2015年北京地區(qū)證券資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展及監(jiān)管調(diào)研報告

李從軍 吳育新 王祎娜

截至2015年12月31日，北京轄區(qū)共有證券資產(chǎn)評估機構36家，占全國證券資產(chǎn)評估機構總數(shù)的52.17%（全國共69家），此外，還有證券資產(chǎn)評估機構分支機構6家。北京轄區(qū)證券資產(chǎn)評估機構數(shù)量占全國的一半以上。為了解北京轄區(qū)證券資格資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，揭示行業(yè)問題，更好地開展監(jiān)管服務工作，我局向轄區(qū)內(nèi)36家資產(chǎn)評估機構下發(fā)了調(diào)查問卷，同時結合會計監(jiān)管信息系統(tǒng)中報備數(shù)據(jù)匯總分析后形成本報告。

一、北京地區(qū)證券資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展及監(jiān)管情況

（一）收入情況

1.收入規(guī)模繼續(xù)擴大，證券業(yè)務收入加速增長

圖1 北京轄區(qū)證券資格評估機構收入及證券業(yè)務收入總額分析

2015年，全國證券資格評估機構業(yè)務收入總額為38.22億元，其中北京轄區(qū)證券資格評估機構業(yè)務收入總額為27.02億元，占比70.70%；全國證券評估業(yè)務收入總額9.38億元，北京轄區(qū)證券評估業(yè)務收入總額6.48億元，占比69.08%。2013至2015年，北京轄區(qū)證券資格評估機構收入總額增長了45.58%，證券評估業(yè)務收入總額增長了58.82%，證券評估業(yè)務增長速度顯著高于總收入的增長速度；2015年北京轄區(qū)證券業(yè)務收入同比增長31.12%，較2014年同比增速21.16%高出9.96個百分點，增長勢頭迅猛。整體來看，近年證券業(yè)務已成為轄區(qū)內(nèi)證券資格評估機構的重要業(yè)務類型和發(fā)展引擎，帶動了評估機構業(yè)務收入的整體增長。

2.資本市場的活躍給評估行業(yè)注入新的活力

2015年，北京轄區(qū)證券資格評估機構重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務收入由2014年的1.23億元上升至2.09億元，重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務收入占證券業(yè)務收入總額比重由2014年的24.85%上升至2015年的32.25%，收入絕對額和占比均顯著增加。與此同時，與2014年相比，IPO改制評估業(yè)務收入增長了71.1%，增長至0.77億元，占2015年證券業(yè)務收入總額的11.9%。其他證券業(yè)務收入比2014年增長了11.01%。

2015年上市公司并購重組業(yè)務呈現(xiàn)井噴式增長，并購重組委審核366家上市公司申請，較2014年增長近75%。新三板掛牌的持續(xù)火爆為資產(chǎn)評估行業(yè)收入提供了新的增長點，截至2015年底新三板掛牌公司5,129家，較上年增加3,577家。整體來看，2015年證券評估業(yè)務收入總額的增長主要來自于重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務收入的增加，其次來源于其他證券評估業(yè)務收入的增長。

通過對問卷數(shù)據(jù)進行分析，如表1所示，2013年至2015年間，北京轄區(qū)證券資格評估機構平均每項證券業(yè)務的收入一直維持在21至23萬元左右，而平均每項重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務收入由2013年的41.79萬元增加至2015年的54.85萬元。由此可見，2015年重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務不僅總收入有較大幅度的增長，平均每項重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務收入也較前兩年有明顯的上升。

3.行業(yè)競爭導致業(yè)務收入凈利率創(chuàng)新低

2015年，北京轄區(qū)36家證券資產(chǎn)評估機構業(yè)務收入凈利潤1.09億元，較上年增加了10.10%；行業(yè)業(yè)務收入利潤率從4.65%降至4.03%，達到近三年最低點，行業(yè)盈利狀況不容樂觀。這一方面是北京各種業(yè)務成本增加的結果，另一方面，也是行業(yè)競爭激烈，低價競攬業(yè)務的表現(xiàn)。

根據(jù)我局調(diào)研數(shù)據(jù)，轄區(qū)會計師事務所證券業(yè)務收入總額大于1億元的有10家，占轄區(qū)機構總額的45.45%，平均每家會計師事務所證券業(yè)務收入總額為2.05億元。同為專業(yè)服務機構，轄區(qū)資產(chǎn)評估機構證券業(yè)務收入金額大于1億元的只有1家，轄區(qū)評估機構證券業(yè)務收入總額為6.48億元，平均每家評估機構證券業(yè)務收入金額為0.18億元。從上述資產(chǎn)評估機構和會計師事務所業(yè)務收入數(shù)據(jù)對比可以看出，雖然勞動付出量及復雜程度與審計業(yè)務接近，但資產(chǎn)評估業(yè)務收入整體較低，主要原因在于低價格比拼、行業(yè)惡性競爭嚴重。

圖2 2013-2015年收入結構分析

表1 證券評估業(yè)務及重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務數(shù)量、金額分析

本次調(diào)研中半數(shù)評估機構反映當前評估業(yè)務承攬時偏重價格比拼，委托方以“價格孰低”原則而不是專業(yè)能力選擇評估機構導致低價競爭，抑制了資產(chǎn)評估機構通過提高執(zhí)業(yè)質量和專業(yè)服務水平謀求發(fā)展的積極性，助長了追逐短期利益、侵蝕行業(yè)公信力的“逆淘汰”機制。如何規(guī)范和倡導合理的公平競爭、凈化行業(yè)競爭環(huán)境，是市場建設的一個重點。

4.大型機構與中小機構業(yè)務收入差距較大

2015年證券業(yè)務收入總額大于8,000萬元的評估機構有中聯(lián)資產(chǎn)評估集團有限公司和北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司，證券業(yè)務收入總額在5,000萬至8,000萬范圍之間的有北京北方亞事資產(chǎn)評估事務所（特殊普通合伙）和北京中同華資產(chǎn)評估有限公司，證券業(yè)務收入總額在1,000萬至5,000萬范圍之間的評估機構有7家，證券業(yè)務收入總額在500萬至1,000萬范圍之間的評估機構有11家，證券業(yè)務收入總額小于500萬元的共有14家。

若以證券業(yè)務收入總額大于2,000萬元的評估機構作為大型評估機構，證券業(yè)務收入總額小于2,000萬元的作為中小型評估機構進行分析，與2014年相比，2015年大型評估機構的證券業(yè)務收入增長率為33.93%，而中小型評估機構的證券業(yè)務收入增長率僅為23.06%。2015年，中聯(lián)和中企華證券業(yè)務收入總和占北京轄區(qū)證券資格評估機構證券業(yè)務收入總和的比例達34.21%。

由表3可見，評估機構證券業(yè)務分布十分集中，大型機構和中小型機構收入差距明顯。究其原因，評估機構之間通過合并實現(xiàn)整合，使其業(yè)務規(guī)模和行業(yè)競爭力得到提高。2015年，部分中小型評估機構甚至沒有證券業(yè)務，中小評估機構若想在競爭中取得一席之地需要進一步找準定位，減少與大機構的價格競爭，創(chuàng)新服務方式方法，進一步發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢和特長。

（二）人員情況

2015年，北京轄區(qū)證券資格資產(chǎn)評估機構共有資產(chǎn)評估師3,621人，占全國69家證券資格評估機構資產(chǎn)評估師總人數(shù)4,455的81.28%，人數(shù)較2014年有小幅增長，共增長121人?，F(xiàn)從如下幾個角度對轄區(qū)評估機構人員情況進行分析：

1.機構間人才成階梯狀分布

表2 北京轄區(qū)證券資格評估機構收入利潤分析

表3 大型機構和中小機構業(yè)務收入分析（單位：萬元）

2015年，資產(chǎn)評估師人數(shù)大于200人的評估機構共3家，人數(shù)在100-200之間的機構共8家，人數(shù)在50-100人的機構共17家，人數(shù)少于50人的評估機構共8家。36家評估機構平均每家有資產(chǎn)評估師100.58人，高于均值的證券資格評估機構共有11家。由此可見，在北京轄區(qū)，行業(yè)人才向大型機構集中的趨勢明顯，大中小評估機構人員呈梯形分布狀，結構較為合理。

2.從業(yè)人員流動性較大，評估師老齡化趨勢明顯

2015年北京轄區(qū)機構共轉入364名資產(chǎn)評估師，與2014年基本持平。2015年共轉出256名資產(chǎn)評估師，與2014年轉出219名相比有較大增長，轉出率占本年資產(chǎn)評估師總數(shù)的7.07%。

表4 行業(yè)資產(chǎn)評估師流動性分析

2015年，北京轄區(qū)證券資格評估機構評估師隊伍中，30歲以下、31-40歲、41-50歲、51-60歲及60歲以上人數(shù)分別為137人、868人、1,990人、511人及115人。與2014年相比，40歲以下評估師共減少47人，40歲以上資產(chǎn)評估師共增加了168人?？傮w來看，2015年40歲以下資產(chǎn)評估師占比大幅下降，僅占行業(yè)評估師總數(shù)的27.75%，行業(yè)呈現(xiàn)老齡化加速發(fā)展的態(tài)勢。如表5所示。

3.評估師學歷結構保持穩(wěn)定

2015年，北京轄區(qū)證券評估機構資產(chǎn)評估師隊伍中，大專及以下學歷資產(chǎn)評估師增加35人，同比增長了3.60%；本科學歷評估師增加了58人，同比增長了2.64%；碩士學歷資產(chǎn)評估師增加了24人，同比增長了7.87%；博士學歷資產(chǎn)評估師增加了4人，同比增長13.79%?？傮w來看，評估師學歷結構基本保持穩(wěn)定，大專及以下學歷和本科生是評估師的主力，占比高達90.00%。要滿足健康持續(xù)發(fā)展的需要，逐步成為高端服務行業(yè)，還需要進一步對人才的知識結構進行調(diào)整。見表6。

4.不同機構評估師人均業(yè)務收入差距較大

2013至2015年，評估師人均證券業(yè)務收入為11.27萬元、14.13萬元和19.72萬元，這主要是由于證券業(yè)務收入總量的增加速度較快所致。大小機構人均業(yè)務收入差距明顯，前三大機構的人均證券業(yè)務收入額為28.06萬元，遠高于行業(yè)平均值，說明行業(yè)內(nèi)大型機構和中小機構的人均收入差距較為明顯。

5.評估人員流失原因分析

經(jīng)統(tǒng)計，共18家評估機構存在評估師流失現(xiàn)象，只有少數(shù)機構存在高級管理人員流出。根據(jù)調(diào)研了解的情況，評估師流失由以下幾方面因素導致：

第一，薪酬待遇應該是人員出現(xiàn)流失最重要的原因。不能否認，評估行業(yè)是一個鍛煉人才、培養(yǎng)人才的行業(yè)，從業(yè)5-10年的業(yè)務骨干，在執(zhí)業(yè)過程中不斷積累著經(jīng)驗、人脈，這些資源成就了他們更高層次更廣泛的擇業(yè)機會；此外，從資產(chǎn)評估及相關專業(yè)高校畢業(yè)生的就業(yè)率來看，選擇資產(chǎn)評估行業(yè)的僅占小部分。與國企、外企、大型金融機構相比，薪酬的絕對值和相對的性價比，都有明顯的劣勢。

表5 資產(chǎn)評估師年齡情況分析

表6 資產(chǎn)評估師學歷情況分析

第二，不看好行業(yè)發(fā)展前景，行業(yè)地位過低也是部分評估師選擇離開的重要因素。目前，評估行業(yè)外部執(zhí)業(yè)環(huán)境不夠理想，機構間壓價競爭比較激烈，同時，監(jiān)管機構的管理也更為嚴格，評估機構面臨著來自多方面的壓力。此外，目前多種機構可以出具估值報告，對于評估機構的業(yè)務也構成了一定的沖擊，評估師缺乏對于職業(yè)的認同感導致部分人員的流失。

第三，其他因素。北京作為一線城市，生活成本較高，部分評估師選擇離開北京到外地發(fā)展。此外，評估行業(yè)工作壓力較大、強度較高，長年出差在外，無暇顧及個人生活，從而導致部分人員流失。

整體來看，行業(yè)對于優(yōu)秀評估人才的吸引力確實有所下降。而與之相對應，各種新興領域的評估對于評估從業(yè)人員的專業(yè)勝任能力斷提出了更高的要求。提升行業(yè)吸引力，補充優(yōu)秀人才迫在眉睫。

（三）評估方法使用情況

2015年，我局要求轄區(qū)36家證券資格評估機構報送上年度證券業(yè)務評估報告和評估說明，并集中進行審閱。通過對轄區(qū)機構報送的業(yè)務信息進行統(tǒng)計，北京轄區(qū)證券資格評估機構本年共出具證券業(yè)務資產(chǎn)評估報告2,249份，其中屬于重大資產(chǎn)重組的評估報告共518份。根據(jù)報備情況，重大資產(chǎn)重組業(yè)務評估報告中涉及資產(chǎn)置入的評估報告共293份，涉及資產(chǎn)置出評估的共96份。此處僅對各種評估方法的使用情況進行匯總分析。

對置入資產(chǎn)進行評估的報告最終采用資產(chǎn)基礎法作為評估結論的共有95份，占全部的32.42%，平均增值率為228.36%；采用收益法作為最終評估結論的共189份，占全部的64.51%，平均增值率達665.60%；采用市場法作為最終結論的共9份，占全部的3.07%，平均增值率達779.74%。

對置出資產(chǎn)進行評估的報告最終采用資產(chǎn)基礎法作為最終評估結論的共有76份，占全部的79.17%，平均增值率為12.10%；采用收益法作為最終結論的共6份，占全部的6.25%，平均增值率為253.17%；采用市場法作為最終結論的共14份，占全部的14.58%，平均增值率為324.95%。

總體而言，收益法在置入資產(chǎn)評估中使用較多，且增值率較大；資產(chǎn)基礎法在置出資產(chǎn)評估中使用較多，且增值率相對較小。一方面，并購重組項目中熱點行業(yè)以輕資產(chǎn)技術密集型企業(yè)居多，資產(chǎn)基礎法僅反映出賬面資產(chǎn)及可辨認無形資產(chǎn)的價值，不能更全面地反映置入企業(yè)的實際價值，因此，收益法成為了重大資產(chǎn)重組項目中置入資產(chǎn)普遍使用的評估方法；另一方面，上市公司往往選擇經(jīng)營狀況較好或者能為企業(yè)帶來更高盈利能力的單項資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合置入上市公司，為企業(yè)帶來更好的協(xié)同效應，并通過置出收益較差的資產(chǎn)，改善公司業(yè)績，收益法在一定程度上能夠更好地反映置入資產(chǎn)為上市帶來的收益或價值，而盈利能力較差被置出的資產(chǎn)卻往往不適宜使用收益法或市場法，因此更多的使用資產(chǎn)基礎法結論作為置出資產(chǎn)的最終評估結論。由于置入資產(chǎn)質量整體優(yōu)于置出資產(chǎn)，導致置入資產(chǎn)評估增值率顯著高于置出資產(chǎn)。

（四）2016年監(jiān)管情況

2016年，我局對5家評估機構、7個評估項目進行了現(xiàn)場檢查，并對8家評估機構進行回訪檢查，對轄區(qū)2家評估機構、6名簽字評估師出具警示函。經(jīng)統(tǒng)計，2016年證監(jiān)會及各派出機構共對北京轄區(qū)評估機構進行行政處罰2次（涉及2家機構、4名評估師），下發(fā)警示函12份（涉及6家機構、16名評估師），下發(fā)檢查意見書5次。整體來看，檢查數(shù)量和檢查深度都較以前年度有大幅提升。此外，為及時將監(jiān)管動態(tài)、違規(guī)案例、處罰情況向監(jiān)管對象進行通報，我局定期向轄區(qū)機構發(fā)布《北京證監(jiān)局會計與評估監(jiān)管工作通訊》，及時傳達監(jiān)管要求，切實做好監(jiān)管服務工作。

二、評估監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)的問題

資產(chǎn)評估在并購重組市場中發(fā)揮著不可或缺的作用，同時以財務報表為目的的資產(chǎn)評估業(yè)務對上市公司財務信息的影響也日益顯現(xiàn)。近年來，隨著資產(chǎn)評估機構監(jiān)管工作的不斷深入，行業(yè)生態(tài)逐漸改善，整體執(zhí)業(yè)質量得到有效提高。監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)的問題主要體現(xiàn)在內(nèi)部治理、評估參數(shù)選取及質量控制等幾個方面。

（一）內(nèi)部治理方面

《評估機構內(nèi)部治理指引》對評估機構“三會”設立與運作、質量控制以及分支機構管理等方面做出了明確規(guī)定和要求，監(jiān)管過程中發(fā)現(xiàn)的問題主要體現(xiàn)在：

一是“三會”設立和運作不規(guī)范。部分評估機構股東會（合伙人大會）、董事會、監(jiān)事會的設立不完整，或未遵循章程要求召開會議，“三會”形同虛設，運行機制缺乏規(guī)范性。

二是相關制度不完善。部分評估機構章程規(guī)定不完整，如未明確建立首席評估師制度等；章程修訂的及時性、完整性以及執(zhí)行力度明顯不足。

三是職業(yè)風險基金存放與使用存在問題。未對職業(yè)風險基金進行專戶核算，與公司的其他資金混用，或挪作他用，個別評估機構期末銀行存款余額甚至低于累計計提的職業(yè)風險基金金額。

四是對分支機構缺乏統(tǒng)一管理。北京轄區(qū)36家證券資格評估機構在全國共設立分支機構201家，但部分機構在分支機構管理上，未實質實現(xiàn)一體化管理。

一是總部對分支機構管理松散，執(zhí)業(yè)質量未有效控制。部分評估機構總部僅對分支機構收取管理費，對分支機構人事管理、業(yè)務收支和利潤分配等均無控制權；質控方面總分支機構未統(tǒng)一質量控制體系，尤其是新吸收合并的分支機構，問題更為突出；總部也未對分支機構執(zhí)業(yè)進行定期檢查，甚至出現(xiàn)個別分支機構私刻總部公章、直接出具證券業(yè)務報告的失控情況。

二是個別證券資格評估機構涉嫌“出借”證券資格、允許非證券資格評估機構以其名義承接并執(zhí)行證券業(yè)務，非證券類評估機構掛靠現(xiàn)象仍然存在。

三是信息化水平有待提高。大部分評估機構尚未建立統(tǒng)一的信息系統(tǒng)，已建或在建信息化辦公系統(tǒng)的，一般僅整合了財務、人力資源或行政事務方面的功能，尚未實現(xiàn)項目承接與執(zhí)行、報告簽發(fā)等業(yè)務功能。調(diào)查問卷結果顯示，目前北京轄區(qū)證券資格評估機構主要通過收發(fā)郵件進行業(yè)務管理，已建或在建能夠集成項目管理信息系統(tǒng)的評估機構有16家，集合總分公司報告審批出具流程的機構只有10家。

（二）質量控制方面

近年來的檢查發(fā)現(xiàn)，評估機構存在質量控制體系不完善、質量控制執(zhí)行不到位，導致無法實現(xiàn)對執(zhí)業(yè)風險的有效控制和執(zhí)業(yè)質量的嚴格把關。監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的質控問題主要體現(xiàn)在以下四個方面：

一是質量控制制度不完善。質控制度規(guī)定照搬《評估機構業(yè)務質量控制指南》及《評估機構內(nèi)部治理指引》的規(guī)定，未結合評估機構實際情況建立具體、詳細的制度。

二是質量控制執(zhí)行不到位，質控復核流于形式。檢查中發(fā)現(xiàn)個別評估項目存在大量明顯紕漏未被發(fā)現(xiàn)，正式出具的報告中還存在前后矛盾、數(shù)據(jù)不一致等低級錯誤，甚至還出現(xiàn)過在報告出具之后才進行復核的情況，質控復核“走形式”現(xiàn)象明顯。

三是質量控制人員配備不足。15家機構的調(diào)研數(shù)據(jù)反映，平均每家機構配備的專職質控人員人數(shù)為7.6人，其中一半機構質控人員不足5人，部分機構專職質控審核人員僅2人。整體來看，行業(yè)質控人員配備與業(yè)務量不成正比，對質量控制重視度不足。

四是質控體系的監(jiān)控不完善。部分評估機構未做到定期開展執(zhí)業(yè)質量檢查，或檢查過后未對發(fā)現(xiàn)的問題采取適當?shù)难a救措施和懲戒措施，未對內(nèi)部執(zhí)業(yè)質量檢查的整改情況進行有效監(jiān)督。

（三）評估技術方面

1.收益預測方面。收益預測是收益法評估的核心，但從監(jiān)管實踐來看，評估師對企業(yè)提供的收益預測普遍缺乏分析，收集的資料少、相關性差，難以支撐評估結論。表現(xiàn)在以下方面：

一是缺乏對企業(yè)收益的歷史情況分析或分析過于簡單，未能對企業(yè)的正常盈利能力進行合理判斷。

二是未結合內(nèi)、外部因素進行行業(yè)分析，未能合理判斷和分析企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景、企業(yè)在行業(yè)及市場中的地位、企業(yè)主要競爭對手、企業(yè)的競爭優(yōu)勢及劣勢。

三是宏觀分析和行業(yè)分析僅是簡單堆砌，缺乏邏輯，收益預測甚至與行業(yè)分析中的發(fā)展趨勢相反。

四是產(chǎn)品價格預測不合理，對于存在明顯周期性波動的企業(yè)，未充分考慮市場需求和價格的變動趨勢，采用波峰價格和銷量、波谷成本費用等指標來預測，預測結果過于樂觀。

五是成本預測與收入預測不匹配，導致收益預測中只見收入長、不見成本升。另外，成本預測時也未考慮成本要素價格的變動，導致成本低估。

2.折現(xiàn)率計算方面。折現(xiàn)率對評估結果影響顯著，其計算涉及多個參數(shù)，因此存在較多問題。

一是可比公司選取不合理。未能根據(jù)評估對象的資本結構、資產(chǎn)規(guī)模等因素合理選擇可比公司，樣本選擇缺少標準，選擇過于隨意，也未經(jīng)適當調(diào)整、未能剔除異常數(shù)據(jù)。

二是期限口徑不匹配。無風險報酬率的計算存在期限不匹配問題，無風險收益率選擇的國債剩余到期日長于或短于收益預測期限，對評估值造成影響。

三是未考慮流動性折扣與控制權溢價的影響。

三、監(jiān)管建議

（一）推動總分支機構一體化管理，提升內(nèi)部治理水平

從監(jiān)管實踐來看，評估機構總部執(zhí)業(yè)質量一般高于分支機構。因此，總分支機構一體化管理，尤其是質量控制及執(zhí)業(yè)標準方面的一體化，有利于提高行業(yè)整體執(zhí)業(yè)質量。但目前關于評估機構一體化管理的規(guī)定較為籠統(tǒng)，《評估機構內(nèi)部治理指引》中僅提出評估機構對分支機構的管理應當遵循統(tǒng)一執(zhí)業(yè)標準、質量控制、內(nèi)部培訓、機構標識、信息系統(tǒng)的“五統(tǒng)一”原則，未進一步規(guī)范“五統(tǒng)一”的具體內(nèi)容。建議積極調(diào)研和探索評估機構一體化管理的有效做法，促進行業(yè)形成統(tǒng)一的共識和明確的標準，推動評估機構一體化建設，提升內(nèi)部治理水平，不斷提高執(zhí)業(yè)質量。

（二）完善監(jiān)管法規(guī)體系建設，進一步明確監(jiān)管標準

隨著《資產(chǎn)評估法》的出臺，資產(chǎn)評估行業(yè)從法律層面得到保障。但關于證券業(yè)務方面的監(jiān)管法規(guī)體系仍有待完善，目前的監(jiān)管依據(jù)層級較低，監(jiān)管標準不明確，存在監(jiān)管空白，因此建議：

一是盡快出臺與證券資格評估機構監(jiān)管相關的部門規(guī)章，對證券評估監(jiān)管工作進行系統(tǒng)化、體系化的梳理，規(guī)范監(jiān)管行為，統(tǒng)一監(jiān)管標準、尺度。同時，將適用標準對外公開，便于監(jiān)管對象掌握我會監(jiān)管政策，增強監(jiān)管透明度。

二是根據(jù)日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的以及評估機構反饋的普遍性、代表性、疑難性的執(zhí)業(yè)問題，加強研究工作，及時發(fā)布技術層面的具體操作規(guī)范以指導具體執(zhí)業(yè)行為。

三是以保護投資者利益、規(guī)范資本市場秩序為出發(fā)點，制定評估報告使用規(guī)則和信息披露規(guī)則，明確委托方或報告使用者決策定價責任，切實強化信息披露責任。

（三）探索差異化監(jiān)管機制，引導行業(yè)健康發(fā)展

目前，監(jiān)管部門在向市場傳遞優(yōu)勝劣汰的監(jiān)管信號方面仍有待加強，建議盡快推出評估機構執(zhí)業(yè)質量評價體系，通過公示評價結果引導公司選聘執(zhí)業(yè)機構，通過引導委托方合理分析報價，注重評估機構執(zhí)業(yè)質量，選擇專業(yè)強、信譽好的服務機構，遏制惡性競爭，改變目前行業(yè)中劣幣驅逐良幣的執(zhí)業(yè)環(huán)境。同時，在日常監(jiān)管中重點關注行業(yè)口碑不佳、內(nèi)部管理及執(zhí)業(yè)質量較差、涉嫌不正當競爭的機構，通過加大對行業(yè)末端的監(jiān)管力度，督促行業(yè)整體提高職業(yè)道德意識及執(zhí)業(yè)水平。

（四）規(guī)范收益法使用，保護投資者利益

收益法在資產(chǎn)評估中被廣泛使用，特別是在上市公司重大資產(chǎn)重組項目的企業(yè)價值評估中，收益法評估結果往往也是最終的評估結論和定價依據(jù)。而高估值帶來的高定價、高商譽，對上市公司財務報表的影響也逐漸顯現(xiàn)，對中小投資者利益產(chǎn)生重大影響。但從檢查情況看，收益法評估執(zhí)業(yè)質量普遍較低，建議針對收益預測依據(jù)不足、可比公司選取標準不明、重要參數(shù)計算不一致、信息披露模板化等共性問題，研究制定收益法評估的具體執(zhí)業(yè)指引，規(guī)范收益法評估的使用，使業(yè)內(nèi)達成收益法使用的基本共識，提高收益法評估執(zhí)業(yè)質量，切實保護投資者利益。