EVA績效評價研究

劉興漢 劉蓉

摘 要：傳統(tǒng)財務(wù)評價模式下對股東的投資回報沒有直接通過資本成本進(jìn)行體現(xiàn)，高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度使EVA模式越來越成為企業(yè)經(jīng)營管理以及企業(yè)價值進(jìn)行績效評價的重要方法。EVA評價體系于2001年傳入我國，目前我國對于EVA的研究集中體現(xiàn)在EVA的概念、計(jì)算方法、應(yīng)用及局限性等方面，不同的績效評價方法適用于各自相適應(yīng)的公司架構(gòu)之中。本文在借鑒前人經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用針對績效考核的EVA的方法，通過不同績效評價方法的比較與選擇，總結(jié)出適合創(chuàng)業(yè)板上市類科技公司管理本公司的績效評價方法。

關(guān)鍵詞：EVA 傳統(tǒng)績效評價 有效性

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（a）-188-02

雖然我國也有不少企業(yè)開始運(yùn)用EVA進(jìn)行績效考核，但我國處于會計(jì)信息真實(shí)性以及EVA會計(jì)調(diào)整復(fù)雜的環(huán)境中，效果不盡如人意，導(dǎo)致EVA無法在中國市場內(nèi)有效推進(jìn)。直到今天，我國傳統(tǒng)的財務(wù)評價模式仍是我國主要的評價模式。隨著我國的經(jīng)濟(jì)市場逐漸進(jìn)入正軌以及公司考核體制逐步完善，投資者以及公司管理者也認(rèn)識到所有者權(quán)益是作為資本成本中的一項(xiàng)重要指標(biāo)。投資者所投資的回報作為該指標(biāo)的一項(xiàng)計(jì)算，用數(shù)字直接表示了屬于投資者的投資回報。經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展促使人們對企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)認(rèn)識的轉(zhuǎn)變，因此，使用EVA模式成為投資者對企業(yè)經(jīng)營管理以及企業(yè)價值的重要考核標(biāo)準(zhǔn)。

1 EVA的理論基礎(chǔ)

1.1 EVA的含義及計(jì)算方法

EVA（Economic Value Added），即經(jīng)濟(jì)增加值法，指一個公司的資本收益減去資本成本后的余額，是稅后凈營業(yè)利潤去除企業(yè)的資本成本（包含權(quán)益資本成本和再無資本成本），即減去投入資本的成本后的剩余收益。

EVA的基本計(jì)算公式：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本×加權(quán)資本成本率

1.2 EVA的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的說明

EVA的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)包括：（1）稅后凈營業(yè)利潤，指將公司扣除在計(jì)算出凈利潤的時候?qū)①Y產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷等非現(xiàn)金支付的金額加上把各種運(yùn)營時投資的資本扣除，其公式為：稅后凈營業(yè)利潤= 銷售額 - 營運(yùn)費(fèi)用 - 稅收。

（2）資本成本，是指企業(yè)為了取得各種資本而實(shí)際付出的各種對應(yīng)的代價，如：出售債券時需要支付的債券利息以及出售各類股票時給投資者發(fā)放的各種股利等。

（3）資本總額，是指企業(yè)各種投資主體注冊的全部資本金；

（4）加權(quán)平均資本成本，各種資產(chǎn)在企業(yè)中所占的比重權(quán)數(shù)，公式為：WACC=（E/V）×Re+（D/V）×Rd×（1-Tc）。

2 主要績效評價研究方法

目前在我國公司考核體系中大部分運(yùn)用傳統(tǒng)的財務(wù)績效考核方法（基于財務(wù)數(shù)據(jù)之上對公司各項(xiàng)能力進(jìn)行評價）。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展，企業(yè)管理的重要性被少量的企業(yè)意識到，并開始慢慢從傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法轉(zhuǎn)移到多元化的平衡計(jì)分卡評價方法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法以及經(jīng)濟(jì)增加值。

2.1 綜合績效評價方法

平衡計(jì)分卡評價方法：平衡計(jì)分卡主要通過圖表、卡片和表格的組合來實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃。平衡計(jì)分卡著重從以下三個方面的相結(jié)合與平衡聯(lián)系入手：常規(guī)財務(wù)與非財務(wù)、企業(yè)遠(yuǎn)期目標(biāo)與企業(yè)近期目標(biāo)、公司企業(yè)內(nèi)部因素及其外部環(huán)境。

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法：是數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的簡稱，是一種基于相對效率的效率評價方法。其原理因?yàn)榫哂斜姸嗟臄?shù)據(jù)輸入與數(shù)據(jù)輸出的單位，故此需要合理有效模型進(jìn)行驗(yàn)證與比對，一般情況下是選擇比較基礎(chǔ)的線性回歸模型來進(jìn)行比對。故此種方法一般被用于評價具有相同的各種單位之間各個成員的有效性。

2.2 傳統(tǒng)的績效評價方法

（1）傳統(tǒng)的績效評價方法是基于公司披露出來已統(tǒng)計(jì)完全正確的財務(wù)報表及其附注，采用橫向與縱向的數(shù)據(jù)指標(biāo)比對的方法，進(jìn)行詳細(xì)的數(shù)字上的分析。其主要針對于以下四個方面進(jìn)行：企業(yè)對債務(wù)的清償能力、企業(yè)經(jīng)營的獲利能力、企業(yè)經(jīng)營對資產(chǎn)的管理利用能力以及企業(yè)在長遠(yuǎn)發(fā)展路上的長期發(fā)展能力，見表1。

（2）杜邦分析作為傳統(tǒng)的純財務(wù)分析是其中一個非常綜合而且又占有一席之地的方法，主要是從公司企業(yè)在經(jīng)營管理中的盈利方面以及資產(chǎn)權(quán)益方面入手。依托各自方面所含的指標(biāo)進(jìn)行整合分析，同時根據(jù)每個指標(biāo)之間的相互聯(lián)系的關(guān)系對各個指標(biāo)的變動驚醒有力的分析與找出問題的所在。

3 不同績效評價方法的比較與選擇

根據(jù)每種方法的不同之處，我們可以通過對比不同模式之間的適用性來確定符合初創(chuàng)型科技類公司的評價方法。

3.1 平衡卡計(jì)分卡

優(yōu)點(diǎn)：相對于有利于長期的評估；統(tǒng)一企業(yè)的整個戰(zhàn)略，與企業(yè)目標(biāo)高度一致；有利于各級職工對企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的理解和溝通；可以讓員工團(tuán)結(jié)起來一起為企業(yè)發(fā)展努力。

缺點(diǎn)：范圍小，只有擁有明確的組織戰(zhàn)略的企業(yè)才能進(jìn)行平衡計(jì)分卡的實(shí)施；針對非財務(wù)因素很難將科學(xué)的方法用一種方法與財務(wù)相關(guān)指標(biāo)或者是數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)的深入的分析；該方法中所需要的各種數(shù)據(jù)龐大，涵蓋海量需要比對的各種指標(biāo)，同時各種指標(biāo)之間在數(shù)據(jù)與邏輯上并無過多明顯的聯(lián)系，很難對其進(jìn)行有條理的分析。

3.2 DEA

優(yōu)點(diǎn)：針對于產(chǎn)出量大的企業(yè)，該方法可以直接用于處理且不必構(gòu)建生產(chǎn)函數(shù)；其計(jì)量單位具有獨(dú)立性，不會影響DEA的評估極其結(jié)果。核定的權(quán)重在DEA中往往是客觀獨(dú)立存在的不被主觀因素影響；并且是由數(shù)學(xué)計(jì)算得出的。

缺點(diǎn)：DEA只是評估相對效率，不是絕對數(shù)值；并不能完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)評估方法。

3.3 傳統(tǒng)績效評價

優(yōu)點(diǎn)：數(shù)據(jù)來源真實(shí)，各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算簡便，分析思路大體一致，部分指標(biāo)受主觀因素影響較小。該方法可以使用各行各業(yè)上至千億規(guī)模的集團(tuán)公司，下至個體商戶都可以利用該方法進(jìn)行分析評判；便于橫向比較，因?yàn)槊總€企業(yè)行業(yè)計(jì)算的方法都是一定的，該傳統(tǒng)方法便可以以此來進(jìn)行每個企業(yè)之間的對比以此發(fā)現(xiàn)每個企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)是什么。

缺點(diǎn)：如果會計(jì)準(zhǔn)則選擇不同或者公司內(nèi)部財務(wù)制度計(jì)算不同均有可能影響最后的評判；一般的會計(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)只是從公司管理者管理公司的角度出發(fā)，是作為管理公司日常財務(wù)的輔助工具，但是對于各類公司的所有者以及債權(quán)人等，幾乎沒有有效且直觀可以反映的指標(biāo)或者是數(shù)據(jù)。

3.4 EVA績效評價

優(yōu)點(diǎn)：將股權(quán)成本納入到考核范圍內(nèi)；能直觀的體現(xiàn)股東財富的變化；實(shí)施過程簡單，僅需要在報表上將數(shù)據(jù)找出并計(jì)算便可以得出；在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下EVA可以運(yùn)用到一些中小型投資企業(yè)中，不需要進(jìn)行過于復(fù)雜的步驟以及財務(wù)分析；排除主觀因素的干擾，在進(jìn)行計(jì)算式數(shù)據(jù)均是從報表以及現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)中得出，人為修改的可能性不大。

缺點(diǎn)：EVA的計(jì)算結(jié)果需要通過若干項(xiàng)目的調(diào)整得出，其調(diào)整項(xiàng)目達(dá)200多項(xiàng)，并且不同規(guī)模不同行業(yè)的公司，對于所調(diào)整項(xiàng)目的選擇、調(diào)整方法和調(diào)整幅度等都會存在一定的差異。此外，難以準(zhǔn)確估測出資本成本，其中股權(quán)資本最難確定。這些都加大了EVA計(jì)算的復(fù)雜性和困難性。

綜上，在公司進(jìn)行財務(wù)績效評價時EVA在眾多評價方法中對于初創(chuàng)型公司投資人來說是比較符合考核初創(chuàng)型公司整體需求的，不會過于復(fù)雜，也能夠在一定程度上符合公司投資者以及債權(quán)人的需求。

4 研究結(jié)論

伴隨著我國科技類公司的逐漸增多，科技類投資領(lǐng)域投資力度的不斷加大，上市公司的目標(biāo)從資金流入轉(zhuǎn)變成對公司價值的逐步提升，這個因素對于上市企業(yè)的要求是十分嚴(yán)格的。面對世界整體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的績效評價體系已經(jīng)逐步落后于其發(fā)展速度。因此，企業(yè)要想更好的發(fā)展，為投資者創(chuàng)造投資回報，就需要根據(jù)自身需要去選擇一套更加適合企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的評價體系。本文通過分析得出在創(chuàng)業(yè)板上的科技類公司中，EVA可以作為考研公司價值增長值的一個重要指標(biāo)，即EVA數(shù)值越大說明該時期內(nèi)公司的價值增加值越大，公司企業(yè)的經(jīng)營狀況更令投資人滿意。但EVA體系也存在一定的缺陷，即通過相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)作為評價依據(jù)易出現(xiàn)人為操作的現(xiàn)象。因此，為了上市企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，還需要不斷的完善EVA評價體系，使之為企業(yè)的增值和增加股東財富作出更加有效的評估，促使企業(yè)呈良好態(tài)勢發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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