一季度經(jīng)濟形勢解讀 穩(wěn)中向好 保持戰(zhàn)略定力

王海蘊

國家統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國內生產(chǎn)總值同比增長6.9%，主要指標好于預期，保持穩(wěn)中向好發(fā)展勢頭。那么，這種勢頭會持續(xù)下去嗎？中國經(jīng)濟發(fā)展中有哪些特點和問題？國際形勢又會對我們的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生怎樣的影響？在中國國際經(jīng)濟交流中心日前舉行的第九十四期“經(jīng)濟每月談”上，相關專家圍繞這些話題進行了深入分析與探討。

●一季度經(jīng)濟穩(wěn)中向好，原因有哪些？

祝寶良

國家信息中心經(jīng)濟預測部副主任

今年一季度經(jīng)濟形勢不錯，從生產(chǎn)端、需求端、收入端上，都超出了我們的預料，這是去年7月份以來中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的一種延續(xù)。背后的原因有以下幾點：

第一是出口的增長速度超出了我們的預料。以前我們都認為世界經(jīng)濟復蘇緩慢，不確定性、不穩(wěn)定性增加，現(xiàn)在看起來可能這個判斷過于悲觀了，世界經(jīng)濟可能在復蘇，只是說這個復蘇沒有像我們想象那么快。我們從去年三四季度到今年的一季度出口速度還是比較快的。從結構上看，我國勞動密集型的產(chǎn)品增的稍微慢一點，但是基建產(chǎn)品比較快。

第二受庫存影響變化比較大。經(jīng)過去年2月份環(huán)比上升，到去年9月份同比開始回轉以后，中國的庫存就開始回升了。這跟我們的供給側結構性改革有非常大的關系，隨著地方政府對于去產(chǎn)能、供給側結構改革的認識在不斷加深，主動去庫存的積極性也在上升。

第三，基礎設施建設投資一直在穩(wěn)定上升。而這一輪基建投資為什么保持這么快的增長速度，跟我們采取了很多措施鼓勵基建有關系。

第四，房地產(chǎn)的投資超出了我們的預料，制造業(yè)投資和線下投資也有所回升。

●拐點或已悄然來臨

徐洪才

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師

經(jīng)濟運行延續(xù)了去年年終以后穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的趨勢，市場預期持續(xù)改善，微觀活力繼續(xù)增強，市場用工需求回暖，就業(yè)相對穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)結構持續(xù)優(yōu)化，外需整體改善。特別是規(guī)模工業(yè)企業(yè)利潤和財政收入增長較快，經(jīng)濟增長的質量和效益提升，還有一些相關的實物指標和現(xiàn)行指標也出現(xiàn)了回升向好了趨勢，比如社會用電量同比增長6.9%，鐵路貨物運輸增長15.3%，3月份中國制造業(yè)PMI為51.8%，出現(xiàn)了連續(xù)6個月的持續(xù)保持在51%以上等等。這些都印證了目前的經(jīng)濟形勢確確實實出現(xiàn)了回升向好。

我們一直擔心，什么時候觸底，實際上這個拐點已經(jīng)悄然來臨，從中長期來看，經(jīng)濟可能還要往下走。

先看經(jīng)濟增長。一季度經(jīng)濟增長6.9%，但是環(huán)比是1.3%，去年四個季度是6.7%、6.7%、6.7%、6.8%。但是環(huán)比增長從二季度開始是1.9%、三季度1.8%、四季度1.7%，今年是一季度1.3%，顯然環(huán)比短期的增長是往下走的。第二，從一產(chǎn)二產(chǎn)三產(chǎn)的增長速度來看，三產(chǎn)的拉動經(jīng)濟增長本身的增長是7.7%，但是相對于去年四季度8.3%而言，第三產(chǎn)業(yè)的增長速度是下降的，第二產(chǎn)業(yè)的速度是有點上升，這與大家判斷制造業(yè)、房地產(chǎn)、工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟效益的改善是相一致的。但是我們拉動經(jīng)濟增長的貢獻率第三產(chǎn)業(yè)是上升的，拉動經(jīng)濟增長是4.3%，去年四季度是3.9%，也就是說本身第三產(chǎn)業(yè)的增長速度是在下降，但是它拉動經(jīng)濟增長的貢獻是上升了，這是不是意味著我們第三產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和經(jīng)濟增長的質量在上升呢？這個問題還有待觀察。一二三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻，一季度分別是2.4%、34.9%和62.7%，特別是第三產(chǎn)業(yè)，去年一到四季度是58.4%，今年第三產(chǎn)業(yè)第一季度是62.7%，中間增長了4.3個百分點，單產(chǎn)的貢獻率明顯上升，它的可持續(xù)性也是有待觀察的。因為根據(jù)國際經(jīng)驗，靠第三產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟增長的，經(jīng)濟增長速度都不會太高。另外，消費一季度對經(jīng)濟增長的貢獻是77.2%，去年是64.2%，消費拉動經(jīng)濟增長的貢獻也是在上升的。

從微觀層面上來看，三月份制造業(yè)的PMI是51.8%，已連續(xù)半年超過51%，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為55.1%，也創(chuàng)下了歷史新高。克強指數(shù)，二月份當月為20.54%，這個數(shù)據(jù)是相當高的。從去年開始到現(xiàn)在五個季度，連續(xù)快速的克強指數(shù)的上升，包括工業(yè)用電量、鐵路貨物運輸，還有長期信貸資金的增長，反映了工業(yè)生產(chǎn)情況，從動力來看是比較足的。

工業(yè)企業(yè)的財務指標顯示，一到二月份收入和利潤的增長都是相當可觀的，主營業(yè)務收入增長是13.7%，利潤同比增長31.5%，特別是國有控股企業(yè)增長的非常驚人，利潤增長100%。制造業(yè)的利潤增長26.7%，但中下游電力、熱力、燃氣、水生產(chǎn)、供應業(yè)等由于原材料上漲利潤下降33.5%。

一季度的工業(yè)增加值的增長是非常明顯的，一到三月份累計同比增長6.8%。

就業(yè)形勢較為穩(wěn)定，但是總體來看，今年一到二月份比去年的情況要好一點。一到二月份城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)是188萬，去年是172萬，增加了16萬。城鎮(zhèn)失業(yè)人員的再就業(yè)增長了，新增75萬人，去年同期是71萬。

國際收支平衡有所改善，最近兩年的資本賬戶的大量流出，今年一月份以后得到的緩解。從近期來看出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的順差、逆差都是減少的，近期匯率也是保持穩(wěn)定的。

●國際經(jīng)濟形勢出現(xiàn)了哪些變化？

張永軍

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師

美國經(jīng)濟依然保持一個比較強的增長勢頭。像美國最新一個月的失業(yè)率是4.5%，和前幾個月相比還在繼續(xù)下降，這是比較積極的變化。美國的工業(yè)生產(chǎn)，包括它的工業(yè)方面的產(chǎn)能利用率還是在逐步的提高。此外，美國近期貿(mào)易也出現(xiàn)了積極的變化。

總的來看，近期無論從經(jīng)濟增長、就業(yè)、貿(mào)易、價格形勢方面的變化來看，國際上主要經(jīng)濟體都出現(xiàn)了一種積極的變化。

可以看出，世界經(jīng)濟總體增長步伐，今年和去年相比是有所加快的。但從各國經(jīng)濟增長的變化情況來看，分化的態(tài)勢還會延續(xù)，像歐洲北部、西部的國家，現(xiàn)在情況基本上都比較好，但南部的比如希臘、意大利等國家要徹底好轉還是比較困難的。因為近幾年困擾世界經(jīng)濟增長一些長期性的問題，現(xiàn)在并沒有解決，只是出現(xiàn)了短期的拉動的因素，使得經(jīng)濟形勢有所好轉。

●我國經(jīng)濟運行中有哪些問題需要關注？

祝寶良

國家信息中心經(jīng)濟預測部副主任

第一，去杠桿的問題。由于杠桿率在往上加，在去杠桿的過程當中，我們發(fā)現(xiàn)，去杠桿主要目的是去企業(yè)即非經(jīng)營性企業(yè)的杠桿。所謂的非經(jīng)營性企業(yè)的杠桿，就是我們實體企業(yè)的杠桿。而從當前看，主要是經(jīng)營領域去杠桿。金融領域一去杠桿，流動性就緊張，比如2015年股票市場暴漲，如果再把股市的杠桿去掉，這個股市就很緊張，一緊張就暴跌。所以，應該是經(jīng)營和實體一起去杠桿。而且既要讓實體去杠桿，又能讓流動性不過于緊張；貨幣政策既不能過緊，又要穩(wěn)健中性。

第二，民營企業(yè)的活力還有一定的問題。M1、M2的增長速度還是很快，說明大量的企業(yè)現(xiàn)金存在銀行里面。此外，融資難、融資貴依然在影響民間投資。

第三，怎么建立起一個房地產(chǎn)的長效機制來，始終是一個問題。長效機制里面很重要的一點就是房地產(chǎn)稅的征收，其次是土地的供給。這些問題要是不下決心解決，中國的潛在增長能力還是在往下降的，很重要的原因是投資的邊際收益在下降，只要投資邊際效益下降，全要素生產(chǎn)力就會下降。

徐洪才

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師

經(jīng)濟增長中積極的因素逐漸增加，但在我們主動引領經(jīng)濟新常態(tài)、適應經(jīng)濟新常態(tài)、保證我們政策的這種精準到位、改革的推進過程當中也蘊含著一些不利的因素，應該引起我們的高度關注。這些存在的主要問題，從中長期看應該是供給側和需求側不匹配的問題，短期看可能有五方面問題：

第一，居民的可支配收入下降。今年一季度的情況令人欣喜，說我們全國居民人均可支配收入跑贏了GDP，名義增長8.5%，實際增長7%，但是是否穩(wěn)定還有待觀察。特別是農(nóng)村的名義收入增長8.4%，實際增長7.2%，是否可持續(xù)？

第二，總體來看今年一季度流動性偏緊，或者目前我們潛在的金融風險的重要表現(xiàn)就是流動性的風險，對此應保持高度關注。為什么？因為今年3月份廣義貨幣余額是160萬億，同比增長只有10.6%，首次低于11%。與此同時，從去年以來，央行加大了宏觀審慎政策的實施，宏觀審慎評估體系的實施結果，金融體系在去杠桿，這方面還是要慎重。我國特殊的體制背景下，幾大國有銀行和中小銀行、股份制銀行、城市股份制銀行和農(nóng)村股份制銀行有著垂直分工——小銀行從大銀行借錢，然后用這個錢去支持小微企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展，有它的合理性，但如果把握不好這種去杠桿的節(jié)奏很有可能出現(xiàn)短期的流動性的緊張，對實體經(jīng)濟可能是不利的。

第三，今年1-2月份消費下降得很厲害，首次增長跌破了10%，只有9.5%，3月份又上升了。一季度社會消費品零售總額是增長10%，但總體來看，汽車的消費增長對居民的消費有很大的拖累。另外，商品房的住宅銷售金額同比雖然很高，但跟去年同期相比增長速度也是下降了15.9個百分點，因此結合未來幾個月房地產(chǎn)市場可能到來的拐點，下半年住房和汽車消費對經(jīng)濟增長的負面影響應該說是比較大的。

第四，外貿(mào)增長超預期，但從對經(jīng)濟增長貢獻來說，直接貢獻是減弱的，貿(mào)易順差明顯減少。今年一季度貿(mào)易順差是656億美元，去年一季度是1098億美元，前年是1222億美元。今年一季度的貿(mào)易順差顯然只有前年的二分之一。順差減少，其中一個重要原因是我們的進口大幅度上升，價量齊升，但量的上升幅度小一些，主要是價格上升。此外，還要警惕是否有非法熱錢以正常貿(mào)易進口形式輸送到國外。

第五，吸收外資和對外投資雙雙快速下跌。這是今年一季度的特點，與去年對外投資超常規(guī)的增長形成了鮮明的對比。去年對外直接投資金額同比增長44.1%，但今年1-2月份實際利用外資同比下降8.05%。對外直接投資金額下降得更厲害，下降了55.1%。

●經(jīng)濟穩(wěn)固時要保持戰(zhàn)略定力

徐洪才

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師

中國經(jīng)濟總體來看一季度的情況超過預期，是穩(wěn)中有進，穩(wěn)中向好，延續(xù)了去年下半年好的趨勢，出現(xiàn)了結構優(yōu)化和積極的因素在增加。因此我們可以比較從容的把今年圍繞供給側結構性改革這項工作做好，這是影響我們未來中長期發(fā)展的，是一個重要的政策選擇。與此同時，從短期政策來看，我們的貨幣政策和財政政策不需要做大的改變，要保持戰(zhàn)略定力，但我們要進一步增強政策的針對性和靈活性。比如說貨幣政策放，我們要保證整個市場的流動性的合理充裕，不要出現(xiàn)人為的資金緊張，流動性的緊張。另外是降低企業(yè)融資成本，疏導貨幣政策的傳導機制。

總體而言，今年下半年經(jīng)濟增長速度可能會下行，但6.5%以上的經(jīng)濟增長速度是完全沒有問題的。我們應把更多的精力放在促進供給側結構性改革方面，防范金融風險也要放在更加重要的位置。

張永軍

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師

世界經(jīng)濟的好轉可能持續(xù)一段時間，但是持續(xù)的時間可能不會那么長。這個過程當中，我們要對未來的外部環(huán)境這種好轉的步伐放緩，甚至可能還會變?yōu)楸容^平穩(wěn)的態(tài)勢要做一定的準備。因此從政策角度來講，總體上我們應保持比較穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟政策和比較積極的財政政策這樣一個格局。

另一方面，從貨幣政策來講，現(xiàn)在也不宜加快繼續(xù)放松的貨幣政策，而應更多地進行結構調整，使得我們現(xiàn)有的流通中的貨幣能夠更多的流向實體經(jīng)濟。

從匯率政策來講，從今年的情況來看，近期人民幣是一個大體穩(wěn)定的小幅波動的態(tài)勢，應該盡可能的引導匯率保持這樣的態(tài)勢，這樣有利于企業(yè)做生產(chǎn)運營方面的決策，對于整個宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定也能夠發(fā)揮比較積極的影響。