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    我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購經(jīng)濟(jì)績效研究

    2017-05-18 10:43:41李思思
    時代金融 2017年12期
    關(guān)鍵詞:同城協(xié)同效應(yīng)市場份額

    【摘要】隨著社會經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,企業(yè)單靠自身的力量是無法滿足市場經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)張的需求的,為了在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地,很多企業(yè)紛紛進(jìn)行并購整合以提高其市場占有率。因此,并購已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速擴(kuò)大資本搶占市場、控制資源、跨越行業(yè)壁壘、實(shí)現(xiàn)企業(yè)自我發(fā)展的重要手段。本文通過對58同城并購趕集網(wǎng)為例進(jìn)行分析,希望能為我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效研究提供理論和實(shí)踐上的借鑒。

    【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 58趕集有限公司 并購績效

    一、文獻(xiàn)回顧

    (一)并購動機(jī)

    1.企業(yè)能迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。與內(nèi)部投資的方式相比,企業(yè)采取并購的方式會更有效率。因?yàn)閮?nèi)部投資方式會使企業(yè)被項(xiàng)目建設(shè)周期、資源獲取及配置等方面所限制,制約其發(fā)展速度,但并購可以使企業(yè)在較短的時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張,提高競爭能力。

    2.突破壁壘,實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。企業(yè)進(jìn)入一個新的行業(yè)會遇到包括:技術(shù)、資金、渠道、經(jīng)驗(yàn)等壁壘,企業(yè)通過并購的方式,可以控制該行業(yè)的原有企業(yè),繞開這一系列的壁壘,以較高的效率和較低的成本進(jìn)入該行業(yè)[1]。

    (二)協(xié)同效應(yīng)

    1.經(jīng)營協(xié)同。并購后,原企業(yè)的營銷活動也一并進(jìn)行了合并,節(jié)約了營銷費(fèi)用,有更多的資金去研發(fā)新產(chǎn)品、采用新技術(shù),增強(qiáng)企業(yè)的綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    2.管理協(xié)同。在并購中,具有優(yōu)質(zhì)管理資源的收購方,通過收購那些資產(chǎn)狀況良好僅因管理不善導(dǎo)致績效低下的公司可以使收購方的管理資源得到有效配置,使雙方價值實(shí)現(xiàn)最大化。

    3.財(cái)務(wù)協(xié)同。并購后,管理機(jī)構(gòu)和人員的精簡可以使管理費(fèi)用由更多的產(chǎn)品分擔(dān),節(jié)省管理費(fèi)用;與此同時企業(yè)可以對資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度,增強(qiáng)資金利用率。規(guī)模和實(shí)力擴(kuò)大后的企業(yè)籌資能力大大增強(qiáng),能滿足企業(yè)在發(fā)展過程中的資金需求。[2]

    二、案例分析

    (一)并購背景

    經(jīng)過一番大浪淘沙后,趕集網(wǎng)和58同城兩家在分類信息行業(yè)中脫穎而出,占據(jù)大部分市場份額,成為分類信息行業(yè)的兩大巨頭。它們的主營業(yè)務(wù)都集中在生活服務(wù)領(lǐng)域,商業(yè)模式相似,業(yè)務(wù)范圍高度重合,因此兩公司在過去的10年中一直處于激烈的競爭狀態(tài)。雙方的競爭導(dǎo)致過度的消耗,無暇顧及新商機(jī),錯過了很多發(fā)展的機(jī)會。激烈的競爭使雙方的營銷費(fèi)用都持續(xù)大幅上漲。此時的合并除了節(jié)省運(yùn)營成本之外,更可以節(jié)省機(jī)會成本;而且二者的合并屬于橫向整合,在實(shí)現(xiàn)資源渠道共享的同時可以發(fā)揮雙方在成本、收入以及戰(zhàn)略層面的協(xié)同效應(yīng)。在這種情況下,合并顯然比競爭更有利于企業(yè)的發(fā)展。

    (二)并購結(jié)果

    2015年4月17日,趕集網(wǎng)宣布與58同城達(dá)成戰(zhàn)略合并協(xié)議,成立58趕集有限公司。此次合并采取換股形式進(jìn)行,根據(jù)雙方股東達(dá)成的最終協(xié)議,58同城以現(xiàn)金加股票方式獲得趕集網(wǎng)43.2%股份,包括3400萬份普通股和4.122億美元現(xiàn)金。另外,騰訊將以每ADS52美元的價格認(rèn)購價值4億美元的58同城新發(fā)股票。根據(jù)最新的股價估算,合并后新公司的市值將超過100億美元。

    (三)并購績效分析

    1.財(cái)務(wù)分析。

    (1)合并后營業(yè)收入趨勢分析。

    58同城公布的2015Q2財(cái)報(bào)顯示,期間營收1.595億美元,同比增長147.1%;58同城的營收主要由兩部分構(gòu)成:一是發(fā)布信息商家的“會費(fèi)”,二是網(wǎng)絡(luò)的廣告收入。兩項(xiàng)收入增長較為均衡,2014年,58同城會員費(fèi)和廣告費(fèi)收入占比分別為52.5%和47.2%;2015年Q2,兩項(xiàng)收入同比增幅別為204%和87%,會員費(fèi)收入占比上升到55.8%。2015年Q2,付費(fèi)會員數(shù)同比增長53.7%達(dá)78.4萬,所以會費(fèi)收入同比增長86.6%;2015年Q2在線推廣收入同比增長204.3%。截至第三季度,58同城付費(fèi)會員數(shù)量約89.30萬,同比增長約59.50%。其主營業(yè)務(wù)盈利能力逐步顯現(xiàn),創(chuàng)新業(yè)務(wù)蓄勢發(fā)力,期間營收1.595億美元,同比增長147.1%。

    58同城營收增長如此迅猛,與合并趕集網(wǎng)有關(guān)。

    (2)合并后成本和費(fèi)用趨勢分析。

    58同城和趕集網(wǎng)合并后,成本費(fèi)用并沒降多少,是因?yàn)?8同城開支中的大頭的銷售費(fèi)用,包括線下發(fā)展付費(fèi)用戶、線上買流量、打廣告。2011年,市場營銷支出占到營收的241%。也就是說花2塊4毛錢買1塊錢的營收。2013年以來,營銷費(fèi)用占營收的比例大幅下降但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于50%。2015年Q2,58同城市場費(fèi)用達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.35億美元,相當(dāng)于營收的85%。今年一季度為“拿下”趕集,營銷費(fèi)用占營收的131%,因此1+1>2效應(yīng)短期內(nèi)難實(shí)現(xiàn)。

    2.市場占有率。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,在線生活服務(wù)行業(yè)里,58同城的市場份額約占47.5%,趕集網(wǎng)的市場份額約占4.1%。由此可見合并以后兩家的市場份額會超過80%,這個占比將會使得兩家徹底坐穩(wěn)生活服務(wù)行業(yè)。對于趕集網(wǎng)來說,本身市場份額的劣勢得以彌補(bǔ),在發(fā)揮自己在信息分類方面的優(yōu)勢的同時不再需要擔(dān)心由于市場份額的不足帶來的投資者流失,騰訊作為58同城的第二大股東,可以通過發(fā)揮其高用戶粘性的優(yōu)勢,協(xié)助58同城發(fā)展強(qiáng)社交關(guān)系服務(wù),進(jìn)一步擴(kuò)展市場。

    3.并購后的績效。58同城并購趕集網(wǎng)后,通過相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)不難看出,雙方的業(yè)務(wù)量極大程度的增多,毛利潤也有較大幅度的提升。由此可見此次合并產(chǎn)生很多明顯的協(xié)同效應(yīng)。第一,減少營銷成本:分類信息行業(yè)正從純信息模式向服務(wù)和交易模式升級,過度的競爭顯然不利于雙方在招聘、汽車、房產(chǎn)和生活服務(wù)領(lǐng)域的深度布局,合并后能最大限度避免不必要的資源損耗;第二,擴(kuò)大平臺優(yōu)勢:新公司在信息分類領(lǐng)域占據(jù)了絕對競爭優(yōu)勢,擁有國內(nèi)絕大部分的藍(lán)領(lǐng)招聘和二手車流量,房產(chǎn)和生活服務(wù)頻道的流量也將成為行業(yè)領(lǐng)頭;第三,資源優(yōu)勢互補(bǔ):趕集在招聘和汽車方面的優(yōu)勢與58在房產(chǎn)和生活服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢相結(jié)合后,將會迅速產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

    三、結(jié)論

    隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)潮席卷整個中國,未來幾年將是分類信息網(wǎng)站的爆發(fā)期。一方面來說,58同城與趕集網(wǎng)的合并將給它們帶來更大的舞臺,它們的合并,是一個成功案例,可以作為后來者的借鑒。但從另一方面來看,雙方彼此的博弈仍將在未來較長一段期間里持續(xù)下去。

    對于二者來說,能否實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”效應(yīng),在這個經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的市場中得到更好更快的發(fā)展,關(guān)鍵在于雙方能否協(xié)調(diào)好自身的分歧和利益,整合彼此的優(yōu)勢去創(chuàng)建一個更具規(guī)模,更加專業(yè)的生活服務(wù)平臺。

    參考文獻(xiàn)

    [1]王秀麗,劉子健.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)戰(zhàn)略并購與財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào),2014(6):47-54.

    [2]唐建新,賀虹.中國上市公司并購協(xié)同效應(yīng)的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)評論,2005,(5).

    [3]王新峰.企業(yè)并購中的協(xié)同效應(yīng)[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2005.

    [4]揚(yáng)華.《上市企業(yè)并購重組和價值創(chuàng)造》[M].中國金融出版社,2007.

    作者簡介:李思思(1992-),女,漢族,湖北黃岡,研究生在讀,武漢紡織大學(xué),MPACC碩士。

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