地方政府補(bǔ)貼對(duì)河南省上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

【摘要】對(duì)于全世界國(guó)家來(lái)講，政府補(bǔ)貼都是一項(xiàng)比較普遍和常用的產(chǎn)業(yè)政策。在我國(guó)，政府補(bǔ)貼被長(zhǎng)期的執(zhí)行并且取得顯著的效果。由于我國(guó)采用財(cái)政分權(quán)制，導(dǎo)致地方政府在財(cái)政分權(quán)的改革背景下更傾向于干預(yù)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政府補(bǔ)貼對(duì)河南省上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效起著很重要的推動(dòng)作用，因此如何利用地方政府補(bǔ)貼發(fā)揮補(bǔ)貼資源的杠桿作用，使補(bǔ)貼資源得到更有效的配置，對(duì)促進(jìn)地方企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)有著重要的意義。

【關(guān)鍵詞】政府補(bǔ)貼；上市公司；財(cái)務(wù)績(jī)效

【中圖分類號(hào)】F275

一、河南省上市公司接受地方政府補(bǔ)貼的現(xiàn)狀分析

（一）河南省上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀分析

河南省是我國(guó)的第一人口大省，也是農(nóng)業(yè)大省，新興工業(yè)大省，更是我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)大省。2010～2015年間，河南省的GDP占全國(guó)比重一直在5.5%～5.7%之間，其中2015年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值居全國(guó)第五位，占據(jù)中西部的經(jīng)濟(jì)首位。

上市公司作為河南省主要經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)者，其重要性就不言而喻了。截止到2015年底，我國(guó)河南省的上市公司一共73家。根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，我國(guó)證券市場(chǎng)上上市公司一共分為13個(gè)行業(yè)。河南省的上市公司如果按照這個(gè)指引分類的話，其行業(yè)主要分布在通訊設(shè)備、有色冶煉加工、化工等制造企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)較少。因此根據(jù)河南省上市公司的具體情況大體上將行業(yè)分為5類。截止到

2015年底，農(nóng)林漁行業(yè)7家，傳媒、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、運(yùn)輸和電力燃?xì)獾纳a(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)共9家，采掘業(yè)5家，電子信息技術(shù)10家，傳統(tǒng)的制造業(yè)包括通用設(shè)備制造、專用設(shè)備制造、有色金屬冶煉、化工材料等行業(yè)41家。73家境內(nèi)上市公司中，國(guó)有控股上市公司31家、民營(yíng)控股40家、外資控股2家。

近年來(lái)，河南省以建設(shè)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)為依托，大力發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了很顯著的成果。河南省上市公司作為企業(yè)的代表，其營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)在2010～2015年也取得了穩(wěn)步增長(zhǎng)。如表1所示。

從數(shù)量上來(lái)講，河南省的上市公司從2010年的61家增長(zhǎng)到2015年的73家，5年間增加了12家；營(yíng)業(yè)收入從2010年的2 416億元增長(zhǎng)到2014年的3 392億元，增長(zhǎng)幅度為40.39%；利潤(rùn)總額從2010年的151億元增長(zhǎng)到2014年的204億元，增長(zhǎng)幅度為35.1%；凈利潤(rùn)由2010年的135億元增長(zhǎng)到2014年的142億元，增長(zhǎng)幅度為5.19%。2015年73家A股上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)到3 133.7億元，利潤(rùn)總額為121億元，凈利潤(rùn)總和共計(jì)為81億元。從73家A股上市公司凈利潤(rùn)情況來(lái)看，其中59家上市公司實(shí)現(xiàn)較好利潤(rùn)，14家企業(yè)凈利潤(rùn)顯示虧損。其中雙匯發(fā)展、宇通客車等藍(lán)籌公司的盈利占據(jù)主流且較為穩(wěn)定，而鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)基本面不佳的公司處于虧損企業(yè)集中地，這也是2015年的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)明顯不如往年的主要原因。

（二）河南省上市公司接受政府補(bǔ)貼的特點(diǎn)分析

1.上市公司接受政府補(bǔ)貼的范圍廣，補(bǔ)貼的種類繁多并且金額較大

河南省的上市公司中，在2010～2015年的六年間幾乎得到了地方政府的各種補(bǔ)貼。每一年地方政府的補(bǔ)貼覆蓋率高達(dá)98%以上，在這六年中只有東方銀星每一年都沒有得到政府補(bǔ)貼。從表2中可以看到，2010～2014年5年間，河南省上市公司獲得政府補(bǔ)貼總計(jì)大約100億元，其中2010年為13.37億元，2011年為15.63億元，到2012年達(dá)到25.7億元，隨后的2013年和2014年又逐步下降。從中位數(shù)和均值中可以看出，河南省上市公司每一年獲得的政府補(bǔ)助的離散程度相當(dāng)高，說(shuō)明各個(gè)公司獲得政府補(bǔ)貼存在較大的差別，差異最大的2012年，最小的年份是2010年。

根據(jù)河南省上市公司年報(bào)披露的政府補(bǔ)貼情況發(fā)現(xiàn)，其補(bǔ)貼名目繁多，諸如技術(shù)研發(fā)補(bǔ)助、產(chǎn)業(yè)補(bǔ)助，這兩類補(bǔ)助占上市公司政府補(bǔ)貼的60%。還有稅收補(bǔ)助、節(jié)能補(bǔ)貼、融資補(bǔ)貼、海外市場(chǎng)開拓補(bǔ)助、直接獎(jiǎng)勵(lì)、公共服務(wù)補(bǔ)助等，有些補(bǔ)貼項(xiàng)目讓普通投資者根本看不出補(bǔ)助的理由和目的。補(bǔ)助種類的繁多，造成了上市公司獲得補(bǔ)助的來(lái)源廣，對(duì)公司的利潤(rùn)影響較大，尤其是當(dāng)上市公司的業(yè)績(jī)不佳的時(shí)候，來(lái)源眾多的政府補(bǔ)貼對(duì)上市公司的公司績(jī)效的影響也是很大的。

上市公司接受地方政府補(bǔ)貼金額較大表現(xiàn)在，2010年地方政府補(bǔ)助占全省GDP的比重是0.065%，占全省地方財(cái)政收入的0.97%，2011～2014年這一比重基本維持在0.06%～0.09%之間，但是占財(cái)政收入的比重相對(duì)較大，占比最低為0.78%，最高為1.26%。如表2所示。

2.主板上市公司接受較多的政府補(bǔ)貼，其中國(guó)有上市公司比重高

河南省上市公司中在主板上市的公司數(shù)量相對(duì)比較大，資產(chǎn)規(guī)模比較大，銷售收入較高，控股股東中至少有60%以上是國(guó)有控制；而其中的中小板和創(chuàng)業(yè)板類上市公司無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模還是銷售收入都是無(wú)法與主板上市公司相比較的。從表3中可以看出，主板上市公司獲得的地方政府補(bǔ)貼比例最高，是河南省政府的主要補(bǔ)貼對(duì)象，每年獲得的政府補(bǔ)助都在75%以上，最高的在2012年達(dá)到79%，平均獲得的補(bǔ)貼也在77%左右。而中小板、創(chuàng)業(yè)板公司每年獲得地方補(bǔ)貼比例很小，中小板每年所占的比例在18%左右，創(chuàng)業(yè)板的更低，一般在4%左右。

截止到2014年底，65家上市公司中共有33家國(guó)有控股公司。從2010～2014年間，獲得政府補(bǔ)貼的國(guó)有控股上市公司比重占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，占比在60%左右。就這些國(guó)有控制上市公司而言，國(guó)有企業(yè)作為地方企業(yè)的納稅大戶，是地方財(cái)政的主要來(lái)源，同時(shí)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，與地方政府的關(guān)系非常緊密，為促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維持經(jīng)濟(jì)秩序和穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮主要的作用。

3.農(nóng)業(yè)和制造業(yè)是政府補(bǔ)貼的主要對(duì)象，體現(xiàn)了國(guó)家發(fā)展的政策導(dǎo)向

河南是農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)業(yè)在全省占據(jù)著重要的戰(zhàn)略地位，同時(shí)，對(duì)農(nóng)林牧漁上市公司的政府補(bǔ)貼研究將更加清晰地了解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。近年來(lái)國(guó)家相繼出臺(tái)農(nóng)林牧漁的產(chǎn)業(yè)政策，特別是“瘦肉精”事件發(fā)生后，國(guó)家對(duì)肉制品公司加大監(jiān)管力度的同時(shí)加大了對(duì)生豬、家禽的補(bǔ)貼力度，也相繼加大對(duì)畜牧業(yè)的扶持力度。從表4可以看出，截止到2014年底，河南省7家農(nóng)林牧漁的上市公司中，這5年間共獲得政府補(bǔ)助19.12億元，其中雙匯發(fā)展這5年一共獲得10.62億元的政府補(bǔ)貼，占本行業(yè)上市公司比重為55%，蓮花味精獲得4.72億元，占本行業(yè)上市公司比重為24%，這7家農(nóng)業(yè)公司獲得的政府補(bǔ)貼占河南省上市公司政府補(bǔ)貼的19%，可見政府對(duì)農(nóng)業(yè)公司的支持力度和補(bǔ)助力度較大，這體現(xiàn)了國(guó)家的政策導(dǎo)向。

制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)水平的高低從一定程度上代表一個(gè)國(guó)家的科技實(shí)力。近年來(lái)國(guó)家不斷通過(guò)政策調(diào)整加大對(duì)制造業(yè)的政策扶持力度，河南省也不例外，河南省制造業(yè)上市公司是河南省上市公司的中堅(jiān)力量，主要集中在通訊設(shè)備、專用設(shè)備、有色冶煉加工、化工材料制造等行業(yè)。截止到2014年底河南省一共有42家，這些制造業(yè)在2010～2014年間共獲得的政府補(bǔ)助67.57億元，占全部上市公司政府補(bǔ)助的67.55%，可見河南省政府對(duì)制造業(yè)的支持力度是最大的。

二、地方政府補(bǔ)貼對(duì)河南省上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

上市公司取得政府補(bǔ)貼呈現(xiàn)普遍性和持續(xù)性的特點(diǎn)，地方政府補(bǔ)助也必將對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生較大的影響。由于上市公司收到的政府補(bǔ)貼大部分作為與收益相關(guān)的地方政府補(bǔ)助，因此，重點(diǎn)研究政府補(bǔ)貼對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

（一）地方政府補(bǔ)貼粉飾了河南省上市公司的盈利狀況

企業(yè)的利潤(rùn)總額包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支凈額。以河南省上市公司為例，2010～2014年5年間政府補(bǔ)貼占營(yíng)業(yè)外收入的比例在60%之上，其中，2011年這一比例最大，高達(dá)79%，說(shuō)明政府補(bǔ)貼已經(jīng)成為上市公司營(yíng)業(yè)外收入的主要組成部分，這必然會(huì)對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生較大的影響。從表5可以看出，政府補(bǔ)助對(duì)上市公司的利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)非常大，平均在11%，2011年度最低為8.45%，2012年度最高為16.26%。

為了進(jìn)一步研究地方政府補(bǔ)貼對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響，把地方政府補(bǔ)助從凈利潤(rùn)中扣除后的盈虧變化見表6。

可以看出，在接受政府補(bǔ)助的上市公司中，如果沒有地方政府補(bǔ)貼，那么其中有一部分公司的利潤(rùn)由正變負(fù)，2010～2014年扣除政府補(bǔ)貼后的虧損比例呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明部分公司是依靠計(jì)入損益的地方政府補(bǔ)助才使得凈利潤(rùn)變?yōu)檎?，從而使公司扭虧?？梢?，地方政府補(bǔ)貼從某種程度上掩蓋了上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不佳甚至虧損的情況下，上市公司利用地方政府補(bǔ)助增加利潤(rùn)總額進(jìn)行盈余管理，增加公司利潤(rùn)，扭虧為盈，特別對(duì)于個(gè)別要被“ST”的上市公司而言，能否獲得地方政府補(bǔ)貼扭虧為盈顯得尤為重要。

（二）地方政府補(bǔ)貼對(duì)河南省上市公司償債能力的影響分析

上市公司的償債能力主要表現(xiàn)在相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目上，資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)很重要的衡量指標(biāo)之一。從表7可以看出地方政府補(bǔ)貼對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響非常小，影響額在1.09%和2.11%之間，可見地方政府補(bǔ)貼對(duì)上市公司能提高當(dāng)期的償債能力有影響，但是影響不大。扣除地方政府補(bǔ)貼后的資產(chǎn)負(fù)債率和沒有扣除之間的差異不大，說(shuō)明地方政府補(bǔ)貼對(duì)于河南省上市公司的償債能力影響不大。

三、提高地方政府補(bǔ)貼效率的政策建議

（一）完善政府補(bǔ)貼的相關(guān)法規(guī)，規(guī)范和完善地方政府的補(bǔ)貼行為

為了提高政府補(bǔ)貼的效率，使資源配置更具合理化，就要對(duì)政府的補(bǔ)貼種類，補(bǔ)貼依據(jù)等方面進(jìn)行規(guī)范，使補(bǔ)貼政策透明化，進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府的預(yù)算管理，確保政府補(bǔ)貼的相關(guān)制度和預(yù)算得到嚴(yán)格的執(zhí)行。對(duì)于政府的補(bǔ)助方向變更行為要加強(qiáng)處罰力度，提高財(cái)政資源的使用效率，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）改革政府績(jī)效考核體系，引導(dǎo)政府補(bǔ)貼的配置方向

我國(guó)地方政府的政績(jī)考核會(huì)影響補(bǔ)貼資源的配置方向，可以考慮將這些考核指標(biāo)與“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”的發(fā)展方向保持一致。在政府的考核指標(biāo)中引入地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的評(píng)估指標(biāo)，弱化經(jīng)濟(jì)績(jī)效在政府績(jī)效中占的比重，這樣不僅可以提高政府補(bǔ)貼的效率，而且可以引導(dǎo)地方政府將有限的政府補(bǔ)貼配置給發(fā)展前景好符合國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向的企業(yè)。

（三）加強(qiáng)對(duì)上市公司接受政府補(bǔ)貼披露的注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)

加強(qiáng)對(duì)上市公司接受政府補(bǔ)貼的披露力度，重點(diǎn)審計(jì)政府補(bǔ)貼的屬性，也就是加強(qiáng)上市公司如何對(duì)補(bǔ)貼屬性劃分的審計(jì)，即上市公司接受的補(bǔ)貼是資產(chǎn)性的還是收益性的，避免上市公司混淆二者之間的關(guān)系，尤其關(guān)注政府補(bǔ)貼的收益性的確認(rèn)，避免上市公司主觀上調(diào)節(jié)收益。

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