大數(shù)據(jù)時代下中國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展與監(jiān)管研究

尹驍　秦志發(fā)

摘要：本文根據(jù)大數(shù)據(jù)時代的特點，以長尾理論為基礎視角，從互聯(lián)網(wǎng)金融所具有的普惠金融特質人手，針對第三方支付平臺、P2P網(wǎng)貸、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式進行了研究。同時，本文基于當前中國的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度，對于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管在構建“三位一體”的監(jiān)管體系、建立互聯(lián)網(wǎng)金融市場準人及退出機制、建立統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系三方面提出了一些政策建議。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；大數(shù)據(jù)；長尾理論；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管

引言

大數(shù)據(jù)時代是一個以海量數(shù)據(jù)為特征的時代，在國家大力推動供給側結構性改革的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展呈現(xiàn)出蓬勃的生機?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)作為提供金融服務的媒介和載體，實現(xiàn)了新興信息技術與金融服務的創(chuàng)新性融合，是傳統(tǒng)金融的優(yōu)化升級之作。互聯(lián)網(wǎng)金融通過對大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新興信息技術的使用無形中擴展了市場交易的可能性邊界，同時在降低交易費用和提高效率方面也頗有建樹。互聯(lián)網(wǎng)金融依托于互聯(lián)網(wǎng)上各種終端設計，以共享經(jīng)濟的方式開展傳統(tǒng)金融服務以及互聯(lián)網(wǎng)金融特有的服務，從市場的角度為覆蓋范圍更廣的人群提供高效、便捷的投融資服務，進而形成了互聯(lián)網(wǎng)金融的長尾市場。長尾理論于2004年由美國《連線》雜志主編Anderson提出，最早用于描述現(xiàn)代電商企業(yè)的商業(yè)營運模式。長尾理論中的長尾來源于正態(tài)分布曲線中那條“長長的尾巴”，與正態(tài)分布曲線中“高聳的頭部”相比，長尾所具有的垂直單位效應無法與之比擬，然而其所覆蓋的廣度和寬度卻是讓“高頭”無法望其項背的。而伴隨著現(xiàn)代新興信息技術的高速發(fā)展，越來越多的人能夠以更低的成本和更加便捷的方式進入市場。而互聯(lián)網(wǎng)金融，作為互聯(lián)網(wǎng)和金融的創(chuàng)新性融合，同樣也適用于滿足非主流市場多樣化需求和個性化客戶的長尾理論。2013年可謂是中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的元年，自此中國互聯(lián)網(wǎng)金融開始進入快速發(fā)展的階段，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)涌現(xiàn)出來并在市場中占有一席之地。然而，在中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，并沒有正式的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)行為進行適當?shù)募s束，從而導致整個市場處于一個無序的狀況。隨著中國互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷深入發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)確立正式的法律法規(guī)勢在必行。本文將從兩個方面開展研究，一方面是以長尾理論為基礎視角，通過對互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式進行探索性的研究和分析；另一方面是基于現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度，為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管發(fā)展提出一些政策建議。

1、文獻綜述

伴隨著數(shù)字經(jīng)濟在中國的蓬勃發(fā)展，對于與大數(shù)據(jù)、云計算等新興信息技術具有共生關系的互聯(lián)網(wǎng)金融研究一時成為了熱點領域，關于互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的創(chuàng)新發(fā)展和監(jiān)管問題，學術界諸多專家學者對此進行了廣泛而深入的研究，主要分為兩方面：

一方面，關于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展的研究。王曙光、張春霞（2014）的研究從國際、國內(nèi)兩個角度分析了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新發(fā)展，并對互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展所面臨的機遇和挑戰(zhàn)進行了分析，認為互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相比具有用戶體驗佳、運行效率高、信息透明化、服務包容性強以及雙向推動金融發(fā)展五大比較優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的發(fā)展需要強有力的監(jiān)管以保障其穩(wěn)健地擴展市場。程舉（2015）的研究認為，新常態(tài)下中國互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展需要結合國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，并指出互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所面臨的風險及其監(jiān)管的必要性。徐潔、隗斌賢、揭筱紋（2014）的研究指出，互聯(lián)網(wǎng)金融在融資模式上的創(chuàng)新有利于解決小微企業(yè)融資難的問題。劉芬華、吳非、李華民（2016）指出，互聯(lián)網(wǎng)金融是對傳統(tǒng)金融的顛覆式創(chuàng)新，對于傳統(tǒng)金融的融資模式的革新具有重要意義。安寶洋（2014）以科技型小微企業(yè)為研究對象，對互聯(lián)網(wǎng)金融在科技型小微企業(yè)融資模式上的創(chuàng)新進行了研究并得出結論認為，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于支持科技型小微企業(yè)進行融資以及促進國家科技創(chuàng)新能力的提高具有重要意義。李炳、趙陽（2014）認為，互聯(lián)網(wǎng)金融在資金配置上的高效率以及實際運行的低成本方面的優(yōu)勢有利于促進經(jīng)濟發(fā)展，然而互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展對于國家宏觀經(jīng)濟政策具有一定的風險性。王達（2014）對美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展演變及其影響進行了研究，并以此作為經(jīng)驗之談對中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提出了一些建設性的意見認為，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于有利于促進中國利率市場化改革。

另一方面，關于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的研究。李有星、陳飛、金幼芳（2014）的研究從互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式的合法性分析入手，對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管在中國的發(fā)展進行了分析認為，中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應確定監(jiān)管主體地方化的方向，構建并確立以信息安全保障機制、資金第三方托管機制為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融安全保障制度。謝平、鄒傳偉、劉海二（2014）指出，中國互聯(lián)網(wǎng)金融需在監(jiān)管下穩(wěn)健發(fā)展，特別是要注意防范信息科技風險以及長尾風險，注重對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管以及用戶權益保障。胡劍波、丁子格（2014）認為，中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的發(fā)展需要借鑒其它國家的經(jīng)驗，加快建立互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的法律法規(guī)，并以此提升互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全保護水平，促進中國互聯(lián)網(wǎng)金融健康、有序地發(fā)展。劉志陽、黃可鴻（2015）通過引入梯若爾金融規(guī)制理論對中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的發(fā)展路徑及其規(guī)劃進行了研究，并提出了中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管發(fā)展應當遵循的適度、分類、依法監(jiān)管以及個人征信管理等基本準則。尹海員、王盼盼（2015）結合中國互聯(lián)網(wǎng)金融及其監(jiān)管發(fā)展狀況，通過對美國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度的研究認為，中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管發(fā)展相對滯后，未來的發(fā)展應以美國為前車之鑒，明確監(jiān)管主體和立場，將互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管納入傳統(tǒng)金融監(jiān)管的制度框架內(nèi)，形成監(jiān)管與行業(yè)內(nèi)部自律相結合的監(jiān)管模式。俞林、康燦華、王龍（2015）通過對P2P網(wǎng)貸借貸雙方的博弈研究得出結論，應在P2P網(wǎng)貸行業(yè)建立統(tǒng)一的信用評價機制，并引入風險保障制度，完善市場準入機制，進而提高P2P網(wǎng)貸的入行門檻，同時倡導理性投資，從源頭上保障資金安全。

基于現(xiàn)有文獻研究的不足，本文將從大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展和監(jiān)管進行研究，同時在現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度基礎上提出一些政策建議。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術和金融服務的創(chuàng)新性融合，對于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式而言，緊跟用戶需求與技術發(fā)展，是互聯(lián)網(wǎng)金融良性發(fā)展的必經(jīng)之路。當前，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式主要包括傳統(tǒng)金融機構網(wǎng)絡化、眾籌融資、第三方支付平臺、P2P網(wǎng)貸等。多元化的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展模式所對應的是多樣化的用戶需求和體驗，而這種百花齊放式的發(fā)展之路，相信也會隨著現(xiàn)代信息技術的蓬勃發(fā)展而逐漸壯大。

2.1傳統(tǒng)金融機構網(wǎng)絡化

自從1994年4月20日中國正式接入國際互聯(lián)網(wǎng)開始，互聯(lián)網(wǎng)技術在中國的蓬勃發(fā)展有目共睹。而隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的春風在神州大地的盛行，傳統(tǒng)金融機構也開始了網(wǎng)絡化優(yōu)化升級之路。傳統(tǒng)金融機構網(wǎng)絡化主要是指傳統(tǒng)意義上的商業(yè)銀行、保險、證券等金融機構通過將其業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)技術相結合，在互聯(lián)網(wǎng)上實現(xiàn)金融服務并建立相應的網(wǎng)絡平臺。中國的傳統(tǒng)金融機構網(wǎng)絡化的發(fā)展最早可追溯到1996年招商銀行開通網(wǎng)上銀行并在網(wǎng)絡上辦理相應的業(yè)務。傳統(tǒng)金融機構的網(wǎng)絡化升級克服了地面實體金融的由時間、地域造成的低效率、高成本等弊端因素，使金融服務真正惠及人民大眾。

2.2眾籌融資

眾籌融資（crowdfunding）指的是通過捐贈或預購的形式，通過互聯(lián)網(wǎng)募集項目資金的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式。眾籌融資利用互聯(lián)網(wǎng)在信息傳播方面的優(yōu)勢，幫助有資金需求但不乏創(chuàng)造力的藝術家或創(chuàng)意企業(yè)進行宣傳，并由此博得廣大人民群眾的關注，同時獲得一定數(shù)額資金上的支持。相對于以利潤最大化為目標的市場經(jīng)濟體制下的諸多企業(yè)，眾籌融資領域的企業(yè)則更多地帶有公益的色彩。眾籌融資的發(fā)展始于2009年4月在美國紐約成立的眾籌融資平臺Kickstarter，為具有創(chuàng)意方案的企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)上籌措項目資金。而在2015年9月22日，眾籌融資成功轉型為一家公益企業(yè)，并表明不追求企業(yè)出售或上市的立場。此外，眾籌融資的發(fā)源地美國已于2012年4月5日通過JOBS法案并生效，以正式的法律規(guī)范保障和約束眾籌融資行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。而對于中國來說，未來通過立法的形式促進眾籌融資在中國的發(fā)展趨于規(guī)范化和合法化勢在必行。

2.3第三方支付平臺

第三方支付平臺指的是具有一定信譽保障和資金實力的獨立的第三方機構通過與通用的各大商業(yè)銀行簽訂契約實現(xiàn)支付功能的網(wǎng)絡交易平臺。第三方支付網(wǎng)絡平臺的優(yōu)勢在于降低了政府以及企事業(yè)單位與銀行業(yè)務對接的成本，以利益中立的方式巧妙地避免了與被服務企業(yè)的競爭，同時迎合了被服務企業(yè)的個性化發(fā)展需求。2010年由中國人民銀行正式印發(fā)的《非金融機構支付服務管理辦法》標志著第三方支付被納入制度監(jiān)管的范疇，同時也意味著第三方支付在中國的發(fā)展進入有法可依的新階段。支付寶是阿里巴巴集團“寶寶類”理財產(chǎn)品的開山鼻祖，它很好地發(fā)展了阿里巴巴集團的良好聲譽。截至目前，暫無任何重大財產(chǎn)安全事故在支付寶交易平臺上發(fā)生，保證了支付寶的安全性。盡管如此，第三方支付網(wǎng)絡平臺的安全風險仍然不容忽視。當前，中國主流的第三方支付平臺包括支付寶、微信支付、百度錢包等。

2.4P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸（Peer to Peer Lending），即點對點網(wǎng)絡借貸，指的是個人、企業(yè)或二者之間以網(wǎng)絡借貸企業(yè)提供的網(wǎng)絡借貸平臺為場所，來實現(xiàn)借貸雙方各自滿意的契約，而P2P網(wǎng)絡借貸企業(yè)在此過程中則扮演著中介平臺的角色。P2P網(wǎng)貸的發(fā)展歷史最早可追溯到20世紀70年代末由孟加拉國“諾獎”得主穆罕默德·尤努斯教授為了抵制高利貸對社會底層民眾的剝削而創(chuàng)立的小額借貸模式，而隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的不斷發(fā)展，小額借貸模式逐漸演變成P2P網(wǎng)絡借貸，從而為覆蓋人群更廣的長尾市場提供便捷、高效的融資服務。對于P2P網(wǎng)貸在中國的發(fā)展來說，初期監(jiān)管缺位、粗放式發(fā)展的事實為P2P網(wǎng)貸的健康發(fā)展蒙上了一層陰影。根據(jù)2015年12月中國P2P網(wǎng)貸風險評級報告顯示，當月出現(xiàn)問題的P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量高達106個，環(huán)比增長達34 1%，可見P2P網(wǎng)貸發(fā)展的高風險性特征。然而，隨著中國關于P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管制度相繼出臺，P2P網(wǎng)貸在中國的發(fā)展正逐漸告別野蠻生長的模式，并逐漸朝穩(wěn)健發(fā)展的道路上前行。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術和傳統(tǒng)金融服務的創(chuàng)新性結合，這也意味著互聯(lián)網(wǎng)金融同時具有互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管和傳統(tǒng)金融監(jiān)管中的風險以及互聯(lián)網(wǎng)金融所特有的風險。互聯(lián)網(wǎng)金融所具有的風險性特征促使互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系的雛形逐漸形成。2015年7月18日，中國人民銀行聯(lián)合十部委共同印發(fā)《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（以下簡稱指導意見）；2016年8月24日，中國銀監(jiān)會聯(lián)合四部委共同印發(fā)《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務管理暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法）；2016年10月13日，中國人民銀行聯(lián)合十部委共同印發(fā)《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務風險專項整治工作實施方案》。而在大數(shù)據(jù)時代，每時每刻都有海量數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和傳播，同時無形間加大了由信息不對稱所造成的道德風險（Moral Risk）和逆向選擇（（Adverse Selection），對于傳統(tǒng)金融的監(jiān)管而言略顯吃力，因此對于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，作為對傳統(tǒng)金融的一種補充，除了特別針對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，還可依據(jù)現(xiàn)有的金融法律法規(guī)對其進行監(jiān)管?；谥袊F(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管制度，本文提出如下建議：

3.1構建“三位一體”的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管網(wǎng)絡

在指導意見中，對于明確監(jiān)管主體地方化，促進監(jiān)管與行業(yè)自律相結合的發(fā)展路徑有著較為詳細的敘述。而對于互聯(lián)網(wǎng)金融服務的消費者而言，一個安全、高效以及相對透明的投資環(huán)境才是其心之所屬。因此，對于當前而言，構建一個以監(jiān)管部門、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)及用戶共同參與“三位一體”的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管網(wǎng)絡迫在眉睫。首先，監(jiān)管部門應對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)建立一個實時監(jiān)控系統(tǒng)，預防道德風險和逆向選擇情況的發(fā)生，同時深入互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)部，審慎監(jiān)督交易的合理性和合法性；其次，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應奉行“廉潔”自律的精神，在法律制度的框架下進行陽光交易，同時對交易信息也應適度公開，倡導透明化的交易原則；此外，對于用戶而言，互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的不僅是低成本、高效率的投資方式，同時還有更多的不確定性和資金上的安全隱患，因此互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應及時反饋用戶的交易信息、交易的去向以及企業(yè)整體的發(fā)展狀況，從而給予用戶一個安全、穩(wěn)健、高效、透明化的投資環(huán)境。

3.2提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)入行門檻，建立和完善互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準入與退出機制

由于互聯(lián)網(wǎng)金融所具有的普惠金融的特質，使得其覆蓋人群具有廣而多的特點，在互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)遇到資金流動性風險時，容易造成互聯(lián)網(wǎng)金融用戶大范圍的恐慌心理，繼而有可能引發(fā)影響程度較高的群體性事件。因此，對于整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說，由互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門建立一個相對完善的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準入與退出機制具有重要的意義。同時，在企業(yè)進入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)時，監(jiān)管部門應對其財務狀況、運營情況以及管理等方面進行嚴格的考察，借此提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的入行門檻，同時降低互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)內(nèi)部企業(yè)運營風險，促進整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

3.3統(tǒng)一互聯(lián)網(wǎng)征信體系，加大互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全保障力度

互聯(lián)網(wǎng)征信指的是通過對個人在互聯(lián)網(wǎng)平臺上的交易或其它行為留存下來的數(shù)據(jù)信息進行一系列的數(shù)據(jù)分析和處理進而實現(xiàn)信用評估和評價的活動。2015年可謂是中國互聯(lián)網(wǎng)征信發(fā)展的元年，中國人民銀行于2015年1月5日正式印發(fā)了《關于做好個人征信業(yè)務準備工作的通知》，并對8家互聯(lián)網(wǎng)征信機構通知開始做好個人征信的準備工作，由此開啟了中國互聯(lián)網(wǎng)個人征信的序幕。然而，當前由于互聯(lián)網(wǎng)征信體系并未納入商業(yè)銀行征信體系中，從而導致線上線下征信數(shù)據(jù)的不統(tǒng)一，進而擴大由于金融機構信息不對稱引發(fā)的道德風險和逆向選擇。因此，建立一個統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)征信體系就成為了當前互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要戰(zhàn)略任務。此外，對于大數(shù)據(jù)滲透于其中的互聯(lián)網(wǎng)征信體系而言，加強互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全保障力度，預防因黑客行為、計算機病毒、蠕蟲、特洛伊木馬等惡性事件對互聯(lián)網(wǎng)造成的系統(tǒng)崩潰、信息泄露、資金安全等。