中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹的關(guān)系

張帆

關(guān)于中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹關(guān)系問(wèn)題的討論，一直是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)問(wèn)題，論文選取了適合中國(guó)的獨(dú)立性測(cè)量指標(biāo)，對(duì)中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性進(jìn)行了評(píng)估，進(jìn)而運(yùn)用數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法對(duì)中國(guó)CBI指數(shù)與通貨膨脹率進(jìn)行回歸，得出中國(guó)人民銀行獨(dú)立性與通貨膨脹率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，在分析我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性、我國(guó)通貨膨脹狀況基礎(chǔ)上，提出提高我國(guó)中央銀行獨(dú)立性的對(duì)策。

問(wèn)題提出

20世紀(jì)70年代以后，理論界開始將中央銀行的獨(dú)立性（CBI，central bankindependence）與通貨膨脹現(xiàn)象聯(lián)系起來(lái)，并進(jìn)行系統(tǒng)論證，當(dāng)時(shí)，在分析經(jīng)濟(jì)生活中的通脹現(xiàn)象時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)：雖然各國(guó)中央銀行都把物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策的唯一目標(biāo)或目標(biāo)之一，但在現(xiàn)實(shí)中貨幣政策總是經(jīng)常發(fā)生偏離穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)的現(xiàn)象，對(duì)于這種偏差，人們普遍認(rèn)為中央銀行獨(dú)立性較高國(guó)家的通脹水平要比中央銀行直接受政府控制的國(guó)家低一些，其理論依據(jù)是大部分人認(rèn)為提高中央銀行獨(dú)立性可以防止財(cái)政赤字貨幣化，同時(shí)中央銀行的獨(dú)立性作為解決通貨膨脹偏差問(wèn)題的理論越來(lái)越受到關(guān)注，因此本文提出中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹關(guān)系的討論以及尋求相應(yīng)的對(duì)策。

問(wèn)題分析及研究

理論分析

政治性經(jīng)濟(jì)周期理論。政治性經(jīng)濟(jì)周期理論說(shuō)明了必須保證央行的獨(dú)立性：經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行往往圍繞大選波動(dòng)，大選之前，政府為了維持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，往往擴(kuò)大總需求，從而導(dǎo)致通貨膨脹。于是在大選之后，政府會(huì)實(shí)施緊縮性的貨幣政策，用以抑制通貨膨脹。

中央銀行保持獨(dú)立的必要性。中央銀行不具有獨(dú)立性，即它會(huì)受制于政府的影響，政府作為一個(gè)國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)者，需要注意國(guó)家各個(gè)方面的問(wèn)題，關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)也應(yīng)根據(jù)情況調(diào)整，在這諸多方面和穩(wěn)定物價(jià)發(fā)生沖突時(shí)，政府往往會(huì)以犧牲物價(jià)為代價(jià)，如果中央銀行完全按照政府的指令行事，一是會(huì)造成貨幣超發(fā)；二是降低貨幣政策的穩(wěn)定性。

數(shù)學(xué)模型分析

本文結(jié)合貨幣數(shù)量論方程P=MV/Y和國(guó)民收入恒等式Y(jié)=C+I+G+NX，為保證數(shù)據(jù)的一致性，我們對(duì)相關(guān)變量取對(duì)數(shù)，可得到以下價(jià)格水平的變量影響式：

Pt=-115A3-464.39GINI_{t+34.90InINVt+（32.46GINIt-1.69InTNVt）×CBIt+0.77Pt-1，-0.78Pt-2（1）}

式中P為價(jià)格水平，CBI為中央銀行獨(dú)立性，GINI是基尼系數(shù)，c為消費(fèi)，INV為固定資產(chǎn)投資，EXM為外匯占款，隨機(jī)誤差項(xiàng)u表示其他政策性因素等，t表示期數(shù)，olkit。考慮到中國(guó)人民銀行從1984年開始專門行使中央銀行的各項(xiàng)職能，以及各項(xiàng)數(shù)據(jù)的可獲得性，因此本文數(shù)據(jù)選自1984-2007年。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)并且對(duì)不相關(guān)變量進(jìn)行取舍，得到下式：

Pt=P（p_{t-1，……，Pt-k，CBIt，GINIt，InCt，InINVt，InEXMt，u）（2）}

這里將我國(guó)1984年至2007年的GINI和lnINV的數(shù)值代入（2）中CBI_{t前面的系數(shù)項(xiàng)，可得以下數(shù)據(jù)：}

從表1可以看出始終存在CBI+的系數(shù)小于零。得到結(jié)論——中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。分析上面的結(jié)果，進(jìn)行回歸，在給定顯著水平為5的情況下，查F分部，T分部臨界值表得：

F0.05（3.19）=3.130.025_{=2.093<4.145028。}

顯然F檢驗(yàn)和T檢驗(yàn)都是符合要求的。

因此得到結(jié)論，通貨膨脹與中央銀行獨(dú)立性之間存在著一種負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)一國(guó)央行的獨(dú)立性有所提高，通貨膨脹率也會(huì)有所下降。

實(shí)證研究

中國(guó)CBI指數(shù)與通貨膨脹的關(guān)系如圖1。

從圖1可以看出，我國(guó)CBI的與通貨膨脹率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此提高中央銀行獨(dú)立性對(duì)于在長(zhǎng)期中實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)，是非常必要的。由CBI的取值分布可以看出，中國(guó)目前的中央銀行法定獨(dú)立性仍然有待增強(qiáng)。

對(duì)策及建議

鑒于獨(dú)立的中央銀行能較好地抑制通脹的分析，我國(guó)要防止通貨膨脹，可以采取逐步提高人民銀行獨(dú)立性的方法來(lái)幫助達(dá)到目的。近期內(nèi)可以通過(guò)以下措施提高人民銀行的獨(dú)立性：

加強(qiáng)貨幣政策委員會(huì)的作用。應(yīng)當(dāng)改變貨幣政策委員會(huì)中學(xué)者過(guò)少，任期過(guò)短的情況，增加金融專家在委員會(huì)中所占比重。同時(shí)強(qiáng)化貨幣政策委員會(huì)的決策權(quán)、減少其行政依附性，考慮規(guī)定貨幣政策委員會(huì)的職責(zé)、組成和工作范圍。

停止采用再貸款的辦法解決金融機(jī)構(gòu)遺留問(wèn)題。逐步實(shí)行再貸款的市場(chǎng)化運(yùn)作。中央銀行在政策的設(shè)置和實(shí)際操作中發(fā)放了大量的再貸款，這助長(zhǎng)了有問(wèn)題機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，并且還會(huì)且對(duì)中央銀行的資金安全構(gòu)成威脅，會(huì)造成貨幣供應(yīng)量急劇增加。因此應(yīng)逐步改變目前的再貸款模式，探索和研究再貸款市場(chǎng)化運(yùn)作管理新模式。

長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的微觀基礎(chǔ)與宏觀條件基本具備時(shí)，就應(yīng)當(dāng)從法律上調(diào)整人民銀行與國(guó)務(wù)院的關(guān)系。即修改我國(guó)中央銀行法，實(shí)現(xiàn)中國(guó)人民銀行直接對(duì)全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)負(fù)責(zé)，并受其監(jiān)督，間接對(duì)中央人民政府負(fù)責(zé)。這使中國(guó)人民銀行確定在法律上獨(dú)立于國(guó)務(wù)院的地位，并且能夠獨(dú)立自主地履行自己中央銀行的職能，更好地制定、貫徹和執(zhí)行貨幣政策，實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)更加有效的調(diào)控。