德?lián)涑赏顿Y人標(biāo)配 牌桌上的博弈恰似風(fēng)投市場

涂君軍

德?lián)涓顿Y這么像，打著牌就把搶項目給模擬了。

WSOP是世界撲克比賽中最權(quán)威的賽事，冠軍除了巨額獎金，還會獲得一條金手鏈作為榮譽的象征。

杜悅是首位拿下WSOP金手鏈的中國籍選手，同時，他還是人人網(wǎng)前副總裁、常春藤資本合伙人、騰訊天天德州首席顧問。

3月26日，追夢者基金在海南生態(tài)軟件園舉辦了一場創(chuàng)投圈的德州撲克（德?lián)洌┍荣?。來打牌的雖說沒占到創(chuàng)投圈的半壁江山，也夠組一個大的封國。杜悅、梅花天使創(chuàng)投吳世春、青山資本張野、英諾天使基金林森等人都是這次比賽的座上賓。

同樣是在海南生態(tài)軟件園，4月6日起，卡耐基梅隆大學(xué)開發(fā)的德州撲克AI程序冷撲大師（Libratus）將與中國龍之隊的六位德?lián)涓呤诌M(jìn)行5天共36000手牌的比賽?！褒堉牎钡年犻L便是杜悅，而其他成員也與創(chuàng)投圈淵源頗深：許朝軍是點點網(wǎng)和啪啪的創(chuàng)始人，負(fù)責(zé)過校內(nèi)網(wǎng)、盛大在線的運營;張淮長期在IT公司擔(dān)任CTO、CIO職位;王天建是中撲網(wǎng)創(chuàng)始人……

為何德?lián)湓谕顿Y人中如此受歡迎，連人機(jī)大戰(zhàn)的“龍之隊”主力成員也大都來自創(chuàng)投圈？

“我沒在保利俱樂部，我在打德?lián)洹?/p>

“在風(fēng)險投資圈，如果大家在晚飯后需要安排什么活動還能讓老板覺得你依然是在工作的，那基本上就是德?lián)淞??！?/p>

投資人之間，投資人和創(chuàng)業(yè)者之間，在會議室的討價還價之外，德?lián)湟呀?jīng)是最佳消遣：吃飯聊天，少了點過招的感覺;去會所、洗浴中心喝茶，又怕遇到朝陽群眾;去郊區(qū)或者城鄉(xiāng)結(jié)合部打高爾夫，實在效率太低，北京這么堵;“約球”或“約跑”，還得換上運動褲、運動鞋，北京霧霾天又那么多。

創(chuàng)投圈每周都有德?lián)渚?，?dāng)然牌手也包括各種跨界人才，汪峰、王岳倫都是愛好者。這些德?lián)渚职l(fā)生在桌游吧、朋友空置的家里、開完會之后酒店的小包間，只要有一張桌子，帶上裝在一個手提箱里的道具就可以開始。就算沒玩過的人，10分鐘之內(nèi)也能熟悉規(guī)則。

德?lián)渑c投資的共性之一

“投”與運氣，都是追求價值最大化

簡單來說，德?lián)涫峭婕矣米约旱?張底牌和5張公共牌進(jìn)行組合，選出5張牌湊成最大成牌的游戲。

圍棋是對手之間彼此信息對稱的博弈，而德?lián)涫且环N信息不對稱的博弈（不知道對手的底牌和將要發(fā)出的公牌），自然有運氣的成分在。但靠運氣只能贏一時，想要在大量的牌局中提高勝率，需要策略和不斷地實戰(zhàn)鍛煉。

傳奇撲克是3月底追夢者基金年會的德?lián)浔荣惣斑@次德?lián)淙藱C(jī)大戰(zhàn)的承辦方，目前已經(jīng)在金融、互聯(lián)網(wǎng)和投資圈累計舉辦了上千次類似的活動。傳奇撲克CEO陳杰告訴創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang），德?lián)涫且粋€學(xué)一時精一世的游戲，“高手間的比賽，運氣只占三分”。

青山資本創(chuàng)始人合伙人張野談道，德?lián)渑c投資都需要一種把價值最大化的能力。做投資，運氣成分很大，但拉長到一生來看，運氣的影響就平滑了很多，每個人的運氣不會有太大的差距，所以就看能不能在運氣好的時候把價值最大化。

“天使投資在過程中的效果是看不到的，投資人需要承受波長較長的波動。德?lián)涫且粋€比較好的鍛煉能力的工具，坐在一個適合自己下注的臺位，幾個小時之后就會出現(xiàn)巨大的波動，這個波動也是對你投資修行的升華和鍛煉。”

張野也參加了追夢者基金那場德?lián)浔荣?，但在不太晚的時候被淘汰了。當(dāng)時牌桌上一共三家all in（籌碼全押），張野手上一對J，另外兩家一個A、9，一個A、K，公牌發(fā)出一個K，張野被對K淘汰。

德?lián)渑c投資的共性之二

“資”與籌碼，投資市場環(huán)境與德?lián)湓絹碓较?/p>

投資人不靠兌籌碼掙錢，但是德?lián)渑c投資的共性很強(qiáng)。

杜悅在一次公開演講中談到：德州撲克是一個擁有四個變量的函數(shù)：

f（x）=牌力+籌碼+對手+位置

德?lián)涞牟煌迫σ部杀扔鞒蓜?chuàng)業(yè)項目的不同融資階段：

Pre-flop——天使投資（Seed/Angel）

Flop——早期投資（VC）

Turn——中期投資（VC/PE）

River——后期投資（PE）

德?lián)涫且粋€零和博弈，需要不斷決策，籌碼和位置就是資源，資源少的時候要尋求培育。

投資人會把每一手牌當(dāng)作一個項目，對投資項目做評估，重點是降低項目犯錯的比例，判斷長期持有還是短期拋出，選擇正式的時機(jī)退出或all in。

而且德?lián)涫且粋€需要在不斷變換中決策的游戲，拿了一手牌需要考慮別人如何操作，自己怎么反應(yīng)。牌局變換的時候，一手牌有不同的打法，需要進(jìn)行迅速決策和判斷。

“在投資和德州撲克里始終有系統(tǒng)風(fēng)險，保持心態(tài)的穩(wěn)定和正常的發(fā)揮就變成了作為德?lián)涓呤趾屯顿Y人的重要能力?！?/p>

杜悅曾經(jīng)同一位VC界大咖討論，是不是大部分頂級投資人，都有特別強(qiáng)的幽默感與淡定的心態(tài)。

對方表示認(rèn)同，并問杜悅為什么會有這種看法。后來他們達(dá)成了共識：一個VC，投資成功率只有20%，在80%的投資行為并沒有成功的情況下，更多時候其實需要去面對失敗。在承受挫折感的時候，怎么樣保持領(lǐng)袖的心態(tài)，爭取在一兩個項目上獲得突破以取得幾十幾百倍甚至上千倍的回報是非常重要的。

投資的市場環(huán)境也跟德?lián)湓絹碓较嗨啤?/p>

早期做投資的是坐在辦公室等創(chuàng)業(yè)者來面談，有著充足的反應(yīng)時間，而現(xiàn)在的市場環(huán)境是投資人需要搶項目，需要在有限的時間內(nèi)根據(jù)有限的信息作出判斷。

德?lián)渑c投資的共性之三

對招中見“真愛”，摘下面具撩起旗袍

投資人與項目，一點點接觸和互相了解，直到通過資本建立關(guān)系。

德?lián)湟驗榻M局成本低，可多人參加，每一手牌的勝負(fù)短期就可分出，而且能帶來很強(qiáng)的刺激感，在注重效率的投資人中非常受歡迎。

況且它也是極有效率的社交活動。

如果是投資人與創(chuàng)業(yè)者（不管雙方有無投資關(guān)系）一起打德州，投資人不可能在牌桌上對創(chuàng)業(yè)者做盡職調(diào)查，但是牌桌上體現(xiàn)的是追求贏錢的人性本能，雙方很可能因為同場競技過而在行業(yè)中可以建立些弱關(guān)系。

同事、客戶屬于強(qiáng)連接，泛泛之交、一面之緣屬于弱連接。斯坦福大學(xué)Joan Butler Ford教授的弱連接理論指出，弱關(guān)系最有可能向好友提供一些他們原本難以獲取的信息：看到一個弱關(guān)系分享的內(nèi)容，會導(dǎo)致一個人分享該信息的可能性增加近10倍。相比而言，由強(qiáng)關(guān)系分享的內(nèi)容則只會增加6倍。

但牌桌上是交不到真正的朋友的。曾在同一個牌桌上，只能起一個摘下面具、拉近心理距離的作用，為彼此之間將來的合作與溝通做一個鋪墊。

“投資人也很實際的，如果我跟你打完牌什么都得不到，那我還不如回家睡覺?！眲?chuàng)新工場投資總監(jiān)高曉虎這樣說，“大家都會盡可能爭取到一個信息對稱的局面。信息越對稱，你可能得到的額外信息支持就越多。”

如果是投資人與投資人一起打德州，效應(yīng)就更明顯了。關(guān)注同一個領(lǐng)域的投資人，平時在大多數(shù)項目上都有交手經(jīng)歷，彼此都有贏有輸，雖然偶爾會交流投資經(jīng)驗，但不會談得很深?！熬拖癜哑炫凵晕⒘闷饋硪幌拢兑稽c大腿?！贝虻轮菹喈?dāng)于多一次私下過招。

很多機(jī)構(gòu)把德州當(dāng)團(tuán)建。六到八個人打德?lián)渥詈猛?，這人數(shù)也跟一個基金的主力人數(shù)相當(dāng)。如果人多了可以在旁邊釣魚，再多了開第二桌就好。

德?lián)渑c投資的共性之四

大佬的風(fēng)格，牌桌上全暴露

晚上八點一刻，追夢者基金的比賽進(jìn)入尾聲。

僅剩的一桌上還有五名選手，強(qiáng)制分已經(jīng)加到3000，小盲10000，大盲20000，工作人員在選手一旁將籌碼換成較大的面值，大家出手都變得格外慎重，棄牌變得頻繁，甚至有選手涉嫌犯規(guī)地為自己喊出了“Nice fold”（打得漂亮）。

有的選手帶著口罩以遮掩表情，有同樣意圖的另一位帶著墨鏡。有的選手把一串佛珠放在底牌上，有的把一個刻有“笑口常開”的小葫蘆放在面前所剩不多的籌碼上，以祈禱自己的牌湊成三帶二的“葫蘆”。場上籌碼摞得最高的兩位則都帶著鴨舌帽。

在翻牌前，被笑成“葫蘆娃”的選手被場上擁有大量籌碼的對手逼到all in。亮牌后，“鴨舌帽”之一的J、10完全壓制“葫蘆娃”的J、8。5張公牌發(fā)出后，雙方都是高牌，“葫蘆娃”被淘汰。不到兩局，帶佛珠的那位也被同一個人用類似的策略淘汰。

你以為你在看德?lián)浔荣?，其實更像是在看真人大秀?/p>

在“金手鏈”杜悅心目中，德?lián)涓呤值膸讉€特點就是：牌風(fēng)兇悍無比，心態(tài)異常穩(wěn)定，有精準(zhǔn)讀牌能力，善于隱藏牌力，能Fold掉大牌，善于抓Bluff（詐胡）。

從打德?lián)滹L(fēng)格中可以看出投資人的投資風(fēng)格。據(jù)說李開復(fù)非常重視算牌，甚至能算出每一手牌的勝率。但算得太好也有不利的一面，在底牌不強(qiáng)、勝率不高的情況下，面對對手的Bluff，開復(fù)老師往往會選擇棄牌。

蔡文勝卻善于抓Bluff，而且是非常理智地抓。如果最后判斷對方確實可能有好牌，不管之前下了多少籌碼，他都會選擇棄牌。

靠投資滴滴、ofo等項目成為風(fēng)云人物的朱嘯虎則喜歡Bluff。他會通過自己的一些邏輯把一個公司的財務(wù)模型說得很厲害，讓別人感知到這個公司的前景，不斷投錢進(jìn)去——在任何一個市場，只要砸5億美金到一個項目上，都肯定會激起不小水花。

滴滴早期投資人王剛在最近一次峰會演講上透露：“最近風(fēng)傳軟銀要50億美金投資滴滴，其實孫正義是一個超級牌手，募資成立1000億美金基金，在終極牌桌上每次都是all in，推出去拿回來，偶爾一次推出去沒有拿回來?！?/p>

孫正義的投資風(fēng)格其實就是如此，重金投資后收獲成百上千倍回報，偶爾有一兩次失?。?/p>

1995年向只有五個人的雅虎投資100萬美元，幾個月后追加1億美元。雅虎上市后，孫正義套現(xiàn)了5%的股票，獲得4.5億元。

1999年給馬云2000萬美元，2014年阿里上市，孫正義手中的阿里股份估值約580億美元。

2003年韓國公司單方面中止跟盛大的合作，陷入危機(jī)的盛大獲得軟銀4000萬美元投資。26個月之后，孫正義獲得5.6億美元回報。

2008年孫正義耗費約27億人民幣成為校內(nèi)網(wǎng)（后改名為“人人網(wǎng)”）和貓撲的大股東，但幾年之后，貓撲和人人網(wǎng)被微博、微信打得沒了脾氣。

2011年孫正義給了PPTV 2.5億美元。兩年后，PPTV賣給了蘇寧。

2013年，孫正義牽頭以15億美元收購了游戲開發(fā)商Supercell 51%的股權(quán)，后將股份追加至73.2%。三年后，騰訊以86億美元收購Supercell。

牌桌上是對牌局賭籌碼，投資中是對市場賭資金。德?lián)渥畲蟮镊攘υ谟谧兓?，投資的魅力在于不確定性。有運氣的成分在，其實更像人生。