我國(guó)私人股權(quán)投資制度研究

摘 要 私人股權(quán)投資也稱作私募股權(quán)投資或私募基金，英文名稱為Private Fund。與之相對(duì)應(yīng)的概念便是公募基金，英文名稱為Public Fund。私人股權(quán)投資與公募基金的區(qū)別主要為投資資金的募集方式和募集對(duì)象，私人股權(quán)投資的資金主要通過采取私下或面向特定投資人群等非公開方式和特定投資對(duì)象募集投資資金。私人股權(quán)投資是一個(gè)非常寬泛的概念，從字面及英文名稱中僅能得知私人股權(quán)投資的資金募集方式和募集對(duì)象。對(duì)于私人股權(quán)投資的概念，學(xué)界至今未出現(xiàn)統(tǒng)一的界定，同時(shí)隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)步及投資工具和渠道的多元化發(fā)展，私人股權(quán)投資的內(nèi)涵和外延也在不斷發(fā)生變化。我國(guó)私人股權(quán)投資的法律制度尚未建立，對(duì)私人股權(quán)投資的規(guī)制散見于公司法、合伙企業(yè)法、合同法及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的相關(guān)規(guī)章和行業(yè)制度之中。文章利用參考文獻(xiàn)法、對(duì)比分析法等方法，介紹了私人股權(quán)投資的概念、特點(diǎn)、種類，在分析我國(guó)私人股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)其存在的問題，最后提出相應(yīng)的完善措施。

關(guān)鍵詞 私人股權(quán)投資 制度 種類 發(fā)展

作者簡(jiǎn)介：涂明輝，江西省社會(huì)科學(xué)院法學(xué)研究所副研究員。

中圖分類號(hào)：D922.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.05.329

一、概述

（一）私人股權(quán)投資的概念

根據(jù)私人股權(quán)投資的組織種類的不同，私人股權(quán)投資可分為公司型私人股權(quán)投資、有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資和契約型私募股權(quán)投資三種形式；根據(jù)私人股權(quán)投資的成立形式的不同，私人股權(quán)投資可分為開放型私人股權(quán)投資和封閉型私人股權(quán)投資兩種形式；根據(jù)私人股權(quán)投資投資標(biāo)的的不同，私人股權(quán)投資可分為股權(quán)型投資、股票型投資、貨幣市場(chǎng)型投資、期貨型投資等，同時(shí)還存在創(chuàng)業(yè)型投資、產(chǎn)業(yè)投資、成長(zhǎng)型投資、陽光投資、離岸投資等等不同分類。

私人權(quán)投資是投資基金的一種表現(xiàn)形式，是一種采取非公開方式進(jìn)行宣傳及向特定投資群體募集資金的投資金。私人股權(quán)投資具有一定的信托關(guān)系的屬性，同時(shí)也具有以下特點(diǎn)：

1.目的的多樣性

由于私人股權(quán)投資是面向特定的投資群體，私人股權(quán)投資管理人會(huì)根據(jù)特定投資群體的相關(guān)要求定制相應(yīng)的投資目的，充分地顯示出私人股權(quán)投資的目的多樣性.

2.報(bào)酬的多樣性

與一般信托僅收取信托報(bào)酬不同，私人股權(quán)投資管理人可根據(jù)與特定投資群體簽訂的協(xié)議約定相關(guān)報(bào)酬，不僅包括一般管理費(fèi)，通常還有根據(jù)該私人股權(quán)投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)收取的超額報(bào)酬等；私人股權(quán)投資管理人的作用更為重要，私人股權(quán)投資管理人的投資能力對(duì)私人股權(quán)投資項(xiàng)目的業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有重要的影響，投資人往往基于私人股權(quán)投資管理人的投資能力和過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)選擇私人股權(quán)投資管理人。

綜上，本章認(rèn)為，私人股權(quán)投資的定義是，以非公開的方式向符合我國(guó)法律法規(guī)等規(guī)定的合格投資者募集資金，并以基金方式進(jìn)行運(yùn)作的一種集合信托關(guān)系。

（二）私人股權(quán)投資的特點(diǎn)

私人股權(quán)投資具有以下主要特點(diǎn)：

1.募集方式

私人股權(quán)投資的募集方式為非公開方式。以基金是否面向社會(huì)公眾或者通過大眾公共平臺(tái)募集資金，分為私人股權(quán)投資和公募基金。私人股權(quán)投資通過非公開或者特定平臺(tái)、方式募集資金，私人股權(quán)投資在募集資金的程序上比公募基金相比較為簡(jiǎn)易。

2.募集對(duì)象

私人股權(quán)投資的募集對(duì)象是特定的投資群體，而公募基金的募集對(duì)象則為社會(huì)公眾。我國(guó)法律法規(guī)對(duì)該特定的投資群體的資格和條件進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，只有符合規(guī)定的投資群體才能成為私人股權(quán)投資的合格投資人。

3.投資標(biāo)的

私人股權(quán)投資的投資標(biāo)的較為廣泛，不及包含股權(quán)投資，通常還包括證券投資、期貨投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等。

二、私人股權(quán)投資的種類

文章主要通過以私募股權(quán)投資的組織形式的不同而劃分的不同種類進(jìn)行闡述。根據(jù)私人股權(quán)投資的組織形式的不同，私人股權(quán)投資可分為有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資、公司型私人股權(quán)投資和契約型私人股權(quán)投資三種主要類型。其中，有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資最為常見，契約型私人股權(quán)投資因其進(jìn)入和退出方式較為自由和靈活，近些年受到了投資者的歡迎和追捧，數(shù)量也在逐年增長(zhǎng)。

（一）有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資

在英美法系國(guó)家中，有限合伙企業(yè)需要由一名及以上的普通合伙人和有限合伙人構(gòu)成，普通合伙人一般掌握著該合伙企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)權(quán)利，并對(duì)該有限合伙企業(yè)擔(dān)負(fù)無限連帶責(zé)任的義務(wù)。而我國(guó)2006年修訂的《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》也做出了類似的規(guī)定，合伙企業(yè)法是我國(guó)有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資的重要法律依據(jù)，有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資的設(shè)立、運(yùn)行必須嚴(yán)格按照我國(guó)合伙企業(yè)法的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行。實(shí)踐中，投資人一般充當(dāng)有限合伙人的角色，私人股權(quán)投資管理人一般作為普通合伙人執(zhí)行該有限合伙企業(yè)事務(wù)，投資人與管理人的權(quán)利和義務(wù)集中體現(xiàn)在投資人和私人股權(quán)投資管理人簽訂的合伙協(xié)議。合伙協(xié)議是有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資的最為重要的基石，合伙協(xié)議通常會(huì)較為詳細(xì)地對(duì)有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資的成立、運(yùn)作、管理、投資標(biāo)的、收益分配、權(quán)利義務(wù)、退出、清算等進(jìn)行約定，投資人和有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資管理人均應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照合伙協(xié)議的約定享有權(quán)利并履行義務(wù)。有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資是我國(guó)較為常見的私人股權(quán)投資形式之一。

（二）公司型私人股權(quán)投資

私人股權(quán)投資發(fā)展早期多采用公司制的組織形式，投資者和私人股權(quán)投資管理人通過共同設(shè)立有限責(zé)任公司或股份有限公司的形式進(jìn)行投資。公司型私人股權(quán)投資的特點(diǎn)：具有獨(dú)立的法人資格；擁有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)；能夠獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；公司治理結(jié)構(gòu)清晰。我國(guó)《中華人民共和國(guó)公司法》對(duì)有限責(zé)任公司和股份有限公司的治理結(jié)構(gòu)、組織構(gòu)架及股東權(quán)利義務(wù)等作出明確規(guī)定。公司法是我國(guó)公司型私人股權(quán)投資的重要法律依據(jù)，公司型私募股權(quán)投資的設(shè)立、運(yùn)行應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照我國(guó)公司法的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。實(shí)踐中，投資者和私人股權(quán)投資管理人作為有限責(zé)任公司或股份有限公司的發(fā)起人，按照我國(guó)公司法的相關(guān)規(guī)定設(shè)立有限公司，投資者也可通過或轉(zhuǎn)讓購買有限責(zé)任公司或股份有限公司的股權(quán)進(jìn)行加入或退出公司制私人股權(quán)投資。同時(shí)，公司章程是公司型私人股權(quán)投資的最為重要的基石，公司章程通常會(huì)較為詳細(xì)地對(duì)公司型私人股權(quán)投資的成立、運(yùn)作、管理、經(jīng)營(yíng)范圍、收益分配、股東權(quán)利義務(wù)、存續(xù)期間、出資方式及清算等進(jìn)行約定，投資者和公司型私人股權(quán)投資管理人作為公司的股東均應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照公司章程的約定享有權(quán)利并履行義務(wù)。 放眼全球的私人股權(quán)投資，歐美地區(qū)多以有限合伙企業(yè)型私人股權(quán)投資為主要形式，亞洲地區(qū)如日本、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則以公司型私人股權(quán)投資較為常見。

（三）契約型私人股權(quán)投資

契約型私人股權(quán)投資，顧名思義，是投資者和私人股權(quán)投資管理人以相互信任為前提，以契約為基礎(chǔ)。契約型私人股權(quán)投資的本質(zhì)是契約關(guān)系，即合同關(guān)系?！吨腥A人民共和國(guó)合同法》是我契約型私人股權(quán)投資的重要法律依據(jù)，契約型私募股權(quán)投資的設(shè)立、運(yùn)行應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照我國(guó)公司法的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。相關(guān)私人股權(quán)投資合同是契約型私人股權(quán)投資的最為重要的基礎(chǔ)，投資者作為委托人，私人股權(quán)投資管理人、托管人作為受托人，投資者和私人股權(quán)投資管理人、托管人三方簽訂私人股權(quán)投資合同，私人股權(quán)投資管理人依據(jù)私人股權(quán)投資合同對(duì)投資者的資金進(jìn)行投資、運(yùn)作并收取相應(yīng)的管理費(fèi)；私人股權(quán)投資托管人依據(jù)私人股權(quán)投資合同對(duì)投資者的資金和相關(guān)投資指令進(jìn)行監(jiān)督管理，定期向投資者、私人股權(quán)投資管理人發(fā)布該私人股權(quán)投資賬戶情況，并按照私人股權(quán)投資合同的約定收取相應(yīng)的托管費(fèi)用；投資者應(yīng)當(dāng)按照私人股權(quán)投資合同的約定及時(shí)足額地繳納資金，支付管理費(fèi)、托管費(fèi)、稅費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用，發(fā)送相關(guān)投資指令，在開放日內(nèi)進(jìn)行申購和贖回的操作等，投資者不僅可以自己進(jìn)行投資的相關(guān)操作或投資指令的發(fā)送，也可以委托私人股權(quán)投資管理人或投資顧問對(duì)私人股權(quán)投資進(jìn)行管理。契約型私人股權(quán)投資與公司型私人股權(quán)投資相比較，具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、設(shè)立程序簡(jiǎn)易、進(jìn)入和退出較為靈活以及稅務(wù)負(fù)擔(dān)較低等特點(diǎn)，所以，近些年受到了投資者的歡迎和追捧，數(shù)量也在逐年增長(zhǎng)。

三、我國(guó)私人股權(quán)投資的發(fā)展和特點(diǎn)

（一）我國(guó)私人股權(quán)投資的發(fā)展

2004年是我國(guó)私人股權(quán)投資發(fā)展的重要一年，在這一年，國(guó)際并購基金購買深發(fā)銀行17.89%股權(quán)并形成了實(shí)際控制，成為我國(guó)首家被國(guó)際并購基金控制的案例，同年，哈藥集團(tuán)等一批大型國(guó)有企業(yè)被并購基金收購。2005年，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、太平洋人壽、太平洋集團(tuán)等大型金融企業(yè)均對(duì)外進(jìn)行股權(quán)融資，引入了大批戰(zhàn)略投資人，也在資金的募集規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了重大提升。2006年，我國(guó)私人股權(quán)投資市場(chǎng)更為活躍，資金募集規(guī)模已經(jīng)超過了1500億元人民幣。之后，我國(guó)私人股權(quán)投資市場(chǎng)呈現(xiàn)出異?；钴S、快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

經(jīng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢，截止到2015年1月底，我國(guó)共有6974家私人股權(quán)投資管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，共有8846只私人股權(quán)投資基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，私人股權(quán)投資規(guī)模為認(rèn)繳人民幣2.63萬億元，從事私人股權(quán)投資的從業(yè)人員為124396人；截止到2017年2月底，我國(guó)共有18306家私人股權(quán)投資管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，共有48626只私人股權(quán)投資基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，私人股權(quán)投資規(guī)模為認(rèn)繳人民幣11.35萬億元（其中實(shí)繳人民幣8.55萬億元），從事私人股權(quán)投資的從業(yè)人員為28.23萬人。根據(jù)正在運(yùn)行的私人股權(quán)投資產(chǎn)品實(shí)繳規(guī)模劃分，私人股權(quán)投資管理人管理規(guī)模在二十億元人民幣至五十億元人民幣之間的有473家，管理規(guī)模在五十億元人民幣至一百億元人民幣之間的有173家，管理規(guī)模在一百億元人民幣以上的有145家。

（二）我國(guó)私人股權(quán)投資的特點(diǎn)

1.投資標(biāo)的較為集中

經(jīng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查詢，截止到2015年1月底，我國(guó)私人股權(quán)投資基金的投資標(biāo)的主要集中于股權(quán)型私人股權(quán)投資和證券型私人股權(quán)投資，其中，股權(quán)型私人股權(quán)投資資金規(guī)模為15069億元人民幣，占總資金規(guī)模57%。證券型私人股權(quán)投資資金規(guī)模為8506億元人民幣，占總資金規(guī)模的32%；股權(quán)型私人股權(quán)投資的私募管理人共3724家，占私人股權(quán)投資管理人總數(shù)的38%，證券型私人股權(quán)投資的私募管理人共4383家，占私人股權(quán)投資管理人總數(shù)的50%。

從上述數(shù)據(jù)中可以看出，目前我國(guó)私人股權(quán)投資的標(biāo)的主要集中在股權(quán)型私人股權(quán)投資和證券型私募股權(quán)投資兩大領(lǐng)域，述兩大領(lǐng)域的資金募集規(guī)模占總資金規(guī)模的89%，該兩大領(lǐng)域的私人股權(quán)投資管理人數(shù)量占私人股權(quán)投資管理人總數(shù)的88%。

2.發(fā)展迅速

私人股權(quán)投資具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的屬性，因我國(guó)前幾年良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，前些年私人股權(quán)投資普遍收益較高，引起了投資者的廣泛關(guān)注和認(rèn)可。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年底，我國(guó)私人股權(quán)投資規(guī)模在1500億元人民幣左右，至2015年1月底我國(guó)私募股權(quán)認(rèn)繳規(guī)模已經(jīng)超過了2.6萬億，漲幅超過了17倍；2017年2月底我國(guó)私募股權(quán)認(rèn)繳規(guī)模超過了11.3萬億人民幣，較2015年1月漲幅超過4倍；2015年1月底我國(guó)共有6974家私人股權(quán)投資管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，至2017年2月底我國(guó)共有18306家私人股權(quán)投資管理人在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，較2015年1月漲幅超過2.6倍；截止2015年1月底我國(guó)共有8846只私人股權(quán)投資基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，至2017年2月底我國(guó)共有48626只私人股權(quán)投資基金在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，較2015年1月漲幅超過5.4倍；2015年1月底我國(guó)共有從事私人股權(quán)投資的從業(yè)人員為124396人，至2017年2月底我國(guó)共有從事私人股權(quán)投資的從業(yè)人員為28.23人，較2015年1月漲幅超過2.2倍。

上述數(shù)據(jù)說明，我國(guó)私人股權(quán)投資不論在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記私人股權(quán)投資管理人的人數(shù)、備案的私人股權(quán)投資基金的數(shù)量，還是募集資金的規(guī)模、私人股權(quán)投資從業(yè)人具有倍數(shù)級(jí)的高速增長(zhǎng)。

3.資金來源趨于多元化

我國(guó)人民大眾的投資一般主要集中在不動(dòng)產(chǎn)、儲(chǔ)蓄、定期國(guó)債、股票、基金等傳統(tǒng)領(lǐng)域。我國(guó)私人股權(quán)投資的資金來源從原來的私有企業(yè)和某些上市公眾公司的閑置資金和合格投資者中的自然人，私人股權(quán)投資尚未進(jìn)入我國(guó)普通人民大眾領(lǐng)域。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融產(chǎn)品的多樣化和不斷成熟，我國(guó)私人股權(quán)投資的資金來源已經(jīng)擴(kuò)展至境外資本、保險(xiǎn)基金、社?；稹?guó)有企業(yè)閑置資金等，已經(jīng)初步建立起了我國(guó)私人股權(quán)投資資金來源的多元化體系。

四、存在的問題及完善

（一）存在的問題

1.投資標(biāo)的過于集中

文章通過在我國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站提供的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行查詢后發(fā)現(xiàn)，我國(guó)私人股權(quán)投資的標(biāo)的主要集中在股權(quán)型私人股權(quán)投資和證券型私募股權(quán)投資兩大領(lǐng)域，不管從資金規(guī)模還是私募基金管理人數(shù)量均超過了88%以上，而創(chuàng)業(yè)投資的資金規(guī)模、私募基金管理人數(shù)量、基金數(shù)量均未超過8%，其他投資標(biāo)的資金規(guī)模、基金數(shù)量以及私募基金管理人數(shù)量上均低于4%。目前我國(guó)私人股權(quán)投資的標(biāo)的過于集中在股權(quán)型私人股權(quán)投資和證券型私募股權(quán)投資兩大領(lǐng)域，而真正需要扶持的新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)卻得不到資金支持。

2.監(jiān)管不到位、制度不完善

私人股權(quán)投資涉及的部門較多，在實(shí)踐操作中，經(jīng)常出現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)不明不辦事，或者權(quán)責(zé)重疊反復(fù)辦事，多個(gè)機(jī)構(gòu)之間“踢皮球”的事件也時(shí)有發(fā)生，造成了監(jiān)管主體不明確、監(jiān)管措施不到位、重復(fù)監(jiān)管等問題。

（二）完善措施

1.完善相關(guān)制度

與公募基金相比較，私人股權(quán)投資并未建立起切實(shí)有效的法律依據(jù)以及完善的政策規(guī)定指導(dǎo)。較為完備的法律、行政法規(guī)和切實(shí)可行的政策規(guī)定，是我國(guó)私人股權(quán)投資健康有序、可持續(xù)發(fā)展的基石和前提。這就需要相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)私人股權(quán)投資的法律、法規(guī)及相關(guān)政策規(guī)定予以完善，以培養(yǎng)出更多優(yōu)質(zhì)的投資群體和私人股權(quán)投資管理人，同時(shí)還應(yīng)具體明確了相關(guān)機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)，以簡(jiǎn)化辦事程序、提高辦事效率。

2.投資標(biāo)的多元化

由于我國(guó)私人股權(quán)投資標(biāo)的過度集中于股權(quán)型私人股權(quán)投資和證券型私募股權(quán)投資兩大領(lǐng)域，不利于真正需要資金的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和新型產(chǎn)業(yè)及其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。故，相關(guān)機(jī)構(gòu)及行業(yè)自律組織應(yīng)當(dāng)大力加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和新型產(chǎn)業(yè)投資的引導(dǎo)，以政府或其授權(quán)的企業(yè)牽頭創(chuàng)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，促使社會(huì)資本通過私人股權(quán)投資的渠道引入創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和新型產(chǎn)業(yè)等行業(yè)中；同時(shí)，從事創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和新型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身創(chuàng)新能力和盈利能力，只有企業(yè)自身具備了創(chuàng)新能力和盈利的潛能，才能吸引更多的私人股權(quán)投資者的關(guān)注和認(rèn)可，方能從根本上解決創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和新型產(chǎn)業(yè)的資金困境，同時(shí)也促使私人股權(quán)投資標(biāo)的的多元化。

參考文獻(xiàn)：

[1]高杰.中國(guó)私募股權(quán)投資基金：現(xiàn)狀、問題與對(duì)策建議.福建論壇（人文社會(huì)科學(xué)版）. 2012（3）.

[2]趙光明.淺析私募股權(quán)投資基金的行業(yè)監(jiān)管.商業(yè)時(shí)代. 2012（9）.

[3]楊建、張新宇.完善我國(guó)私募股權(quán)投資基金監(jiān)管的若干建議.環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望.2011（9）.

[4]劉瀟.如何加強(qiáng)私募股權(quán)投資基金監(jiān)管.現(xiàn)代商業(yè). 2014（26）.

[5]梁欣然.私募股權(quán)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)分析.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2013（22）.

[6]朱佰仕.規(guī)范我國(guó)私募證券基金發(fā)展研究.商品儲(chǔ)運(yùn)與養(yǎng)護(hù).2008（5）.

[7]程翼、魏春燕.公募基金、私募基金與風(fēng)險(xiǎn)投資.中國(guó)投資.2008（2）.

[8]胡笳珂.我國(guó)發(fā)展私募基金的有關(guān)討論.現(xiàn)代商業(yè).2008（2）.

[9]衛(wèi)小瑄.私幕基金在中國(guó)的發(fā)展問題研究.時(shí)代經(jīng)貿(mào). 2007（10）.

[10]李連發(fā).私募股權(quán)投資基金.中國(guó)發(fā)展出版社. 2008.

[11]葉林.證券法.中國(guó)人民大學(xué)出版社. 2008.