金融租賃發(fā)展面臨的瓶頸及破解之策

紀(jì)瑞樸 梁旭

金融租賃兼具融物與融資兩大功能，以融物為形式，以融資為實(shí)質(zhì)。它是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合的一種金融工具，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)、拓寬中小微企業(yè)融資渠道、促進(jìn)社會(huì)投資和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著重要作用。

近年來(lái)，我國(guó)金融租賃行業(yè)快速發(fā)展，社會(huì)價(jià)值和行業(yè)貢獻(xiàn)不斷顯現(xiàn)。但作為新興行業(yè)，仍然處于初級(jí)發(fā)展階段，面臨著戰(zhàn)略定位模糊、業(yè)務(wù)模式與融資渠道單一、投資標(biāo)的集中度偏高、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制滯后等諸多問(wèn)題與挑戰(zhàn)。要實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，我國(guó)金融租賃業(yè)需要采取深化市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、精準(zhǔn)戰(zhàn)略定位、完善風(fēng)控機(jī)制、拓寬融資渠道以及推進(jìn)國(guó)際化發(fā)展等一系列針對(duì)性措施。

當(dāng)前金融租賃發(fā)展面臨的瓶頸與挑戰(zhàn)

（一）負(fù)債“乏力”與資產(chǎn)“扎堆”并存，缺乏與行業(yè)特點(diǎn)相匹配的資金來(lái)源，流動(dòng)性管理任務(wù)艱巨。我國(guó)租賃公司目前的資金來(lái)源狀況不甚樂(lè)觀，資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重不匹配。從負(fù)債端來(lái)看，銀行貸款是金融租賃公司最主要的負(fù)債來(lái)源，但存在期限較短、成本偏高、穩(wěn)定性差等缺點(diǎn)，非銀行系金融租賃公司相對(duì)于銀行系而言，上述不足更為突出。金融債券和資產(chǎn)證券化等直接融資方式，雖然期限較長(zhǎng)，但程序冗長(zhǎng)、規(guī)模受限、時(shí)效性較差。

從資產(chǎn)端來(lái)看，金融租賃公司資產(chǎn)配置主要為固定資產(chǎn)，期限通常為3～5年，并且標(biāo)的行業(yè)集中度明顯偏高。資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯(cuò)配以及融資渠道的不穩(wěn)定性，使金融租賃公司面臨嚴(yán)峻的流動(dòng)性管理壓力。

（二）低效競(jìng)爭(zhēng)與專業(yè)特色不足并存，標(biāo)的行業(yè)集中度偏高，“類信貸”傾向嚴(yán)重。一方面，我國(guó)金融租賃行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)定位不準(zhǔn)確，以簡(jiǎn)單粗放的規(guī)模增長(zhǎng)為主，客戶類別集中于大客戶、標(biāo)的行業(yè)集中度高、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題突出，遠(yuǎn)未形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局。

另一方面，金融租賃公司很大程度上還停留在“拾銀行牙慧、走銀行老路”的初級(jí)發(fā)展階段，自身對(duì)行業(yè)研究不深、不透，將金融租賃做成“類信貸”，從而陷入銀行的影子。

金融租賃原本兼具融資融物的雙重功能，但目前金融租賃更多的是發(fā)揮融資功能，特別是其業(yè)務(wù)無(wú)地域限制、無(wú)行業(yè)限制，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活，部分業(yè)務(wù)成為股東銀行或其他機(jī)構(gòu)為地方政府融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)等限制性行業(yè)融資的通道，涉嫌監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利，有些金融租賃公司甚至形成了依賴?yán)畹摹邦愩y行”信貸的盈利模式，長(zhǎng)此以往將使金融租賃失去專業(yè)化、特色化的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

（三）管控不力與不良上行并存，租賃“三查”重形式、輕實(shí)質(zhì)，租賃物呈抵押物化，不良資產(chǎn)在新常態(tài)下加速暴露。一是管理短板效應(yīng)凸顯。尤其是租后管理方面，對(duì)租賃物所有權(quán)控制力不足，取回和變現(xiàn)難度較大，租賃物呈抵押物化，導(dǎo)致所有權(quán)流于合同上的“一紙空文”。

二是金融租賃公司在全國(guó)展業(yè)，物理距離進(jìn)一步削弱了管控力度。目前金融租賃公司一般沒(méi)有設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，對(duì)承租人的情況了解信息不對(duì)稱，租賃前期更多依靠承租人當(dāng)?shù)氐馁J款銀行了解相關(guān)信息。租賃后續(xù)的管理也是通過(guò)承租人在當(dāng)?shù)氐慕鹑谧赓U公司發(fā)起銀行的分支機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)專戶，并由其實(shí)施日常監(jiān)管，公司的項(xiàng)目人員在租賃期間日常監(jiān)管缺位。

三是單一客戶集中度過(guò)高存在隱性風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)操作中，由于利潤(rùn)和利益驅(qū)使，金融租賃公司普遍存在對(duì)單一承租人和單一集團(tuán)融資租賃余額過(guò)高，從而超過(guò)相關(guān)管理規(guī)定限度的問(wèn)題。

四是不良資產(chǎn)加速暴露。前期粗放式擴(kuò)張的弊端在資產(chǎn)質(zhì)量層面得到逐步反映。尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，金融租賃業(yè)受部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、外需下滑、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難等因素影響，行業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)有所加大，在煤炭、鋼鐵等礦產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。不良上升將直接侵蝕資本，消耗撥備，影響金融租賃公司的健康可持續(xù)發(fā)展。

（四）稅負(fù)趨重與利潤(rùn)攤薄并存，金融租賃業(yè)資產(chǎn)收益率下滑。一方面金融租賃業(yè)整體稅負(fù)增加?！盃I(yíng)改增”新政出臺(tái)后，金融租賃公司不動(dòng)產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)納入增值稅征稅范圍，繳稅業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大；動(dòng)產(chǎn)售后回租中給企業(yè)客戶開(kāi)具的普通發(fā)票不可作為進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣，降低了金融租賃的融資需求；金融機(jī)構(gòu)同業(yè)借款利息收入將征收增值稅，相應(yīng)成本將轉(zhuǎn)嫁到金融租賃公司。

另一方面盈利能力走低。金融租賃公司的資產(chǎn)端與央行貸款基準(zhǔn)利率掛鉤，負(fù)債端主要參照上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）上浮定價(jià)。Shibor的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)高貸款基準(zhǔn)利率，隨著利率市場(chǎng)化的持續(xù)推進(jìn)，資產(chǎn)端議價(jià)能力將進(jìn)一步弱化，加之不良對(duì)利潤(rùn)的侵蝕作用，使金融租賃行業(yè)的盈利前景存在較大的不確定性。

推進(jìn)金融租賃穩(wěn)健發(fā)展的思路與策略

（一）著力優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，拓展多元化融資渠道，資產(chǎn)配置注重設(shè)備通用化、投向分散化和期限合理化。一是進(jìn)一步打破銀行貸款為主的行業(yè)融資模式，簡(jiǎn)化金融債、ABS等直接融資工具的審批程序，適度放寬發(fā)行上限額度，提高直接融資占比。二是將金融租賃公司對(duì)商業(yè)銀行的同業(yè)借款從一般貸款口徑調(diào)至同業(yè)授信口徑，降低同業(yè)融資難度與成本。充分借助母公司的多元化平臺(tái)發(fā)行信托產(chǎn)品、引入保險(xiǎn)資金等。三是擴(kuò)大資本補(bǔ)充渠道，積極研究通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本的可行性。四是發(fā)行香港離岸人民幣債券、美元債、通過(guò)自貿(mào)區(qū)分公司融入境外資金。五是擇機(jī)通過(guò)IPO進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得低成本權(quán)益融資，再采用股債輪動(dòng)融資模式發(fā)揮杠桿效應(yīng)，加成經(jīng)營(yíng)效益和放大業(yè)務(wù)規(guī)模。六是資產(chǎn)配置要注重設(shè)備通用化、投向分散化和期限合理化，積極加大對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“雙創(chuàng)”領(lǐng)域的支持力度。同時(shí)，要審慎開(kāi)展流動(dòng)性壓力測(cè)試，防止批發(fā)性融資來(lái)源的劇烈波動(dòng)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，注重培育專業(yè)特色優(yōu)勢(shì)，不斷提升金融租賃的深度與廣度。一是經(jīng)營(yíng)理念上要實(shí)現(xiàn)三個(gè)轉(zhuǎn)變。要從規(guī)模情結(jié)向內(nèi)涵發(fā)展轉(zhuǎn)變、從利潤(rùn)優(yōu)先向風(fēng)控為上轉(zhuǎn)變、從短期利益向長(zhǎng)遠(yuǎn)布局轉(zhuǎn)變。二是戰(zhàn)略上要方向明確。要確定專業(yè)化發(fā)展的主攻方向，摒棄“貪大求全”的發(fā)展模式，專注“小而精”，結(jié)合人力資本、項(xiàng)目資源等稟賦優(yōu)勢(shì)，選擇特定細(xì)分行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展、差異化經(jīng)營(yíng)。三是優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。選擇大客戶資本消耗較大且議價(jià)能力弱，反而降低長(zhǎng)期利潤(rùn)率。除國(guó)銀金融租賃、中銀航空租賃等大型央企外，普通金融租賃公司可考慮以服務(wù)中小企業(yè)為主，形成大、中、小型客戶協(xié)調(diào)互補(bǔ)的客戶結(jié)構(gòu)。四是在政策允許范圍內(nèi)，要敢于先行先試，比如在保稅區(qū)、自貿(mào)區(qū)設(shè)立SPV，提升細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)化能力。

（三）優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)從資金提供方向?qū)I(yè)資產(chǎn)管理人轉(zhuǎn)變，拓展增值服務(wù)。金融租賃的關(guān)鍵在于聯(lián)系供應(yīng)鏈的上下游，其作為資金流的入口為供應(yīng)鏈提供融資融物服務(wù)，發(fā)展多樣化的業(yè)務(wù)品種，為客戶提供綜合化的服務(wù)方案，通過(guò)增加非息收入提高企業(yè)收入。要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，金融租賃行業(yè)需要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)層面的轉(zhuǎn)變：一是從資金提供方向?qū)I(yè)的資產(chǎn)管理人轉(zhuǎn)變，積極拓展經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)。金融租賃不僅作為資金提供方，更主要通過(guò)發(fā)揮專業(yè)化資產(chǎn)配置和余值管理能力，為客戶提供增值服務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)主要基于物權(quán)，租金回收僅影響盈利，基本不存在本金的信用風(fēng)險(xiǎn)。而且經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)的保值增值性較好且收益穩(wěn)定，能夠平滑長(zhǎng)期內(nèi)利率波動(dòng)的影響，獲取持續(xù)穩(wěn)定的收益。二是從以利差為主向兼顧資產(chǎn)管理和交易等非利差收益轉(zhuǎn)變，優(yōu)化盈利模式。隨著利率市場(chǎng)化深入和利差水平收窄，金融租賃公司需要培育以管理和處置資產(chǎn)獲得持續(xù)穩(wěn)定利潤(rùn)的能力，要基于行業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間優(yōu)勢(shì)、資產(chǎn)保值優(yōu)勢(shì)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)以及國(guó)家政策導(dǎo)向優(yōu)勢(shì)原則選擇優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)，提升資產(chǎn)投資能力。同時(shí)積極通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式，開(kāi)展交易類業(yè)務(wù)，通過(guò)做大資產(chǎn)流量，降低資本占用，獲得更多非利息收入，實(shí)現(xiàn)更高的資產(chǎn)增值收益。

（四）厘清風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，完善風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移機(jī)制。獨(dú)立自主的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，完善的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)測(cè)機(jī)制，健全的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，科學(xué)的業(yè)務(wù)流程和管理決策機(jī)制是減少金融租賃風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要保障。為此，一是要注重風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，建立完善前、中、后臺(tái)相互制衡的內(nèi)控架構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)控覆蓋面，尤其重視投融資產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注與股東以及其他金融平臺(tái)的關(guān)聯(lián)交易和集中放大的風(fēng)險(xiǎn)。二是建立企業(yè)信用評(píng)級(jí)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，建立租賃資產(chǎn)價(jià)值內(nèi)部評(píng)估體系，健全租賃項(xiàng)目擔(dān)保和保險(xiǎn)制度，落實(shí)租賃物和抵押物產(chǎn)權(quán)歸屬。三是強(qiáng)化租賃業(yè)務(wù)全流程、閉環(huán)式風(fēng)險(xiǎn)管理，全面落實(shí)租賃“三查”環(huán)節(jié)的主體責(zé)任，全面跟進(jìn)租賃物的后續(xù)管理，切實(shí)控制租賃物所有權(quán)。四是建立風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移機(jī)制。建立出租方、承租方、租賃標(biāo)的物供貨商等當(dāng)事人利益共同體，完善利益與風(fēng)險(xiǎn)相互影響、相互制約機(jī)制，改變過(guò)去由金融租賃公司獨(dú)自承擔(dān)租賃風(fēng)險(xiǎn)的被動(dòng)局面。五是全面落實(shí)不良管控。在全面摸清和真實(shí)暴露不良底數(shù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)優(yōu)化投放結(jié)構(gòu)，有效控制不良增量。通過(guò)內(nèi)部核銷或市場(chǎng)化手段，積極化解存量風(fēng)險(xiǎn)。

（五）強(qiáng)化政策激勵(lì)機(jī)制，加大優(yōu)惠力度，為金融租賃穩(wěn)健發(fā)展?fàn)I造良好生態(tài)環(huán)境。一是加大稅收優(yōu)惠政策支持。建議對(duì)金融租賃公司售后回租業(yè)務(wù)增值稅進(jìn)項(xiàng)抵扣給予適當(dāng)?shù)恼哌^(guò)渡期，減少新政對(duì)金融租賃行業(yè)的負(fù)面沖擊。同時(shí)在財(cái)稅政策上對(duì)經(jīng)營(yíng)性租賃、直接租賃等對(duì)直接服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的租賃形式給予相應(yīng)優(yōu)惠，促進(jìn)該類業(yè)務(wù)健康發(fā)展。二是設(shè)立金融租賃專項(xiàng)基金，配合銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的金融租賃項(xiàng)目，給予信貸資金和貼息支持。三是通過(guò)外匯額度支持等方式，加大對(duì)出口租賃和引進(jìn)外匯的金融租賃項(xiàng)目的支持力度。四是建立金融租賃信用保險(xiǎn)制度。通過(guò)信用保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)等形式，降低金融租賃各方當(dāng)事人的風(fēng)險(xiǎn)損失成本。

（六）樹(shù)立逆周期監(jiān)管思維，完善逆周期監(jiān)管工具，全面提升金融租賃的外部監(jiān)管水平。一是樹(shù)立逆周期監(jiān)管思維。可參照商業(yè)銀行逆周期監(jiān)管思路，建立健全針對(duì)金融租賃行業(yè)的逆周期監(jiān)管模式。二是完善逆周期監(jiān)管工具。一方面要引導(dǎo)金融租賃公司加大對(duì)健康、環(huán)保、大數(shù)據(jù)等新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。另一方面，在商業(yè)銀行“投貸聯(lián)動(dòng)”試點(diǎn)基礎(chǔ)上，積極研究金融租賃公司參與“投貸聯(lián)動(dòng)”的可行性和操作細(xì)則，提高租賃資產(chǎn)的安全邊際和回報(bào)價(jià)值。