：大冒險(xiǎn)開(kāi)始

玻璃基板是液晶面板的最重要上游原料之一，通常占了一塊面板成本的15%-20%左右。如今這個(gè)時(shí)代，無(wú)論是大眾的手機(jī)、電腦、電視，還是小眾的智能手表、IPADMINI，面板屏幕正在越來(lái)越廣泛的取代紙張，成為知識(shí)和信息傳播的基本載體。

這是一個(gè)越來(lái)越龐大的產(chǎn)業(yè)，以至于目前我國(guó)的進(jìn)口來(lái)源中，第一大宗進(jìn)口商品是芯片，第二大宗商品是石油，第三大宗商品就是面板。也正因此，半導(dǎo)體芯片和液晶面板的國(guó)產(chǎn)投資才獲得了國(guó)家資本的大力支持，有一種風(fēng)助火勢(shì)，燃遍神州的氣勢(shì)。

不過(guò)，投資增長(zhǎng)快，未必就是好生意，以國(guó)內(nèi)第一面板商京東方來(lái)說(shuō)，在已經(jīng)具有很好的規(guī)模效應(yīng)的情況下，仍然只有8%左右的凈利潤(rùn)率。

相反，作為面板產(chǎn)業(yè)的上游供給方，玻璃基板的利潤(rùn)率完全是另一番景象。以這個(gè)行業(yè)的龍頭美國(guó)康寧為例子，據(jù)其歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，巔峰時(shí)候毛利率能達(dá)到85%，即使2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，仍然很長(zhǎng)時(shí)間的維持了40%以上的毛利率。真是一個(gè)暴利的好生意！

很簡(jiǎn)單的道理，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的供給方實(shí)在太少了，美國(guó)康寧、日本旭硝子、電氣硝子，大的玩家無(wú)非就這幾個(gè)，比下游造面板的，賣(mài)手機(jī)的，都要少得多。高門(mén)檻，才能賣(mài)出好價(jià)錢(qián)。

2004年，東旭開(kāi)始投入到液晶玻璃基板的研發(fā)。

這個(gè)過(guò)程花了6年時(shí)間，直到2010年，東旭終于在鄭州建成了國(guó)內(nèi)第一條擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)，到產(chǎn)品出貨，已經(jīng)是2011年了。

這個(gè)漫長(zhǎng)的煎熬，不是一般廠家能夠堅(jiān)持得住的，其他人早就玩房地產(chǎn)去了。不過(guò)這個(gè)煎熬又是無(wú)比值得的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻太高了，這就意味著競(jìng)爭(zhēng)者的稀少，一旦你突破了，就可以肆意的享受高山密林中數(shù)不盡的香甜蜂蜜。

業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)

外資為了守住市場(chǎng)份額，也曾經(jīng)嘗試過(guò)降價(jià)應(yīng)對(duì)，但是人力成本和運(yùn)輸成本，是外資不可言說(shuō)的痛。價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果很快就明朗化，東旭在低世代面板的市場(chǎng)份額上獲得了壓倒性的勝利，完全蠶食掉了外資的蛋糕。這同時(shí)也讓外資意識(shí)到了，中國(guó)本土玻璃基板廠商的技術(shù)進(jìn)步是不可阻擋的，要想繼續(xù)獲得利潤(rùn)，必須改變商業(yè)模式。

率先邁出這一步的，是美國(guó)康寧。

這就是康寧的“類(lèi)高通模式”，也就是說(shuō)，我的專(zhuān)長(zhǎng)在研發(fā)，那我就不斷強(qiáng)化研發(fā)，保持在技術(shù)上的領(lǐng)先，然后將專(zhuān)利授權(quán)給合作伙伴，利用他的低成本制造能力，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一起搶其他對(duì)手的生意。

所以我們看到，從2013年開(kāi)始，康寧就將他的5代、6代線(xiàn)的各種技術(shù)授權(quán)給東旭光電，全力栽培。

東旭在2013年之后，獲得了一個(gè)巨大的爆發(fā)：2013年-2016年，營(yíng)收分別是9億元、13億元、46億元、69億元，增幅分別為19%、130%、190%、48%。簡(jiǎn)直是三級(jí)跳升，翻著跟斗往上漲。2015年，東旭的玻璃基板量產(chǎn)產(chǎn)能就超越了安瀚視特，達(dá)到全球第四。

而在未來(lái)幾年，這個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資浪潮仍將繼續(xù)釋放，2016年是電視面板擴(kuò)產(chǎn)潮，接下來(lái)2017-2018年是手機(jī)AMOLED面板擴(kuò)產(chǎn)潮，按預(yù)計(jì)2020年將對(duì)韓國(guó)面板業(yè)獲得壓倒性的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

這個(gè)過(guò)程中，作為唯一的本土玻璃基板供應(yīng)商，東旭的前景可謂一片光明。

所有的液晶面板材料中，玻璃基板的國(guó)產(chǎn)化率是最低的，也就是說(shuō)，發(fā)展空間和潛力是最大的。另外，在其他幾塊國(guó)產(chǎn)化率比較低的市場(chǎng)上，東旭也是一律不放過(guò)，比如彩色濾光片和偏光片。

2015年1月27日，東旭與全球彩色濾光片制造巨頭——日本DNP公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，投資31.55億元在昆山建設(shè)全球最大的G5彩色濾光片生產(chǎn)基地。

2016年10月，與日本住友化學(xué)合作開(kāi)展偏光片業(yè)務(wù)，出資5億元人民幣，持股比例51%，掌握了業(yè)務(wù)的主導(dǎo)權(quán)。

石墨烯：賭上身家的冒險(xiǎn)

和康寧的結(jié)盟，東旭一方面強(qiáng)化了產(chǎn)能規(guī)模，另一方面則弱化了研發(fā)投入——正在逐步的成為康寧的OEM制造商。

康寧的研發(fā)占比目前到了17%，而根據(jù)東旭的年報(bào)，2013年研發(fā)投入占比尚有4.51%，而在兩家結(jié)盟之后，2015年的這個(gè)數(shù)字已經(jīng)下降到了2.05%。這也是有投資者質(zhì)疑其8.5代線(xiàn)玻璃基板項(xiàng)目的技術(shù)來(lái)源的原因所在。與康寧結(jié)盟之后，東旭的玻璃基板業(yè)務(wù)已經(jīng)上了高速路，產(chǎn)能需求幾乎不用擔(dān)心，上多少賣(mài)多少。但是在技術(shù)上，他已經(jīng)不可能再挑戰(zhàn)康寧了。

2016年之后，東旭的重心完全改變。全力以赴地把錢(qián)砸向石墨烯技術(shù)，大半年時(shí)間，花掉近50億元！

30億元購(gòu)買(mǎi)的上海申龍客車(chē)，按照其披露的2015年、2016年的營(yíng)收分別為16.01億元、21.13億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為0.27億元、1.96億元。一舉獲得了新能源汽車(chē)的牌照。

東旭光電的構(gòu)想，就是構(gòu)建石墨烯的完整產(chǎn)業(yè)鏈，形成“石墨烯—石墨烯基鋰離子電池—新能源汽車(chē)”的完整閉環(huán)。以前走這條路的，就是王傳福的比亞迪。東旭的冒險(xiǎn)似乎是要顛覆比亞迪，成為踩在王傳福肩膀上的人。

作為目前發(fā)現(xiàn)的最薄、強(qiáng)度最大、導(dǎo)電導(dǎo)熱性能最強(qiáng)的一種新型納米材料，石墨烯被稱(chēng)為“黑金”，是“新材料之王”?？茖W(xué)家甚至預(yù)言石墨烯將“徹底改變21世紀(jì)”，甚至有可能像20世紀(jì)的“硅”一樣，孕育一個(gè)龐大的新產(chǎn)業(yè)，誕生一批像英特爾、高通這樣的科技巨頭。

但問(wèn)題是，一切都存在巨大的不確定性。

石墨烯電池究竟能否如宣傳那樣帶來(lái)突破性的儲(chǔ)能變化呢？畢竟我們還看不到商品。只知道，去年7月份東旭發(fā)布的首款石墨烯“烯王”電池，已經(jīng)沒(méi)了下文，2016年石墨烯業(yè)務(wù)帶給東旭的營(yíng)收，僅有138萬(wàn)元，還不及東旭業(yè)務(wù)的一個(gè)零頭。

就跟東旭當(dāng)年進(jìn)入玻璃基板行業(yè)一樣，在獲得巨大成功之前，需要默默的煎熬六七年時(shí)間，承受那份讓普通投資者難以忍受的絕望時(shí)光。又或者像蘋(píng)果發(fā)明iphone一樣，在此之前，經(jīng)歷了數(shù)年的推遲和跳票，受盡媒體的質(zhì)疑和奚落。

或許，A股的大冒險(xiǎn)家是成是敗，只有時(shí)間可以驗(yàn)證。（作者ID：君臨的小伙伴）