誠信是資本市場有效運行的前提

李國旺

西方行為金融學(xué)只對市場內(nèi)投資者行為作了量化研究，提出了解決方案和投資策略建議，但從來沒有將國家作為行為主體并對政策提出行為金融學(xué)意義上的解決方案或投資策略，也不對投資者的“修身養(yǎng)性”提出要求。而這正是國學(xué)可以大有作為之處。

道家思想中關(guān)于人的本性、人與自然關(guān)系、人與社會關(guān)系、人類自身的身心關(guān)系等見解，是研究資本市場中人類非理性行為及市場異象的基礎(chǔ)。

智本創(chuàng)新論認為，由于科技創(chuàng)新水平不同、生產(chǎn)力水平的差異，有些經(jīng)濟體的技術(shù)進步低于當時的全球生產(chǎn)力平均水平，有些經(jīng)濟體的科技水平高于全球生產(chǎn)力平均水平。前者的集體勞動相當于“簡單勞動”，后者的集體勞動相當于“復(fù)雜勞動”。所以，在勞動價值論基礎(chǔ)上，從簡單勞動與復(fù)雜勞動中我們可推論出世界經(jīng)濟運動存在著以復(fù)雜勞動為特征的世界城市國家（歐、美、日），以簡單勞動為特征的世界農(nóng)村國家（多數(shù)發(fā)展中國家）的“城鄉(xiāng)對立”的剩余價值轉(zhuǎn)移過程，這種剩余價值轉(zhuǎn)移可通過國際貿(mào)易、外匯交易，資本投資等層次進行。因此，后發(fā)國家如果不能打破剩余價值的轉(zhuǎn)移軌跡，就可能形成長期的“后發(fā)劣勢”，陷入中等收入陷阱。當然，以復(fù)雜勞動為特征的發(fā)達國家，也可能存在相對簡單勞動，如正陷入債務(wù)危機的南歐一些國家。以簡單勞動為主要特征的發(fā)展中國家，也有可能出現(xiàn)相對復(fù)雜勞動的國家如金磚五國。因此，從國學(xué)視角看，世界經(jīng)濟體可分為最發(fā)達國家、發(fā)達國家、近發(fā)達國家和最不發(fā)達國家四類。

從資本市場視角看，投資者面臨的不僅是多空雙方簡單勞動與復(fù)雜勞動間的博弈，還存在國際資本、國家資本，產(chǎn)業(yè)資本、地方資本、機構(gòu)資本和居民資本六方力量博弈關(guān)系。進入21世紀，國際資本開始以“大宗商品”的期貨交易為平臺，大肆推進“剩余價值”的國際大轉(zhuǎn)移。國際資本綜合運用以糧食、石油、美元為代表的商品、貨幣、資本，展開利益博弈，利用其在制度規(guī)則、管理、技術(shù)、資源、金融（資本）、市場（信息）、品牌等多方面的優(yōu)勢，在微笑曲線頂端，通過技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新，不間斷地推進剩余價值的國際轉(zhuǎn)移。因而，現(xiàn)代國際間的“戰(zhàn)爭”不僅包括“有形”硝煙的熱戰(zhàn)，還包括“無形”的貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)、資本戰(zhàn)、信息戰(zhàn)。當然，如果“無形”戰(zhàn)爭達不到目標，國際資本就會赤膊上陣，利用其技術(shù)、輿論和軍事優(yōu)勢直接發(fā)動“有”形的熱戰(zhàn)，比如伊拉克、阿富汗、利比亞、敘利亞戰(zhàn)爭，都是國際資本為控制石油資源和主導(dǎo)石油價格趨勢而發(fā)動的“新投資銀行”業(yè)務(wù)。

無論國際資本如何強大，無論國家資本如何強大，無論四方力量如何博弈，都離不開“道”外化出來的自然力量，特別是時間周期的巨大作用，所有利益主體力量在自然力量特別是時間周期面前，只能順從、順應(yīng)、遵守，而不能對抗，否則就會受到自然規(guī)律的懲罰。投資者如何利用價值規(guī)律力量，尋找并投資具有價值轉(zhuǎn)移力量的投資標的呢？從智本的視角，需要在下列幾個方面用心。

西方行為金融學(xué)只對市場內(nèi)投資者行為作了量化研究，提出了解決方案和投資策略建議，但從來沒有將國家作為行為主體并對政策提出行為金融學(xué)意義上的解決方案或投資策略，也不對投資者的“修身養(yǎng)性”提出要求。國學(xué)從自然與社會交錯運動的全息思維出發(fā)，提出了面對資本市場良性發(fā)展的國際資本、國家資本、產(chǎn)業(yè)資本、地方資本、機構(gòu)資本和居民資本六維博弈的投資策略方案，將國家政策作為行為金融的核心內(nèi)容，國家政策如果納入五元運行機制，就可解釋一定時期剩余價值國際轉(zhuǎn)移的規(guī)律，以及股市發(fā)展的方向與軌跡，即政策是推動商品、貨幣和資本品的供求關(guān)系變化的重要力量，供求關(guān)系的變化，直接影響經(jīng)濟增長和企業(yè)業(yè)績，而業(yè)績變化又會引導(dǎo)群體心理變化，從而改變估值。同時，智本型行為金融提出，成功的投資策略要成功，需建立在內(nèi)圣即修身養(yǎng)性的基礎(chǔ)上。因此，無論何時，都需要研究政策的變化可能造成的連鎖反應(yīng)，并在其中尋找機會。

生存于四維時空中投資者只有承認在智能上因腦的生理結(jié)構(gòu)限制，面對全息的資本市場存在先天缺陷，在投資中才會避免驕傲自滿，面對不可知的世界必須心懷敬畏、對真理心存敬重、對變化莫測的市場懷抱謙虛謹慎之心，方能在投資過程中多一分理智，少一份癲狂。人生活在宇宙、天地、自然和人間社會中，只有從人性兩重性及其天時、地理的周期循環(huán)中，從多層次、多領(lǐng)域、多維立體角度提出解決方案，才能對沖非理性行為造成的風(fēng)險。

《道德經(jīng)》提出了“人法地，地法天，天法道，道法自然”的思想，暗示了四維時空下的人們，必須遵守自然周期律，因為地球、太陽、黃道的周期變化，對人類的經(jīng)濟生活和群體心理影響很大。如果掌握了內(nèi)在的自然數(shù)字規(guī)律，就能非常簡易地預(yù)測未來行情的拐點與趨勢，這就是在變易中發(fā)現(xiàn)簡易的規(guī)律，在規(guī)律中發(fā)現(xiàn)不易的道理，即道法自然，進而輕松投資，實現(xiàn)增值收益的目標。

誠信是資本市場有效運行的前提。老子認為，輕諾必寡信，多易必多難。政令（策）就是管治者對宇宙、對社會、對國民的一種要約和“承諾”。如果政出多門，政策多變，管治者不停地向自然和社會做出了矛盾的或者無法兌現(xiàn)的承諾，這些承諾如果太多就不容易兌現(xiàn)，如果承諾出了矛盾，就會更失信于投資者，也會失信于自然和市場。誠信是客觀規(guī)律外化的產(chǎn)物。政策誠實守信，才是合乎大道、合乎大德，合乎萬物運行、合乎社會規(guī)范的基本要求。真正守信的政策順應(yīng)規(guī)律發(fā)展的要求，無為而治，即提前知曉事物運行的未來軌跡，從最初萌芽狀態(tài)就做好準備，而不是等到事情演變到不可挽救時才去挽救。