國際化程度與公司績效關(guān)系的實證研究

辛成國+鐘懿+馬恩列

摘要：通過建立回歸模型，文章研究了國際化程度與中國五大彩電企業(yè)（TCL集團(tuán)、青島海爾、深圳康佳、海信電器和四川長虹）公司績效之間的關(guān)系。研究表明，國際化程度與TCL集團(tuán)、青島海爾、深圳康佳呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而它與海信電器、四川長虹呈正相關(guān)關(guān)系，這表明國際化程度與公司績效之間的關(guān)系在中國彩電業(yè)中是不確定的。同時文章分析了出現(xiàn)這種結(jié)果的原因。

關(guān)鍵詞：國際化程度；公司績效；彩電企業(yè)

一、引言

彩電企業(yè)是最初市場化的行業(yè)之一。隨著彩電企業(yè)市場化程度不斷提升，這個行業(yè)的國際化也得到了深化。彩電企業(yè)國際化的方式已發(fā)生變化，從內(nèi)國際化轉(zhuǎn)向外向國際化，即從引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，發(fā)展到最近十年向國外出口和直接投資。隨著彩電企業(yè)國際化程度不斷提高，國際化程度與公司績效之間的關(guān)系問題更加值得關(guān)注。楊麗麗和趙進(jìn)（2009）綜述了國內(nèi)外學(xué)者有關(guān)企業(yè)國際化與經(jīng)營績效關(guān)系研究，得出結(jié)論包括有線性正相關(guān)、線性負(fù)相關(guān)、無相關(guān)性、U型、倒U型、水平S型等關(guān)系，如表1所示。而針對中國彩電企業(yè)國際化程度與公司績效之間的關(guān)系，目前尚不明確。本文選擇中國彩電企業(yè)作為研究對象，研究國際化程度對公司績效的影響作用，并期望能夠為中國彩電企業(yè)提供有價值的建議與指導(dǎo)。

二、中國彩電業(yè)的國際化歷程

20世紀(jì)90年代以來，伴隨著激烈的競爭中，中國彩電業(yè)的彩電廠商的數(shù)量自100多家減少至30家左右。行業(yè)的集中度大幅提高。2008年中國彩電總產(chǎn)量為9033萬臺，同比增長6.5%，其中出口4956萬臺，同比增長3.5%。

中國彩電業(yè)經(jīng)歷了以下三個發(fā)展階段，一是技術(shù)引進(jìn)階段（從20世紀(jì)70年代末到20世紀(jì)90年代）。彩電是一個高投入行業(yè)，在這個階段，幾乎所有的當(dāng)?shù)卣冀o予當(dāng)?shù)氐牟孰娖髽I(yè)以大力支持，造成“重復(fù)建設(shè)”，這也標(biāo)志著該行業(yè)將很快進(jìn)入激烈競爭階段；二是出口擴(kuò)張階段（從20世紀(jì)90年代中期至2003年）。在此階段，國內(nèi)彩電的需求已經(jīng)得到滿足，很多廠商不得不轉(zhuǎn)向國際市場；三是出口和對外直接投資（2003年以后）。自2003年以來，在擴(kuò)大出口的同時，中國的彩電廠商也積極實施“走出去”戰(zhàn)略。2003年，TCL與法國的湯姆遜成立合資公司，成為最大的彩電制造商。

三、實證研究

（一）變量選擇

1. 國際化程度的衡量

如何衡量公司國際化程度一直以來都是國際化研究熱點問題。如能準(zhǔn)確測量跨國公司國際化的程度，就能根據(jù)公司所處的國際化階段，得出適合公司國際化發(fā)展的方向和路徑。國內(nèi)外學(xué)者通過對跨國公司國際化程度衡量的研究，提出了多種衡量指標(biāo)和方法。本文參考楊麗麗和趙進(jìn)（2009）的研究，將國際化程度的測量指標(biāo)劃分為單維度單指標(biāo)、多維度復(fù)合指標(biāo)和多維度多指標(biāo)三類，如表2所示。本文采用海外銷售額比例法來衡量國際化程度。海外銷售額包括出口收入和東道國工廠的直接銷售收入（數(shù)據(jù)來源是公司的年度財務(wù)報告）。

2. 公司績效的測量

常用的公司績效指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率（ROE）和資產(chǎn)收益率（ROA）等指標(biāo)，而兩者作為因變量的研究結(jié)構(gòu)相似，因此本文選擇ROE作為衡量公司績效的指標(biāo)。

3. 控制變量

本文選擇企業(yè)規(guī)模和負(fù)債率作為控制變量。

（二）回歸模型

ROEi=b0+b1DOIi+b2lnTAi+b3ALRi

ROE是凈資產(chǎn)收益率，DOI是國際化程度，TA是企業(yè)規(guī)模，ALR是資產(chǎn)負(fù)債率。

中國彩電行業(yè)高度集中，集中度在90%左右，因此我們選擇五家最大的彩電生產(chǎn)商（TCL集團(tuán)、青島海爾、深圳康佳、海信電器、四川長虹）做一個回歸分析。相關(guān)數(shù)據(jù)都來自Stokstar網(wǎng)站（www.stockstar.com）、百度（www.stock.baidu.com）每個公司的年度財務(wù)報告。選擇每個企業(yè)的時間是：TCL集團(tuán)為2004～2012年，青島海爾為1994～2012年，深圳康佳為1995～2012年，海信電器為1998～2012年，四川長虹為1998～2012年。

（三）實證結(jié)果

本文使用Eviews5.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析。VIF可用來測試變量之間的多重共線性的程度。在多重線性測試中，如果每個變量的VIF值小于6則表明不存在多重共線性，本文所使用的數(shù)據(jù)之間不存在此問題。至于序列相關(guān)的問題，本文采用Durbin-Watson測試模型進(jìn)行檢驗。通過計算，我們發(fā)現(xiàn)該模型的DW值在正常范圍之內(nèi)，表示不存在序列相關(guān)性。

表3表明，所有回歸系數(shù)b均不為零且低于5%的顯著水平，t檢驗和F檢驗都滿足。計算的結(jié)果表明國際化程度與公司績效之間存在顯著線性關(guān)系，同時表明TCL集團(tuán)、青島海爾、深圳康佳的國際化程度與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而海信電器、四川長虹的國際化程度與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系。

四、結(jié)果分析

2003年，TCL與湯姆遜簽署了一項協(xié)議，建立了世界最大的彩電合資企業(yè)。這次收購使得TCL成為一個巨大的跨國企業(yè)。這是一次全球性的資源整合，而當(dāng)初普遍認(rèn)為這次收購能夠?qū)崿F(xiàn)很好的規(guī)模優(yōu)勢。雖然TCL在短期內(nèi)取得了令人矚目的成績，但是隨著其全球運營平臺的擴(kuò)展，它失敗了。雖然TCL大大提高了其國際化程度，但是它的表現(xiàn)不能讓人滿意。TCL此次收購行為失敗的原因包括前期調(diào)查分析不足、低估風(fēng)險等。

青島海爾在國際化道路上取得了很大的成就，但是近些年，海爾出現(xiàn)了利潤率過低的問題。事實上，生產(chǎn)的國際化只是海爾國際化發(fā)展的途徑之一，另一個重要的途徑依然是出口?？梢钥隙ǖ氖?，海爾產(chǎn)品出口價格是非常低的，因此海爾國際化程度的提高并沒能帶來績效的提高。

深圳康佳的國際化程度一直較高，但是其經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)并不好。國際化成為中國彩電行業(yè)的重要發(fā)展戰(zhàn)略之一，但是康佳的表現(xiàn)并不積極，未能把握幾次良好的機(jī)會。最初階段，康佳通過開始海外子公司發(fā)展國際化，但是由于當(dāng)?shù)厥袌黾ち业母偁幰约皟?yōu)秀人才的匱乏，導(dǎo)致康佳出現(xiàn)了很大的損失，在海外開始的子公司很多都倒閉了。

回歸結(jié)果表明，海信電器、四川長虹的國際化對公司績效形成了積極的影響，但是具體到程度而言，這兩家企業(yè)也存在差異。海信電器的國際化先是快速增長，之后是迅速下降，而這也表明海信的國際化是十分成功的，至于海信降低國際化程度的原因可能包括以下幾個方面，一是清除海外發(fā)展戰(zhàn)略；二是實用海外發(fā)展戰(zhàn)略，海信電器并沒有盲目冒進(jìn)，而是基于出口貿(mào)易，了解東道國市場，在此基礎(chǔ)上決定是否投資；三是建立技術(shù)創(chuàng)新體系，培育核心國際競爭力。

本文的回歸分析只是在一定程度上反映了四川長虹國際化與公司績效之間的關(guān)系，因此很難說其國際化是否取得成功。四川長虹國內(nèi)市場保持較高的回報率，因此其國際化程度與公司績效之間的關(guān)系可能受到國內(nèi)市場的影響。

五、結(jié)論

本文選取了市場化程度和國際化程度均相對較高的中國彩電行業(yè)作為研究對象，探索國際化程度與中國五大彩電生產(chǎn)上之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明國際化程度對中國彩電企業(yè)的影響作用是不確定的。本研究存在一定的局限性；首先，考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性以及中國企業(yè)國際化的現(xiàn)狀，只能采用海外銷售與出口占比作為企業(yè)國際化程度測量的方式，將來可以采用更加全面的綜合指標(biāo)來衡量企業(yè)的國際化程度；其次，本文只是選取了一個時間段作為研究數(shù)據(jù)的來源，未來的研究可以從企業(yè)國際化的第一步開始研究，分析對比不同階段國際化的差異；最后，雖然本文選取了占有市場份額較高的五家企業(yè)作為研究對象，但是其代表性仍是有限的，因此本文的研究結(jié)果可能無法在全行業(yè)適用。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊麗麗，趙進(jìn).國際化程度與企業(yè)績效關(guān)系實證研究綜述[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理，2009（04）.

[2]邱景，張永安.企業(yè)國際化測度方法的比較及其適應(yīng)性分析[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（06）.

[3]王曉靜.我國企業(yè)國際化成長動力及有關(guān)衡量指標(biāo)[J].科技管理研究，2012（21）.

[4]馬恩列.多元化程度、國際化程度與公司績效關(guān)系研究[D].山東大學(xué)，2013.

[5]魯桐.WTO 與中國企業(yè)國際化[M].中共中央黨校出版社，2000.

（作者單位：辛成國，山東省科學(xué)院情報研究所；鐘懿，山東省科技情報研究院；馬恩列，上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司青島分行）