論證券信息強制披露制度

摘要：證券信息強制披露制度的構建與完善能在保證我國的證券市場的公正性和有效性得到提高的同時，促使國家的市場經(jīng)濟形式不斷發(fā)展與完善。而要對我國的證券信息強制披露制度進行構建與完善，就要求能對證券信息強制披露的相關理論進行深入研究，并以此為基礎來為證券信息強制披露制度的構建與完善制定相應的策略。

關鍵詞：證券信息強制披露制度；證券市場；市場監(jiān)管

中圖分類號：F832.51文獻標識碼：A文章編號：2095-4379-（2017）11-0218-02

作者簡介：張譽戈（1996-），女，漢族，河南新鄉(xiāng)人，河南師范大學法學院，本科生，研究方向：民商法。

對證券信息進行強制披露已然成為世界市場范圍內在促進市場經(jīng)濟形式的不斷發(fā)展與完善、強化公司企業(yè)對市場的信心等方面所廣泛運用的一種重要方式。要對我國的證券信息強制披露制度進行構建與完善，就要求能對證券信息強制披露的相關理論進行深入的研究與分析，進而為證券信息強制披露制度的構建與完善提供堅實的基礎作為支撐。

一、證券信息強制披露制度的基本理論

所謂證券信息強制披露制度指的是在法律法規(guī)的基礎上，通過對各類金融工具的應用在證券市場中對各金融公司及法人和工作人員等的信息資料等進行公證的披露。而其基本理論主要可表示為以下的幾點內容：首先，要針對證券的發(fā)型等提供完整且全面的信息并對相關人員自身應承擔的義務等進行披露等。而投資者以證券市場所披露的各類信息作為自身進行投資的判斷依據(jù)時，那么投資者在投資中所產生的盈虧風險都必須有自身進行承擔；其次，證券信息的披露的依據(jù)為國家的相關法律法規(guī)，且其內容也僅會依據(jù)法律法規(guī)的相關內容進行改變。因此，證券的發(fā)行往往不會因企業(yè)的相關的因素而產生轉變。針對各類所披露的信息則要求國家相關的管理機構進行全面的審查以保證信息的真實性。要注意的是，國家相關管理機構僅能通過信息準確性的審查來作為投資者進行投資的依據(jù)，其本身并不能對證券的質量進行判斷；再次，證券發(fā)行單位在進行申報審核之后，在規(guī)定的實踐內如沒有被國家相關管理機構所拒絕注冊，那么其證券的發(fā)行則被國家認可，且無需在進行授權申請。但如若在證券發(fā)行時發(fā)現(xiàn)發(fā)行機構其機構、法人、工作人員等信息存在虛構的情況，那么其行為則可被判定為欺詐，國家可依法終止其證券的發(fā)行并追求其相應的法律責任；最后，投資者因發(fā)行單位的不實信息而導致投資失敗可依法追究發(fā)行單位法律責任，但導致其損失原因與發(fā)行單位的不實信息無關則無法追究其法律責任。

二、證券信息強制披露制度構建與完善的必要性

（一）對投資者利益的維護具有較大作用

就證券市場證券交易的實質來看，其也可被看做是一種信息之間的交易。也因此，要保證證券市場交易的公平性，也必須保證在信息披露上的公平性。而證券信息強制披露制度則是世界范圍內被廣泛用來對投資者利益進行維護的方式。這一制度不僅具有較高的有效性，同時還能保證對成本的有效控制，這主要是因為這一制度的構建更注重對風險的防范而不是對風險事故產生的解決。利用這一制度能切實有效的保證證券信息的準確性與全面型，讓投資者在投資之前獲取更多有價值的信息而對其利益進行維護。

（二）有益于利益沖突的緩解

就證券發(fā)行單位來看，單位管理者其工作的最大目的就是要促進單位的盈利。因此，其工作就應當以單位的盈虧及股東的利益為目的。從這一點出發(fā)，證券發(fā)行范圍的管理者在工作中就不應過于對信息進行披露，尤其是其中會對單位造成一定不利影響的信息。然而，單位的管理者其工作的職責就是要將全面且真實的信息進行公布，并以此來對投資者的投資決策進行影響，這往往就與其工作的目的之間產生了一定的沖突性。而證券信息強制披露制度在要求管理者的信息披露方面是強制的，能有效緩解其在目的及職責之間的沖突。

（三）有效對政府機構的干預方式進行轉變

以往政府機構對證券單位的干預可采用之間干預或者是間接干預的方式。就直接干預來看，證券單位其在證券發(fā)行等相關行為的體現(xiàn)方面實際上就是政府機構其行為的延伸，在這一形式下證券機構在運行中就會將政府機構的要求放在工作的首位；而就間接干預來看，政府機構僅能通過制度等方面的構建來對證券機構的運行制定大范圍的規(guī)則，這就使得證券公司要以自身競爭實力的提高為目標來進行發(fā)行方式等方面的轉變來吸引更多投資者。而證券信息強制披露制度則能有效對干預的方式進行轉變，以對傳統(tǒng)的監(jiān)管方式進行轉變。

三、證券信息強制披露制度構建的策略

（一）取消證券發(fā)行額度，實行注冊制

在證券市場最初創(chuàng)立階段，受特定的經(jīng)濟環(huán)境所影響，發(fā)行額度逐漸發(fā)展起來，它帶有計劃經(jīng)濟的特征，已經(jīng)無法滿足如今市場經(jīng)濟的發(fā)展需求，并且容易給社會經(jīng)濟帶來負面的影響，加上人為因素的大量干擾，不僅無法對市場風險進行有效控制，還進一步加大了市場風險，因此應及時取消。注冊制應以公開原則為指導思想，具有一定的科學性，更適合于證券市場的內在需求，尤其是在行政權力占據(jù)重要地位，市場機制迅速發(fā)展的市場上，實行注冊制有利于減少國家或政府的行政干預，推動市場競爭的發(fā)展。

（二）賦予證交所更大處罰權

與其他機構相比，證交所和上市公司之間的聯(lián)系更為密切。成功上市之后，上市公司內信息披露的定期報告或者臨時報告都需要由證交所經(jīng)手，所以在信息披露的監(jiān)管過程中，證交所是處于一線崗位，加上其本身的特殊職能，有利于及早發(fā)現(xiàn)存在的問題。給予證交所一定的處罰權可以使其在發(fā)現(xiàn)問題時及早予以解決，提高監(jiān)管的效率與質量。另外，讓證交所擁有處罰權也能夠有效改善證監(jiān)會監(jiān)管中存在的不足，實踐證明，無論是哪一個國家都不能只靠政府的監(jiān)管機構來對信息披露進行監(jiān)督，發(fā)揮民間機構如證交所等的力量來做好信息披露的工作，這樣更能夠獲得理想的監(jiān)督效果。借助于多方面的力量來進行監(jiān)督更能夠提升監(jiān)督效果，這是市場經(jīng)濟的必然發(fā)展需求。

（三）建立健全的民事賠償相關機制

建立健全的民事賠償相關機制有利于對不實陳述進行打擊，為投資者利益提供保障。第一，應進一步擴大民事賠償?shù)姆秶屗猩埔猥@取證券的人都擁有提起訴訟的權力，并由被告承擔舉證的責任，與此同時，應取消以往在行政處罰與刑事制裁方面所設立的各種先置條件，確保受害人可以進行起訴。第二，在確定被告時，除律師以外每一個在申報的材料上簽字的和對該人員進行控制的相關人員都需要擔負起連帶責任。美國的最高法院曾在判例中提出：具備獨立性的注冊公共會計師與律師的作用不同，獨立審計人只需提供公開報告的相關證明，所以其承擔的是公共責任。會計師需要獨立于客戶，并且不能辜負公眾的托付與信任。第三，在對虛假陳述或漏報進行確定及計算損害賠償額等方面，應當以優(yōu)先保護投資者為原則，增強投資者的信心，從而推動我國的證券市場進一步發(fā)展。

（四）提高資源配置的效率

對資源進行合理配置是證券市場一個比較重要的作用，其中證券價格會對資源配置的效率產生直接的影響。關于價格體系重要性的多種認知中比較經(jīng)典的是由哈耶克提出的，他認為整體越復雜就越需要個人充分發(fā)揮自身的知識。而這些個人的行動需要由價格體系，即以傳播相關信息為主的非人為機制進行調節(jié)。當價格出現(xiàn)過大的偏差，就會導致為競爭者分配資本的社會相關機制出現(xiàn)扭曲。因此，應當以減小價格之間的偏差，保障投資者的切身利益，并提高資源配置的效率為目的來對信息強制披露制度進行構建。

[參考文獻]

[1]張曉曦.中國證券市場信息披露制度研究[J].經(jīng)營管理者，2014（26）.