股權(quán)分置對上市公司績效的影響研究

王治鑒

摘 要：在上市公司實際發(fā)展的過程中，其績效會受到股權(quán)分置情況的影響，一旦股權(quán)分置中存在問題，將會影響上市公司的績效，不能保證其工作效果，無法促進其工作的長遠(yuǎn)發(fā)展與進步。因此，在未來發(fā)展的過程中，上市公司應(yīng)當(dāng)做好股權(quán)分置的分析工作，根據(jù)其實際情況，建立先進的管理體系，滿足其實際發(fā)展需求。

關(guān)鍵詞：股權(quán)分置 上市公司績效 影響

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（c）-114-02

在上市公司績效管理工作中，應(yīng)當(dāng)明確股權(quán)分置各方面工作要求，根據(jù)其實際發(fā)展需求等，建立專門的管理機制，在數(shù)據(jù)收集與處理之后，通過科學(xué)的分析方式解決當(dāng)前各類問題，逐漸優(yōu)化其發(fā)展體系，達(dá)到預(yù)期的管理目的。

1 股權(quán)分置背景分析

在上市公司績效發(fā)展的過程中，股權(quán)分置會對其造成一定的影響，因此，應(yīng)當(dāng)予以足夠的重視，利用科學(xué)的方式開展各方面工作，全面提高其工作質(zhì)量與水平，滿足當(dāng)前實際工作需求。具體表現(xiàn)為以下幾點。

第一，我國證券市場在成立之后，會出現(xiàn)一些股權(quán)分置方面的問題，不能保證股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善性，沒有制定先進的管理制度，難以通過合理的方式對其進行處理，導(dǎo)致各方面工作效率降低。在股權(quán)分置改革的過程中，會轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的非流通股權(quán)制度，使其能夠成為現(xiàn)代化流通股權(quán)，實現(xiàn)全面的流通工作。在一定程度上，能夠解決其中存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理問題，在建立先進制度的情況下，創(chuàng)建平等的管理機制。另外，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展需求，創(chuàng)新工作形式以便于立足資本市場，更好的對其進行分析。

第二，在對股權(quán)分置進行改革之后，國有股權(quán)會向著二級市場中流通，此類流通方式的使用有利于完善國家上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠更好的改變當(dāng)前局面，對股權(quán)結(jié)構(gòu)進行多元化改革。對于一些上市公司而言，國有股權(quán)還處于較為穩(wěn)定的控制狀態(tài)，但是，由于相關(guān)機構(gòu)的競爭較為激烈，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，在實際工作中，還不能獲取較為良好的工作成效。在實際監(jiān)督工作中，相關(guān)部門還沒有制定多元化的管理機制，經(jīng)常出現(xiàn)內(nèi)部監(jiān)督問題，導(dǎo)致工作效率降低，出現(xiàn)“內(nèi)幕交易”等問題，嚴(yán)重影響其長遠(yuǎn)發(fā)展與進步。

第三，對于股權(quán)分置而言，屬于現(xiàn)代化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在資本市場發(fā)展的情況下，股權(quán)分置對其造成一定的影響，不能保證各方面工作的科學(xué)性與合理性，難以全面提高其工作效率，無法滿足當(dāng)前實際發(fā)展需求。在股權(quán)分置改革工作中，應(yīng)當(dāng)及時發(fā)現(xiàn)市場運行中存在的重大事件問題，采取有效措施解決問題。然而，部分上市公司在處理此類問題期間，還沒有做好改革方面問題的應(yīng)對工作，不能對其進行合理的管控，難以利用先進的方式處理各類問題。

2 股權(quán)分置對上市公司績效的影響

當(dāng)前，在我國上市公司股權(quán)分置的過程中，還存在制度方面與改革方面的問題，存在一定缺陷，在局限性的影響與作用之下，導(dǎo)致國家股市出現(xiàn)先天畸形的現(xiàn)象，在市場扭曲的情況下，不能保證其工作效果。在20世紀(jì)80年代末期，我國已經(jīng)開始實行經(jīng)濟改革與對外開放等工作，能夠?qū)ι鲜泄具M行股份制改革。但是，在公司治理工作中，存在一些問題，不能保證其工作效果，難以對各類工作體系進行管理，無法充分落實目標(biāo)管理要求。在對股份制進行改革的過程中，還存在一些誤區(qū)，一方面，在社會動搖的過程中，控股優(yōu)勢較低，無法滿足其實際發(fā)展需求，難以通過科學(xué)方式對其進行完善，難以建立專門的管理機制。另一方面，在股權(quán)分置工作中，投資者不能更好的對市場信息數(shù)據(jù)進行分析，難以保證市場穩(wěn)定性，不能更好的對產(chǎn)品進行創(chuàng)新，導(dǎo)致工作效率降低。

第一，在股權(quán)分置的過程中，會導(dǎo)致上市公司的股東利益受到破壞性影響，不能平衡股東利益與上市公司之間的關(guān)系，導(dǎo)致流通與非流通股東利益出現(xiàn)嚴(yán)重的沖突性問題，無法滿足其實際發(fā)展與建設(shè)需求。首先，在股票價格上漲的情況下，雖然上市公司核心競爭能力逐漸提升，但是，非流通股東的利益會受到上市公司凈資產(chǎn)的影響。其次，在股票凈資產(chǎn)價格融資工作中，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)建立先進的流通股管理機制，明確各方面的工作利益，難以保證其工作成效。

第二，在股權(quán)分置的情況下，上市公司利益會受到大股東的影響，不能保證各方面經(jīng)濟效益。在一定程度上，上市公司也會受到股票價格的影響，不能建立完善的管理機制，難以全面提高其經(jīng)濟效益，導(dǎo)致資本市場管理工作受到嚴(yán)重影響，不能全面開展相關(guān)管理活動。由此可見，上市公司的利益會受到大股東的嚴(yán)重影響。

第三，資本市場定價體系出現(xiàn)扭曲的現(xiàn)象。在股權(quán)分置的過程中，不僅包含公司的各方面因素，還會受到上市流通預(yù)期股票的影響，無法保證其工作效果。股票價格的主要構(gòu)成部分為：內(nèi)在價值部分、上市交易支付部分等?？梢岳孟冗M的估值方式明確股票內(nèi)在價值，對復(fù)雜的決定因素進行分析。同時，一些上市公司在股權(quán)分置的情況下，會出現(xiàn)股權(quán)定價機制的扭曲現(xiàn)象。

第四，國有資產(chǎn)管理體制的改革受到嚴(yán)重影響。在股權(quán)分置的情況下，國有股權(quán)相關(guān)內(nèi)容的分析，不能利用市場化動態(tài)估值的方式開展相關(guān)工作，也無法在增持與減持等形勢下開展自由操作等活動，導(dǎo)致工作效率降低。同時，相關(guān)部門還沒有制定完善的考核方案，不能更好的對相關(guān)價值進行評估，無法滿足當(dāng)前實際發(fā)展需求。對于資本市場而言，會受到各類因素的影響，出現(xiàn)一些問題，導(dǎo)致資本市場的形成出現(xiàn)內(nèi)部管理等問題。

第五，上市公司并購充足問題。在股權(quán)分支之后，國有股份會轉(zhuǎn)變成為非流通股轉(zhuǎn)讓市場中限定協(xié)議，在交易不透明的情況下，價格不能滿足工作要求，無法通過合理的方式解決各方問題，導(dǎo)致上市公司的國有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)效果降低，不能全面加快其流轉(zhuǎn)速度。同時，在股權(quán)分置情況實際分析之后，應(yīng)當(dāng)明確各類增值情況，在一定程度上，會形成不可流通的股份機制。

3 相關(guān)理論分析

3.1 兩權(quán)分離相關(guān)理論

兩權(quán)分離，主要就是企業(yè)在實際發(fā)展中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相互分離，在一定程度上，上市公司所有者與經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)對各方面內(nèi)容進行分析，承擔(dān)獨立的工作職責(zé)，扮演不同角色。對于所有者而言，主要的工作任務(wù)就是對上市公司實際經(jīng)營情況進行監(jiān)督與管理，及時發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，采取有效措施解決問題。對于兩權(quán)分離而言，屬于現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展制度的基本內(nèi)容，且在上市公司中，可以將股東作為公司的所有者，能夠明確委托人實際情況，建立目標(biāo)最大化的管理機制，在經(jīng)營管理工作中，能夠全面提高自身經(jīng)濟效益，明確相關(guān)利益目的，利用先進的管理方式，解決信息不對稱等各類問題，全面了解與掌控管理層面的工作情況，及時發(fā)現(xiàn)管理層在發(fā)展中存在的問題，采取有效措施解決問題，保證各方面工作效果。對于兩權(quán)分離制度而言，應(yīng)當(dāng)明確雇傭管理公司的實際情況，站在公司績效發(fā)展的角度出發(fā)考慮各類問題，以便于保護上市公司資產(chǎn)，獲取更高的投資回報，滿足當(dāng)前實際工作需求，利用法律權(quán)益的維護方式，規(guī)范各方面工作行為，做好上市公司規(guī)范與治理等工作，全面提高其工作效率[1]。

3.2 委托代理理論分析

在上市公司實際發(fā)展的過程中，委托代理較為基本的理論，就是針對企業(yè)投資者與管理者的實際發(fā)展需求，明確相互制約的關(guān)系情況，在規(guī)定委托人職責(zé)范圍的情況下，利用科學(xué)方式開展控制與監(jiān)督等活動，在明確委托人工作目的的情況下，更好的對各類工作進行處理，逐漸優(yōu)化其發(fā)展體系。當(dāng)前，部分上市公司在實際工作中，還存在委托代理相關(guān)問題，不能保證各方面工作效果，在兩權(quán)分立的情況下，會導(dǎo)致出現(xiàn)代理沖突的現(xiàn)象，難以保證工作效果，無法滿足其實際發(fā)展需求。在建立相關(guān)合同關(guān)系的過程中，應(yīng)當(dāng)予以委托人一定的決策權(quán)，在全面決策的情況下，明確各個部門工作人員的工作職責(zé)與要求，建立先進的管理機制，逐漸優(yōu)化其發(fā)展體系[2]。

對于委托代理而言，主要就是委托人與代理人之間的經(jīng)濟關(guān)系，需要遵循實際工作原則，在個人價值最大化管理的情況下，委托人應(yīng)當(dāng)擁有索取權(quán)利，在追求自身經(jīng)濟目標(biāo)的情況下，能夠明確增值或是資本收益實際情況，保證自身財富追求的效果，以便于積極開展各方面管理活動，逐漸提高其工作水平。在獎金與薪酬方面，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對傳統(tǒng)的工作模式進行創(chuàng)新，建立先進的委托人利益管理機制。當(dāng)前，在部分委托管理關(guān)系中，經(jīng)常會出現(xiàn)信息不對稱的現(xiàn)象，不能掌握更多的代理人數(shù)據(jù)信息，無法對其進行全面的控制，在道德風(fēng)險與逆向選擇問題的影響之下，委托人會花費較高的監(jiān)督成本，經(jīng)常會出現(xiàn)價值損失的現(xiàn)象，在此基礎(chǔ)上，還會出現(xiàn)代理人的保證成本或剩余損失，導(dǎo)致出現(xiàn)代理沖突等問題，無法滿足代理人的實際發(fā)展需求，引發(fā)代理風(fēng)險問題、成本問題等，不能全面優(yōu)化經(jīng)營績效管理機制，難以獲取相關(guān)投資回報，導(dǎo)致其經(jīng)濟效益降低，難以滿足當(dāng)前實際發(fā)展需求，無法對其進行全面的控制。一些委托人在實際工作中，缺少代理人各方面的信息數(shù)據(jù)，不能明確價值損失實際情況，在減少代理風(fēng)險問題、降低實際工作成本的情況下，能夠全面提升企業(yè)的經(jīng)營績效，及時發(fā)現(xiàn)代理中存在的問題，采取有效措施解決問題，在鼓勵方式下，逐漸增加委托人的利益。

3.3 產(chǎn)權(quán)理論分析

在現(xiàn)代化上市公司實際發(fā)展的過程中，產(chǎn)權(quán)理論對其產(chǎn)生一定影響，主要因為在交易過程中，會出現(xiàn)一些費用，對于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的安排與資源配置等都會產(chǎn)生一定的影響。且國家控股企業(yè)在實際進步的過程中，會出現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相互分離的現(xiàn)象，經(jīng)營管理部門只能對委托代理的管理權(quán)進行控制，不能對其直接產(chǎn)權(quán)進行管理，導(dǎo)致相關(guān)工作效率降低，無法滿足當(dāng)前實際發(fā)展需求。同時，在股權(quán)分置改革工作中，應(yīng)當(dāng)明確產(chǎn)權(quán)相關(guān)主體結(jié)構(gòu)，建立先進的工作體系，在內(nèi)部化與外部化的作用之下，應(yīng)當(dāng)對資源利用情況進行分析，制定完善的獎懲方案，及時發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，采取有效措施解決問題，使得股東都能根據(jù)投資額等占有情況，更好的行駛所有權(quán)，以便于完成當(dāng)前各方面工作任務(wù)，利用非經(jīng)濟利益傾向等方式，對股東產(chǎn)權(quán)情況進行界定，通過現(xiàn)代化管理方式解決當(dāng)前存在的各類問題。在實際工作中，還要重視股東責(zé)任與義務(wù)的限定，通過現(xiàn)代化管理方式，全面提高各方面工作效率與質(zhì)量，加大管理力度，滿足當(dāng)前實際工作需求，創(chuàng)新相關(guān)管理形式，以便于完成當(dāng)前工作任務(wù)。

我國上市公司在股權(quán)分置方面，已經(jīng)出現(xiàn)了股市壟斷等問題，發(fā)生二元結(jié)構(gòu)問題，不能保證股權(quán)分置工作滿足各方面工作要求，建立健全相關(guān)管理體制，完善各方面工作內(nèi)容。對于上市公司治理而言，還存在較多的影響因素，股權(quán)結(jié)構(gòu)是最為重要的因素之一，因此，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其實際發(fā)展需求，建立健全管理機制，達(dá)到預(yù)期的管理目的。

4 結(jié)語

在我國上市公司發(fā)展中，股權(quán)分置會對其造成一定的影響，不能保證自身工作合理性與可靠性，無法滿足上市公司的實際發(fā)展需求，因此，在未來發(fā)展中，應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注與解決此類問題。

參考文獻(xiàn)

[1] 陳俊州.非銀行金融業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2016.

[2] 杜沔，邵歡，顧亮.我國上市公司治理制度變遷的實證研究——基于股權(quán)分置改革前后上市公司2001-2011年的面板數(shù)據(jù)分析[J].預(yù)測，2015，34（3）.