顛倒的世界

史蒂芬·羅奇

世界經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”這一理念，忽略了過去九年全球增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)的一個(gè)反常轉(zhuǎn)變。發(fā)展中世界的新活力令發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期萎靡相形見絀

作者為耶魯大學(xué)教員、摩根士丹利亞洲前主席

全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在表現(xiàn)出緩慢走出深度危機(jī)后萎靡的跡象。如果IMF的最新預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，2017年-2018年世界GDP年均增長(zhǎng)近3.6%，那么，將比前兩年的3.2%略有提高。金融大危機(jī)過去整整十年后，全球增長(zhǎng)終將回到3.5%。

但這場(chǎng)往返旅程很難說預(yù)示著世界回歸常態(tài)。相反，大肆宣揚(yáng)的世界經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”這一理念，忽略了過去九年全球增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)的一個(gè)反常轉(zhuǎn)變。

最近的改善集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2017年-2018年GDP平均增長(zhǎng)2%，但預(yù)計(jì)將受到歐洲（1.7%）和日本（0.9%）的拖累。

相反，發(fā)展中世界的速度仍將更快。盡管它們2017年-2018年的平均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)只有4.6%，但仍將比發(fā)達(dá)世界的增長(zhǎng)速度高出1倍多。毫不奇怪，發(fā)展中世界的優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將集中在中國(guó)（6.4%）和印度（7.5%），而拉美（1.5%）和俄羅斯（1.4%）將是拖累因素。

如今，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的持續(xù)分化，已經(jīng)到達(dá)臨界點(diǎn)。1980年-2007年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均貢獻(xiàn)了世界GDP的59%，而發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體加起來占了41%的份額。但今非昔比，據(jù)IMF最新預(yù)測(cè)，2018年這一比例將完全顛倒過來：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占41%，而發(fā)展中世界占59%。

世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的鐘擺已經(jīng)從發(fā)達(dá)國(guó)家嚴(yán)重傾向新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。新嗎？絕對(duì)新。常態(tài)嗎？遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上。

這是一個(gè)非常令人矚目的發(fā)展趨勢(shì)，至少對(duì)于我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理解提出了三個(gè)根本問題：第一，難道不該反思貨幣政策的角色嗎？發(fā)達(dá)世界復(fù)蘇萎靡發(fā)生在史上最大力度貨幣寬松的背景下，但這些非常規(guī)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、中產(chǎn)階級(jí)就業(yè)崗位和工資的影響非常有限。相反，過剩的流動(dòng)性溢出到金融市場(chǎng)，使得資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)升溫，也為富人投資者帶來豐厚的回報(bào)。不管你喜歡與否，貨幣政策已經(jīng)成為助長(zhǎng)不平等性的工具。

第二，發(fā)展中世界終于打破長(zhǎng)期以來對(duì)發(fā)達(dá)世界的依賴了嗎？我一直聲稱，這種“脫鉤”論是子虛烏有，因?yàn)檩^貧窮國(guó)家一直是出口拉動(dòng)型增長(zhǎng)，這意味著它們的經(jīng)濟(jì)與來自較富裕國(guó)家的外部需求掛鉤。但在危機(jī)后的2008年-2016年，全球貿(mào)易平均增長(zhǎng)率降到3%——只有1980年-2016年正常值的一半。但在此期間，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的GDP增長(zhǎng)幾乎沒受影響。這證明，發(fā)展中世界現(xiàn)在對(duì)全球貿(mào)易周期的依賴性大大降低，而更依賴內(nèi)需。

最后，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整中是否發(fā)揮了巨大作用？中國(guó)的再平衡表明，很可能確實(shí)如此。歷史上，中國(guó)的出口拉動(dòng)增長(zhǎng)戰(zhàn)略大獲成功，加之以中國(guó)為中心的全球供給鏈快速發(fā)展，這是我從來不信什么脫鉤論的主要原因。但出口占中國(guó)GDP之比從2007年的35%大幅下降到2015年的20%，同時(shí)，中國(guó)占全球產(chǎn)出的比重從11%上升到17%。中國(guó)作為全球最大出口國(guó)，可能正是全球脫鉤的排頭兵。

這暗示了一個(gè)更強(qiáng)大的趨勢(shì)：中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的迅速變遷。中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）占GDP之比從2007年的43%增至2016年的52%，第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)和建筑業(yè)）的比重從47%下降到40%。主要拜預(yù)防性儲(chǔ)蓄所賜，私人消費(fèi)占總需求之比增長(zhǎng)較為緩慢，但在這方面形勢(shì)也令人感到樂觀。

事實(shí)上，中國(guó)電子商務(wù)的爆炸式增長(zhǎng)，表明了一條通往生機(jī)勃勃的新消費(fèi)文化的捷徑，這條捷徑在今天的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處于相近發(fā)展階段時(shí)是無法企及的。結(jié)構(gòu)性變化歷來十分緩慢，但中國(guó)的速度卻有如百米沖刺。

所有這些都表明，當(dāng)今世界與金融大危機(jī)前已經(jīng)截然不同，新的世界提出了關(guān)于貨幣政策效果、發(fā)展戰(zhàn)略以及中國(guó)的角色這些根本性問題。體量高達(dá)80萬億美元的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)浮現(xiàn)出康復(fù)跡象，但必須用與以往不同的視角來看待進(jìn)步。世界已經(jīng)顛倒，發(fā)展中世界的新活力令發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期萎靡相形見絀。這是一個(gè)新世界，但絕不是常態(tài)世界。

（編輯：許瑤）